利用金融衍生工具進(jìn)行外匯風(fēng)險管理的必要性論文

　　導讀

　　在應用金融工程防備風(fēng)險的理論中，應綜合思索如匯率走勢預期等方面的要素來(lái)到達最佳的保值升值目的，金融工程為風(fēng)險轉移提供了一些金融衍生工具。

　　關(guān)鍵詞： 金融工程；外匯風(fēng)險；應用

　　金融工程概述

　　金融工程是包括創(chuàng )新的金融工具和金融手腕的設計、開(kāi)發(fā)和施行，以及對金融問(wèn)題給予的發(fā)明性的處理。爾后，英國金融學(xué)家洛倫茲·格利茨(Lawrence Galitz)提出了另一個(gè)具有代表性的定義，他以為“金融工程是應用金融工具將如今的金融構造運行重組以取得人們所希望的結果”。

　　金融工程經(jīng)過(guò)一系列的創(chuàng )新手腕為人們發(fā)明了價(jià)值，在這過(guò)程中買(mǎi)賣(mài)雙方雖然所持觀(guān)念不同，但都取得了所希望的結果。此外，相繼也有其他學(xué)者提出了眾多在本質(zhì)上相同的定義。綜合歸結不同的表述，金融工程包括了金融產(chǎn)品的設計、定價(jià)、買(mǎi)賣(mài)戰略、金融風(fēng)險的管理等普遍的內容，其目的是為各類(lèi)金融問(wèn)題提供發(fā)明性的處理計劃，經(jīng)過(guò)自創(chuàng )工程管理的理念及依托各種工程技術(shù)辦法(包括數學(xué)建模、數值計算、網(wǎng)絡(luò )拓撲、仿真模仿、數據庫等眾多的現代信息技術(shù))完成。金融工程的眾多定義突出理解決金融問(wèn)題的“創(chuàng )新性”和“發(fā)明性”。大致能夠從三個(gè)層次去了解其含義：一是發(fā)明出完整新的金融產(chǎn)品，如第一份期貨合約的產(chǎn)生；二是對原有的產(chǎn)品設計理念的創(chuàng )新應用，如在商品買(mǎi)賣(mài)所推出金融期貨作為新種類(lèi)；三是合成或重新組合已有的金融產(chǎn)品，如債券與期權組合出可轉換債券。金融工程早期應用于金融風(fēng)險管理范疇，比方，商品期貨的呈現為投資者鎖定了將來(lái)某個(gè)時(shí)間的商品價(jià)錢(qián)，躲避了價(jià)錢(qián)動(dòng)搖的風(fēng)險。固然金融工程包含了一切金融產(chǎn)品發(fā)明和金融問(wèn)題的處理過(guò)程等以創(chuàng )新為特征的更普遍范疇，但金融風(fēng)險管理作為金融工程的早期應用范疇也不斷是其中心內容。

