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企業(yè)財力如何分配
“財力”，顧名思義，就是實(shí)力的財務(wù)表現，即從價(jià)值形態(tài)上表現的企業(yè)實(shí)力。它一方面表現為企業(yè)在本時(shí)期可以動(dòng)用的現實(shí)資源，另一方面則表現為企業(yè)繼續獲得這種現實(shí)資源的能力。筆者把它們分別定義為企業(yè)的“現實(shí)財力”和“潛伏財力”。現實(shí)財力是企業(yè)在現階段已經(jīng)擁有或可以控制的財務(wù)資源。根據其來(lái)源途徑不同包括三個(gè)方面的：（1）企業(yè)的基本財力。它是企業(yè)的股權投資者投進(jìn)企業(yè)的財力，表現為企業(yè)的注冊資本。由于注冊資本不能隨意變更，因此這部分財力具有一定程度的穩定性，它是企業(yè)得以存在并進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的基本條件，是企業(yè)抵御風(fēng)險的終極防線(xiàn)。（2）企業(yè)的杠桿財力。這邵分財力是企業(yè)通過(guò)各種杠桿方式由企業(yè)外部所獲得的財力，表現為企業(yè)所形成的各種負憤。杠桿財力是對基本財力的補充，小議可以在事實(shí)上增強企業(yè)的現實(shí)財力，而且由于它只對所創(chuàng )造的財富要求固定回報，使得逾額部分也能成為基本財力的有效支持。但是一方面，杠桿財力在進(jìn)進(jìn)企業(yè)形成現實(shí)財力的同時(shí)就必然意味著(zhù)它在將來(lái)的某個(gè)時(shí)間流出企業(yè)，另一方面，杠桿財力所具有的固定要求權也會(huì )自發(fā)地擴大這種流出的規模，這樣，杠桿財力又可能引起現實(shí)財力的收縮，甚至腐蝕企業(yè)的基本財力。（3）企業(yè)的衍生財力。這部分財力是基本財力和杠桿財力通過(guò)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而進(jìn)行的合乎邏輯的擴展，表現為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成果，包括企業(yè)的各種公積金、公益金、未分配利潤以及債務(wù)的利息用度等等。企業(yè)的衍生財力是整個(gè)企業(yè)得以存在的全部生命力所在。企業(yè)的投資者之所以愿意把財力投進(jìn)企業(yè)，其終極目的就在于通過(guò)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，實(shí)現財力的增值即衍生財力。以上三個(gè)部分的財力中，基本財力意味著(zhù)一個(gè)企業(yè)賴(lài)以生存和的基礎，杠桿財力揭示了企業(yè)運用財務(wù)杠桿的程度，二者互為補充，成為衍生財力得以擴展的現實(shí)基礎；而衍生財力則代表了企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲取資本增值的能力，是上述二者孜孜以求的目標。三者相輔相成，共同構成評價(jià)一個(gè)企業(yè)現有實(shí)力的綜合指標，其大小決定了企業(yè)現有規模的大小。
企業(yè)的潛伏財力是指企業(yè)在一定時(shí)期內可以繼續從外部融資的能力。這部分財力暫時(shí)并沒(méi)有成為企業(yè)所擁有或動(dòng)用的現實(shí)財力，但卻實(shí)實(shí)在在存在著(zhù)，并在企業(yè)需要的時(shí)候完成向現實(shí)財力的轉化。由于潛伏財力的這種“潛伏性”，我們無(wú)法對其作出精確的丈量與估價(jià)，只能大致幾個(gè)與之相關(guān)的因素：（1）企業(yè)的償債能力，即企業(yè)償還債務(wù)的能力，一般通過(guò)企業(yè)基本財力和衍生財力對杠桿財力的保障程度來(lái)體現；（2）企業(yè)的盈利能力，即企業(yè)利用現有財力賺取利潤的能力，一般通過(guò)企業(yè)的衍生財力與基本財力、杠桿財力之間的對比關(guān)系來(lái)體現；（3）企業(yè)的形象，包括企業(yè)治理層的能力和道德水平、企業(yè)的發(fā)展戰略、企業(yè)文化等一系列因素；（4）市場(chǎng)環(huán)境，如企業(yè)的市場(chǎng)競爭環(huán)境、周期波動(dòng)的影響、資金供求關(guān)系的影響等等，都會(huì )對潛伏財力發(fā)生影響；（5）國家政策和。