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2016注冊會(huì )計師考試財務(wù)管理考前模擬題及答案
一、單項選擇題
1.某公司股票看漲期權和看跌期權的執行價(jià)格均為30元，期權均為歐式期權，期限1年，目前該股票的價(jià)格是20元，期權費(期權價(jià)格)為2元。如果在到期日該股票的價(jià)格是15元，則購進(jìn)股票、購進(jìn)看跌期權與購進(jìn)看漲期權組合的到期凈損益為( )元。
A.13
B.6
C.-5
D.-2
2.假設E公司股票目前的市場(chǎng)價(jià)格為10元，半年后股價(jià)有兩種可能：上升33.33%或者降低25%�，F有1股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權，執行價(jià)格為11元，到期時(shí)間為6個(gè)月，則套期保值比率為( )。
A.0.5
B.0.4
C.0.8
D.0.3
3.下列不屬于期權估價(jià)原理的是( )。
A.復制原理
B.風(fēng)險中性原理
C.風(fēng)險回避原理
D.套期保值原理
4.在用復制原理對期權估價(jià)時(shí)，需要建立對沖組合，如果下行時(shí)的股價(jià)為40元，看漲期權的執行價(jià)格為38元，套期保值比率為1，到期時(shí)間是半年，對應的無(wú)風(fēng)險利率為4%，則目前應該借入的款項為( )元。
A.36.54
B.30.77
C.30
D.32
5.在多期二叉樹(shù)模型中，已知標的資產(chǎn)連續復利收益率的方差為25%，股價(jià)上升百分比為20%，則以年表示的時(shí)段長(cháng)度t的數值為( )。
A.0.13
B.0.53
C.0.45
D.0.25
6.如果股價(jià)小于執行價(jià)格時(shí)，組合凈收入不隨股價(jià)的變化而變化，則該期權的投資策略屬于( )。
A.保護性看跌期權
B.拋補看漲期權
C.對敲
D.保護性看跌期權+拋補看漲期權
7.某股票期權距到期日的時(shí)間為6個(gè)月，如果該股票連續復利收益率的方差為0.04，則采用單期二叉樹(shù)模型計算該股票期權時(shí)，股價(jià)上升百分比為( )。
A.15.19%
B.10.88%
C.20.66%
D.21.68%
8.下列關(guān)于期權定價(jià)方法的說(shuō)法不正確的是( )。
A.單期二叉樹(shù)模型假設未來(lái)股票的價(jià)格將是兩種可能值中的一個(gè)
B.在二叉樹(shù)模型下，不同的期數劃分，可以得到不同的結果
C.在二叉樹(shù)模型下，期數的劃分不影響期權估價(jià)的結果
D.在二叉樹(shù)模型下，劃分的期數越多，期權估價(jià)的結果與B-S模型越接近
9.布萊克—斯科爾斯模型的參數—無(wú)風(fēng)險利率，可以選用與期權到期日相同的國庫券利率。這個(gè)利率是指( )。
A.國庫券的票面利率
B.國庫券的年市場(chǎng)利率
C.國庫券的到期年收益率
D.按連續復利和市場(chǎng)價(jià)格計算的到期收益率
10.下列說(shuō)法不正確的是( )。
A.對于看漲期權來(lái)說(shuō)，現行資產(chǎn)價(jià)格高于執行價(jià)格時(shí)，其內在價(jià)值為現行價(jià)格與執行價(jià)格的差額
B.對于看漲期權來(lái)說(shuō)，現行資產(chǎn)價(jià)格低于執行價(jià)格時(shí)，其內在價(jià)值為零
C.如果一股看漲期權處于折價(jià)狀態(tài)，則不可能按照正的價(jià)格出售
D.期權的時(shí)間價(jià)值是波動(dòng)的價(jià)值
二、多項選擇題
1、在輔助生產(chǎn)車(chē)間完工產(chǎn)品入庫或勞務(wù)分配時(shí)，下列科目可能借記的有( )。
