基于現金流量的財務(wù)狀況分析

[摘要]現金流量作為財務(wù)理論的基本與核心概念，直接決定了的財務(wù)狀況問(wèn)題。只有在對現金流量的內涵及相互關(guān)系方面進(jìn)行全面深入的理解之后，才能對整個(gè)企業(yè)的財務(wù)狀況與運營(yíng)能力有一個(gè)清楚的認識，從而為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策提供助力。
　�。坳P(guān)鍵詞］現金流量 財務(wù)分析
　　
　　世界性危機的腳步尚未遠去，在這次巨大危機的沖擊下，給我國的企業(yè)帶來(lái)的巨大的考驗，回顧各國采取的措施，基本上都集中于對企業(yè)現金及現金流量的把握�，F金與現金流量是與一個(gè)企業(yè)的生存、與壯大息息相關(guān)的。在通貨膨脹與金融風(fēng)險加劇的今天，如何保證企業(yè)有足夠的資金進(jìn)行運轉，在保證企業(yè)財務(wù)質(zhì)量?jì)?yōu)秀的同時(shí)，資金在使用過(guò)程中如何進(jìn)行保值增值就顯得尤為重要。
　　一、現金流量概念發(fā)展三部曲
　　現金流量的重要性長(cháng)期以來(lái)就受到與企業(yè)有直接關(guān)系的各個(gè)主體的關(guān)注，尤其是在企業(yè)的償債能力方面。從現金流量的發(fā)展進(jìn)程來(lái)看，現金流量經(jīng)歷了三個(gè)歷程，為企業(yè)的發(fā)展與危機預測提供了指引。
　　第一階段，即營(yíng)運資金階段。從20世紀70年代初期，人們就開(kāi)始對企業(yè)的短期資產(chǎn)與短期債務(wù)進(jìn)行關(guān)注，管理者和投資者認為短期資產(chǎn)和短期債務(wù)因為流動(dòng)性最強，營(yíng)運資金是可以供企業(yè)周轉的資本，一旦營(yíng)運資金不能滿(mǎn)足企業(yè)的日常需求，正常的活動(dòng)即會(huì )受到影響。
　　第二階段，即現金流量表階段。企業(yè)在自身發(fā)展過(guò)程中，會(huì )出現在有充足營(yíng)運資金且盈利的情況下卻破產(chǎn)的現象。在深入分析這部分企業(yè)的基礎上發(fā)現，出現這種現象的原因主要是由于企業(yè)的凈現金為負，導致企業(yè)沒(méi)有足夠的現金償債，從而引致破產(chǎn)。也就是說(shuō)這部分企業(yè)雖然盈利，但是缺乏流動(dòng)性與變現能力，存在較多的應收賬款與存貨。由此，人們開(kāi)始關(guān)注企業(yè)的現金流狀況，開(kāi)始依照企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)與籌資活動(dòng)編制現金流量表。
　　第三階段，即自由現金流量階段。隨著(zhù)企業(yè)與外部主體之間的聯(lián)系不斷深入，管理者與外部投資者發(fā)現，企業(yè)凈現金流量在有的時(shí)候也會(huì )失效。因為企業(yè)的持續發(fā)展需要資金投入，且這部分資金投資回收期長(cháng)，造成企業(yè)短期凈現金流量為負，但是從長(cháng)期來(lái)看可以提高企業(yè)的競爭力度，在未來(lái)能夠產(chǎn)生更多的現金流。從而形成了自由現金流量，認為企業(yè)真正要關(guān)注的是自由現金流量即企業(yè)為滿(mǎn)足當前生產(chǎn)能力，在扣除庫存、廠(chǎng)房、設備、長(cháng)期股權等資產(chǎn)上所需投入的必要現金外能夠產(chǎn)生的額外現金流量，自由現金流量衡量的是企業(yè)可持續發(fā)展產(chǎn)生現金的能力。
　　綜上來(lái)看，目前對現金流量理論已經(jīng)把償債等能力融入到現金流量表體系中來(lái)，并且已經(jīng)形成了一定的體系，而自由現金流量更是注重于不同的主體來(lái)進(jìn)行研究企業(yè)的財務(wù)狀況，因此將從現金流量表與自由現金流量角度對企業(yè)財務(wù)狀況進(jìn)行分析說(shuō)明。
　　二、現金流量框架下企業(yè)財務(wù)狀況分析
　　1.現金流量表相關(guān)財務(wù)分析
　�。�1）現金凈額分析
　　通常情況下，一個(gè)企業(yè)在其他條件如投資規模與籌資規模不變的情況下，如果現金增加較多，可以帶來(lái)企業(yè)的活動(dòng)能力增強�？梢詮囊韵陆嵌葋�(lái)分析，如果現金凈額的增加是通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的方式來(lái)產(chǎn)生的，說(shuō)明企業(yè)存貨變現與應收賬款回收的的效果較為明顯，其經(jīng)營(yíng)與營(yíng)銷(xiāo)能力是比較不錯的，相應的壞賬存在的風(fēng)險較��；如果現金凈額的增加是通過(guò)投資的方式獲取的，就需要對企業(yè)的風(fēng)險相關(guān)問(wèn)題結合資產(chǎn)負債表與損益表進(jìn)行進(jìn)一步的分析；如果現金凈額的增加是通過(guò)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的，則說(shuō)明企業(yè)主要是通過(guò)股權與債權的方式獲得資金流，前者給企業(yè)帶來(lái)長(cháng)期支付股利、后者支付利息的壓力，也導致了對后期資金需求的擴大化效果，才能緩解支付壓力，否則企業(yè)的支付壓力會(huì )更大，引發(fā)現金凈流量的減少。