　　金融工程在風(fēng)險防備中的特性及優(yōu)勢

　　普通而言，金融工程風(fēng)險管理能夠做到在不改動(dòng)原有風(fēng)險趨向的狀況下，設計一個(gè)風(fēng)險趨向與原有業(yè)務(wù)剛好相反的頭寸來(lái)對沖風(fēng)險，完成表外業(yè)務(wù)與表內業(yè)務(wù)風(fēng)險的圓滿(mǎn)中和。詳細來(lái)說(shuō)，與傳統的風(fēng)險管理辦法相比，金融工程具有以下的特性及優(yōu)勢：第一，定量化與模型化產(chǎn)生高精確性。金融工程風(fēng)險管理是經(jīng)過(guò)開(kāi)發(fā)新型的金融產(chǎn)品來(lái)運行的，在產(chǎn)品的發(fā)明設計中引入了工程思想和數學(xué)建模等技術(shù)，使得開(kāi)發(fā)出的新型金融產(chǎn)品定量化和模型化。應用定量化和模型化的產(chǎn)品，使得經(jīng)濟主體在管理風(fēng)險中具有較高的精確性。以目前管理風(fēng)險的主要工具金融衍消費品為例，由于其設計是以某一原有金融產(chǎn)品為根底，所以其價(jià)錢(qián)也隨著(zhù)該根底工具有規律的動(dòng)搖，從而可以精確地運行風(fēng)險對沖。第二，市場(chǎng)化使得時(shí)效性強。金融產(chǎn)品的市場(chǎng)化是金融工程風(fēng)險管理產(chǎn)品化開(kāi)展的必然趨向。只要市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)才干夠使原來(lái)在機構內部處理或承當的風(fēng)險得到分散。隨著(zhù)金融產(chǎn)品市場(chǎng)化的開(kāi)展，市場(chǎng)活動(dòng)性的進(jìn)步，可對市場(chǎng)價(jià)錢(qián)變化做出靈敏的反響，使金融工程風(fēng)險管理的時(shí)效性大大加強了。第三，規范化與集中性招致的本錢(qián)優(yōu)勢。經(jīng)過(guò)金融衍消費品的場(chǎng)內買(mǎi)賣(mài)能夠將風(fēng)險轉移，同時(shí)買(mǎi)賣(mài)的規范化和集中性使得尋覓買(mǎi)賣(mài)對手的信息本錢(qián)大大降低，從而產(chǎn)生了較低的買(mǎi)賣(mài)本錢(qián)。此外，財務(wù)杠桿方式在金融衍消費品的集中買(mǎi)賣(mài)的普遍采用，運用少量的保證金就能運行大額的買(mǎi)賣(mài)，進(jìn)一步節約了經(jīng)濟主體套期保值的資金本錢(qián)。第四，產(chǎn)品設計發(fā)明性具有更大的靈敏性。金融工程在產(chǎn)品設計上具有發(fā)明性的特性，即為了順應風(fēng)險管理的需求，將各種原有的金融工具運行組合或分拆，創(chuàng )設出相應的新金融產(chǎn)品。與傳統金融工具相比，金融工程的產(chǎn)品創(chuàng )新特征使得所提供的新金融產(chǎn)品具有更大的靈敏性。比方期權的買(mǎi)方不只能躲避標的資產(chǎn)價(jià)錢(qián)猛烈動(dòng)搖帶來(lái)的風(fēng)險，而且在標的價(jià)錢(qián)變動(dòng)有利行權時(shí)取得收益。金融工程發(fā)明出來(lái)的金融產(chǎn)品，使買(mǎi)賣(mài)者能夠便當地隨時(shí)依據需求拋補場(chǎng)內的衍生買(mǎi)賣(mài)頭寸，以經(jīng)過(guò)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)來(lái)對沖風(fēng)險。

　　金融工程防備風(fēng)險的主要途徑是風(fēng)險轉移。由于在理想中，人們對風(fēng)險的態(tài)度是不一樣的，大致可分為風(fēng)險厭惡、風(fēng)險中性微風(fēng)險偏好三種，經(jīng)過(guò)在金融市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)金融衍生工具能夠將風(fēng)險在不同偏好的人中匹配。普通來(lái)說(shuō)，風(fēng)險厭惡微風(fēng)險中性者的目的是用肯定性替代不肯定性，放棄了潛在的盈利時(shí)機，而風(fēng)險偏好者選擇不肯定性，從而取得了潛在的盈利時(shí)機。從宏觀(guān)上來(lái)看，固然風(fēng)險轉移在總體上沒(méi)有消弭風(fēng)險，但從微觀(guān)上看，風(fēng)險轉移意味著(zhù)風(fēng)險在市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)者之間運行了合理的配置，進(jìn)步了市場(chǎng)參與者的總體功效。在理論中，金融工程為風(fēng)險轉移提供了一些金融衍生工具，大致能夠分為雙向保值買(mǎi)賣(mài)工具和單向保值買(mǎi)賣(mài)工具。雙向保值買(mǎi)賣(mài)工具就是盡量消弭一切的風(fēng)險，包括風(fēng)險的有利局部和不利局部，如遠期外集合約、貨幣互換合約及外匯期貨合約等；單向保值買(mǎi)賣(mài)工具是只消弭風(fēng)險的不利局部，而保存風(fēng)險的有利局部，如外匯期權合約。遠期外集合約。遠期外集合約又稱(chēng)期匯買(mǎi)賣(mài)合約，是指合約雙方在成交后不立刻辦理交割，而是事前商定幣種、金額、匯率和交割時(shí)間等買(mǎi)賣(mài)條件，到期才運行實(shí)踐交割的外匯買(mǎi)賣(mài)合約。若交割日期固定，稱(chēng)為定期遠期外匯買(mǎi)賣(mài)；若交割日期不固定，即只規則交割的期限范圍，不規則詳細的交割期，則稱(chēng)為擇期遠期外匯買(mǎi)賣(mài)。例如：我國某進(jìn)出口公司在某年6月15日簽署了一份100萬(wàn)美圓的出口合同，合同商定9月15日付款，當時(shí)美圓對錢(qián)的即期匯率為1：6.95，3個(gè)月遠期美圓對錢(qián)匯率為1:6.68。為了防止錢(qián)匯率上升過(guò)快的風(fēng)險，該公司能夠賣(mài)出3個(gè)月遠期100萬(wàn)美圓，將三個(gè)月后的美圓匯率固定在1:6.68。這里遠期匯率曾經(jīng)預期了錢(qián)匯率升值，與即期匯率的差額就是公司承當的本錢(qián)。假如預期3個(gè)月后錢(qián)對美圓升值不會(huì )太大，則能夠采取局部保值的辦法，比方50％。另外，假如不能肯定外方貨款的詳細支付日期，公司為了躲避在一定期限內匯率動(dòng)搖的風(fēng)險，能夠與可提供相應業(yè)務(wù)的銀行簽署擇期遠期外集合約，選擇在一定期限內交割。由于在擇期遠期外集合約下，銀行承當了更大的風(fēng)險，因此公司需求支付更高的費用。貨幣互換合約。貨幣互換合約又稱(chēng)貨幣掉期，是指合約雙方將各自由獲取本錢(qián)上具有比擬優(yōu)勢的貨幣和相應利息運行交流，以滿(mǎn)足各自的貨幣需求。例如：由于在各自貨幣市場(chǎng)上的信譽(yù)等級的差別，A企業(yè)和B企業(yè)分別能夠以相對較低的本錢(qián)取得美圓和歐元，而同時(shí)各自又分別需求運用歐元和美圓，此時(shí)，為了滿(mǎn)足各自的貨幣需求，雙方能夠簽署貨幣互換合約。外匯期貨合約。外匯期貨合約是指買(mǎi)賣(mài)雙方商定在未來(lái)某個(gè)固定的時(shí)間以商定的匯率買(mǎi)賣(mài)商定數量的外匯。

