《巴芒演義》讀后感

　　當認真看完一本名著(zhù)后，相信大家都有很多值得分享的東西，不妨坐下來(lái)好好寫(xiě)寫(xiě)讀后感吧。怎樣寫(xiě)讀后感才能避免寫(xiě)成“流水賬”呢？下面是小編精心整理的《巴芒演義》讀后感，歡迎閱讀與收藏。

　　最近讀完了老唐的《巴芒演義》，感覺(jué)收獲很大，想著(zhù)寫(xiě)一篇讀后感，疏理一下思緒，記錄一下自身的所得與感悟。

　　在我觀(guān)看本書(shū)的過(guò)程中就不驚感嘆，老唐的知識貯備量真的是太豐富了，那么多知名投資大師各成體系的投資思想，以及各種數據翔實(shí)的經(jīng)典投資案例，附錄中的參考文獻書(shū)籍就多達72本，很難想象老唐在三個(gè)月內就完成了本書(shū)的創(chuàng )作，難怪被粉絲號稱(chēng)行走的數據庫

　　老唐在自序中說(shuō)了《巴芒演義》的三重價(jià)值。

　　第一重價(jià)值，在價(jià)值投資者群體中，經(jīng)常在一些重要的投資原則上出現嚴重的分歧和爭論。這本《巴芒演義》寫(xiě)出了價(jià)值投資從無(wú)到有的演化史，將近代投資領(lǐng)域多位知名大師的投資思想及代表性案例一一搬上舞臺，力求全面展現以上理念分歧所發(fā)生的特殊時(shí)代背景、適用環(huán)境及其變化過(guò)程。

　　第二重價(jià)值，巴菲特經(jīng)常被簡(jiǎn)單化和標簽化，似乎巴菲特之所以成為股神巴菲特是因為他掌握了某種絕密的估值技巧，或者某種常人不具備的特殊能力，從而創(chuàng )造出天文數字般的財富。但其實(shí)巴菲特并不是天賦異稟，也不是突然頓悟，他也是從普通人一步一步成長(cháng)起來(lái)的，也犯過(guò)大多數普通人會(huì )犯的錯誤，走過(guò)大多數普通人走過(guò)的彎路。知道他是股神，對我們其實(shí)沒(méi)有多大價(jià)值，但知道他如何從普通人一步步成長(cháng)為股神，卻有可能成為引導我們成長(cháng)的路標，即使讀過(guò)《巴芒演義》，你可能還是成不了巴菲特，但成為更好的自己，更富裕的自己，卻是非常有可能的事情。

　　第三重價(jià)值，一般的投資理念類(lèi)的書(shū)籍生澀枯燥，讓許多投資者望而卻步，這本書(shū)猶如章回體小說(shuō)一般的閱讀體驗。通過(guò)許多投資的碎片故事，讓你透徹理解價(jià)值投資理論體系演化過(guò)程。

　　這三重價(jià)值，我覺(jué)得都非常的超值，也正是我們普通投資者所需要的。

　　價(jià)值投資經(jīng)過(guò)一百來(lái)年的發(fā)展，不斷地完善，日漸成熟，巴菲特對價(jià)值投資的成功實(shí)踐加速了價(jià)值投資的傳播與推廣。

　　提到價(jià)值投資，就不能不提到巴菲特的老師格雷厄姆，巴菲特的煙蒂模式就是師從格雷厄姆，格雷厄姆從很早就提出了未來(lái)價(jià)值投資體系最重要的二個(gè)認知：①市場(chǎng)大部分時(shí)間是對的，但也偶爾會(huì )犯錯；②價(jià)格是由價(jià)值決定的，而不是反過(guò)來(lái)。

