完善上市公司自愿性信披制度的思考
隨著(zhù)我國資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展和完善，傳統的強制性披露已不能滿(mǎn)足各種市場(chǎng)主體對上市公司信息披露的需求，尤其是在近年來(lái)新業(yè)態(tài)、不同經(jīng)營(yíng)模式公司紛紛上市，將來(lái)尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng )新企業(yè)可能被允許上市的情況下，自愿性披露作為強制性披露的有益補充越來(lái)越受到重視。
J公司2014年報中自愿性地披露了90多頁(yè)、190多項信息，內容涉及公司目標和戰略、資產(chǎn)收購、關(guān)鍵業(yè)務(wù)指標、預測信息、風(fēng)險因素等各個(gè)方面，具體主要包括：(一)非美國通用會(huì )計準則會(huì )計信息。
J公司在新聞稿(按Form 6-K要求編制)中披露了25項非美國通用會(huì )計準則會(huì )計數據。(二)關(guān)鍵業(yè)績(jì)指標。J公司在其年報中主動(dòng)披露了市場(chǎng)占有率、GMV(網(wǎng)站成交金額)、活躍用戶(hù)等10余個(gè)關(guān)鍵業(yè)績(jì)指標，使投資者更好地了解其在線(xiàn)直銷(xiāo)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)成果和發(fā)展前景。
(三)風(fēng)險因素分析。J公司在2014年報中用了長(cháng)達45頁(yè)的篇幅披露了包括戰略、盈利、客服體驗等在內的.87項風(fēng)險因素，并在年報其他項目中作了相關(guān)說(shuō)明和風(fēng)險提示。
我國自愿性信息披露現狀：意愿較低;質(zhì)量較低;披露形式隨意。
造成上述現狀的原因包括：一是資本市場(chǎng)有效性不足。當前我國資本市場(chǎng)散戶(hù)化特征明顯。同時(shí)，我國股票發(fā)行仍為核準制，能夠進(jìn)入市場(chǎng)融資的公司數量有限、競爭不足。二是缺乏專(zhuān)門(mén)的法規制度。三是考核評價(jià)力度不強。
交易所公布的上市公司評價(jià)或考核的等級一般只有A、B、C、D四個(gè)等級，致使區分度較小，弱化了對上市公司的正向激勵和給投資者以參考的效果。
四是民事賠償機制不完善。
我國證券虛假陳述民事賠償機制不完善，導致投資者民事索賠的難度與成本偏高，我國的虛假陳述訴訟提起率相當低，導致絕大多數公司對“利空”消息披露不足。
相關(guān)啟示和建議如下：進(jìn)一步增強市場(chǎng)有效性;加強對自愿性信息披露的引導;完善自愿性信息披露的免責制度;完善相關(guān)考核評價(jià)體系;加強對自愿性信息披露的監管以及完善虛假陳述的民事賠償制度。
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