一方面，國家運用行政手段、法律手段所進(jìn)行的宏觀(guān)調控具有強制性，即使企業(yè)具有良好的償債能力和盈利能力，并在公眾心目中享有較高的美譽(yù)度，卻也無(wú)法與國家政策和法律產(chǎn)生抵觸而形成或擴大企業(yè)的潛伏財力；另一方面，國家還可以運用各種財政政策、貨幣政策等經(jīng)濟手段，通過(guò)對企業(yè)所處的市場(chǎng)環(huán)境施加影響，從而使企業(yè)的潛伏財力受到抑制或刺激。上述這些相關(guān)因素中，企業(yè)的償債能力和盈利能力對企業(yè)的潛伏財力具有決定性作用，企業(yè)形象會(huì )對潛伏財力產(chǎn)生重要影響，這三個(gè)因素都屬于企業(yè)的內部因素；而市場(chǎng)環(huán)境和國家政策及法律則屬于影響企業(yè)潛伏財力的外部因素，在一定程度上會(huì )對企業(yè)的潛伏財力產(chǎn)生積極或消極的影響；五個(gè)因素共同作用，決定了在特定時(shí)期內企業(yè)現實(shí)財力的擴張潛力。
企業(yè)的現實(shí)財力和潛伏財力二者相互依存。對現實(shí)財力的分配過(guò)程同時(shí)也是對潛伏財力的培育和發(fā)展過(guò)程，對潛伏財力的分配過(guò)程也就是現實(shí)財力的擴張過(guò)程，對二者的分配構成了企業(yè)的全部財務(wù)活動(dòng)，其終極目標是企業(yè)衍生財力的不斷發(fā)展壯大。
由于分配活動(dòng)的對象及目的不同，對現實(shí)財力的分配包括以下兩個(gè)方面的內容：
l、將企業(yè)三個(gè)部分來(lái)源的現實(shí)財力對生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程進(jìn)行分配。這一活動(dòng)表現為企業(yè)對內對外的各種投資活動(dòng)，結果形成企業(yè)的各種資產(chǎn)或完成對各種存量資產(chǎn)的再調整。其目的在于，把企業(yè)的現實(shí)財力投放到邊際利潤率最高的資產(chǎn)上往，通過(guò)進(jìn)步企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率，增強企業(yè)的衍生財力。這是企業(yè)財務(wù)分配活動(dòng)的根本所在，離開(kāi)這一點(diǎn)，其他的任何分配活動(dòng)都失往了意義。
2、對現實(shí)財力的各個(gè)組成部分進(jìn)行分配。這種分配的目的在于為衍生財力的擴展創(chuàng )造條件。首先，平衡杠桿財力的流進(jìn)與流出。由于杠桿財力會(huì )在將來(lái)某個(gè)固定的時(shí)間流出企業(yè)，為了保證這種流出不致引起現實(shí)財力的劇烈波動(dòng)，影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，企業(yè)應有意識地制訂一整套的借債、償債計劃，以保證其起繼時(shí)間、金額與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要相匹配。其次，以衍生財力支付利息用度。衍生財力的利息用度部分是要在固定的時(shí)間、以固定的金額流出企業(yè)償付給債權人的，因此企業(yè)的衍生財力首先應能滿(mǎn)足利息用度的需要，這一方面牽涉到杠桿財力的規模，即企業(yè)的衍生財力能夠容納多大規模的杠桿財力所帶來(lái)的固定要求權，另一方面則與企業(yè)通過(guò)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng )造衍生財力的能力有關(guān)。再者，對衍生財力的其他部分進(jìn)行分配。如給予投資者利潤回報、以公益金購置或建造職工集體福利設施等，固然這種分配也可能引起現實(shí)財力流出企業(yè)，但卻不像利息用度那樣具有剛性；而公積金則既可以用于彌補衍生財力的不足如企業(yè)虧損等，又可以用來(lái)完成向基本財力的轉化。
上述這些分配活動(dòng)，如以衍生財力所形成的公積金轉增資本，或以衍生財力支付投資者的報酬、償還企業(yè)的債務(wù)利息，或對企業(yè)籌集到的債務(wù)資本予以?xún)斶�等，從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)對衍生財力的擴展并沒(méi)有意義，有些甚至還會(huì )削弱企業(yè)的衍生財力，但是通過(guò)這種分配卻可以保持企業(yè)的良好信譽(yù)或增強企業(yè)的資本實(shí)力，終極增加企業(yè)的潛伏財力，為企業(yè)的后續發(fā)展創(chuàng )造條件。
