中級會(huì )計考試《財務(wù)管理》預測題及答案
一、單項選擇題
1.在下列各項中，屬于表外籌資事項的是()。
A.經(jīng)營(yíng)租賃
B.利用商業(yè)信用
C.發(fā)行認股權證
D.融資租賃
[答案]A
[解析]表外籌資是指不會(huì )引起資產(chǎn)負債表中負債與所有者權益發(fā)生變動(dòng)的籌資。經(jīng)營(yíng)租賃租入的固定資產(chǎn)不在資產(chǎn)負債表中反映，所以屬于表外籌資。其他三種籌資方式都會(huì )對資產(chǎn)負債表的負債或所有者權益有影響，屬于表內籌資。
2.如果用認股權證購買(mǎi)普通股，則股票的購買(mǎi)價(jià)格一般()。
A.高于普通股市價(jià)
B.低于普通股市價(jià)
C.等于普通股市價(jià)
D.等于普通股價(jià)值
[答案]B
[解析]用認股權證購買(mǎi)普同股票，其價(jià)格一般低于市價(jià)，這樣認股權證就有了價(jià)值。
3.假定某企業(yè)的權益資金與負債資金的比例為60：40，據此可斷定該企業(yè)()。
A.只存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險
B.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險大于財務(wù)風(fēng)險
C.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險小于財務(wù)風(fēng)險
D.同時(shí)存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險
[答案]D
[解析]根據權益資金和負債資金的比例可以看出企業(yè)存在負債，所以存在財務(wù)風(fēng)險;只要企業(yè)經(jīng)營(yíng)，就存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。但是無(wú)法根據權益資金和負債資金的比例判斷出財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險誰(shuí)大誰(shuí)小。
4.甲公司設立于2005年12月31日，預計2006年年底投產(chǎn)。假定目前的證券市場(chǎng)屬于成熟市場(chǎng)，根據等級籌資理論的原理，甲公司在確定2006年籌資順序時(shí)，應當優(yōu)先考慮的籌資方式是()。
A.內部籌資
B.發(fā)行債券
C.增發(fā)股票
D.向銀行借款
[答案]A
[解析]等級籌資理論認為，從成熟的證券市場(chǎng)來(lái)看，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是內部籌資，其次是借款、發(fā)行債券、可轉換債券，最后是發(fā)行新股籌資。
5.將投資區分為實(shí)物投資和金融投資所依據的分類(lèi)標志是()。
A.投資行為的介入程度
B.投資的對象
C.投資的方向
D.投資的目標
[答案]B
[解析]按照投資的對象不同，投資可以分為實(shí)物投資和金融投資;按照投資行為介入程度，投資可以分為直接投資和間接投資;按照投資的方向不同，投資可以分為對內投資和對外投資;按照經(jīng)營(yíng)目標的不同，投資可以分為盈利性投資和政策性投資。
6.如果某單項資產(chǎn)的系統風(fēng)險大于整個(gè)市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險，則可以判定該項資產(chǎn)的β值()。
A.等于1
B.小于1
C.大于1
D.等于0
[答案]C
[解析]β=1，表明單項資產(chǎn)的系統風(fēng)險與市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險情況一致;β﹥1，說(shuō)明單項資產(chǎn)的系統風(fēng)險大于整個(gè)市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險;β﹤1，說(shuō)明單項資產(chǎn)的系統風(fēng)險小于整個(gè)市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險。
7.已知某完整工業(yè)投資項目的固定資產(chǎn)投資為2000萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)投資為200萬(wàn)元，開(kāi)辦費投資為100萬(wàn)元。預計投產(chǎn)后第二年的總成本費用為1000萬(wàn)元，同年的折舊額為200萬(wàn)元、無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)額為40萬(wàn)元，計人財務(wù)費用的利息支出為60萬(wàn)元，則投產(chǎn)后第二年用于計算凈現金流量的經(jīng)營(yíng)成本為()萬(wàn)元。
