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白手創(chuàng )業(yè) 注冊資本不是問(wèn)題
據最新統計，中小企業(yè)數量占到我國全部企業(yè)總數的90%，出口占到全部出口的60%左右，利稅占到40%，就業(yè)占到社會(huì )總就業(yè)人數的75%。但資金的匱乏與管理的欠缺又恰恰是制約許多中小企業(yè)快速發(fā)展的瓶頸。由科學(xué)技術(shù)部火炬高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)中心、中關(guān)村科技園區管理委員會(huì )、國際融資雜志社主辦?清華紫光股份有限公司協(xié)辦的2005中國Z-PARK國際融資論壇于日前在京閉幕。
正如中關(guān)村管委會(huì )常務(wù)副主任戴衛在致辭中所說(shuō)：“會(huì )議旨在幫助中小企業(yè)有效地利用國際資金，學(xué)習國際管理經(jīng)驗，強企健業(yè)，實(shí)現跨越式發(fā)展。同時(shí)也為國內外投融資機構了解中國民營(yíng)中小企業(yè)的優(yōu)秀項目搭建了一個(gè)平臺�！�
科技部胡世輝：創(chuàng )投利好政策 “連珠炮”將發(fā)
“政府將頒布一系列創(chuàng )業(yè)風(fēng)險投資的利好政策，創(chuàng )業(yè)投資事業(yè)即將迎來(lái)新的發(fā)展高潮�！笨萍疾炕鹁嬷行母敝魅魏垒x透露，在12月左右的全國科技大會(huì )召開(kāi)之前，將頒布國家中長(cháng)期科技發(fā)展規劃綱要，同時(shí)出臺系列配套政策，包括創(chuàng )業(yè)風(fēng)險投資的利好政策。
他認為，科技型中小企業(yè)已成為技術(shù)創(chuàng )新的重要載體，創(chuàng )業(yè)風(fēng)險投資則是中小企業(yè)天然的助推器和孵化器。去年統計情況表明，從事創(chuàng )業(yè)風(fēng)險投資活動(dòng)機構有217家注冊資本240億元，管理創(chuàng )業(yè)風(fēng)險資本500億元，累積投入項目3172個(gè)，其中高新技術(shù)項目占51%以上，投資的金額占60%左右，創(chuàng )業(yè)風(fēng)險投資的領(lǐng)域和主要的資金都集中于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。
“但創(chuàng )投資經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的發(fā)展，在2001年創(chuàng )業(yè)投資者機構的資本和數量在逐漸下降，到去年仍然是下降的趨勢�！焙垒x認為主要原因是外國及民間資本參與投資的熱情下降，2001年以后非政府資金占創(chuàng )業(yè)投資比重總數在下降，創(chuàng )新風(fēng)險投資機構的投資欲望有所減少，在2002年大概1／4左右的非政府機構，沒(méi)有對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的項目進(jìn)行投資。再者是稅收政策削弱了對機構投資者的吸引力。
因此，他透露，下一步要盡快推動(dòng)鼓勵創(chuàng )業(yè)風(fēng)險投資的政策和措施。主要包括：
第一，探索建立中央級創(chuàng )業(yè)風(fēng)險投資母基金。一部分財政專(zhuān)項資金建立母基金，另外支出一部分用于科技專(zhuān)業(yè)化和技術(shù)創(chuàng )新的部分資金轉化為母基金的開(kāi)支方式。胡世輝透露，目前正會(huì )同有關(guān)部門(mén)研究起動(dòng)母資金的操作。