此外，當企業(yè)內外部客觀(guān)條件的變化，如產(chǎn)品的生命周期演變、利率變化等，使得企業(yè)利潤率、債務(wù)資本的利息率發(fā)生變化，進(jìn)而在事實(shí)上造成企業(yè)現實(shí)財力內部結構的不公道，如衍生財力與杠桿財力保值、增值的固定要求之間的匹配失衡等，企業(yè)就應當主動(dòng)對現實(shí)財力的內部結構做出調整，以確保企業(yè)的正常運作，否則不但不利于衍生財力的擴展，甚至還會(huì )損害企業(yè)的潛伏財力，終極無(wú)法保證企業(yè)的現實(shí)財力，推動(dòng)企業(yè)存在的基本條件。
對企業(yè)的潛伏財力進(jìn)行分配，實(shí)質(zhì)上就是企業(yè)從外部籌集資金，形成現實(shí)財力的過(guò)程。在這個(gè)過(guò)程中，企業(yè)財務(wù)主體不僅要考慮將潛伏財力的多大份額用于向現實(shí)財力的轉化，還必須考慮通過(guò)何種途徑完成這一轉化的題目。前者既要滿(mǎn)足企業(yè)現階段生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，又要留有余地，為企業(yè)的后續發(fā)展儲備后勁。而后者則主要關(guān)系到形成現實(shí)財力之后的結構題目，由于通過(guò)不同途徑而實(shí)現的這部分財力必將打破原有現實(shí)財力的內部結構，從而對企業(yè)的存在和發(fā)展產(chǎn)生重要影響。
在計劃經(jīng)濟體制下，由于政企不分，國有企業(yè)不具備對企業(yè)財力的分配權，不是真正意義上的財務(wù)主體，因而在對財力的配置上出現了很多題目。一方面，國家對企業(yè)注資不足，基本財力過(guò)于薄弱。不少?lài)衅髽I(yè)在建立時(shí)資本金的比重就過(guò)低。企業(yè)一啟動(dòng)其資產(chǎn)負債率就超過(guò)警戒線(xiàn)，還有些企業(yè)的資本金甚至為零，搞無(wú)本經(jīng)營(yíng)。另一方面，企業(yè)為了滿(mǎn)足生產(chǎn)需要，盲目擴大杠桿財力。在新建擴建方面，國家財政從1981年起就不再對企業(yè)進(jìn)行投資，一律改用銀行貸款，而在日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面，財政對企業(yè)又基本上是統收但不統支，也對銀行貸款形成依靠。結果，企業(yè)的債務(wù)劇增，杠桿財力比重過(guò)大，對企業(yè)的衍生財力造成負擔并威脅到企業(yè)的基本財力，同時(shí)造成對潛伏財力的濫用和損害，從而嚴重影響到企業(yè)的生存和發(fā)展。
債轉股就是在這樣一個(gè)背景下進(jìn)進(jìn)到國企改革的日程中來(lái)的。它是指國家通過(guò)組建資產(chǎn)治理公司，把原來(lái)銀行與企業(yè)之間的債權債務(wù)關(guān)系，轉變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)治理公司與企業(yè)間的控股（或持股）與被控股的關(guān)系。實(shí)在質(zhì)就是通過(guò)調整企業(yè)現實(shí)財力的組成部分，修復和培育企業(yè)的潛伏財力，以保證企業(yè)的正常存在和發(fā)展，實(shí)現衍生財力的擴展。實(shí)施債轉股后，首先是將杠桿財力轉化為基本財力，從而消除了這部分現實(shí)財力大幅度收縮的可能性，大大充實(shí)了企業(yè)的基本財力，改善了企業(yè)的資產(chǎn)負債率；其次，杠桿財力向基本財力的轉化，改變了這部分財力索取回報的剛性，原來(lái)的還本付息轉變?yōu)榭毓煞旨t，從而緩解了對衍生財力的壓力。因此，通過(guò)這兩個(gè)方面發(fā)揮作用，債轉股幾乎是吹糠見(jiàn)米的進(jìn)步了企業(yè)的償債能力和盈利能力，完成了對企業(yè)潛伏財力的修復。
但企業(yè)財力分配的內容還遠不止如此。債轉股只是完成了財力分配的一部分內容，即現實(shí)財力內部結構的調整題目，暫時(shí)地修復了企業(yè)的潛伏財力。企業(yè)財務(wù)活動(dòng)更重要的內容還在于通過(guò)現實(shí)財力向生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程的投放，實(shí)現衍生財力的創(chuàng )造和擴展。片面地追求現實(shí)財力的擴張而不留意其結構題目，會(huì )引起企業(yè)潛伏財力的萎縮；只留意現實(shí)財力的結構題目而不注重其對生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程的投放效率，則將會(huì )失往創(chuàng )造衍生財力的基礎，而這卻是整個(gè)企業(yè)得以生存和發(fā)展的理由。因此，如何通過(guò)將現實(shí)財力在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中進(jìn)行最有效率的投放，從而實(shí)現企業(yè)衍生財力的最大化，是債轉股之后留待企業(yè)往解決的更深層次的題目。