A.1300
B.760
C.700
D.300
[答案]C
[解析]某年經(jīng)營(yíng)成本=該年的總成本費用(含期間費用)-該年折舊額、無(wú)形資產(chǎn)和開(kāi)辦費的攤銷(xiāo)額-該年計入財務(wù)費用的利息支出=1000-200-40-60=700(萬(wàn)元)(按照現行制度規定，開(kāi)辦費投資是不需要分期攤銷(xiāo)，而是在投產(chǎn)之日一次全額計入費用。)
8.若某投資項目的建設期為零，則直接利用年金現值系數計算該項目?jì)炔渴找媛手笜怂蟮那疤釛l件是()。
A.投產(chǎn)后凈現金流量為普通年金形式
B.投產(chǎn)后凈現金流量為遞延年金形式
C.投產(chǎn)后各年的凈現金流量不相等
D.在建設起點(diǎn)沒(méi)有發(fā)生任何投資
[答案]A
[解析]這種計算內部收益率的方法要求的充分條件是：項目的全部投資均于建設起點(diǎn)一次投入，建設期為零，建設起點(diǎn)第0期凈現金流量等于原始投資的負值;投產(chǎn)后每年凈現金流量相等，第1至n期每期凈現金流量取得了普通年金形式。
9.證券按其收益的決定因素不同，可分為()。
A.所有權證券和債權證券
B.原生證券和衍生證券
C.公募證券和私募證券
D.憑證證券和有價(jià)證券
[答案]B
[解析]按照證券收益決定因素可將證券分為原生證券和衍生證券兩類(lèi)。
10.企業(yè)進(jìn)行短期債券投資的主要目的是()。
A.調節現金余缺、獲取適當收益
B.獲得對被投資企業(yè)的控制權
C.增加資產(chǎn)流動(dòng)性
D.獲得穩定收益
[答案]A
[解析]企業(yè)進(jìn)行短期債券投資的目的主要是為了合理利用暫時(shí)閑置資金，調節現金余額，獲得收益。
11.假設某企業(yè)預測的年賒銷(xiāo)額為2000萬(wàn)元，應收賬款平均收賬天數為45天，變動(dòng)成本率為60%，資金成本率為8%，一年按360天計，則應收賬款的機會(huì )成本為()萬(wàn)元。
A.250
B.200
C.15
D.12
[答案]D
[解析]應收賬款的平均余額=2000/360×45×60%=150(萬(wàn)元)
應收賬款機會(huì )成本=150×8%=12(萬(wàn)元)
12.以下各項與存貨有關(guān)的成本費用中，不影響經(jīng)濟進(jìn)貨批量的是()。
A.專(zhuān)設采購機構的基本開(kāi)支
B.采購員的差旅費
C.存貨資金占用費
D.存貨的保險費
[答案]A
[解析]專(zhuān)設采購機構的基本開(kāi)支屬于固定性進(jìn)貨費用，和訂貨次數及進(jìn)貨批量無(wú)關(guān)，屬于決策無(wú)關(guān)成本;采購員的差旅費、存貨資金占用費和存貨的保險費都和進(jìn)貨次數及進(jìn)貨批量有關(guān)，屬于決策相關(guān)成本。
13.某企業(yè)在選擇股利政策時(shí)，以代理成本和外部融資成本之和最小化為標準。該企業(yè)所依據的股利理論是()。
A.“在手之鳥(niǎo)”理論
B.信號傳遞理論
C.MM理論
D.代理理論
[答案]D
[解析]代理理論認為最優(yōu)的股利政策應使代理成本和外部融資成本之和最小。
14.在下列各項中，計算結果等于股利支付率的是()。
A.每股收益除以每股股利
B.每股股利除以每股收益
C.每股股利除以每股市價(jià)
D.每股收益除以每股市價(jià)
[答案]B
[解析]股利支付率是當年發(fā)放股利與當年凈利潤之比，或每股股利除以每股收益。
15.某企業(yè)按百分比法編制彈性利潤預算表，預算銷(xiāo)售收入為100萬(wàn)元，變動(dòng)成本為60萬(wàn)元，固定成本為30萬(wàn)元，利潤總額為10萬(wàn)元;如果預算銷(xiāo)售收入達到110萬(wàn)元，則預算利潤總額為()萬(wàn)元。
A.14
B.11
C.4
D.1
[答案]A
[解析]銷(xiāo)售收入百分比=110/100×100%=110%
預算利潤總額=110-60×110%-30=14(萬(wàn)元)
16.不受現有費用項目和開(kāi)支水平限制，并能夠克服增量預算方法缺點(diǎn)的預算方法是()。
A.彈性預算方法
B.固定預算方法
C.零基預算方法
D.滾動(dòng)預算方法
[答案]C
[解析]零基預算方法的優(yōu)點(diǎn)是：(1)不受現有費用開(kāi)支水平的限制;(2)能夠調動(dòng)企業(yè)各部門(mén)降低費用的積極性;(3)有助于企業(yè)未來(lái)發(fā)展。零基預算方法的優(yōu)點(diǎn)正好是增量預算方法的缺點(diǎn)。
17.將財務(wù)控制分為定額控制和定率控制，所采用的分類(lèi)標志是()。