　　格雷厄姆在他的傳世名著(zhù)《聰明的投資者》第一章里寫(xiě)道：“任何利用杠桿交易的非專(zhuān)業(yè)人士都應該認識到，事實(shí)上自己是在投機……或者說(shuō)是在賭博。這是他通過(guò)慘痛經(jīng)歷得到的深刻教訓”。格雷厄姆在《證券分析：原理與技巧》旗幟鮮明的指出，利用市場(chǎng)歷史價(jià)格去預測未來(lái)可能的趨勢，從根本上就是錯誤的。它建立在錯誤邏輯基礎和毫無(wú)根據的憑空想象上，只是患上不治之癥的病人對靈丹妙藥的一種渴望和依戀。他在書(shū)中反復強調股票并不是一張用以擊鼓傳花的紙條，而是代表著(zhù)企業(yè)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的部分所有權憑證，這種憑證的價(jià)值由企業(yè)本身的內在價(jià)值確定。他創(chuàng )造了一個(gè)重要的概念“安全邊際”，它代表著(zhù)最壞情況下企業(yè)內在價(jià)值高于投資者本金的差額。

　　巴菲特從一開(kāi)始的煙蒂模式，經(jīng)過(guò)不斷的試錯和摸索，學(xué)習和改進(jìn)，轉變成后來(lái)的陪伴優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長(cháng)模式。其間留下了許多知名案例和先進(jìn)的投資理念，這些都是留給我們普通投資者的寶貴財富。

　　巴菲特經(jīng)常引用凱恩斯在《通論》里一句名言“困難不在于想出新主意，而在于擺脫舊觀(guān)念。他是在擺脫煙蒂理念后，才深切體會(huì )到其中隱含的智慧。

　　促進(jìn)巴菲特投資理念發(fā)生深刻變化的是收購伯克希爾-哈撒韋，這是一家多年虧損的紡織企業(yè)，巴菲特買(mǎi)下這個(gè)公司后，在前十年，它幾乎沒(méi)有一點(diǎn)兒盈利，相反虧損卻在不斷增加，低價(jià)買(mǎi)進(jìn)來(lái)，以為撿了大便宜，苦苦掙扎后，最后仍然以低價(jià)賣(mài)出去，巴菲特花費了差不多二十年才擺脫掉伯克希爾，在經(jīng)過(guò)慘痛的教訓后，他得出的結論是，所謂有“轉機”的公司，最后鮮有成功的案例。所以與其把時(shí)間與精力花費在購買(mǎi)廉價(jià)的爛公司上，還不如以合理的價(jià)格投資一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

　　巴菲特將資產(chǎn)分為“有生產(chǎn)力的資產(chǎn)、類(lèi)現金資產(chǎn)和無(wú)生產(chǎn)力的資產(chǎn)，我認為這種分類(lèi)更貼合投資的本質(zhì)。有生產(chǎn)力的資產(chǎn)包括企業(yè)，農場(chǎng)，類(lèi)現金資產(chǎn)包括銀行存款，貨幣基金，債券等，無(wú)生產(chǎn)力資產(chǎn)包括黃金，藝術(shù)品，古董等。巴菲特認為，投資是為了在未來(lái)更有能力消費而放棄今天的消費，因此實(shí)際購買(mǎi)力才是投資決策需要考慮的重點(diǎn)，而不是對應的貨幣數量。

　　這些與巴菲特對風(fēng)險的認知是一致的，對風(fēng)險的定義，一般認為股份大幅波動(dòng)（主要指向下波動(dòng)）構成投資的風(fēng)險。而巴菲特和芒格認為，所謂風(fēng)險”指一項投資在其預計的持有期內所收到的稅后收入加總（包括出售股份所得），是否能夠讓投資者維持原有的購買(mǎi)力，并得到合理的利息回報“。具體就是一項投資的回報，包括紅利和出售股票所得，是否明顯超過(guò)無(wú)風(fēng)險利率與通貨膨脹之和。因此，投資的風(fēng)險大小與兩個(gè)因素直接相關(guān)：一是預計持有時(shí)間的長(cháng)短，二是對公司盈利及分紅估算與最終實(shí)際情況的接近程度。