筆者以為，財務(wù)預警系統是以企業(yè)財務(wù)信息數據為基礎，以財務(wù)指標體系為中心，通過(guò)對財務(wù)指標的綜合、猜測，及時(shí)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況和財務(wù)狀況的變化，并對企業(yè)各環(huán)節發(fā)生或將可能發(fā)生的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，發(fā)出預警信號，為治理當局提供決策依據的監控系統。預警系統應具有如下基本特點(diǎn)：（1）警示性，即預警系統是以警示為目的和手段，反映企業(yè)存在的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，是一種風(fēng)險性警示；（2）預告性，即對企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，通過(guò)有關(guān)財務(wù)指標數據的分析、猜測，及時(shí)對出現或將要出現的和風(fēng)險，發(fā)出預警信號；（3）完整性，即預警系統能從企業(yè)各個(gè)不同角度、各個(gè)層面來(lái)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，是對企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)全過(guò)程進(jìn)行跟蹤反映，作出預警；（4）可操縱性，即預警系統的財務(wù)指標應是有效的，所揭示的題目應是關(guān)鍵的，對采取的措施
是具有指導性的。由于財務(wù)預警系統是通過(guò)分析財務(wù)指標的變化來(lái)發(fā)出預警信號，因此對財務(wù)預警系統的設計，主要是對財務(wù)指標體系的設計。指標體系應能多方位反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，揭示企業(yè)供、產(chǎn)、銷(xiāo)各環(huán)節可能存在的風(fēng)險，以便治理當局及時(shí)作出經(jīng)營(yíng)決策，采取有效的控制措施，避免風(fēng)險減少損失，從而達到預警的目的。筆者以為，企業(yè)財務(wù)預警指標體系應由以下四個(gè)方面的財務(wù)指標構成：
l、反映企業(yè)支付能力的財務(wù)指標。包括：（1）活動(dòng)比率、速動(dòng)比率；（2）現金活動(dòng)負債率（經(jīng)營(yíng)現金凈流進(jìn)／活動(dòng)負債）；（3）到期債務(wù)支付率（或逾期率）；（4）產(chǎn)品賒銷(xiāo)率；（5）應收帳款回籠周期（賒銷(xiāo)額／應收帳款均勻余額）。
2．反映企業(yè)存貨情況的財務(wù)指標。包括：（1）單位作業(yè)本錢(qián)，如采購本錢(qián)、生產(chǎn)本錢(qián)、產(chǎn)品本錢(qián)；（2）產(chǎn)成品庫存周期；（3）產(chǎn)品正品率（或次品率）；（4）存貨呆損率。
3、反映獲利能力的財務(wù)指標。包括：（1）邊際貢獻；（2）盈虧銷(xiāo)售額；（3）已獲利息倍數；（4）本錢(qián)用度利潤率。
4、反映治理能力的財務(wù)指標。包括：（1）資產(chǎn)負債率；（2）資產(chǎn)結構比率；（3）壞帳損失率（應核銷(xiāo)壞帳／應收帳款均勻余額）；（4）不良資產(chǎn)率（不良資產(chǎn)總額／資產(chǎn)總額）；（5）資產(chǎn)減值率（計提的資產(chǎn)減值預備／資產(chǎn)總額）；（6）固定資產(chǎn)使用率；（7）長(cháng)期投資回報率。
以上財務(wù)指標不是孤立的，指標之間存在著(zhù)相互內在的聯(lián)系。因此，要從多方面來(lái)考慮指標的變動(dòng)情況，綜合分析指標變動(dòng)的內外因素。
