- 相關(guān)推薦
中國出版集團如何進(jìn)行資本運作
引導語(yǔ)：中國出版集團公司的改革大幕已經(jīng)開(kāi)啟，任重道遠，如何進(jìn)行資本運作將關(guān)系到集團改革的成敗。下面是yjbys小編為你帶來(lái)的中國出版集團如何進(jìn)行資本運作，希望對你有所幫助。
2005年11月12日，我國最大亦是惟一國字號出版集團——中國出版集團在經(jīng)歷一年多的醞釀后，終于正式掛牌中國出版集團公司，從事業(yè)單位轉制為企業(yè)。由經(jīng)營(yíng)性的事業(yè)單位到企業(yè)，標志著(zhù)中國出版集團改制的初步成功，標志著(zhù)這家由全國頂尖級品牌出版單位共同打造的中國出版航母在改革前進(jìn)的道路上又邁出加速度的一步。
中國出版集團公司的改革大幕已經(jīng)開(kāi)啟，任重道遠，如何進(jìn)行資本運作將關(guān)系到集團改革的成敗。
進(jìn)行股份制改造，引入戰略投資者
中國出版集團已轉制為企業(yè)，從現有政策、發(fā)展趨勢等方面分析，出版集團進(jìn)行股份制改造，進(jìn)而引入戰略投資者，仍是大勢所趨。
首先，從現有政策來(lái)看，一方面，十六屆三中全會(huì )的《決定》，首次明確提出使股份制成為公有制的主要實(shí)現形式，從股份制是公有制的一種實(shí)現形式到主要實(shí)現形式，這是對公有制實(shí)現形式認識的深化和飛躍。股份制是現代企業(yè)的一種資本組織形式，股份制企業(yè)是由眾多出資者投資形成的具有獨立法人資格的經(jīng)濟組織。它以入股的方式把分屬不同所有者的資本集中起來(lái)經(jīng)營(yíng)和運作，實(shí)現股權平等，同股同利，利益共享，風(fēng)險共擔。根據我國《公司法》規定，股份制企業(yè)主要有兩種組織形式：不能公開(kāi)發(fā)行股票的有限責任公司，能夠公開(kāi)發(fā)行股票和流通的股份有限公司。
第二，2001年底，我國加入了世貿組織。加入WTO就要對國際上有所承諾。就新聞出版來(lái)說(shuō)，我國惟一承諾的，就是出版物分銷(xiāo)。2004年12月1日已經(jīng)開(kāi)放批發(fā)市場(chǎng)。到2006年，外國資本在國內發(fā)行領(lǐng)域不再受任何限制，投資比例、經(jīng)營(yíng)項目、設立地點(diǎn)均由投資者自主決定。這意味著(zhù)發(fā)行全面開(kāi)放。而零售發(fā)行等環(huán)節的逐步放開(kāi)，肯定會(huì )影響出版業(yè)的內容環(huán)節。
因此，為了應對加入世貿后國際傳媒的競爭，促進(jìn)國內新聞出版行業(yè)的發(fā)展，國內開(kāi)始允許出版業(yè)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)剝離上市進(jìn)行資本運作，這為出版業(yè)的發(fā)展壯大創(chuàng )造了政策條件和發(fā)展空間。因此，要想在國際、國內日趨激烈的出版競爭中站穩腳跟，只有靠強大的資金實(shí)力做后盾。作為中國出版業(yè)的大“航母”，中國出版集團要想完成肩上擔負的建設先進(jìn)文化和參與國際競爭的雙重歷史使命，就需要進(jìn)行股份制改造，引入戰略投資者，改變國資單一出資的現有模式，吸收國際同業(yè)的先進(jìn)管理經(jīng)驗;通過(guò)推進(jìn)股份制改造，按照現代企業(yè)制度的要求，逐步建立和完善中國出版集團的內部法人治理結構。中國出版集團如若引入戰略投資者，中國需要的是“欲取之，必先予之”的大智慧，讓國際傳媒分享改革成果，對方才會(huì )心甘情愿地為出版集團的效率提升盡心盡力。而國際傳媒需要的是明白“心急吃不了熱豆腐”的哲理，只有接受有理有據的進(jìn)入門(mén)檻，不對內地出版市場(chǎng)控制權覬覦過(guò)多，我們才能在審慎、有序、穩健的開(kāi)放過(guò)程中為其提供健康發(fā)展的持久動(dòng)力。
