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中小企業(yè)板或香港創(chuàng )業(yè)板，我們該在哪上市
問(wèn)：我公司是一家剛完成改制的民營(yíng)控股的高新技術(shù)企業(yè)，總股本4500萬(wàn)股，其中一家股東是創(chuàng )投機構，占20%。2003年的銷(xiāo)售收入為9000萬(wàn)元，凈利潤近2000萬(wàn)元，預計未來(lái)幾年將以15%的速度遞增。但因多個(gè)項目需要上馬，為解決資金不足問(wèn)題，公司股東和管理層已有到境內外證券市場(chǎng)IPO的打算，但在上市地的選擇上拿不定主意，是在國內的中小企業(yè)板上市，還是到香港創(chuàng )業(yè)板上市？答：根據2004年05月18發(fā)布的消息，即將開(kāi)通運作的深交所中小企業(yè)板，是分步推進(jìn)創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)建設邁出的一個(gè)重要步驟，是我國多層次資本市場(chǎng)體系建設的一項重要內容，將有利于緩解中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。但中小企業(yè)板運作初期主要安排一些流通股本相對較小的公司發(fā)行上市，暫時(shí)不降低發(fā)行門(mén)檻和上市標準，發(fā)行制度基本與主板一致，有些還更為嚴格，比如：
1、企業(yè)完成股改需達到三個(gè)完整的會(huì )計年度（其中含一年的輔導期）后才能提出上市申請。據不完全統計，目前全國已完成股改超過(guò)三年或者將達到三年，各項財務(wù)指標均符合中小企業(yè)板上市標準，正在排隊等候申請上市的企業(yè)有數百家。而交易所出于對整個(gè)市場(chǎng)的綜合考慮，初期不可能大規模安排這類(lèi)新股發(fā)行上市。僅從這一點(diǎn)看，貴公司等候上市的時(shí)間將會(huì )比較漫長(cháng)。
2、中小企業(yè)板實(shí)行保薦制。隨著(zhù)保薦機構和保薦人代表風(fēng)險責任的加大，其將會(huì )在眾多的侯選企業(yè)中優(yōu)中選優(yōu)，只有那些治理規范、業(yè)績(jì)優(yōu)良，成長(cháng)性好的優(yōu)秀企業(yè)才有可能得到保薦人的青睞，優(yōu)先推薦上市。
3、目前國內主板的新股發(fā)行市盈率不能超過(guò)20倍，募集資金量在扣除老股東獨享的滾存未分配利潤后，不超過(guò)凈資產(chǎn)值的兩倍。若中小企業(yè)板沿襲這一辦法，中小企業(yè)IPO的融資額將出現明顯的下降。
4、發(fā)起人股暫不安排流通，不設職工股，沒(méi)有股票認股權激勵機制，上市公司的配股、增發(fā)審批難、耗時(shí)長(cháng)，這對那些持股比例較大的創(chuàng )始人和風(fēng)險資本都是不得不要認真考慮的因素。
5、實(shí)行比主板更為嚴格的信息披露制度。
根據以上因素進(jìn)行分析，如果貴公司的流動(dòng)資金比較緊張，多個(gè)項目正在等米下鍋，不能錯失發(fā)展良機，建議貴公司聘請專(zhuān)業(yè)的財務(wù)顧問(wèn)，權衡利弊，把到香港創(chuàng )業(yè)板上市融資作為第一目標。但香港的證券市場(chǎng)易受?chē)H政治、經(jīng)濟等大氣候的影響，要特別注意發(fā)行時(shí)機的把握。
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