淺議企業(yè)財務(wù)狀況綜合評價(jià)方法

　　[摘要]對企業(yè)財務(wù)狀況綜合評價(jià)方法進(jìn)行評價(jià)，提出設計企業(yè)財務(wù)狀況綜合評價(jià)的原則，設計企業(yè)財務(wù)狀況綜合評價(jià)方法  [關(guān)鍵詞]財務(wù)狀況綜合評價(jià) 財務(wù)指標

　　[Abstract] carries on the appraisal to the enterprise finance condition synthesis appraisal method, proposes the design enterprise finance condition synthesis appraisal principle, the design enterprise finance condition synthesis appraisal method

　　[key word] the financial conditionsynthesis appraisalfinancial norm

　　一、企業(yè)財務(wù)狀況綜合評價(jià)方法概述

　　一般認為, 企業(yè)財務(wù)狀況評價(jià)始于19 世紀末20 世紀初, 當時(shí)主要是為銀行服務(wù)的信用評價(jià)。資本市場(chǎng)形成后, 財務(wù)狀況評價(jià)擴展到為投資人服務(wù)的盈利評價(jià)。公司組織發(fā)展起來(lái)以后, 財務(wù)狀況評價(jià)由外部評價(jià)擴大到內部評價(jià), 為經(jīng)營(yíng)者改善內部管理服務(wù)。筆者認為，企業(yè)管理層能了解大量詳盡的關(guān)于企業(yè)財務(wù)狀況、獲利能力、現金流量資料，且內部管理重點(diǎn)在于考核企業(yè)內部各部門(mén)的工作效率，而能大概描述企業(yè)運營(yíng)的財務(wù)狀況綜合評價(jià)方法對企業(yè)內部管理效用不大。企業(yè)外部利益團體主要依賴(lài)企業(yè)公布的財務(wù)報告來(lái)獲取相關(guān)信息，但企業(yè)財務(wù)報告內容過(guò)于龐雜，不能提供企業(yè)財務(wù)的總體狀況的信息，且企業(yè)財務(wù)報告可能存在信息失真的現象，這就需要財務(wù)狀況綜合評價(jià)方法作為一個(gè)能剔除虛假財務(wù)信息的綜合的反映企業(yè)總體財務(wù)狀況的分析工具為其服務(wù)。財務(wù)狀況綜合評價(jià)方法主要還是用于債權人評價(jià)債務(wù)人的信用情況，投資人評價(jià)被投資企業(yè)的盈余能力、財務(wù)狀況。企業(yè)財務(wù)狀況綜合評價(jià)方法主要是企業(yè)外部利益團體用來(lái)評價(jià)企業(yè)總體經(jīng)營(yíng)狀況。因為財務(wù)狀況綜合評價(jià)方法主要是企業(yè)外部人使用，所以要求內容以可核查的會(huì )計數據為主，以保障其真實(shí)客觀(guān)，文字表述因其難以核查彈性太大不宜成為財務(wù)狀況綜合評價(jià)方法的主要內容，只能起補充輔助的作用。

　　目前企業(yè)財務(wù)狀況綜合評價(jià)的主要方法有杜邦財務(wù)分析體系、沃爾評分法、經(jīng)營(yíng)業(yè)評價(jià)綜合指數法、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)評價(jià)綜合評分法、（1）復合財務(wù)系數法、雷達圖法、平衡計分卡指標體系。（2）這些方法大體上可分成三類(lèi)。

　�。ㄒ唬�、杜邦財務(wù)分析方法將盈利能力狀況、財務(wù)狀況、營(yíng)運狀況的比率有機結合在一起，形成一個(gè)完整的指標體系，能有效揭示盈利能力狀況、財務(wù)狀況、營(yíng)運狀況三者之間的內在聯(lián)系和相互作用，有效揭示了權益增值是由企業(yè)銷(xiāo)售獲利能力，資產(chǎn)管理能力和資本結構決定的。