　　在分析企業(yè)現金流量?jì)纛~的同時(shí)，不能簡(jiǎn)單的對數字進(jìn)行觀(guān)察，而應當對實(shí)際情況進(jìn)行考慮。企業(yè)整體上表現為現金流量的減少有可能是因為固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)的增加導致的，這是企業(yè)為了擴大生產(chǎn)、開(kāi)發(fā)新市場(chǎng)所產(chǎn)生的，在將來(lái)有可能為企業(yè)帶來(lái)更大的收益。如果減少是由于支付股利與償還利息所引發(fā)的，從側面可以說(shuō)明企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險得到了降低�？傊�在分析現金凈流量的同時(shí)應當與企業(yè)實(shí)際情況緊密聯(lián)系，判別是為了企業(yè)長(cháng)期的發(fā)展還是企業(yè)衰退的跡象。
　�。�2）結構分析
　　現金流量的結構性分析主要立足與現金流量表的流入與流出的絕對值分析與流入流出比的相對值分析，其目的在于通過(guò)結構性分析掌握企業(yè)的各項活動(dòng)中現金流的變化與趨勢，從而反映企業(yè)財務(wù)的異常狀況。為了掌握公司現金的變動(dòng)情況進(jìn)而了解公司不同階段經(jīng)營(yíng)的變化情況，就有必要對公司進(jìn)行現金流量結構分析，主要從三個(gè)方面進(jìn)行：流入結構分析、流出結構分析和流入流出比分析。一般情況下，流入流出結構分析都是先分析總流入結構，然后再分別進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)的內部結構分析，而流入流出比分和投資活動(dòng)現金的流入流出比。通過(guò)流入流出比分析，不僅可以了解企業(yè)現金流的狀況，還可以與數據以及同業(yè)數據進(jìn)行比較，找出發(fā)展中存在的差距。一般來(lái)說(shuō)評判公司現金流量狀況的標準時(shí)，企業(yè)應該擁有正的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量，負的投資活動(dòng)現金流量，以及正負相間的籌資活動(dòng)現金流量。
　�。�3）獲取現金能力分析
　　只有保證企業(yè)能夠隨時(shí)變現，才能使資金運用在企業(yè)生產(chǎn)運作的各個(gè)環(huán)節，才能保證資金流動(dòng)性的有效，獲取現金的能力應當是經(jīng)營(yíng)現金的凈流入與投入資源的比值，他彌補了損益表上面某一時(shí)點(diǎn)靜態(tài)指標的不足，具有很強的客觀(guān)性，規避了損益表反映獲利能力指標的不足。其中投入資源主要有主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈營(yíng)運資金、普通股股數等，具體的指標有：
　　銷(xiāo)售現金比率=經(jīng)營(yíng)現金凈流量÷主營(yíng)業(yè)務(wù)收入
　　每股營(yíng)業(yè)現金凈流量=經(jīng)營(yíng)現金凈流量÷普通股股數
　　全部資產(chǎn)現金回收率=經(jīng)營(yíng)現金凈流量÷全部資產(chǎn)×100%
　　從上面可以看出，銷(xiāo)售現金比率反映了一元銷(xiāo)售收入中得到了多少現金，在一定程度上反映了銷(xiāo)售貨款收回的程度，折射了企業(yè)的生產(chǎn)產(chǎn)品在市場(chǎng)上的銷(xiāo)售力度；另一方面也體現了公司的管理層的經(jīng)營(yíng)與管理能力；每股營(yíng)業(yè)現金凈流量反映了每股流通股股票中的資金流量，他是高于每股收益的；而全部資產(chǎn)現金回收率則反映了公司所有資產(chǎn)產(chǎn)生現金的能力，這是一個(gè)比較宏觀(guān)的數據，他反映了同業(yè)的平均水平或歷史同期水平，對上市公司的獲現能力和發(fā)展潛力能夠進(jìn)行很好的評價(jià)。
　�。�4）流動(dòng)性分析