　　巴菲特掌管的伯克希爾旗下?lián)碛幸淮笈�保險公司，這些公司每年都源源不斷的提供給巴菲特成本為零或為負的浮存金來(lái)供他投資。

　　從20xx年初到20xx年底，伯克希爾的年化收益率為10.1%，投資收益率顯著(zhù)下降，跑輸大盤(pán)，原因是因為錢(qián)太多了，能夠承載這么大體量資金的企業(yè)太少了，只能投資重資本公司，比如能源公司，鐵路公司，還有大量投資許多航空公司，（這些公司的收益只是略高于類(lèi)現金資產(chǎn)），否則，一旦買(mǎi)入體量小的公司，就會(huì )引起股價(jià)飛漲，而且連指數基金也無(wú)法投資，因為買(mǎi)入和賣(mài)出就會(huì )造成指數的飆升和暴跌。這讓我知道了原來(lái)錢(qián)太多了也會(huì )產(chǎn)生煩惱，也讓我理解了許多基金規模小時(shí)，收益率很高，當規模量大了后，收益率就降下來(lái)了。

　　巴菲特一生的事業(yè)，如果要完整表述,應該是：找到利息低廉的長(cháng)期資金，然后將其配置在能夠產(chǎn)生現金流的高回報企業(yè)上。

　　查理芒格有句非常著(zhù)名的語(yǔ)錄“反過(guò)來(lái)想，總是反過(guò)來(lái)想”。想知道人生如何得到幸福，首先研究怎么樣才能變得痛苦；想知道企業(yè)如何能夠做強做大，先了解企業(yè)怎么才能走向衰��；想知道如何在股市投資成功，先了解怎樣會(huì )導致虧損。躲開(kāi)越多導致失敗的因素，獲取成功的概率就越大。能躲開(kāi)所有導致失敗的因素，想不成功那純屬做夢(mèng)。

　　里面戴維森的投資經(jīng)歷讓人印象深刻，展示了投資領(lǐng)域兩個(gè)最應該被記住的教訓——遠離杠桿，不要做空——價(jià)值連城的八個(gè)字。在股市里生存，永遠需要記住“市場(chǎng)先生是瘋的，它的出價(jià)只能利用，無(wú)法預測”。在低點(diǎn)如此，低估之后照樣可能暴跌;在高點(diǎn)也如此，高估之后照樣可能暴漲。凱恩斯也有句名言：市場(chǎng)保持非理性狀態(tài)的時(shí)間，可能會(huì )持續到你破產(chǎn)以后。當你不幸陷入泥潭時(shí)，不要急著(zhù)掙扎，放棄歷史成本干擾，按照一筆新交易重新思考，假如我現在空倉，我會(huì )愿意現價(jià)買(mǎi)入這只股票嗎？

　　費雪在《普通股和不普通的利潤》提出了選擇成長(cháng)股的15個(gè)原則，以及一個(gè)偉大的思想，“如果買(mǎi)入了正確的企業(yè)，賣(mài)出就變得不那么重要了”。書(shū)里提出的很多投資理念，直到今天依然閃爍著(zhù)灼灼光芒。譬如：