　　杜邦財務(wù)分析體系僅僅分解了企業(yè)的獲利能力的形成原因，無(wú)法全面的反映企業(yè)總體財務(wù)狀況，它作為對企業(yè)財務(wù)狀況進(jìn)行綜合評價(jià)的方法有較大的缺陷，無(wú)法全面系統的反映企業(yè)的財務(wù)狀況。

　�。ǘ�）、雷達圖法包含四類(lèi)指標，獲利能力指標、資產(chǎn)營(yíng)運效率指標、償債能力比率、利潤分配比率。該方法的計算方法實(shí)質(zhì)上與沃爾評分法、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)評價(jià)綜合指數法、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)評價(jià)綜合評分法、復合財務(wù)系數法的計算方法基本相同，只是選取的具體指標有所不同，且采用形象的圖形來(lái)表現企業(yè)的總體財務(wù)狀況比較形象。經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)評價(jià)綜合評分法主要用于國有企業(yè)效績(jì)評價(jià)，財政部等有關(guān)部門(mén)于1999年制定了《國有資本金績(jì)效評價(jià)規則》和《國有資本金績(jì)效評價(jià)操作細則》，并于2002年對細則進(jìn)行了修訂，制定了《企業(yè)績(jì)效操作細則（修訂）》，這幾個(gè)文件對經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)評價(jià)綜合評分法進(jìn)行了詳細說(shuō)明。經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)評價(jià)綜合評分法主要考察了四方面內容，即財務(wù)效益狀況、資產(chǎn)運營(yíng)狀況、償債能力狀況、發(fā)展能力狀況；同時(shí)它還對八項定性指標進(jìn)行評價(jià)。與前兩類(lèi)企業(yè)財務(wù)狀況綜合評價(jià)方法相比，該方法更全面更科學(xué)它涵蓋了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的主要方面，在對國企財務(wù)狀況評價(jià)方面發(fā)揮了積極的作用。沃爾評分法、經(jīng)營(yíng)業(yè)評價(jià)綜合指數法、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)評價(jià)綜合評分法、復合財務(wù)系數法、這四種方法的基本計算方法相同，本質(zhì)上都是由實(shí)際值除以標準值乘權重，或用實(shí)際指標值減標準指標值的差額調整標準得分。他們所采用的具體財務(wù)指標有所不同，基本上可看成是一類(lèi)方法。這類(lèi)方法計算簡(jiǎn)單應用廣泛，但總的來(lái)說(shuō)設計得不夠科學(xué)，不夠精確，在理論上存在一些缺陷。

　�。ㄈ�）、平衡計分卡指標體系只是羅列了一些財務(wù)指標，并未將這些指標形成一個(gè)有機的整體，同時(shí)增加了很多帶有主觀(guān)色彩的定性分析內容，它并不是以企業(yè)財務(wù)數據為主來(lái)分析企業(yè)財務(wù)狀況，從嚴格意義上講，它不是財務(wù)管理范疇的企業(yè)財務(wù)狀況綜合評價(jià)方法。筆者認為過(guò)多的把非財務(wù)指標融入到企業(yè)財務(wù)狀況綜合評價(jià)方法體體系中來(lái)是錯誤的，依據簿記系統而來(lái)的定量財務(wù)數據指標都要進(jìn)行分析、調整、剔除不實(shí)的部分才能用來(lái)進(jìn)行財務(wù)綜合分析，更何況非財務(wù)指標。非財務(wù)指標伸縮性太大，太容易被扭曲，尤其對企業(yè)外部信息使用者來(lái)說(shuō)更是如此，所以很難用它來(lái)客觀(guān)地反映企業(yè)的真實(shí)狀況，它不適宜被當作企業(yè)財務(wù)狀況綜合評價(jià)的主要手段。如果非要用非財務(wù)指標進(jìn)行企業(yè)財務(wù)狀況綜合評價(jià)，它也只能少量使用，起輔助補充的作用。綜上所述，只有第二類(lèi)方法適宜用來(lái)進(jìn)行企業(yè)財務(wù)狀況綜合評價(jià)。