　　外匯期貨合約與遠期外集合約在設計原理上相同的，不同的是前者具有規范化的合同金額和規范化的的到期日，而且在固定的買(mǎi)賣(mài)所買(mǎi)賣(mài)，沒(méi)有明白的買(mǎi)賣(mài)雙方，普通是經(jīng)過(guò)競價(jià)撮合買(mǎi)賣(mài)，最終的結算是經(jīng)過(guò)特地的清算所運行的，因而也不會(huì )有信譽(yù)風(fēng)險。由于外匯期貨合約的規范化，而實(shí)踐中的合同商定條款多樣化，有時(shí)需求應用比擬復雜的套期保值技術(shù)才干肯定完整相匹配的頭寸和標的貨幣。外匯期權合約。外匯期權合約是指合約雙方簽署協(xié)議，規則一方（期權買(mǎi)方）有權在商定的時(shí)點(diǎn)或時(shí)期以商定的匯率買(mǎi)賣(mài)商定數額某種外幣資產(chǎn)，另一方（期權賣(mài)方）有義務(wù)滿(mǎn)足對方相應的買(mǎi)賣(mài)需求。為了取得期權，買(mǎi)方應向賣(mài)方支付一定的期權費用。當行權日或期限內，匯率有利行權時(shí)，外匯期權合約的買(mǎi)方能夠選擇行權，此時(shí)不只躲避了風(fēng)險，還能夠取得收益；否則可放棄行權，損失的是有限的期權費。例如，國內某出口企業(yè)簽署了一筆200萬(wàn)美圓的出口合同，合同商定進(jìn)口商在6個(gè)月后付款，為了躲避美圓貶值帶來(lái)的風(fēng)險，該企業(yè)能夠事前買(mǎi)入6個(gè)月期的200萬(wàn)美圓的看跌期權。反之，假如該企業(yè)在一段時(shí)間后需求一筆外匯支付進(jìn)口款，為防止外匯升值，能夠買(mǎi)入相應期的看漲期權。在應用金融工程防備風(fēng)險的理論中，還應綜合思索如匯率走勢預期、本錢(qián)費用和合理保值頭寸等方面的要素來(lái)到達最佳的保值升值目的。此外，以上金融衍生工具主要應用于防備價(jià)錢(qián)風(fēng)險，關(guān)于外匯動(dòng)搖惹起的諸如數量風(fēng)險和信譽(yù)風(fēng)險等，金融工程師也能夠應用金融工程的結構與組合技術(shù)，開(kāi)發(fā)、設計出相應的金融衍生工具和手腕運行風(fēng)險管理。

　　參考文獻：

　�。�1］劉維奇：《金融工程的開(kāi)展與應用》，《山西大學(xué)學(xué)報（哲學(xué)社會(huì )科學(xué)）》 http://www.51lunwen.org/ 2006年第1期。

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