　　企業(yè)各項資產(chǎn)的流動(dòng)性是指在正常的情況下，公司各項資產(chǎn)變現的可能性及其償還債務(wù)與支付股利、維持企業(yè)運轉的資金變現能力。流動(dòng)性對企業(yè)的整個(gè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程產(chǎn)生的作用十分重要。盡管在資產(chǎn)負債表中，有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等來(lái)反映企業(yè)的短期償債能力，但反應的是靜態(tài)的資產(chǎn)負債表的償付能力，反映的是某一時(shí)點(diǎn)的資產(chǎn)流動(dòng)性情況，具有很大的局限性。同時(shí)在資產(chǎn)負債表償付能力分析下，存貨作為流動(dòng)資產(chǎn)的重要組成部分有可能不能很快變現，應收賬款導致壞賬發(fā)生，不能及時(shí)收回資金，盡管企業(yè)賬面價(jià)值比較高，但是現金支付能力卻較差。這就有可能導致企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的加大，從而引發(fā)破產(chǎn)的可能，所以靜態(tài)的分析方法只能反映某一時(shí)間點(diǎn)的狀況，不能反映某一時(shí)間段的狀況。而通過(guò)某一時(shí)間段的現金流量與相關(guān)債務(wù)狀況進(jìn)行對應分析才能反映企業(yè)的真是償債能力，主要指標有：
　　現金到期債務(wù)比=經(jīng)營(yíng)現金凈流量÷債務(wù)總額
　　現金流動(dòng)負債比=經(jīng)營(yíng)現金凈流量÷流動(dòng)負債
　　現金債務(wù)總額比=經(jīng)營(yíng)現金凈流量÷債務(wù)總額
　　從上面指標可以看出，在引入了經(jīng)營(yíng)現金流量以后，可以通過(guò)指標反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現金凈流量占各項債務(wù)的比重。比值越大，反映了企業(yè)的現金流速越快，流量越大，企業(yè)的可流動(dòng)性資金較為充足，財務(wù)政策實(shí)施與內控管理有效，償還債務(wù)與支付股利的能力較強，在防范財務(wù)風(fēng)險方面的能力也較高。
5）財務(wù)彈性分析
　　財務(wù)彈性是指在面對內外環(huán)境情況下，企業(yè)對各種環(huán)境的適應性以及利用機會(huì )進(jìn)行投資的能力，主要是通過(guò)現金流量與現金支付需要進(jìn)行比較。只有當現金流量值超過(guò)支付需要值的情況下，才能有剩余的資金進(jìn)行運作，該企業(yè)的適應能力就較強。具體指標有：
　　現金滿(mǎn)足投資比率=近5 年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈流量÷近5 年資本支出
　　現金股利保障倍數=每股營(yíng)業(yè)現金凈流量÷每股現金流量
　　現金滿(mǎn)足投資比率在5年時(shí)間內各項經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈流量可以用來(lái)進(jìn)行資本支出的程度，體現了資金自給率的高低，對外借資金依賴(lài)程度，從而反映了財務(wù)風(fēng)險大小。如果該數值大于1，則說(shuō)明存在較多的閑置資金；等于1，則說(shuō)明企業(yè)可以依靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)取得的現金來(lái)滿(mǎn)足企業(yè)擴張所需要的資金，具有一定的投資價(jià)值；如果小于1，則說(shuō)明公司除了通過(guò)內源融資以外，還進(jìn)行了如借款等在內的外源融資，雖然利用了財務(wù)杠桿的優(yōu)勢，但是同樣也給企業(yè)帶來(lái)了較大的財務(wù)風(fēng)險。而現金股利保障倍數反映了支付現金股利能力的強弱，公司可以選擇不同的分配政策進(jìn)行計劃。這兩個(gè)比率綜合反映了企業(yè)的財務(wù)彈性，如果值較大的話(huà)，說(shuō)明企業(yè)多不同的經(jīng)濟環(huán)境具有不同的適應性，對風(fēng)險的抵御能力較強。

　�。�6）收益質(zhì)量分析
　　收益質(zhì)量應當反映財務(wù)報告與實(shí)際績(jì)效之間的差異程度。相關(guān)的收益質(zhì)量的分析應當關(guān)注與現金流量與收益之間的關(guān)系。企業(yè)由于對會(huì )計政策與會(huì )計估計選取不同、收入與費用的確認時(shí)間點(diǎn)選擇不同，都會(huì )導致其公開(kāi)報告收益的差異性，評價(jià)公司收益質(zhì)量的指標主要如下：
　　營(yíng)運指數=經(jīng)營(yíng)現金凈流量÷經(jīng)營(yíng)應得現金
　　其中: 經(jīng)營(yíng)應得現金是指經(jīng)營(yíng)凈收益與非付現費用之和

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