影響指標變動(dòng)的內因有：（1）企業(yè)經(jīng)營(yíng)治理水平；（2）職員素質(zhì)狀況；（3）技術(shù)裝備先進(jìn)性、含量；（4）企業(yè)從事行業(yè)特點(diǎn)；（5）企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略；（6）企業(yè)信譽(yù)。影響指標變動(dòng)的外因有：（1）國家政策變化，如宏觀(guān)調控的稅收政策、政策、產(chǎn)業(yè)政策等；（2）國際、的動(dòng)蕩不安；（3）市場(chǎng)同業(yè)競爭；（4）科技進(jìn)步，新產(chǎn)品、新技術(shù)出現；（5）消費觀(guān)念的改變。
企業(yè)實(shí)施財務(wù)預警系統應做好以下幾方面的工作：
l、首先應制定出適合于本單位的財務(wù)指標安全區間、一般風(fēng)險區間、重大風(fēng)險區間，以此確定財務(wù)預警信號的重大性。在制定指標區間時(shí)應考慮行業(yè)水平或均勻水平、企業(yè)特點(diǎn)、產(chǎn)業(yè)政策、技術(shù)含量、本企業(yè)或同行業(yè)經(jīng)驗，要注重性和實(shí)用性相結合。對不同區間的設置，可以是就單個(gè)指標進(jìn)行，也可以同全部指標（或選取主要指標）綜合加權并舉，在實(shí)施系統過(guò)程中，要不斷對系統指標進(jìn)行評價(jià)，淘汰不適用的指標，增加更能反映本企業(yè)實(shí)際題目的新指標，使預警系統保持先進(jìn)性和有用性。
2、建立預警分析、反映、決策、執行的運行機制。企業(yè)必須對預警指標進(jìn)行事前、事中、事后的經(jīng)常性監控，對企業(yè)每一重要經(jīng)營(yíng)決策活動(dòng)將帶來(lái)的財務(wù)狀況的變化，進(jìn)行預先測定，分析判定經(jīng)營(yíng)風(fēng)險程度，為決策提供反饋信息。對在日常監控中預警的風(fēng)險，能快速反應控制，達到預警、糾錯、改善的目的。
3、實(shí)施過(guò)程中必須充分考慮引起預警的各種原因，具體分析．捉住關(guān)鍵題目，對癥下藥。由于受外部環(huán)境的影響，并非所有的題目都能通過(guò)自身的調節措施達到預警的目的；另一方面，企業(yè)在控制化解現時(shí)存在的風(fēng)險同時(shí)，會(huì )帶來(lái)新的風(fēng)險和題目。因此，企業(yè)應分析多種不同措施，考慮可能帶來(lái)的各種不利影響，并進(jìn)行比較，選取更合適的方案。
4、實(shí)施財務(wù)預警系統需要關(guān)注的其他題目。（1）企業(yè)治理者對財務(wù)預警系統的認同程度，這是推行本系統的首要條件；（2）應將風(fēng)險控制理念推廣到所有員工的意識中；（3）財務(wù)預警系統主要是發(fā)現題目，預示風(fēng)險，但其本身不能化解風(fēng)險，是企業(yè)內部控制的一種形式；（4）要解決好企業(yè)信息數據的共享，建立以財務(wù)為中心的信息集中、反饋系統。
5、正確熟悉和處理企業(yè)財務(wù)預警系統和其他治理體系的關(guān)系。（1）財務(wù)預警系統是以企業(yè)財務(wù)信息為中心，以預警為目的，不同于企業(yè)其他經(jīng)營(yíng)治理系統的目的，如企業(yè)效益評價(jià)體系，就是以評價(jià)企業(yè)業(yè)績(jì)，反映企業(yè)資本保值增值為目的。（2）財務(wù)預警系統是利用財務(wù)信息對企業(yè)采購、生產(chǎn)、銷(xiāo)售各環(huán)節的綜合監控，發(fā)出預警信號，而財務(wù)信息又是企業(yè)各個(gè)業(yè)務(wù)運作的綜合反應，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)的好壞，經(jīng)營(yíng)措施成功與否，都可以通過(guò)財務(wù)信息直接或間接地反應出來(lái)。因此，預警系統與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)是反應和被反應、監控和被監控的關(guān)系，但是，經(jīng)營(yíng)決策、方案、業(yè)務(wù)是企業(yè)營(yíng)運的實(shí)質(zhì)，預警系統是對企業(yè)經(jīng)營(yíng)反映的一種形式。因此，兩者又體現為實(shí)質(zhì)決定形式，形式在一定條件下可以反作用于實(shí)質(zhì)。（3）財務(wù)預警系統是一種風(fēng)險控制機制，而不是行政關(guān)系，但通過(guò)預警系統反映出來(lái)的題目，又要靠行政手段來(lái)實(shí)施行之有效的改善措施，才能發(fā)揮監控的作用。因此，財務(wù)預警系統不同于行政，又必須依靠于行政。
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