注會(huì )《戰略》知識點(diǎn)：套期保值

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　　【知識點(diǎn)】風(fēng)險理財措施

　　(五)套期保值

　　1.套期保值與投機

　　期貨(或期權)市場(chǎng)主要有兩類(lèi)業(yè)務(wù)：套期保值和投機。套期保值是指為了配合現貨市場(chǎng)的買(mǎi)入(或賣(mài)出)行為，沖抵現貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險，而通過(guò)期貨(或期權)市場(chǎng)從事反向交易活動(dòng)，即賣(mài)出(或買(mǎi)入)相應的期貨(或期權)合約的行為，其目的是為了對沖價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險;投機是指單純的買(mǎi)賣(mài)期貨(或期權)合約，其目的是為了獲得期貨(或期權)合約價(jià)格波動(dòng)的投機差價(jià)。套期保值的結果是降低了風(fēng)險;而投機的結果是增加了風(fēng)險。

　　2.期貨套期保值

　　(1)期貨價(jià)格與現貨價(jià)格

　　基于現貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)兩個(gè)不同類(lèi)型的市場(chǎng)，在某個(gè)時(shí)點(diǎn)標的物的現貨價(jià)格與期貨價(jià)格往往會(huì )有差異，“基差”的概念用來(lái)表示標的物的現貨價(jià)格與其期貨價(jià)格之差�；�差在期貨合約到期日為零，在此之前可正可負。一般而言，離到期日越近，現貨價(jià)格與期貨價(jià)格的走勢越一致，基差就越小。

　　(2)期貨的套期保值

　　期貨的套期保值亦稱(chēng)為期貨對沖，是指為配合現貨市場(chǎng)上的交易，而在期貨市場(chǎng)上做與現貨市場(chǎng)商品相同或相近但交易部位相反的買(mǎi)賣(mài)行為，以便將現貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險在期貨市場(chǎng)上得到抵銷(xiāo)。

　　期貨的套期保值交易之所以能夠回避價(jià)格風(fēng)險，其基本原理就在于某一特定商品的期貨價(jià)格和現貨價(jià)格受相同經(jīng)濟因素的影響和制約。

　　利用期貨套期保值有兩種方式：

　�、倏疹^(賣(mài)出)期貨套期保值：如果某公司要在未來(lái)某時(shí)間出售資產(chǎn)，可以通過(guò)持有該資產(chǎn)期貨合約的空頭來(lái)對沖風(fēng)險。如果到期日資產(chǎn)價(jià)格下降，現貨出售資產(chǎn)虧了，但期貨的空頭獲利，盈虧相抵，損失減少。如果到期日資產(chǎn)價(jià)格上升，現貨出售獲利(相對合約簽訂日期)，但期貨的空頭虧了，盈虧相抵，收益減少。

　�、诙囝^(買(mǎi)入)套期保值：如果要在未來(lái)某時(shí)間買(mǎi)入某種資產(chǎn)，則可采用持有該資產(chǎn)期貨合約的多頭來(lái)對沖風(fēng)險。

　　利用期貨套期保值一般涉及兩個(gè)時(shí)間的四個(gè)交易�？疹^套期保值和多頭套期保值的舉例，見(jiàn)下表，以商品期貨為例。

　　(3)期貨投機的風(fēng)險

　　期貨投機，是指基于對市場(chǎng)價(jià)格走勢的預期，為了盈利在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行的買(mǎi)賣(mài)行為。由于遠期市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)性與套期保值相反，期貨的投機會(huì )增加風(fēng)險。

　　3.期權套期保值

　　(1)看漲期權

　　(2)看跌期權

　　結論：一是作為期權的買(mǎi)方(無(wú)論是看漲期權還是看跌期權)只有權利而無(wú)義務(wù)。他的風(fēng)險是有限的(虧損最大值為期權價(jià)格)，但在理論上獲利是無(wú)限的。二是作為期權的賣(mài)方(無(wú)論是看漲期權還是看跌期權)只有義務(wù)而無(wú)權利。在理論上他的風(fēng)險是無(wú)限的，但收益是有限的(收益最大值為期權價(jià)格)。三是期權的買(mǎi)方無(wú)需付出保證金，賣(mài)方則必須支付保證金以作為必須履行義務(wù)的財務(wù)擔保。

　　(3)利用期權進(jìn)行套期保值

　　期權作為對沖風(fēng)險的工具可以起到類(lèi)似保險的作用。

　　(4)期權投機的風(fēng)險

　　期權也可以作為投機的工具，但風(fēng)險更大。

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