A.控制的功能
B.控制的手段
C.控制的對象
D.控制的依據
[答案]B
[解析]財務(wù)控制按控制的手段可分為定額控制和定率控制。
18.既能反映投資中心的投人產(chǎn)出關(guān)系，又可使個(gè)別投資中心的利益與企業(yè)整體利益保持一致的考核指標是()。
A.可控成本
B.利潤總額
C.剩余收益
D.投資利潤率
[答案]C
[解析]剩余收益指標有兩個(gè)特點(diǎn)：(1)體現投入產(chǎn)出關(guān)系;(2)避免本位主義。
19.在下列財務(wù)分析主體中，必須對企業(yè)營(yíng)運能力、償債能力、盈利能力及發(fā)展能力的全部信息予以詳盡了解和掌握的是()。
A.短期投資者
B.企業(yè)債權人
C.企業(yè)經(jīng)營(yíng)者
D.稅務(wù)機關(guān)
[答案]C
[解析]為滿(mǎn)足不同利益主體的需要，協(xié)調各方面的利益關(guān)系，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者必須對企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財的各個(gè)方面，包括營(yíng)運能力、償債能力、盈利能力及發(fā)展能力的全部信息予以詳盡地了解和掌握。
20.在下列各項指標中，能夠從動(dòng)態(tài)角度反映企業(yè)償債能力的是()o
A.現金流動(dòng)負債比率
B.資產(chǎn)負債率
C.流動(dòng)比率
D.速動(dòng)比率
[答案]A
[解析]現金流動(dòng)負債比率是企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)現金凈流量同流動(dòng)負債的比率，它可以從現金流量角度來(lái)反映企業(yè)當期償付短期負債的能力。
21.在下列關(guān)于資產(chǎn)負債率、權益乘數和產(chǎn)權比率之間關(guān)系的表達式中，正確的是()。
A.資產(chǎn)負債率+權益乘數=產(chǎn)權比率
B.資產(chǎn)負債率-權益乘數=產(chǎn)權比率
C.資產(chǎn)負債率×權益乘數=產(chǎn)權比率
D.資產(chǎn)負債率÷權益乘數=產(chǎn)權比率
[答案]C
[解析]資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額，權益乘數=資產(chǎn)總額/權益總額，產(chǎn)權比率=負債總額/資產(chǎn)總額。所以，資產(chǎn)負債率×權益乘數=負債總額/資產(chǎn)總額×資產(chǎn)總額/權益總額=負債總額/權益總額=產(chǎn)權比率。
22.在財務(wù)管理中，企業(yè)將所籌集到的資金投入使用的過(guò)程被稱(chēng)為()。
A.廣義投資
B.狹義投資
C.對外投資
D.間接投資
[答案]A
[解析]廣義的投資是指企業(yè)將籌集的資金投入使用的過(guò)程，包括企業(yè)內部使用資金的過(guò)程和對外投放資金的過(guò)程;狹義的投資僅指對對外投資。
23.假定甲公司向乙公司賒銷(xiāo)產(chǎn)品，并持有丙公司債券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司債利息。假定不考慮其他條件，從甲公司的角度看，下列各項中屬于本企業(yè)與債權人之間財務(wù)關(guān)系的是()。
A.甲公司與乙公司之間的關(guān)系
B.甲公司與丙公司之間的關(guān)系
C.甲公司與丁公司之間的關(guān)系
D.甲公司與戊公司之間的關(guān)系
[答案]D
[解析]甲公司和乙公司、丙公司是債權債務(wù)關(guān)系，和丁公司是投資與受資的關(guān)系，和戊公司是債務(wù)債權關(guān)系。
24.在下列各項中，無(wú)法計算出確切結果的是()。
A.后付年金終值
B.即付年金終值
C.遞延年金終值
D.永續年金終值
[答案]D
[解析]永續年金持續期無(wú)限，沒(méi)有終止時(shí)間，因此沒(méi)有終值。
25.根據財務(wù)管理的理論，特定風(fēng)險通常是()。
A.不可分散風(fēng)險
B.非系統風(fēng)險
C.基本風(fēng)險
D.系統風(fēng)險
[答案]B
[解析]非系統風(fēng)險又稱(chēng)特定風(fēng)險，這種風(fēng)險可以通過(guò)投資組合進(jìn)行分散。
二、多項選擇題
26.在項目計算期不同的情況下，能夠應用于多個(gè)互斥投資方案比較決策的方法有()。
A.差額投資內部收益率法
B.年等額凈回收額法
C.最短計算期法
D.方案重復法
[答案]BCD
[解析]差額內部收益率法不能用于項目計算期不同的方案的比較決策。
27.在下列各項中，影響債券收益率的有()
A.債券的票面利率、期限和面值
B.債券的持有時(shí)間