第二，給予稅收政策支持。我國目前稅收政策是將創(chuàng )業(yè)投資機構作為一般的納稅主體�，F在有關(guān)部門(mén)正在考慮對創(chuàng )業(yè)風(fēng)險投資機構和投資行為給予稅收方面的政策支持。避免雙重征稅，降低資本收益稅稅率，鼓勵社會(huì )資本進(jìn)入創(chuàng )投領(lǐng)域。
第三，順暢創(chuàng )業(yè)風(fēng)險投資出口。一方面通過(guò)積極推動(dòng)創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的建設，另一方面會(huì )同有關(guān)部門(mén)研究利用其他渠道實(shí)現高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)股權流通的問(wèn)題，為推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)建設和創(chuàng )業(yè)資本撤出搭建平臺。
第四，整合科技資源，加大科技計劃和科技政策對創(chuàng )業(yè)風(fēng)險投資的銜接�？萍疾炕鹁嬷行脑诩涌焱七M(jìn)“中小企業(yè)成長(cháng)路線(xiàn)圖計劃”的同時(shí)，也在研究改革火炬計劃的資助實(shí)施方式，特別向創(chuàng )投機構開(kāi)放科技項目和資源信息。同時(shí)，加快地方性的創(chuàng )新基金體系建設。
世界銀行金融專(zhuān)家王君：“三大建議”未真正發(fā)揮作用
“解決中小企業(yè)融資難有三大建議，即加大對中小企業(yè)的扶持力度包括以低利率提供銀行貸款，建立擔保機制以及再擔保機制和建立三板籌資等方式。但是目前對這些政策也應保持警惕”。
世界銀行高級金融專(zhuān)家王君認為，因為各種原因，中小企業(yè)融資難的問(wèn)題仍然存在。目前的三大政策建議迄今為止并未真正發(fā)揮作用，甚至帶來(lái)了副作用。
王君分析，國家的財政資金有限，各方面對財政資金的要求往往超過(guò)政府財力。補貼的本意是幫助弱勢群體，然而全世界普遍的現象是低利率往往被能有利整合各種資源的人截獲。其結果反而使富者更富，從而加劇了社會(huì )的不公平。指令性貸款和補貼貸款治標不治本，無(wú)法從根本上解決金融市場(chǎng)效率低下的問(wèn)題。
王君認為，信用擔保機制能增加部分監督有助于克服信息不對稱(chēng)，但也不是靈丹妙藥，擔保不能增加貸款的供給。運作成本、如何定價(jià)、道德風(fēng)險、缺乏比較優(yōu)勢等都是制約信用擔保機構發(fā)展的因素。在中國，擔保機制曾經(jīng)被用來(lái)繞過(guò)利率管制，國家再保險機制還使風(fēng)險可能過(guò)度集中在中央政府。需要對信用擔保機制作出具體分析，審慎監管促進(jìn)擔保業(yè)健康發(fā)展。
王君說(shuō)，過(guò)度強調抵押同樣于事無(wú)補。抵押客觀(guān)上將商業(yè)銀行變成了當鋪。中國的《擔保法》對于抵押和擔保的規定過(guò)于嚴格，需要貸款的微小企業(yè)往往缺乏銀行要求的抵押物，而法律規定和登記制度的缺乏又使微小企業(yè)的動(dòng)產(chǎn)和應收帳款無(wú)法作為抵押物。
彌補不足的方法是優(yōu)化檢驗。王君指出，微小企業(yè)融資的解決方案應當經(jīng)受檢驗。檢驗辦法的制定需要參考兩個(gè)因素：可持續性和覆蓋面。