　　二、第二類(lèi)方法存在一些缺陷

　�。ㄒ唬�、在計算指標時(shí)沒(méi)有剔除因盈余管理所導致的財務(wù)失真因素。如綜合評價(jià)方法所采用的總資產(chǎn)凈利率、銷(xiāo)售凈利率、凈值報酬率都使用凈利潤，而凈利潤是很容易被控制的，企業(yè)會(huì )因種種原因進(jìn)行盈余管理，而企業(yè)凈利潤金額可通過(guò)許多方法進(jìn)行調整，在進(jìn)行綜合財務(wù)分析時(shí)采用凈利潤指標，要剔除虛假利潤工作量太大，企業(yè)財務(wù)狀況綜合評價(jià)的目的就是通過(guò)簡(jiǎn)便的方法得到對企業(yè)財務(wù)狀況大體準確客觀(guān)的評價(jià)，如剔除虛假利潤工作量太大，企業(yè)財務(wù)狀況綜合評價(jià)就失去地它存在的意義。

　�。ǘ�）、有些企業(yè)存在一些賬面價(jià)值虛高的資產(chǎn)，或存在一些雖有賬面價(jià)值但無(wú)實(shí)際經(jīng)濟價(jià)值的資產(chǎn)財務(wù)比率綜合評比法在分析時(shí)沒(méi)有剔除，這可能會(huì )高估收益低估風(fēng)險。

　�。ㄈ�）、財務(wù)比率綜合評比法只考慮財務(wù)風(fēng)險沒(méi)有考慮經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，沒(méi)有考慮企業(yè)所在行業(yè)狀況和企業(yè)所在行業(yè)中的地位，沒(méi)有考慮企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，而這些因素對企業(yè)財務(wù)狀況有重要影響，不考慮這些因素的影響會(huì )對企業(yè)財務(wù)狀況評估產(chǎn)生不利影響。

　�。ㄋ模�、財務(wù)比率綜合評比法只考慮了當年的靜態(tài)財務(wù)狀況，而沒(méi)有考慮企業(yè)動(dòng)態(tài)的發(fā)展趨勢，在進(jìn)行財務(wù)狀況綜合評價(jià)時(shí)不考慮企業(yè)發(fā)展的長(cháng)期趨勢所的結論是不客觀(guān)的。

　　三、指標設計的原則

　　為使指標設計更加合理，設計財務(wù)狀況綜合評價(jià)指標體系時(shí)應遵循一些原則：1、應能避免重復計算問(wèn)題。如指標體系包括權益收益指標，可不必計算資產(chǎn)周轉率指標，根據杜邦財務(wù)分析體系，權益凈利率=銷(xiāo)售凈利率×資產(chǎn)周轉率×權益乘數，權益收益指標中已包含周轉率指標，在設計指標體系時(shí)如包括權益收益指標可不含資產(chǎn)周轉指標。收益指標與資產(chǎn)周轉指標相關(guān)程度很高，一般來(lái)說(shuō)，收益指標高資產(chǎn)周轉率高，反之亦然。2在評價(jià)收益能力時(shí)應采用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈流量指標代替利潤率指標，盡管現金流量指標也可通過(guò)關(guān)聯(lián)方交易來(lái)偽造，但在進(jìn)行財務(wù)分析時(shí)只要剔除大額的異常的與現金流量有關(guān)的關(guān)聯(lián)方交易，一般可以真實(shí)的反映企業(yè)的盈利能力，而影響利潤指標的因素太多，利潤指標極易被控制，用利潤指標來(lái)反映企業(yè)的財務(wù)狀況涉及盈余管理的因素很難被剔除極易誤導財務(wù)信息使用者。3、應采用反映企業(yè)連續幾年的獲利能力的指標，這樣可在一定程度上排除盈余管理的影響。根據Healy模型：NDAa=∑TAt/T,∑TAt=∑（NDAa＋DAt）=∑NDAa＋∑DAt=T×NDAa。NDPa=TAa-NDAa，DAa為a年的非操縱性應計利潤,T為年的總體應計利潤TAt為t年的總體應計利潤，a為事件期年份估計期各年的操縱性應計利潤的代數和接近0，幾期獲利能力指標的平均數可在一定程度上消除盈余管理帶來(lái)的影響。(3)4、應考慮企業(yè)所處的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和企業(yè)的發(fā)展趨勢。5、在計算中應能剔除不良資產(chǎn)、沒(méi)有實(shí)際經(jīng)濟價(jià)值的資產(chǎn)或實(shí)際價(jià)值很小的資產(chǎn)，以避免高估收益低估風(fēng)險。6、應考慮企業(yè)財務(wù)狀況綜合評價(jià)的成本，要以盡可能簡(jiǎn)便的方法得出對相關(guān)利益團體有用的信息。

