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汽車(chē)上市公司財務(wù)狀況實(shí)證分析
引導語(yǔ)：隨著(zhù)經(jīng)濟的發(fā)展，我國汽車(chē)行業(yè)在經(jīng)濟主體中的地位越來(lái)越重要，對上市汽車(chē)公司財務(wù)狀況進(jìn)行科學(xué)、綜合地評價(jià)成為公司管理機構和股東們關(guān)注的焦點(diǎn)，也關(guān)系到企業(yè)能否持續發(fā)展。
一、文獻回顧
目前，我國學(xué)者對上市汽車(chē)公司財務(wù)狀況的研究主要集中在經(jīng)營(yíng)績(jì)效和競爭力方面。王澤平與孫世敏(2010)指出，國內上市汽車(chē)公司的經(jīng)營(yíng)績(jì)效不高，并建議從企業(yè)內、外部環(huán)境的視角進(jìn)行改進(jìn);胡彥蓉與劉洪久(2012)以上市汽車(chē)公司的財務(wù)指標為出發(fā)點(diǎn)，分析了國內上市汽車(chē)公司的競爭力水平。分析結果為，國內上市汽車(chē)公司的成長(cháng)能力、盈利能力、償債能力以及運營(yíng)能力的評價(jià)值與它們各自的綜合競爭力評價(jià)結果不一致。諸如此類(lèi)的研究成果為汽車(chē)上市公司的發(fā)展提供了相關(guān)借鑒，但現有研究在指標選取方面反應問(wèn)題不盡全面，且指標間相互影響較大，只能為股東的選擇和上市公司的診斷提供思路。為此，本文依據當前我國上市汽車(chē)公司的特點(diǎn)，建立具有現階段特色的財務(wù)狀況評價(jià)指標體系，并采用因子分析對我國23家汽車(chē)上市公司的財務(wù)狀況進(jìn)行評價(jià)，在處理多維相關(guān)變量空間時(shí)可以消除評價(jià)指標間的相關(guān)影響，并且根據各項指標值的變異程度來(lái)確定權數，這樣可以避免由于人為因素帶來(lái)的偏差，為相關(guān)決策者提供更科學(xué)、更可靠的分析數據。
二、研究設計
(一)樣本選擇與數據來(lái)源 本文選取我國具有代表性的23家上市汽車(chē)制造類(lèi)企業(yè)為分析的樣本，這些樣本的數據來(lái)源均為各自的年報總結。
(二)指標選取 考慮到我國目前的國情，以及現階段汽車(chē)公司發(fā)展的特點(diǎn)，本文選取評價(jià)財務(wù)狀況四個(gè)方面的能力：獲利能力、償債能力、運營(yíng)能力、發(fā)展能力作為評價(jià)體系的框架。這四方面能力指標體系的構建是從9項指標出發(fā)的，如表1所示：
(三)研究方法 為反映結果的全面性和真實(shí)性，消除變量間的相關(guān)性，本文選取因子分析法對我國汽車(chē)上市公司財務(wù)狀況進(jìn)行評價(jià)，因子分析在充分考慮到各指標間可能存在的相關(guān)性，利用降維原理將較多的變量指標用較少的幾個(gè)線(xiàn)性無(wú)關(guān)的綜合變量指標表示，在減少變量指標的同時(shí)，也減少了原指標信息的損失，可以對收集的指標數據進(jìn)行全面的分析。
三、實(shí)證結果與分析
(二)因子分析 具體為：
(1)確定因子個(gè)數。樣本數據進(jìn)行標準化后，利用軟件SPSS16.0對數據進(jìn)行因子分析，運行結果如表2所示：
結合表2，根據Kaiser在1959年提出一項保留特征根大于1的因子的原則，應從9個(gè)評價(jià)指標中提取3個(gè)因子反映財務(wù)狀況，此時(shí)累計方差貢獻率為73.782%，涵蓋了樣本的大部分信息，達到了在降維的同時(shí)，損失信息量較少，可較好反映我國汽車(chē)上市公司的財務(wù)狀況。
(2)公共因子命名及解釋。評價(jià)指標在因子上的旋轉后因子載荷矩陣如表3所示：
從表3中相應特征向量可知，在第一個(gè)因子中凈資產(chǎn)收益率、銷(xiāo)售利潤率、每股收益、資本保值增值率具有較大相關(guān)系數，主要概括我國汽車(chē)上市公司的獲利能力和發(fā)展能力，反映了公司的獲利現狀和潛在獲利能力，因此可稱(chēng)為“效益因子”;在第二個(gè)因子中流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、產(chǎn)權比率具有較大相關(guān)系數，主要概括公司償債、償息的能力，因此可稱(chēng)為“償債因子”;第三個(gè)因子的“流動(dòng)資產(chǎn)周轉率”、“總資產(chǎn)周轉率”這兩項的相關(guān)性很強，它們主要反映了汽車(chē)在其自身的資產(chǎn)各項管理、使用及資產(chǎn)流動(dòng)能力。因此可成為“管理因子”。