　　重視公司的產(chǎn)業(yè)前景、業(yè)務(wù)、管理及盈利增長(cháng)能力。

　　把公司的管理層必須誠實(shí)且具備充分的才能作為選擇的前提。

　　通過(guò)競爭對手去了解目標企業(yè)的優(yōu)劣勢。

　　區分企業(yè)成長(cháng)究竟因為幸運，還是因為能力。

　　永遠只用閑錢(qián)投資，這樣才有能力長(cháng)期持有優(yōu)秀企業(yè)。

　　買(mǎi)入股票是因為公司優(yōu)秀而不是因為股票便宜。

　　對于優(yōu)秀的企業(yè)過(guò)于關(guān)注股利是不必要的。

　　企業(yè)利潤高于次優(yōu)對手兩三個(gè)百分點(diǎn)就是好的投資，過(guò)高的利潤率里往往隱蔽著(zhù)風(fēng)險。

　　關(guān)注于一家企業(yè)的超額利潤究竟來(lái)源于哪些競爭對手無(wú)法模仿的做法。

　　人的精力有限，如果太過(guò)分散，勢必買(mǎi)入許多了解不充分的公司股票，結果可能比集中還要危險。

　　真正優(yōu)秀的企業(yè)數量極少，發(fā)現后要長(cháng)期持有，僅僅因為盈利一定幅度就賣(mài)出是愚蠢的。

　　對于長(cháng)期持有，巴菲特也有句名言：如果你不想擁有某公司股權10年，那就不要考慮持有它10分鐘。

　　我對施洛斯的印象很深刻，施洛斯投資極度分散，永遠和枯燥的報表數據打交道，對自己的能力和性格優(yōu)劣勢有清醒的認識，尤其是在收益率持續幾十年超越市場(chǎng)的現實(shí)下，依然堅持認為自己所做的就是最簡(jiǎn)單的、任何人都可以做到的統計工作，完全沒(méi)有自我膨脹。這其實(shí)也是一種能力圈，甚至是更重要的能力圈，這種自我認識自我約束的能力，恐怕才是一種真正罕見(jiàn)的能力。

　　最后老唐給讀者歸納了四條有復制價(jià)值的投資正道，①低費率指數基金模式，例如滬深300指數基金②確定機會(huì )的套利，③一攬子煙蒂模式，④陪伴優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長(cháng)模式。

　　老唐自己選擇的是陪伴優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長(cháng)模式，這種模式對商業(yè)理解能力要求最高，是難度最大的一條投資道路，但也是最有樂(lè )趣、最有成就感，最可能獲得超額回報的一條路。

　　結合我對自身的了解，我適合低費率的行業(yè)指數基金模式，20xx年，我重倉的是白酒指數基金，20xx年，我重倉的是中國互聯(lián)網(wǎng)指數基金。選擇自己看好的行業(yè)，比如消費，醫療，新能源，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，這些都是很不錯的行業(yè)，在低估或是合理價(jià)格買(mǎi)入，長(cháng)期持有，獲得行業(yè)的平均收益，在價(jià)格明顯高估時(shí)，選擇賣(mài)出。

　　投資和估值，不是要在某個(gè)投資對象上賺一倍或賺十倍的思考方式，而是一個(gè)永續的思維模式：永遠只在兩個(gè)可以理解的投資對象之間，選擇產(chǎn)出更高的那個(gè)，它是比較，是選擇。假設互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的平均收益是每年16%，買(mǎi)入100元，如果迎來(lái)大牛市，100塊變成600塊，我拿這600塊購買(mǎi)債基，每年可以得到600*4%=24元，遠大于每年16元的收益，那我就選擇賣(mài)出。如果股價(jià)大幅增長(cháng)，100元變成400元，我拿這400元購買(mǎi)債基，每年收益400*4%=16元，和我購買(mǎi)互聯(lián)網(wǎng)基金的收益是一樣的，那就選擇不去理睬。并不會(huì )因為漲了300塊就選擇賣(mài)出，如果迎來(lái)熊市，100塊變成50或是20，此時(shí)用之前的收益繼續買(mǎi)入就好。所以投資，千萬(wàn)不要有杠桿，不要借錢(qián)投資，要用閑錢(qián)投資，還有不能滿(mǎn)倉。

　　永遠比較，永遠選擇，永遠讓財富以收益率更高的資產(chǎn)形態(tài)存在。至于回報更高的資產(chǎn)，市值提升得更快，最終導致投資者市值高增長(cháng)，那只是由于資本在逐利天性推動(dòng)下，同樣也在追逐盈利能力更強的資產(chǎn)，最終導致資產(chǎn)市價(jià)被推高的被動(dòng)結果。

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