他認為，從企業(yè)類(lèi)型來(lái)看，企業(yè)在不同成長(cháng)階段不同類(lèi)型融資來(lái)源是不一樣的，在金字塔最底端是規模小歷史短的企業(yè)，他們融資來(lái)源非常有限，主要靠?jì)仍慈谫Y，一開(kāi)始創(chuàng )業(yè)主要靠親戚朋友靠家人靠父母，但是過(guò)了一定的期限，比如有的一年有的是三年比較穩定的時(shí)候，融資來(lái)源也隨之擴大，這時(shí)候可能獲得來(lái)自資本市場(chǎng)銀行融資來(lái)源的資金，但如果到了金字塔頂端、融資問(wèn)題困難相對小了，比如中國的企業(yè)海爾、云南的紅塔卷煙廠(chǎng)，就沒(méi)有融資困難�？唇鹱炙䦟χ行∑髽I(yè)融資有一個(gè)結構性概念，不會(huì )籠統談融資問(wèn)題，會(huì )以為建立創(chuàng )業(yè)版，以為在資本市場(chǎng)上籌資，發(fā)行股票、債券是解決的辦法。事實(shí)上在金字塔底端的中小企業(yè)沒(méi)有進(jìn)入資本市場(chǎng)的條件，門(mén)檻、交易成本對他們也有限制的因素，所以有必要對企業(yè)的規模加以劃分，過(guò)去一年中國決策部門(mén)對此已經(jīng)有了很大的進(jìn)步。
王君建議通過(guò)調高銀行對微小企業(yè)貸款的利率來(lái)調動(dòng)銀行發(fā)放小額貸款的積極性�！耙淖儗Ω呃J的認識。如果把某一個(gè)水平的利率設定為高利貸標準，等于你把某些企業(yè)融資權利剝奪了，因為低于一定水平的利率，商業(yè)銀行就不會(huì )貸款，這些企業(yè)其實(shí)有能力承擔較高利率。因為從來(lái)沒(méi)有獲得正規渠道貸款的企業(yè)，他們邊際投資回報率往往高于大的企業(yè)。根據東歐和中亞一些國家經(jīng)驗，這些利差可以高13-16個(gè)百分點(diǎn)，只有這樣商業(yè)銀行才有可能盈利，并且愿意做這事情�！�
進(jìn)出口行行長(cháng)助理梁驤稱(chēng)：“我們要出組合拳”
“最近進(jìn)出口銀行正在準備出臺加大對中小企業(yè)融資扶持的政策。對于出口規模達不到100萬(wàn)美元的企業(yè)，我們打算降低起貸的條件�！敝袊M(jìn)出口銀行行長(cháng)助理梁驤說(shuō)。
與降低起貸條件相對應，進(jìn)出口銀行還準備通過(guò)擴大分支機構和設立融資擔�；鸬男问絹�(lái)緩解中小企業(yè)融資的困難。
“以前進(jìn)出口銀行實(shí)行的是‘雙大’戰略，即大投資、大項目，但是現在我們要對
軟庫(軟銀)溫天納提醒中小企業(yè)：洋VC最看中盈利能力
“企業(yè)業(yè)務(wù)的成熟度并非外資投資的首要考慮，未來(lái)替外資獲取利潤的能力才是重點(diǎn)�！避泿�(軟銀)金匯執行董事暨投資銀行總裁溫天納提醒中小企業(yè)要特別注意這一點(diǎn)。
“10月23日對中國的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)重大日子，外管局宣布新政策以取代年初的舊例，紅籌境外上市之門(mén)再次明確地重新開(kāi)啟�！弊鳛榫惩庳攧�(wù)性投資商，溫天納稱(chēng)他們投資前特別留意的重點(diǎn)是：1?海外資本市場(chǎng)的退出機制必須存在；2?控股權非主要考慮；3?企業(yè)的規模不需要大，但必須要有概念，是產(chǎn)業(yè)、市場(chǎng)、技術(shù)或品牌的領(lǐng)頭羊。
市場(chǎng)尋找的是高增長(cháng)新興產(chǎn)業(yè)，一般來(lái)說(shuō)選擇投資企業(yè)的依據是橫向比較，比較相關(guān)行業(yè)的上市公司數據?收益率、利潤指標、前景預測等等?，投資商有自已的評價(jià)系統，對投資目標作出企業(yè)內部評估，分析市場(chǎng)定位、內部財務(wù)狀況、管理班子的水平，業(yè)務(wù)增長(cháng)性、市占率、競爭狀況等。
“在2004年-2005年上半年，不難發(fā)現，外資主投的項目以及實(shí)現海外IPO的項目大多還是在IT和互聯(lián)網(wǎng)等方面�！敝饕蚴琼椖康某墒於炔⒉皇莿�(chuàng )投選擇投資公司的首要任務(wù)，能否獲取利潤才是投資的最關(guān)鍵的環(huán)節。對于外資創(chuàng )投來(lái)說(shuō)，一般的規律是，在中國選擇投資項目最好的方式就是參照國外資本市場(chǎng)熱點(diǎn)來(lái)選擇項目。在這樣的條件下，外資創(chuàng )投當然最關(guān)注的就是比較成熟的、可以快速實(shí)現上市的項目�；诖�，外資創(chuàng )投在國內大肆搶購網(wǎng)絡(luò )、IT類(lèi)中小企業(yè)的股權也就不足為奇。
