基于金融創(chuàng )新的我國虛擬經(jīng)濟發(fā)展對策研究

［摘要］ 傳統經(jīng)濟是以工業(yè)為基礎的經(jīng)濟,而虛擬經(jīng)濟則是以金融為基礎的經(jīng)濟。從內容上看，虛擬經(jīng)濟的最主要的組成部分就是金融，它的產(chǎn)生和發(fā)展與貨幣、信用等金融要素密切相關(guān)，金融創(chuàng )新推動(dòng)著(zhù)虛擬經(jīng)濟飛速發(fā)展。我國應遵循高效與適度相結合的原則大力發(fā)展虛擬經(jīng)濟，積極培育金融衍生工具市場(chǎng)，強化金融監管，有效防止金融泡沫的膨脹。
　�。坳P(guān)鍵詞］ 金融；虛擬經(jīng)濟；對策；創(chuàng )新
　　　
　　 虛擬經(jīng)濟是與實(shí)體經(jīng)濟相對應的經(jīng)濟形態(tài)，是指以股票、債券及金融衍生品等各種虛擬資本為工具，以金融系統為依托，脫離實(shí)體經(jīng)濟活動(dòng)的經(jīng)濟運動(dòng)形式。虛擬經(jīng)濟是隨著(zhù)市場(chǎng)經(jīng)濟的不斷發(fā)展、經(jīng)濟貨幣化程度的不斷提高、資本證券化和金融衍生工具創(chuàng )新大量出現而產(chǎn)生的，主要是指股票、債券、金融衍生品等各種虛擬資本工具及其發(fā)展。正是由于證券市場(chǎng)和金融衍生工具交易中存在大量的投機活動(dòng)，使得金融市場(chǎng)的交易額和金融活動(dòng)本身的價(jià)值迅速增長(cháng)，從而形成規模不斷擴張的虛擬經(jīng)濟。
　　
　　1現代金融與虛擬經(jīng)濟密切相關(guān)
　　
　　1. 1現代金融是虛擬經(jīng)濟的重要組成部分
　　從內容上看，虛擬經(jīng)濟的最主要的組成部分就是金融，各種虛擬資本的交易流轉，都是通過(guò)金融業(yè)進(jìn)行的，虛擬資本是虛擬經(jīng)濟循環(huán)流轉過(guò)程中的主要內容。從國民經(jīng)濟的價(jià)值構成來(lái)看，實(shí)體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟組成一個(gè)倒金字塔的結構（見(jiàn)圖1），倒金字塔下兩層中的資本屬于實(shí)際資本的范疇，它們的運動(dòng)構成實(shí)體經(jīng)濟，其發(fā)展速度從20世紀70年代以來(lái)不過(guò)5%。頂上兩層中的資本屬于虛擬資本的范疇，它們的循環(huán)運動(dòng)則可以相應地稱(chēng)為虛擬經(jīng)濟，正以加速度在膨脹。這種不協(xié)調的發(fā)展態(tài)勢形成虛擬經(jīng)濟的“紙面利潤”與實(shí)物經(jīng)濟產(chǎn)品的巨大差距。
　　
　　1. 2虛擬經(jīng)濟的產(chǎn)生和發(fā)展與貨幣、信用等金融要素密切相關(guān)
　　當貴金屬、鑄幣代替實(shí)物充當作為一般等價(jià)物的貨幣，貨幣就成了一種純粹的價(jià)值符號，失去了直接的實(shí)物的支撐。特別是隨著(zhù)銀行信用的發(fā)展，銀行信用所創(chuàng )造的貨幣，使借貸資本多于現實(shí)資本并參與實(shí)際資本增值的分割。如果說(shuō)鑄幣和紙幣是基于國家和銀行的信用，那么債券、股票等則是以企業(yè)信用為依托的價(jià)值符號，這種價(jià)值符號的出現也就意味著(zhù)信用關(guān)系在全社會(huì )范圍內的進(jìn)一步擴大。自20世紀80年代以來(lái)，信息技術(shù)與金融理論的發(fā)展加速了金融創(chuàng )新的步伐，大量金融衍生品隨之出現，各類(lèi)指數期貨、期權合同，比如利息率期貨、股票指數期貨和物價(jià)指數期貨等隨之出現。隨著(zhù)這些金融衍生品交易在經(jīng)濟中的快速膨脹，整個(gè)經(jīng)濟的虛擬化程度越來(lái)越高。
　　
　　2 金融創(chuàng )新與虛擬經(jīng)濟發(fā)展的聯(lián)動(dòng)關(guān)系
　　
　　2. 1金融創(chuàng )新是虛擬經(jīng)濟發(fā)展的原始推動(dòng)力
　　所謂金融創(chuàng )新是指金融領(lǐng)域內部通過(guò)各種要素的重新組合和創(chuàng )造性變革創(chuàng )造或引發(fā)新事物，它的表現多種多樣，既包括貨幣和信用形式的創(chuàng )新，又包括金融機構組織和經(jīng)營(yíng)管理上的創(chuàng )新，還包括金融工具、交易方式、操作技術(shù)等技術(shù)上的創(chuàng )新等。虛擬經(jīng)濟主要依托于金融業(yè)，作為金融因素的貨幣與信用是虛擬經(jīng)濟產(chǎn)生的重要基礎，金融創(chuàng )新和金融深化是虛擬經(jīng)濟得以不斷演進(jìn)的基本條件。隨著(zhù)經(jīng)濟貨幣化程度不斷加深和金融日益深化，以資本證券化和金融衍生工具為標志的金融創(chuàng )新進(jìn)一步推動(dòng)了虛擬經(jīng)濟的發(fā)展。20世紀70年代以來(lái),發(fā)達國家的金融創(chuàng )新進(jìn)入了一個(gè)全盛發(fā)展時(shí)期，有力地沖擊著(zhù)傳統的經(jīng)濟運行方式。創(chuàng )新不僅革新了傳統的業(yè)務(wù)活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)管理方式，打破了金融活動(dòng)的國界局限，而且改變了金融總量與結構，重塑了金融運作機制，提高了金融在經(jīng)濟中的地位與作用，導致金融業(yè)發(fā)生了全面而深刻的變化，極大地推動(dòng)了虛擬經(jīng)濟發(fā)展。