積極籌備集團下屬子公司上市融資
2003年中辦和國辦聯(lián)合下發(fā)了關(guān)于加快媒體改革的17號文。其中三條影響深遠：一是推進(jìn)集團化，二是媒體可以跨行業(yè)、跨地區經(jīng)營(yíng)，三是經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)可以上市。有資料顯示，2005年1月9日，在北大舉辦的第二屆中國文化產(chǎn)業(yè)高層新年論壇上，國家發(fā)改委文化產(chǎn)業(yè)研究中心主任齊勇鋒稱(chēng)：“在3～5年內，80～100家國內優(yōu)勢文化企業(yè)到境外資本市場(chǎng)上市是迫切可行的。最近，相關(guān)部門(mén)已經(jīng)列出一個(gè)12家企業(yè)的境外上市備選名單。”因此，對于中國出版集團而言，將優(yōu)質(zhì)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)剝離后重組上市，一定程度上，就有了積極思考并加以實(shí)踐的必要。具體操作上，中國出版集團可以將旗下企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)剝離成立合資或全資的子公司(或子公司的子公司)，通過(guò)股份制改造使之成為資本市場(chǎng)的完全競爭主體，再利用這些下屬公司直接上市融資。我們注意到，中國出版集團下屬的新華書(shū)店總店，近年來(lái)就在積極進(jìn)行股份制改造，并醞釀上市。相信新華書(shū)店總店在股份制改造乃至爭取上市融資方面的嘗試，必將對整個(gè)出版集團統籌考慮上市融資問(wèn)題提供有益的借鑒。除了直接上市融資外，中國出版集團還可以利用下屬的這些子公司，通過(guò)收購上市公司的股票，達到控股并重組上市公司，借殼間接上市融資的目的，以獲得穩定的融資渠道。
隨著(zhù)集團內部資源整合效率的不斷提高，相信會(huì )有更多的成熟子公司具備通過(guò)剝離經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)發(fā)行股票上市的條件。但我們必須認識到，股票是所有權憑證，股票融資會(huì )增加新的股東，從而分散公司的控制權，這對中國出版集團而言可能是把雙刃劍，因此，上市融資一定要全盤(pán)考慮、謹慎對待。
積極考慮以集團名義發(fā)行債券融資
在國外成熟的資本市場(chǎng)環(huán)境下，企業(yè)更重視從債券市場(chǎng)融資，其債券融資額一般是股票融資額的3～5倍。因此，出版集團不能忽視發(fā)行債券這種融資方式，應該做好隨時(shí)進(jìn)入債券市場(chǎng)的準備。相比股票融資，發(fā)行債券融資具有明顯優(yōu)勢，表現在：(1)債券融資的成本低，能提高公司籌資活動(dòng)的經(jīng)濟效益。首先，債券的利率和期限一般都是固定的，市場(chǎng)價(jià)格也比較穩定;相比之下，股票的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)頻繁，漲跌幅度較大，因此投資者投資債券的風(fēng)險較低，相應要求的投資報酬率也低;其次，公司利用債券融資，所付利息可作為費用，從稅前支付，因而可以達到抵稅的作用，而使用股票資金的股息和紅利支出，按規定則必須在稅后利潤中支付，這直接降低了公司的贏(yíng)利;此外，債券的發(fā)行費用和使用費用一般低于股票，這已為國外成熟的資本運作所證明;(2)債券融資有利于公司的發(fā)展。