　　三、本文設計的財務(wù)會(huì )計指標體系如下：

　　一、評價(jià)盈利能力的指標：1、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金收益率，2、三年平均凈資產(chǎn)增值率。

　　二、評價(jià)風(fēng)險的指標：1、評價(jià)財務(wù)風(fēng)險的指標：（1）流動(dòng)比率（扣除積壓存貨和不良應收賬款），（2）資產(chǎn)負債率（扣除無(wú)實(shí)際價(jià)值或實(shí)際價(jià)值很少的資產(chǎn)），2、評價(jià)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險：經(jīng)營(yíng)杠桿系數。

　　三、評價(jià)成長(cháng)能力指標：1、近三年平均銷(xiāo)售增長(cháng)率，2、近三年平均經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金收益率增長(cháng)率。

　　四、調整項目：企業(yè)所在行業(yè)狀況，企業(yè)在行業(yè)中的地位。這四類(lèi)指標按5：2：2：1來(lái)安排權重，具體計算方法按綜合評價(jià)方法進(jìn)行，即在給每個(gè)指標評分時(shí)規定上限和下限，以減少個(gè)別指標異常造成不合理的影響，給分時(shí)不采用“乘”的關(guān)系，而采用“加”或“減”的關(guān)系來(lái)處理。（4）采用BCG矩陣分析企業(yè)所在行業(yè)狀況，企業(yè)在行業(yè)中的地位。

　　明星企業(yè)得分為20，現金牛企業(yè)得分為15，問(wèn)號企業(yè)得分為5，瘦狗企業(yè)得分為0，行業(yè)一般企業(yè)得分為10，在具體評價(jià)企業(yè)總體財務(wù)狀況時(shí)應參照上述標準得出相應數值。

　　本文設計的企業(yè)財務(wù)狀況綜合評價(jià)體系的計算方法是在給每個(gè)指標評分時(shí)規定上限下限，給分時(shí)采用加減的方式來(lái)處理。（5）本文將資產(chǎn)負債率和流動(dòng)比率作為逆指標處理，認為指標值越低越好。當然資產(chǎn)負債率和流動(dòng)比率在實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中并不是越低越好，所以東北財經(jīng)大學(xué)出版的張先治、陳友邦編著(zhù)的《財務(wù)分析》認為它們既不是純正指標也不是純逆指標，這類(lèi)指標的計算公式是：?jiǎn)雾椫笜?標準值－實(shí)際值與標準值差額的絕對值/標準值

　　這種計算方法當然有它的道理，但本文設計的企業(yè)財務(wù)狀況綜合評價(jià)體系的計算方法以“收益越高越好，風(fēng)險越低越高”作為基本假設，所以作為反映企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的資產(chǎn)負債率和流動(dòng)比率是逆指標。另外保持一定的負債率會(huì )帶來(lái)財務(wù)杠桿利益，這一利益已在收益指標上體現，而由此帶來(lái)的風(fēng)險應得到另外確認。一般意義上講，在財務(wù)上一般認為風(fēng)險是不利的。所以本文將資產(chǎn)負債率和流動(dòng)比率看作是逆指標。

　　標準比率根據各個(gè)行業(yè)的平均水平確定，最高比率按標準比率的兩倍計算，最低比率按行業(yè)標準比率的1/2計算。

　　參考文獻

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