企業(yè)現金流量包裝及甄別初探

摘　要：現金流量表作為特殊的信息產(chǎn)品，如被不當操控，則同樣不能擺脫數字游戲的潛規則。文章就企業(yè)現金流量包裝的機理、方式和甄別作初步探討�！　‖F金流量表作為企業(yè)的第三大財務(wù)報表，由于現金流量被以為客觀(guān)的和具有檢驗企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的真實(shí)性和監測利潤質(zhì)量的特殊功能，日益受到報表使用者的重視。然而，作為企業(yè)特殊的信息產(chǎn)品，如被不當操控，則同樣不能擺脫數字游戲的潛規則。本文就企業(yè)現金流量包裝的機理、方式和甄別作初步探討。　　一、企業(yè)現金流量表的制度缺陷與“正當”包裝　　企業(yè)現金流量表對報表使用人，特別是上市公司投資人正確評價(jià)企業(yè)整體財務(wù)的安全性和資金的活動(dòng)性方面的作用是無(wú)可替換的，但現金流量表的制度缺陷也顯而易見(jiàn)�！　�1.關(guān)于投資和籌資的所得稅。投資所得和損失以及資金籌集，分別列示于報表的投資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量項目，而投資所得和損失產(chǎn)生的所得稅增加和抵減以及利息抵稅，則在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量列示，意味著(zhù)企業(yè)可以人為調節投資和籌資活動(dòng)，使之產(chǎn)生的稅務(wù)后果由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)承擔，繼而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量，這顯然是不公道的�！　�2.現金流量表不能揭示企業(yè)持續經(jīng)營(yíng)的題目。企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)的現金流量是長(cháng)期的，但某些特殊情況，如產(chǎn)品轉型，特別在已將產(chǎn)品生產(chǎn)線(xiàn)出售的情況下，該產(chǎn)品銷(xiāo)售所產(chǎn)生的現金流量則是終止性質(zhì)的。但現金流量表并不揭示持續現金流量和終止現金流量，便于報表提供者在某個(gè)特定時(shí)期利用特殊產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)拼湊現金流量，從而使報表使用人過(guò)于樂(lè )觀(guān)地評估企業(yè)當前運營(yíng)狀況�！　�3.現金流量表某些項目分類(lèi)不當。對于融資租賃固定資產(chǎn)而言，第一筆款項支付時(shí)，作為投資活動(dòng)現金流量，而后各期款項支付，則作為籌資活動(dòng)現金流量。首期支付款項越多，對投資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量影響越大，而對籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量影響越小，反之亦然。這即是將同一性質(zhì)的業(yè)務(wù)作不同的處理，不僅報表使用人難以理解，而且缺乏依據。便于報表提供者人為增加或減少首期付款比例，或任意分割首期款項支付次數，從而影響投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量�！　�4.現金流量表確認基礎存在固有缺陷。FASB以為，以權責發(fā)生制為確認基礎的利潤表較現金流量表能更好地猜測未來(lái)現金流量。由于現金流量表以現金制作為確認基礎，表露的信息只能是實(shí)實(shí)在在已經(jīng)發(fā)生現金收付的事項，既不包括將來(lái)應該發(fā)生的現金流進(jìn)（如有保障的應收賬款），更不包括將來(lái)可能發(fā)生的現金流出（如或有負債），因而易受非正常偶然因素導致現金流量異常波動(dòng)的影響。即報表提供者可利用非正常交易“正當”包裝現金流量表，如會(huì )計期末大量進(jìn)行商品的現金交易，推遲存貨購進(jìn)，推遲應付賬款支付等�，F金流量表的制度缺陷本身在一定程度上造成信息不公允，給現金流量的包裝提供機會(huì )。　　