　　2. 2規模適度的虛擬經(jīng)濟促進(jìn)了金融創(chuàng )新的發(fā)展
　　從微觀(guān)角度看,虛擬經(jīng)濟提高了金融機構的運作效率,使金融企業(yè)的信用創(chuàng )造功能得以充分發(fā)揮,提高了金融機構的盈利水平。金融創(chuàng )新一方面通過(guò)提供了大量個(gè)性化的金融工具和金融服務(wù),從數量和質(zhì)量?jì)煞矫嫱瑫r(shí)增加了金融商品和服務(wù)的效用,增強金融企業(yè)的基本功能；另一方面,借助電子信息技術(shù)提高支付清算能力和速度,提高資金周轉速度和使用效率,減少實(shí)際貨幣需求,節約大量流通費用。運作效率的提高引起了資金流量和資產(chǎn)存量急速增長(cháng),提高了金融機構經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的規模報酬,降低了平均成本,使金融機構的盈利增加、效率提高。
　　從宏觀(guān)角度看,虛擬經(jīng)濟提高了整個(gè)金融市場(chǎng)的運行效率，促進(jìn)了全球市場(chǎng)一體化,提高了各國金融市場(chǎng)間信息傳遞和價(jià)格反應的能力。同時(shí)虛擬經(jīng)濟創(chuàng )造了大量金融新產(chǎn)品,使各類(lèi)投資者不僅能進(jìn)行多元化資產(chǎn)組合,還能及時(shí)調整其組合,在保持效率的同時(shí)分散或轉移風(fēng)險,增強剔除個(gè)別風(fēng)險的能力。虛擬經(jīng)濟增強了金融產(chǎn)業(yè)的持續發(fā)展能力，持續性創(chuàng )新使金融市場(chǎng)始終保持著(zhù)對投資者足夠的吸引力，有利于活躍交易市場(chǎng)。當代金融制度和組織結構方面的創(chuàng )新為金融機構開(kāi)拓新業(yè)務(wù)、提供新服務(wù)提供了必要的制度和組織保障,而金融業(yè)務(wù)和管理方面的創(chuàng )新則把金融機構的業(yè)務(wù)開(kāi)拓能力發(fā)揮到最大。
　　2. 3虛擬經(jīng)濟過(guò)度發(fā)展也將影響金融穩定
　　隨著(zhù)世界經(jīng)濟全球化進(jìn)程的加快，20世紀最后幾年世界虛擬經(jīng)濟進(jìn)程明顯加快,尤其是信息技術(shù)革命極大地推進(jìn)了社會(huì )信用的廣泛發(fā)展,使股票市場(chǎng)、金融衍生工具市場(chǎng)大規模發(fā)展。商品的流動(dòng)越來(lái)越被金融資本的流動(dòng)所代替,通過(guò)直接投資,各個(gè)國家的比較優(yōu)勢得以發(fā)揮,國際分工進(jìn)一步深化,這反過(guò)來(lái)又極大地推動(dòng)了國際資本的流動(dòng)。但是虛擬經(jīng)濟的過(guò)度發(fā)展也對實(shí)體經(jīng)濟產(chǎn)生了不利影響。首先,虛擬經(jīng)濟的急劇變動(dòng)會(huì )通過(guò)利率、匯率或資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)迅速傳播到實(shí)體經(jīng)濟中去。自布雷頓森林體系解體后,全球曾出現過(guò)兩位數的持續通貨膨脹,世界主要儲備貨幣間的匯率更是急劇頻繁震蕩。在實(shí)體經(jīng)濟中,無(wú)論發(fā)展中國家還是發(fā)達國家都出現了多次經(jīng)濟衰退或危機。實(shí)體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟之間的摩擦為虛擬經(jīng)濟增加了利潤,但卻增加了實(shí)體經(jīng)濟的成本,這正反映在實(shí)體經(jīng)濟用于金融風(fēng)險管理的成本在不斷持續攀升；其次,虛擬經(jīng)濟的過(guò)度發(fā)展還將使經(jīng)濟體系崩潰的危險性增加。正如貨幣通過(guò)銀行信貸可以產(chǎn)生派生存款一樣,貸款的償還也會(huì )成倍地削減已創(chuàng )造出來(lái)的貨幣,導致全面的通貨緊縮。從事金融衍生品交易的金融機構一旦破產(chǎn)將有可能引起金融市場(chǎng)的波動(dòng),市場(chǎng)波動(dòng)再反作用于機構,這種惡性循環(huán)最終將導致全球的金融危機。

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