(3)因子得分計算。由軟件SPSS16.0對指標數據進(jìn)行處理后，因子得分系數矩陣，如表4所示。
(三)結果分析 通過(guò)對我國23家上市汽車(chē)公司綜合財務(wù)狀況分析可以得出：金龍汽車(chē)、江鈴汽車(chē)、廣汽長(cháng)豐的綜合得分名列前三名，體現了這三家公司整體財務(wù)狀況較好。從單因子得分的角度來(lái)分析可知，金龍汽車(chē)的管理因子得分排名為22，江鈴汽車(chē)的償債因子得分排名為19，廣汽長(cháng)豐的管理因子得分排名為17，它們的排名相對來(lái)說(shuō)是靠后的。也就是說(shuō)，即使三家公司的整體財務(wù)狀況較好，但局部仍存在不足，致使它們的財務(wù)狀況存在不穩定性，若運營(yíng)和管理不當，將拖垮公司整體實(shí)力。此外，從各因子的權重來(lái)看，效益因子為0.5275，償債因子為0.2819，管理因子為0.1906，獲利能力和發(fā)展能力明顯高于償債能力和運營(yíng)能力，說(shuō)明上市汽車(chē)公司的競爭力的提高主要在于獲利能力和發(fā)展能力，這也反映了我國上市汽車(chē)公司償債能力和管理能力較差的現狀。
亞星客車(chē)、金杯汽車(chē)、華域汽車(chē)的綜合得分排名分別倒數前三，可以得出這三家公司在獲利、發(fā)展、償債以及管理方面的能力都相對不足。但從單個(gè)因子看，他們的管理因子得分排名分別為12、9和8。排名中等偏上，而作為主要提高競爭力的效益因子得分卻比較靠后，排名分別為22、19和18。因此，若這三家公司在保持管理能力不變情況下，適當提高獲利能力和發(fā)展能力，將會(huì )大大改善其現有財務(wù)狀況。
四、結論與建議
綜上數據分析的結果可知，目前我國汽車(chē)上市公司的財務(wù)狀況大致如下：整體差強人意、單因子(獲利能力、發(fā)展能力、償債能力和運營(yíng)能力)發(fā)展不協(xié)調、后續發(fā)展動(dòng)力匱乏。本文對現階段我國上市汽車(chē)公司財務(wù)狀況存在的問(wèn)題，提出以下建議：
(一)加大研發(fā)投入，增強產(chǎn)學(xué)研相結合 加大研發(fā)投入就是為企業(yè)的創(chuàng )新培育“種子”。目前我國汽車(chē)行業(yè)的瓶頸就是車(chē)型的設計、發(fā)動(dòng)機技術(shù)的突破。應通過(guò)加大產(chǎn)品的研發(fā)投入，積極創(chuàng )新，以增強市場(chǎng)競爭力。產(chǎn)品的研發(fā)可以與高校合作，或進(jìn)行企業(yè)間研發(fā)合作，同擔風(fēng)險同受益。
(二)優(yōu)化資本結構，合理選擇籌資方式 一方面企業(yè)要合理優(yōu)化短期債務(wù)資本與長(cháng)期債務(wù)資本的比例關(guān)系，科學(xué)的償還債務(wù)先后順序。另一方面充分考慮融資成本與風(fēng)險的關(guān)系，選擇財務(wù)風(fēng)險較低的籌資方式。通過(guò)資本優(yōu)化和籌資方式的統籌發(fā)展來(lái)不斷提高公司償債能力。
(三)調整公司人才結構，引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)人才 公司結構是否合理，工作人員技術(shù)是否先進(jìn)，很大程度上影響公司的運營(yíng)管理能力，合理的人力資源配置，先進(jìn)技術(shù)人才的引進(jìn)，可提高公司的研發(fā)創(chuàng )新能力和綜合管理水平，從而加強企業(yè)的運營(yíng)與成長(cháng)能力。
(四)建立知識共享平臺 各汽車(chē)上市公司通過(guò)建立知識共享平臺，可獲得豐富的異質(zhì)資源，對優(yōu)化資源配置，提高自身核心競爭力提供技術(shù)保障，極大推動(dòng)技術(shù)成果的轉化和財務(wù)狀況的改善。
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