二、企業(yè)現金流量包裝的機理　　理解企業(yè)現金流量包裝的機理，對于我們了解現金流量形成的實(shí)質(zhì)來(lái)源，識別企業(yè)現金流量的真實(shí)狀況，有著(zhù)不同平常的意義�！　�1.企業(yè)和報表使用人關(guān)心的現金流量指標主要有哪些。（1）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金凈流量：由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生企業(yè)最穩定、最可靠的利潤來(lái)源，所以這是最重要的現金流量指標，可以反映利潤的經(jīng)營(yíng)性現金流量支持度，考量利潤的真實(shí)性和質(zhì)量，監控企業(yè)債務(wù)的保障程度。（2） 收回投資和取得投資收益所收到的現金：反映投資的安全性和投資收益的現金支配權，即投資的收益質(zhì)量。（3）借款所收到的現金和償還債務(wù)所支付的現金：分別反映企業(yè)本期舉債和還債的現金流量，給信息使用人特別是債務(wù)人提供企業(yè)負債資金的實(shí)際流轉狀況的信息。這三類(lèi)指標分別從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)三個(gè)方面提供現金流量的不同含義的重要信息，對信息使用人的經(jīng)濟決策有重大意義。因此，企業(yè)包裝現金流量的目的是當實(shí)際現金流量不盡如人意時(shí)，人為改變現金流量的方向和金額，“優(yōu)化”這三類(lèi)指標，誤導外部信息使用人對企業(yè)現金流量狀況作出過(guò)于樂(lè )觀(guān)的評估，達到吸收權益投資和進(jìn)一步舉債的目的�！　�2.如何包裝現金流量。企業(yè)一般采取創(chuàng )造性會(huì )計來(lái)包裝利潤，但與利潤包裝不同的是，現金作為實(shí)實(shí)在在的資產(chǎn)是無(wú)法憑空創(chuàng )造的。也就是說(shuō)，企業(yè)無(wú)法人為改變整體現金流量的總體金額，只能在某種程度人為地控制現金流量的方向和現金流量不同項目間的金額重新分配�！　�3.現金流量包裝類(lèi)型�，F金流量包裝分為兩類(lèi)：（1）對現金流量制度缺陷的利用，這在前文已作陳述。（2）對準則的惡意規避，這是本文著(zhù)重闡述的方面。惡意規避分為兩個(gè)層次：（1）報表層次，即硬規避，通過(guò)強行違反現金流量會(huì )計準則的方式達到操縱現金流量的目的。這種規避只能寄�？从诓槐煌獠繉徲嫀煱l(fā)現，否則，將受到嚴厲懲罰。因此，違規本錢(qián)極高。（2）交易層次，即軟規避，通過(guò)無(wú)實(shí)質(zhì)意義的虛假交易安排實(shí)現對現金流量會(huì )計準則的規避。虛假交易安排一般通過(guò)關(guān)聯(lián)方來(lái)完成，固然準則對關(guān)聯(lián)方關(guān)系的表露作出種種嚴格規定，但對關(guān)聯(lián)方交易的認定上仍存在較大空間，如企業(yè)通過(guò)關(guān)聯(lián)方—中間人—關(guān)聯(lián)方三方交易來(lái)實(shí)現對關(guān)聯(lián)方交易認定的規避，這只能依靠報表使用人或專(zhuān)業(yè)財務(wù)人士通過(guò)分析交易實(shí)質(zhì)甄別。　　三、現金流量包裝的具體方式　　1.對現金流量準則的硬規避。（1）將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流出記錄為投資活動(dòng)現金流出，即用度資本化，造成投資規模擴大成功引起經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈流量增加的假象。如世通公司，將50億美元的收益性支出記錄為投資活動(dòng)現金流出，虛增50億美元的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流進(jìn)。（2）將證券投資所得現金收進(jìn)記錄為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流進(jìn)，夸至公司正常經(jīng)營(yíng)狀況。