發(fā)行債券所籌資金作為公司的負債，需要定期還本付息，這會(huì )給公司帶來(lái)一定的壓力，促使其科學(xué)、有效地利用資金，搞好經(jīng)營(yíng)管理，增強公司的責任感;(3)債券融資能更好地保持公司所有者和投資者的利益。而且，最關(guān)鍵的是債券融資不會(huì )增加新股東，尤其對于出版集團這樣社會(huì )效益優(yōu)先的企業(yè)，債券融資不會(huì )造成股東分散難以掌控的局面，有利于其社會(huì )效益的發(fā)揮。并且，公司原有的盈余不會(huì )被攤薄;而股票融資會(huì )增加股東人數，新股東分享公司未發(fā)行新股前的累積盈余，會(huì )降低普通股的每股凈收益，從而可能引發(fā)股價(jià)的下降，導致股東財富減少。
因此，出版集團要想做大做強，在現有融資渠道不能有效保證資金需求的情況下，考慮發(fā)行債券融資是十分必要和現實(shí)的。出版集團應從自身的實(shí)際情況出發(fā)，制定科學(xué)的融資政策。一是根據集團實(shí)際的資金需求量來(lái)確定發(fā)債規模。二是科學(xué)地進(jìn)行債券融資決策。在出版集團進(jìn)行發(fā)債決策時(shí)，要十分慎重，以免貽誤融資良機。
積極考慮通過(guò)企業(yè)并購加強出版集團的核心競爭力
所謂企業(yè)并購就是指并購重組，除包括收購與合并外，還應包括如置換、分拆、剝離、合資、租賃、回購、債轉股、借殼、買(mǎi)殼等多種形式。企業(yè)并購是重新分配資源和調整企業(yè)戰略的一個(gè)重要途徑。國際出版業(yè)呈現兩個(gè)較大的并購趨勢，一個(gè)是行業(yè)內的并購，結果是產(chǎn)生了為數更少、但規模龐大、地位重要的出版集團;另一個(gè)趨勢是這些新組合的出版集團將自己的目標定在范圍較狹窄、專(zhuān)業(yè)性更強的業(yè)務(wù)上，將非核心業(yè)務(wù)逐漸剝離，加強核心競爭力，這使得它們有機會(huì )成為真正專(zhuān)業(yè)品質(zhì)的出版社。國際傳媒集團堅持一切圍繞核心產(chǎn)業(yè)，通過(guò)收購和兼并加強核心競爭力的成功經(jīng)驗對中國出版集團很有借鑒意義。中國出版集團要始終明確自己的核心競爭力所在，掌握“變”與“不變”的藝術(shù)，堅持有所“變”、有所“不變”：簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，“變”就是在公司文化的國際化程度、子公司之間的協(xié)作程度、更強的資本市場(chǎng)投向等方面不斷強化和增強，“不變”就是要排除困難堅持方向，即繼續增強核心業(yè)務(wù)，保持和加強核心競爭力。
應當指出的是，并購畢竟不是提高企業(yè)核心競爭力的靈丹妙藥，如果規模的優(yōu)越性不足以補償并購復雜性所帶來(lái)的不利效果，不但不會(huì )使生產(chǎn)力提高，反而使收購方背上沉重的包袱，這在跨國公司并購活動(dòng)中屢見(jiàn)不鮮。在世界經(jīng)濟全球化和信息化逐步深入的背景下，出版業(yè)結構重新整合，傳媒集團出現合久必分、分久必合的現象，也就不足為奇了。
通過(guò)銀行貸款提高競爭力
很多明智的業(yè)內人士都承認，從表面看，出版社似乎不缺資金，但是，如果允許出版社在國內外進(jìn)行兼并、重組，則資金遠遠不足。如果考慮到與國外大型出版企業(yè)的激烈競爭，無(wú)論從經(jīng)營(yíng)規模還是資本運作能力來(lái)講，都處于劣勢�？梢哉f(shuō)，出版集團的發(fā)展離不開(kāi)資本，特別是出版集團要做大做強，必須有大規模資本的介入。從歐美出版界的經(jīng)營(yíng)來(lái)看，資金不足是一個(gè)普遍存在的問(wèn)題，因此，外部資金的注入就成為出版業(yè)得以發(fā)展的必要條件，其中，銀行貸款是主要來(lái)源�？梢哉J為，利用商業(yè)銀行的短期貸款或長(cháng)期貸款融資仍是中國出版集團融資的重要平臺。