C.債券的買(mǎi)人價(jià)和賣(mài)出價(jià)
D.債券的流動(dòng)性和違約風(fēng)險
[答案]ABCD
[解析]決定債券收益率的主要因素，有債券的票面利率、期限、面值、持有時(shí)間、購買(mǎi)價(jià)格和出售價(jià)格。另外，債券的可贖回條款、稅收待遇、流動(dòng)性及違約風(fēng)險等屬性也會(huì )不同程度地影響債券的收益率。
28.股東從保護自身利益的角度出發(fā)，在確定股利分配政策時(shí)應考慮的因素有()。
A.避稅
B.控制權
C.穩定收入
D.規避風(fēng)險
[答案]ABCD
[解析]股東出于對自身利益的考慮，在確定股利分配政策時(shí)應考慮的因素有：控制權考慮，避稅考慮，穩定收入考慮和規避風(fēng)險考慮。
29.在下列各項預算中，屬于財務(wù)預算內容的有()。
A.銷(xiāo)售預算
B.生產(chǎn)預算
C.現金預算
D.預計利潤表
[答案]CD
[解析]銷(xiāo)售預算和生產(chǎn)預算屬于日常業(yè)務(wù)預算的內容。
30.在下列各項措施中，屬于財產(chǎn)保全控制的有()。
A.限制接觸財產(chǎn)
B.業(yè)績(jì)評價(jià)
C.財產(chǎn)保險
D.記錄保護
[答案]ACD
[解析]財產(chǎn)保全控制具體包括：限制接觸財產(chǎn)，定期盤(pán)點(diǎn)清查，記錄保護，財產(chǎn)保險，財產(chǎn)記錄監控。
31.一個(gè)健全有效的企業(yè)綜合財務(wù)指標體系必須具備的基本要素包括()。
A.指標數量多
B.指標要素齊全適當
C.主輔指標功能匹配
D.滿(mǎn)足多方信息需要
[答案]BCD
[解析]一個(gè)健全有效的綜合財務(wù)指標體系必須具備三個(gè)基本要素：指標要素齊全適當;主輔指標功能匹配;滿(mǎn)足多方信息需求。
32.在下列各項中，屬于企業(yè)財務(wù)管理的金融環(huán)境內容的有()。
A.利息率
B.公司法
C.金融工具
D.稅收法規
[答案]AC
[解析]影響財務(wù)管理的主要金融環(huán)境因素有金融機構、金融工具、金融市場(chǎng)和利息率等。公司法和稅收法規屬于企業(yè)財務(wù)管理法律環(huán)境的內容。
33.在下列各項中，屬于財務(wù)管理風(fēng)險對策的有()。
A.規避風(fēng)險
B.減少風(fēng)險
C.轉移風(fēng)險
D.接受風(fēng)險
[答案]ABCD
[解析]財務(wù)管理風(fēng)險對策包括：規避風(fēng)險，減少風(fēng)險，轉移風(fēng)險和接受風(fēng)險。
34.在下列各項中，屬于企業(yè)籌資動(dòng)機的有()。
A.設立企業(yè)
B.企業(yè)擴張
C.企業(yè)收縮
D.償還債務(wù)
[答案]ABD
[解析]企業(yè)籌資動(dòng)機可分為四類(lèi)：設立籌資，擴張籌資，償債籌資和混合籌資。
35.在下列各項中，能夠影響特定投資組合β系數的有()。
A.該組合中所有單項資產(chǎn)在組合中所占比重
B.該組合中所有單項資產(chǎn)各自的β系數
C.市場(chǎng)投資組合的無(wú)風(fēng)險收益率
D.該組合的無(wú)風(fēng)險收益率
[答案]AB
[解析]投資組合的β系數受到單項資產(chǎn)的β系數和各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重兩個(gè)因素的影響。
三、判斷題
(本類(lèi)題共10題，每小題1分，共10分。請將判斷結果用2B鉛筆填涂答題卡中題號81至90信息點(diǎn)。表述正確的，填涂答題卡中信息點(diǎn)[√];表述錯誤的，則填涂答題卡中信息點(diǎn)[×]。每小題判斷結果正確的得1分，判斷結果錯誤的扣0.5分，不判斷的不得分也不扣分。本類(lèi)題最低得分為零分)
81.在項目投資決策中，凈現金流量是指經(jīng)營(yíng)期內每年現金流人量與同年現金流出量之間的差額所形成的序列指標。()
[答案]×
[解析]凈現金流量是指在項目計算期內每年現金流人量與同年現金流出量之間的差額所形成的序列指標。
82.購買(mǎi)國債雖然違約風(fēng)險小，也幾乎沒(méi)有破產(chǎn)風(fēng)險，但仍會(huì )面臨利息率風(fēng)險和購買(mǎi)力風(fēng)險。()
[答案]√
[解析]利息率風(fēng)險和購買(mǎi)力風(fēng)險屬于系統風(fēng)險，對任何證券都有影響。違約風(fēng)險和破產(chǎn)風(fēng)險屬于非系統風(fēng)險，由于國債是國家發(fā)行的，所以違約風(fēng)險和破產(chǎn)風(fēng)險很小。
83.與發(fā)放現金股利相比，股票回購可以提高每股收益，使股價(jià)上升或將股價(jià)維持在—個(gè)合理的水平上。()
[答案]√