如安然公司，將證券市場(chǎng)上獲得的數億美元現金記錄為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流進(jìn)。對現金流量會(huì )計準則的硬規避是絲盡不加掩飾的會(huì )計造假行為，將留下非常清楚的審計線(xiàn)索，通過(guò)外部審計較輕易發(fā)現�！　�2.對現金流量會(huì )計準則的軟規避。（1）應收賬款抵押，使企業(yè)應收賬款減少，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量增加。給信息使用人的誤導是：如應收賬款日后無(wú)法收回，企業(yè)只是以應收賬款貼現的代價(jià)，換來(lái)報表使用人對企業(yè)現金流量狀況過(guò)于樂(lè )觀(guān)的評估。即使應收賬款日后收回，在企業(yè)信用政策不發(fā)生急劇改變的情況下，那也是透支未來(lái)會(huì )計期間的現金流量，并不反映企業(yè)當期現金流量的真實(shí)狀況。（2）操縱企業(yè)并購，抵消應收賬款。比如乙企業(yè)欠甲企業(yè)一筆銷(xiāo)售款項無(wú)力償還，甲企業(yè)可采取債轉股的方式購并乙企業(yè)，乙企業(yè)作為甲企業(yè)的子公司向銀行借款還債，債務(wù)由甲企業(yè)承擔。甲企業(yè)記錄應收賬款的收回并增加經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量。這即是是甲企業(yè)增加負債資金，減少應收賬款，即將籌資活動(dòng)現金流進(jìn)轉移為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流進(jìn)。（3）通過(guò)關(guān)聯(lián)方虛構交易，安排經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流進(jìn)，而后通過(guò)投資活動(dòng)轉出現金流量。比如，甲企業(yè)通過(guò)關(guān)聯(lián)交易，將價(jià)值100萬(wàn)元的貨物以500萬(wàn)元的價(jià)格銷(xiāo)售給乙企業(yè)，然后，再以固定資產(chǎn)投資的名義，以500萬(wàn)元的價(jià)格買(mǎi)回乙企業(yè)的子公司丙企業(yè)價(jià)值100萬(wàn)元的設備。這實(shí)際上是通過(guò)虛假現金交易，使虛增的400萬(wàn)元現金（500萬(wàn)元-100萬(wàn)元）從甲企業(yè)的銷(xiāo)售賬戶(hù)轉進(jìn)，從投資賬戶(hù)轉出。從而在保持現金凈流量不變的情況下， 的增加，需要投資的資金數目也必然增加，而持續擴張所需要的資金幾乎是無(wú)止境的，而企業(yè)的盈利是有限的，這樣，持續擴張的企業(yè)經(jīng)常陷進(jìn)資金短缺的境地。我國規模擴張的企業(yè)經(jīng)常感到資金短缺，一個(gè)主要的原因就是企業(yè)將本應集中于核心業(yè)務(wù)的資金，投資到規模擴張方面，造成資金短缺�！　�3.企業(yè)整體價(jià)值下降。企業(yè)規模擴張后，某些經(jīng)營(yíng)方向由于分散氣力，可能會(huì )出現無(wú)法拯救的虧損現象，而企業(yè)是很難鑒定應該拯救和不應該拯救的對象的，結果可能是對應該拯救和不應該拯救的經(jīng)營(yíng)方向都加以補貼和拯救，這種方式不僅浪費了企業(yè)的資源，降低了資金使用效率，而且會(huì )嚴重降低企業(yè)的整體價(jià)值�！　�4.企業(yè)治理難度增大。企業(yè)規模擴張的程度越高，協(xié)調活動(dòng)和可能造成的決策延誤會(huì )越多，對企業(yè)的治理和經(jīng)營(yíng)會(huì )提出更高的要求。一方面，由于企業(yè)部分或子公司增多，就必然增加高層經(jīng)營(yíng)者的治理跨度和治理層次，信息的及時(shí)性和正確性，造成決策的失誤和企業(yè)內部資源配置的非效任性；另一方面，新方向、新市場(chǎng)帶來(lái)的新治理制度和，需要高水平的治理者和相應的治理設施，對高層治理職能部分的協(xié)調能力、資源運籌能力、改善治理和技術(shù)的軟硬設施，提出了更高的要求�！　�5.效益下降。