對于銀行貸款，中國出版集團一方面應強調大項目大資金大收益，另一方面應強調集團內部貸款申請的權限審批制度。
一般而言，大項目的啟動(dòng)費用、制作成本非常大，集團下屬分公司沒(méi)有能力獨自承擔，這就需要通過(guò)集團公司統一對外進(jìn)行貸款融資。目前的通行做法是，對于中國出版集團這樣的大型國企，可以和大銀行簽訂戰略合作協(xié)議，由一家或幾家大銀行對集團公司進(jìn)行統一授信，如5億元人民幣�？上驳氖�，我們了解到，2005年初，中國出版集團就提出并實(shí)踐了“統一融資、分拆使用”的融資模式，并分別與中國工商銀行和中國銀行簽訂了全面合作協(xié)議。截至2005年6月底，中國工商銀行向中華書(shū)局提供的2000萬(wàn)元的額度貸款，向中國大百科全書(shū)出版社提供的500萬(wàn)元貸款，向現代教育出版社提供的300萬(wàn)元貸款均已全部落實(shí)。中國銀行向中國出版對外貿易總公司提供的3500萬(wàn)元額度的循環(huán)貸款也已到位。通過(guò)銀企間的全面合作，出版集團解決了資金來(lái)源問(wèn)題，節約了融資成本，我們有理由相信，出版集團與銀行間的合作將會(huì )越來(lái)越多，規模將會(huì )越來(lái)越大，出版集團的發(fā)展空間也必將更加廣闊。
值得一提的是，國內圖書(shū)版權引進(jìn)與輸出比例嚴重失調，版權輸出與版權引進(jìn)之比一直徘徊在1:10之間，版權貿易逆差反映國內出版界文化實(shí)力和出版實(shí)力上的差距。與全國平均水平相比，中國出版集團版權貿易成熟、穩定，顯示出“大家”風(fēng)范。特別是在版權輸出方面，占到集團版權交易總量的25.58%，版權輸出與引進(jìn)之比，高于全國平均水平10.81%約2.33倍。為了更好的落實(shí)“走出去”戰略，傳播出版成果，弘揚中華文化，中國出版集團有必要提請國家有關(guān)部門(mén)積極研究提供政策性貸款的必要性和可行性。在文化產(chǎn)業(yè)的“走出去”和“引進(jìn)來(lái)”戰略中，可以研究引入國家無(wú)息貸款、世界銀行和亞洲開(kāi)發(fā)銀行的低息貸款以及中國進(jìn)出口銀行的優(yōu)惠貸款的可行性;在國內重大出版項目的實(shí)施上，可以考慮使用國家開(kāi)發(fā)銀行的優(yōu)惠貸款。
余論
雄厚的資金，充足的現金流對一個(gè)出版集團的正常運作和快速發(fā)展具有決定性的作用。集團要想迅速成長(cháng)，資本運作是最好的途徑，但是資本運作需要大量的資金，不可能僅靠集團自身的積累而實(shí)現，因此，銀行和資本市場(chǎng)是集團籌集資金的主要途徑。但是，資本運作作為集團發(fā)展的重要支柱，必須要有一個(gè)合理的比例。當超過(guò)這個(gè)比例時(shí)，集團就會(huì )面臨巨大的債務(wù)壓力，以至償還能力出現問(wèn)題，最終可能會(huì )導致破產(chǎn)。所以，為了防止資金鏈斷裂的風(fēng)險，中國出版集團應該始終堅持量力而行、適度投融資的原則，將資本運作建立在一個(gè)健康良性的資金循環(huán)基礎上，以更好地發(fā)揮資本運作對出版集團發(fā)展的推動(dòng)作用。
【中國出版集團如何進(jìn)行資本運作】相關(guān)文章：
談企業(yè)如何進(jìn)行資本運作07-18
集團企業(yè)的資本運作09-27
2017年企業(yè)上市前如何進(jìn)行資本運作09-19
企業(yè)進(jìn)行資本運作的策略09-20
集團公司資本運作08-23
復星集團資本運作07-14
如何看懂資本運作08-03