[解析]股票回購可減少流通在外的股票數量，相應提高每股收益，降低市盈率，從而推動(dòng)股價(jià)上升或將股價(jià)維持在一個(gè)合理水平上。
84.在編制預計資產(chǎn)負債表時(shí)，對表中的年初項目和年末項目均需根據各種日常業(yè)務(wù)預算和專(zhuān)門(mén)決策預算的預計數據分析填列。()
[答案]×
[解析]預計資產(chǎn)負債表中年初數是已知的，不需要根據日常業(yè)務(wù)預算和專(zhuān)門(mén)決策預算的預計數據分析填列。
85.責任中心之間無(wú)論是進(jìn)行內部結算還是進(jìn)行責任轉賬，都可以利用內部轉移價(jià)格作為計價(jià)標準。()
[答案]√
[解析]內部轉移價(jià)格是指企業(yè)內部各責任中心之間進(jìn)行內部結算和內部責任結轉時(shí)所使用的計價(jià)標準。
86.在財務(wù)分析中，將通過(guò)對比兩期或連續數期財務(wù)報告中的相同指標，以說(shuō)明企業(yè)財務(wù)狀況或經(jīng)營(yíng)成果變動(dòng)趨勢的方法稱(chēng)為水平分析法。()
[答案]√
[解析]趨勢分析法又稱(chēng)水平分析法，是通過(guò)對比兩期或連續數期財務(wù)報告中的相同指標，確定其增減變動(dòng)的方向、數額和幅度，來(lái)說(shuō)明企業(yè)財務(wù)狀況或經(jīng)營(yíng)成果的變動(dòng)趨勢的一種方法。
87.財務(wù)管理環(huán)境是指對企業(yè)財務(wù)活動(dòng)和財務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)各種外部條件的統稱(chēng)。()
[答案]×
[解析]財務(wù)管理環(huán)境又稱(chēng)理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務(wù)活動(dòng)和財務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內外各種條件的統稱(chēng)。
88.在有關(guān)資金時(shí)間價(jià)值指標的計算過(guò)程中，普通年金現值與普通年金終值是互為逆運算的關(guān)系。()
[答案]×
[解析]普通年金現值和年資本回收額計算互為逆運算;年金終值和年償債基金計算互為逆運算。
89.在財務(wù)管理中，依據財務(wù)比率與資金需求量之間的關(guān)系預測資金需求量的方法稱(chēng)為比率預測法。()
[答案]√
[解析]比率預測法是依據有關(guān)財務(wù)比率與資金需要量之間的關(guān)系，預測資金需要量的方法。
90.根據財務(wù)管理的理論，必要投資收益等于期望投資收益、無(wú)風(fēng)險收益和風(fēng)險收益之和。()
[答案]×
[解析]必要收益=無(wú)風(fēng)險收益+風(fēng)險收益
四、計算分析題
1.甲企業(yè)打算在2005年末購置一套不需要安裝的新設備，以替換一套尚可使用5年、折余價(jià)值為91000元、變價(jià)凈收人為80000元的舊設備。取得新設備的投資額為285000元。到2010年末，新設備的預計凈殘值超過(guò)繼續使用舊設備的預計凈殘值5000元。使用新設備可使企業(yè)在5年內每年增加營(yíng)業(yè)利潤10000元。新舊設備均采用直線(xiàn)法計提折舊。假設全部資金來(lái)源均為自有資金，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%，折舊方法和預計凈殘值的估計均與稅法的規定相同。
要求：
(1)計算更新設備比繼續使用舊設備增加的投資額。
(2)計算經(jīng)營(yíng)期因更新設備而每年增加的折舊。
(3)計算經(jīng)營(yíng)期每年因營(yíng)業(yè)利潤增加而導致的所得稅變動(dòng)額。
(4)計算經(jīng)營(yíng)期每年因營(yíng)業(yè)利潤增加而增加的凈利潤。
(5)計算因舊設備提前報廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失。
(6)計算經(jīng)營(yíng)期第1年因舊設備提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額。
(7)計算建設期起點(diǎn)的差量?jì)衄F金流量△NCFo。
(8)計算經(jīng)營(yíng)期第1年的差量?jì)衄F金流量△NCF1。
(9)計算經(jīng)營(yíng)期第2～4年每年的差量?jì)衄F金流量州△NCF2～4。
(10)計算經(jīng)營(yíng)期第5年的差量?jì)衄F金流量△NCF5。
[答案]
(1)更新設備比繼續使用舊設備增加的投資額=285000-80000=205000(萬(wàn)元)