溫天納承認，其實(shí)中國不只有網(wǎng)絡(luò )和IT行業(yè)，電子制造加工業(yè)、生物制藥行業(yè)、石油化工、電力、物流等行業(yè)都具有很好的投資價(jià)值，但是國外創(chuàng )投都不敢輕易涉足投資。
最后，他特別強調，在投資的過(guò)程中，外商跟國內企業(yè)在理念上仍有頗大的差距，這是源于投資文化上的分別：1?企業(yè)的創(chuàng )造者付出巨大的努力去建立企業(yè)，外商未必能有深刻的體會(huì )；2? 衍生出的問(wèn)題令談判變得復雜；3?外商的心態(tài)是“我出錢(qián)，您出股權是天經(jīng)地義”；4?本土的文化和行為習慣有差異；5?選擇項目上最困難的是被投資公司的資料透明度不高；6?企業(yè)對外商的認知也存在誤差。
“若企業(yè)能消化及明白上述幾點(diǎn)，基本上便能宏觀(guān)地掌握如何吸引國際投資者的注意力了�！�
德富泰銀行總裁邁克爾·歐仕培：為中小企業(yè)服務(wù) 我們獨一無(wú)二
“我們銀行往往是太陽(yáng)好的時(shí)候就給你傘，下雨的時(shí)候就會(huì )收傘�！钡赂惶┿y行的總裁邁克爾·歐仕培的開(kāi)場(chǎng)白讓大家發(fā)出會(huì )心的微笑。
但他接下來(lái)的話(huà)就直入主題了�！暗赂惶┿y行是完全百分之百關(guān)注于中小企業(yè)貸款市場(chǎng)的。我們?yōu)橹行∑髽I(yè)提供服務(wù)大概是兩年半左右的時(shí)間，實(shí)際上我們可以說(shuō)是一個(gè)獨一無(wú)二的為中小企業(yè)服務(wù)的銀行。我們確實(shí)是外資銀行，同時(shí)我們是第一個(gè)在中國人民銀行注冊的外資銀行�！�
邁克爾·歐仕培介紹稱(chēng)，德富泰銀行的服務(wù)對象是在年銷(xiāo)售5000萬(wàn)-5億之間的企業(yè)�！拔覀儗�(zhuān)注于中小企業(yè)，很大程度上是因為我們的一個(gè)大股東是正大集團，謝國明是從中國汕頭移民到泰國并受到了中央政府的鼓勵，在我們中國經(jīng)濟從計劃經(jīng)濟過(guò)渡到市場(chǎng)經(jīng)濟當中，他專(zhuān)注于中小企業(yè)的貸款�！�
“我們從2002年開(kāi)始專(zhuān)注于中小企業(yè)領(lǐng)域。目前僅有35%的中小企業(yè)能獲得金融機構的支持。中小企業(yè)作為如此重要的一部分，但是其在金融支持這方面被忽視了�！边~克爾·歐仕培應該關(guān)注中小企業(yè)是那些私人的銀行、股份制的銀行。
德富泰銀行目前在上海、北京、廣州設立有辦事處，在汕頭有分行。到2006年年底之前，按照WTO規定，外資銀行還不能完全做人民幣業(yè)務(wù)，因此迄今為止，外資銀行的市場(chǎng)比率還保持在1%左右。
“我們在北京已經(jīng)有客戶(hù)了，主要集中在制造業(yè)企業(yè)，要求年銷(xiāo)售大約是5000萬(wàn)到5個(gè)億左右，我們肯定不做房地產(chǎn)，不做貿易，現在服務(wù)型行業(yè)暫時(shí)也不做�！薄拔覀円彩悄觅Y產(chǎn)擔保的，我們更注重企業(yè)的信用，我們很注重現金流，也注重擔保人，當然有可行的資產(chǎn)是更好的。最后我們還會(huì )在信貸監管方面比較注重�！覀�80%的努力放在信貸分析上面。到目前為止我們的壞帳率是零，不良貸款是零。這就是BDB，我們給中小企業(yè)貸款是成功�！边~克爾·歐仕培對此信心十足。
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