企業(yè)持續擴張極易將企業(yè)的經(jīng)營(yíng)推進(jìn)虧損境地，一旦企業(yè)將有限的資金投在多個(gè)經(jīng)營(yíng)項目上導致資金分散，就難以形成規模經(jīng)濟，從而造成經(jīng)濟效益下降。同時(shí)，資金緊缺，不僅直接影響到投進(jìn)新業(yè)務(wù)的資金能否達到預期效果，而且將企業(yè)原有業(yè)務(wù)的運作推進(jìn)高風(fēng)險區間，從而使得市場(chǎng)競爭力減弱，經(jīng)濟效益下滑。　　四、企業(yè)擴張風(fēng)險的動(dòng)因　　企業(yè)擴張風(fēng)險的動(dòng)因來(lái)自于以下幾個(gè)方面：　　1.企業(yè)擴張外部環(huán)境的復雜性和變化的不確定性。企業(yè)外部環(huán)境是指企業(yè)之外有能力影響企業(yè)的一切因素，包括、經(jīng)濟、和文化技術(shù)、全球化等要素。企業(yè)政治環(huán)境包括政治因素和因素，如政府間的關(guān)系，政府預算，貨幣政策，稅收政策，政策，環(huán)保政策等。經(jīng)濟環(huán)境包括宏觀(guān)經(jīng)濟的總體趨勢，利率、稅率、經(jīng)濟增長(cháng)率，通貨膨脹水平，匯率變化等。社會(huì )環(huán)境包括社會(huì )、文化、人口和地理位置因素對人們的觀(guān)念、生活、消費方式產(chǎn)生直接的影響。技術(shù)和全球化的趨勢更是有很大的不確定性和復雜性�！　�2.企業(yè)擴張資源的有限和能力的不適應性。企業(yè)擴張的戰略定位與企業(yè)的能力和資源不匹配，不足以支持企業(yè)擴張所需要的人財物資源和市場(chǎng)開(kāi)拓營(yíng)銷(xiāo)、經(jīng)營(yíng)治理、風(fēng)險防范等能力�！　�3.企業(yè)系統復雜性增長(cháng)的混沌性。企業(yè)是一種人造的、理智的系統，企業(yè)系統是人類(lèi)技術(shù)和各種資源建構起來(lái)并不斷對其施加控制、治理以滿(mǎn)足人類(lèi)生存和進(jìn)步需要的機構。企業(yè)的擴張增加了系統的復雜程度，改變了系統的環(huán)境、結構、功能、行為和目的。企業(yè)系統是復雜的，動(dòng)態(tài)的，非線(xiàn)性的，系統的生存和在于其對外部環(huán)境的開(kāi)放程度與適應外部環(huán)境的變化能力，隨著(zhù)企業(yè)系統復雜性的增長(cháng)，系統熵的增加導致系統的無(wú)序化趨勢和混沌，從而引起企業(yè)不確定性和風(fēng)險的增長(cháng)。這種不確定性和風(fēng)險存在于企業(yè)的外部環(huán)境、企業(yè)供給鏈和價(jià)值鏈上的每個(gè)環(huán)節�！　�4.企業(yè)擴張控制失效和信息傳遞的混亂。在企業(yè)擴張的過(guò)程中，隨著(zhù)市場(chǎng)擴大、企業(yè)內部結構的復雜，信息產(chǎn)生、傳遞、處理等過(guò)程中出現失真和錯誤的概率加大，治理控制的難度大幅增加，企業(yè)決策失誤可能性加大，治理控制的有效性大幅下降，從而導致企業(yè)風(fēng)險的產(chǎn)生�！　�5.企業(yè)風(fēng)險的關(guān)聯(lián)性和傳導性。企業(yè)是一個(gè)相互關(guān)聯(lián)、相互影響的同一整體，企業(yè)局部的風(fēng)險可能演變成為企業(yè)危機，導致企業(yè)擴張失敗，這就是企業(yè)風(fēng)險的關(guān)聯(lián)性。時(shí)間維度上當前一個(gè)潛伏著(zhù)的很小風(fēng)險，隨著(zhù)時(shí)間的推移，它可能會(huì )在未來(lái)的某個(gè)時(shí)刻爆發(fā)，導致企業(yè)災難性的后果，這就是企業(yè)風(fēng)險的傳導性。　�。�　　1.榮兆梓。企業(yè)性質(zhì)的兩個(gè)層面———科斯的企業(yè)與馬克思的企業(yè)理論[J].經(jīng)濟研究，1995（5）　　2.殷建平。大企業(yè)持續發(fā)展[M].上海財經(jīng)大學(xué)出版社，19993.孟憲昌。企業(yè)擴張論[M].西南財經(jīng)大學(xué)出版社，2001

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