(2)因更新設備而每年增加的折舊=(205000-5000)/5=40000(元)
(3)經(jīng)營(yíng)期每年因營(yíng)業(yè)利潤增加而導致的所得稅變動(dòng)額=10000×33%=3300(元)
(4)經(jīng)營(yíng)期每年因營(yíng)業(yè)利潤增加而增加的凈利潤=10000×(1-33%)=6700(元)
(5)因舊設備提前報廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失=91000-80000=11000(元)
(6)因舊設備提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額=11000×33%=3630(元)
(7)ΔNCF0=-205000(元)
(8)ΔNCF1=6700+40000+3630=50330(元)
(9)ΔNCF2~4=6700+40000=46700(元)
(10)ΔNCF5=46700+5000=51700(元)
2.甲企業(yè)于2005年1月1日以1100元的價(jià)格購人A公司新發(fā)行的面值為1000元、票面年利息率為10%、每年1月1日支付一次利息的5年期債券。
部分資金時(shí)間價(jià)值系數如下表所示：
I(P/F，i，5)(P/A，i，5)
7%0.71304.1002
8%0.68063.9927
要求：
(1)計算該項債券投資的直接收益率。
(2)計算該項債券投資的到期收益率。
(3)假定市場(chǎng)利率為8%，根據債券投資的到期收益率，判斷甲企業(yè)是否應當繼續持有A公司債券，并說(shuō)明原因。
(4)如果甲企業(yè)于2006年1月1日以1150元的價(jià)格賣(mài)出A公司債券，計算該項投資的持有期收益率。
[答案]
(1)直接收益率=1000×1000≈9.09%
(2)根據1100=1000×10%×(P/A,i,5)+1000×(P/F,i,5)
測試i=8%,
1000×10%×(P/A,8%,5)+1000×(P/F,8%,5)
=100×3.9927+1000×0.6806
=1079.87
i=7%,
1000×10%×(P/A,7%,5)+1000×(P/F,7%，5)
=100×4.1002+1000×0.7130
=1123.2
i=7%+×(8%-7%)=7.54%
(1)直接收益率=1000×1000≈9.09%
(2)當i=7%時(shí)
NPV=1000×10%×(P/A,7%,5)+1000×(P/F,7%,5)-1100
=1000×10%×4.1002+1000×0.7130-1100=23.02>0
當i=8%時(shí)
NPV=1000×10%×(P/A,8%,5)+1000×(P/F,8%,5)-1100
=1000×10%×3.9927+1000×0.6806-1100=-20.13<0
到期收益率=7%+23.02-023.02-(-20.13)×(8%-7%)≈7.53%
(3)甲企業(yè)不應當繼續持有A公司債券
理由是：A公司債券到期收益率7.53%小于市場(chǎng)利率8%
(4)持有期收益率=1000×10%+(1150-1100)÷11100≈13.64%
3.某企業(yè)每年需耗用A材料45000件，單位材料年存儲成本20元，平均每次進(jìn)貨費用為180元，A材料全年平均單價(jià)為240元。假定不存在數量折扣，不會(huì )出現陸續到貨和缺貨的現象。要求：
(1)計算A材料的經(jīng)濟進(jìn)貨批量。
(2)計算A材料年度最佳進(jìn)貨批數。
(3)計算A材料的相關(guān)進(jìn)貨成本。
(4)計算A材料的相關(guān)存儲成本。
(5)計算A材料經(jīng)濟進(jìn)貨批量平均占用資金。
[答案]
(1)A材料的經(jīng)濟進(jìn)貨批量=2×45000×18020=900(件)
(2)A材料年度最佳進(jìn)貨批數=45000900=50(次)
(3)A材料的相關(guān)進(jìn)貨成本=50×180=9000(元)
(4)A材料的相關(guān)存儲成本=9002×20=9000(元)
(5)A材料經(jīng)濟進(jìn)貨批量平均占用資金=240×9002=108000(元)
4.ABC公司2006年度設定的每季末預算現金余額的額定范圍為50-60萬(wàn)元，其中，年末余額已預定為60萬(wàn)元。假定當前銀行約定的單筆短期借款必須為10萬(wàn)元的倍數，年利息率為6%，借款發(fā)生在相關(guān)季度的期初，每季末計算并支付借款利息，還款發(fā)生在相關(guān)季度的期末。2006年該公司無(wú)其他融資計劃。
ABC公司編制的2006年度現金預算的部分數據如下表所示：
2006年度ABC公司現金預算金額單位：萬(wàn)元
項目第一季度第二季度第三季度第四季度全年
�、倨诔醅F金余額40***(H)
�、诮�(jīng)營(yíng)現金收入1010***5516.3
�、劭蛇\用現金合計*1396.301549*(I)
�、芙�(jīng)營(yíng)現金支出800**13024353.7
�、葙Y本性現金支出*3004003001200
�、蕃F金支出合計10001365*16025553.7
�、攥F金余缺(A)31.3-37.7132.3*
�、噘Y金籌措及運用019.7(F)-72.3*
加：短期借款0(C)0-200
減：支付短期借款利息0(D)0.30.3*
購買(mǎi)有價(jià)證券00-90(G)*
�、崞谀┈F金余額(B)(E)*60(J)
說(shuō)明：表中用“*”表示省略的數據。
要求：
計算上表中用字母“A～J”表示的項目數值(除“H”和“J”項外，其余各項必須列出計算過(guò)程)。
[答案]
A=40+1010-1000=50
B=50+0=50
C=0-(-20)=20
D=20×6%4=0.3
E=31.3+19.7=51
F=0-0.3-(-90)=89.7
G=-20-0.3-(-72.3)=52
H=40
I=40+5516.3=5556.3
J=60
五、綜合題
1.A公司2005年重2月31日資產(chǎn)負債表上的長(cháng)期負債與股東權益的比例為40：60。該公司計劃于2006年為一個(gè)投資項目籌集資金，可供選擇的籌資方式包括：向銀行申請長(cháng)期借款和增發(fā)普通股b公司以現有資金結構作為目標結構。其他有關(guān)資料如下：
(1)如果A公司2006年新增長(cháng)期借款在40000萬(wàn)元以下(含40000萬(wàn)元)時(shí)，借
款年利息率為6%;如果新增長(cháng)期借款在40000～100000萬(wàn)元范圍內，年利息率
將提高到9%;A公司無(wú)法獲得超過(guò)100000萬(wàn)元的長(cháng)期借款。銀行借款籌資費
忽略不計。
(2)如果A公司2006年度增發(fā)的普通股規模不超過(guò)120000萬(wàn)元(含120000萬(wàn)元)，
預計每股發(fā)行價(jià)為20元;如果增發(fā)規模超過(guò)120000萬(wàn)元，預計每股發(fā)行價(jià)為
16元。普通股籌資費率為4%(假定不考慮有關(guān)法律對公司增發(fā)普通股的限制L
(3)A公司2006年預計普通股股利為每股2元，以后每年增長(cháng)5%。
(4)A公司適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。
要求：
(1)分別計算下列不同條件下的資金成本：
�、傩略鲩L(cháng)期借款不超過(guò)40000萬(wàn)元時(shí)的長(cháng)期借款成本;
�、谛略鲩L(cháng)期借款超過(guò)40000萬(wàn)元時(shí)的長(cháng)期借款成本;
�、墼霭l(fā)普通股不超過(guò)120000萬(wàn)元時(shí)的普通股成本;
�、茉霭l(fā)普通股超過(guò)120000萬(wàn)元時(shí)的普通股成本。
(2)計算所有的籌資總額分界點(diǎn)。
(3)計算A公司2006年最大籌資額。
(4)根據籌資總額分界點(diǎn)確定各個(gè)籌資范圍，并計算每個(gè)籌資范圍內的資金邊際
成本。
(5)假定上述項目的投資額為180000萬(wàn)元，預計內部收益率為13%，根據上述計
算結果，確定本項籌資的資金邊際成本，并作出是否應當投資的決策。
[答案]
(1)
�、傩略鲩L(cháng)期借款不超過(guò)40000萬(wàn)元時(shí)的資金成本=6%×(1-33%)=4.02%
�、谛略鲩L(cháng)期借款超過(guò)40000萬(wàn)元的資金成本=9%×(1-33%)=6.03%
�、墼霭l(fā)普通股不超過(guò)120000萬(wàn)元時(shí)的成本=220×(1-4%)+5%≈15.42%
�、茉霭l(fā)普通股超過(guò)120000萬(wàn)元時(shí)的成本=216×(1-4%)+5%≈18.02%
(2)第一個(gè)籌資總額分界點(diǎn)=4000040%=100000(萬(wàn)元)
第二個(gè)籌資總額分界點(diǎn)=12000060%=200000(萬(wàn)元)
(3)2006年A公司最大籌資額=10000040%=250000(萬(wàn)元)
或：
2006年A公司最大籌資額=100000+100000×6040=250000(萬(wàn)元)
(4)編制的資金邊際成本計算表如下：
邊際成本計算表
序號籌資總額的范圍(萬(wàn)元)籌資方式目標資金結構個(gè)別資金成本資金邊際成本
10～100000
(0.5分)長(cháng)期負債普通股40%
60%4.02%
15.42%1.61%
9.25%第一個(gè)范圍的資金成本10.86%
2100000～200000(0.5分)長(cháng)期負債普通股40%
60%6.03%
15.42%2.41%
9.25%第二個(gè)范圍的資金成本11.66%
3200000～250000(0.5分)長(cháng)期負債普通股40%
60%6.03%
18.02%2.41%
10.81%第三個(gè)范圍的資金成本13.22%
或：
第一個(gè)籌資范圍為0~100000萬(wàn)元
第二個(gè)籌資范圍為100000~200000萬(wàn)元
第三個(gè)籌資范圍為200000~250000萬(wàn)元
第一個(gè)籌資范圍內的資金邊際成本=40%×4.02%+60%×15.42%
=10.86%
第二個(gè)籌資范圍內的資金邊際成本=40%×6.03%+60%×15.42%
=11.66%
第三個(gè)籌資范圍內的資金邊際成本=40%×6.03+60%×18.02%
=13.22%
(5)投資額180000萬(wàn)元處于第二個(gè)籌資范圍，資金邊際成本為11.66%應當進(jìn)行投資
2.XYZ公司擬進(jìn)行一項完整工業(yè)項目投資，現有甲、乙、丙、丁四個(gè)可供選擇的互斥
投資方案。已知相關(guān)資料如下：
資料一：
已知甲方案的凈現金流量為:NCFo=-800萬(wàn)元，NCF1=-200萬(wàn)元，NcF2=0萬(wàn)元，NCF3～11=250萬(wàn)元，NCFl2=280萬(wàn)元。假定經(jīng)營(yíng)期不發(fā)生追加投資，XYZ公司所在行業(yè)的基準折現率為16%。部分資金時(shí)間價(jià)值系數見(jiàn)表1：
表1資金時(shí)間價(jià)值系數表
t1291112
(P/F，16%，t)0.86210.74320.26300.19540.1685
(P/A，16%，t)0.86211.60524.60655.02865.1971
資料二：
乙、丙、丁三個(gè)方案在不同情況下的各種投資結果及出現概率等資料
見(jiàn)表2：
表2資料金額單位：萬(wàn)元
乙方案丙方案丁方案
出現的概率凈現值出現的概率凈現值出現的概率凈現值
投資的結果
理想0.31000.42000.4200
一般0.4600.61000.2300
不理想0.31000(C)*
凈現值的期望值-(A)-140-160
凈現值的方差-*-(B)-*
凈現值的標準離差-*-*-96.95%
凈現值的標準離差率-61.30%-34.99%-(D)
資料三：
假定市場(chǎng)上的無(wú)風(fēng)險收益率為9%，通貨膨脹因素忽略不計，風(fēng)險價(jià)值系數為10%，乙方案和丙方案預期的風(fēng)險收益率分別為10%和8%，丁方案預期的總投資收益率為22%。
要求：
(1)根據資料一，指出甲方案的建設期、經(jīng)營(yíng)期、項目計算期、原始總投資，并說(shuō)明資金投入方式。
(2)根據資料一，計算甲方案的下列指標：
�、俨话ńㄔO期的靜態(tài)投資回收期。
�、诎ńㄔO期的靜態(tài)投資回收期。
�、蹆衄F值(結果保留小數點(diǎn)后一位小數)。
(3)根據資料二，計算表2中用字母“A～D”表示的指標數值(不要求列出計算過(guò)程)。
(4)根據資料三，計算下列指標：
�、僖曳桨割A期的總投資收益率。
�、诒桨割A期的總投資收益率。
�、鄱》桨割A期的風(fēng)險收益率和投資收益率的標準離差率。
(5)根據凈現值指標評價(jià)上述四個(gè)方案的財務(wù)可行性。XYZ公司從規避風(fēng)險的角度考慮，應優(yōu)先選擇哪個(gè)投資項目?
[答案]
(1)
建設期為2年
經(jīng)營(yíng)期為10年
項目計算期為12年
原始總投資為1000萬(wàn)元
資金投入方式為分次投入(或：分兩次投入資金)
(2)
�、俨话ńㄔO期的靜態(tài)投資回收期=1000/250=4(年)
�、诎ńㄔO期的靜態(tài)投資回收期=4+2=6(年)
�、蹆衄F值=-800-200×0.8621+250×(5.0286-1.6052)+280×0.1685≈-69.4(萬(wàn)元)
或：③凈現值=-800-200×0.8621+250×4.6065×0.7432+280×0.1685≈-69.4(萬(wàn)元)
(3)A=57;B=2400(或2399.63);C=0.4;D=60.59%
(4)
�、僖曳桨傅目偼顿Y收益率=9%+10%=19%
丙方案的總投資收益率=9%+8%=17%
�、诙》桨革L(fēng)險收益率=22%-9%=13%
丁方案投資收益率的標準離差率=13%×100%=130%
(5)
因為甲方案的凈現值小于零，乙方案、丙方案和丁方案的凈現值期望值均大于零
所以甲方案不具備財務(wù)可行性，其余三個(gè)方案均具有財務(wù)可行性
因為在乙丙丁三個(gè)方案中，丙方案的風(fēng)險最小(或凈現值的標準離差率最低)
所以XYZ公司的決策者應優(yōu)先考慮選擇丙項目
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