A、“輔助生產(chǎn)成本”科目
B、“原材料”科目
C、“低值易耗品”科目
D、“在建工程”科目
2、某公司目前的速動(dòng)比率為1.25，以下業(yè)務(wù)導致速動(dòng)比率降低的有( )。
A、用所生產(chǎn)的產(chǎn)品抵償應付購買(mǎi)設備款
B、從銀行借入短期借款用以購買(mǎi)短期股票作投資
C、賒購原材料一批
D、用銀行支票購買(mǎi)一臺機床
3、下列關(guān)于利潤表預算的編制的說(shuō)法正確的是( )。
A、“銷(xiāo)售收入”項目的數據來(lái)自于銷(xiāo)售收入預算;“銷(xiāo)售成本”項目的數據，來(lái)自產(chǎn)品成本預算
B、“利息”項目的數據，來(lái)自于現金預算
C、“所得稅”項目的數據與現金預算中的數據相同
D、利潤表預算與實(shí)際利潤表的內容、格式不同
4、下列有關(guān)抵押借款和無(wú)抵押借款的說(shuō)法正確的有( )。
A、抵押借款的資本成本通常高于無(wú)抵押借款
B、銀行主要向信譽(yù)好的客戶(hù)提供無(wú)抵押借款
C、銀行對于抵押借款一般還要收取手續費，抵押借款還會(huì )限制借款企業(yè)抵押資產(chǎn)的使用和將來(lái)的借款能力
D、抵押借款是一種風(fēng)險貸款
5、以下哪種資本結構理論認為存在最佳資本結構( )。
A、凈收益理論 B、傳統理論 C、營(yíng)業(yè)收益理論 D、權衡理論
6、下列有關(guān)企業(yè)資本結構的說(shuō)法正確的有( )。
A、擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過(guò)長(cháng)期債務(wù)資本和權益資本融資
B、少數股東為了避免控制權旁落他人，更傾向負債融資
C、企業(yè)適用的所得稅稅率越高，越偏好負債融資
D、如果預計未來(lái)利率水平上升，則企業(yè)應選擇長(cháng)期資本的籌集
7、某公司2005年息稅前營(yíng)業(yè)利潤1000萬(wàn)元，所得稅稅率為40%，折舊與攤銷(xiāo)為100萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)增加300萬(wàn)元，無(wú)息流動(dòng)負債增加120萬(wàn)元，有息流動(dòng)負債增加70萬(wàn)元，長(cháng)期資產(chǎn)總值增加500萬(wàn)元，無(wú)息長(cháng)期債務(wù)增加200萬(wàn)元，有息長(cháng)期債務(wù)增加230萬(wàn)元，稅后利息20萬(wàn)元。則下列說(shuō)法正確的有( )。
A、營(yíng)業(yè)現金毛流量為700萬(wàn)元
B、營(yíng)業(yè)現金凈流量為520萬(wàn)元
C、實(shí)體現金流量為220萬(wàn)元
D、股權現金流量為500萬(wàn)元
8、關(guān)于最佳現金持有量確定的存貨模式和隨機模式的說(shuō)法正確的有( )。
A、管理成本均屬于無(wú)關(guān)成本
B、機會(huì )成本均屬于相關(guān)成本
C、交易成本均屬于相關(guān)成本
D、短缺成本均屬于相關(guān)成本
9、發(fā)行可轉換債券的缺點(diǎn)是( )。
A、股價(jià)上揚風(fēng)險 B、財務(wù)風(fēng)險 C、喪失低息優(yōu)勢 D、增加籌資中的利益沖突
10、相關(guān)性風(fēng)險的影響為( )。
A、負相關(guān)性越小，風(fēng)險分散化效應越強
B、證券報酬率的相關(guān)系數越小，風(fēng)險分散化效應也就越強
C、當相關(guān)系數小于1時(shí)，機會(huì )集曲線(xiàn)必然彎曲
D、當相關(guān)系數為1時(shí)，投資多種股票的組合標準差就是加權平均的標準差
【答案及解析見(jiàn)下頁(yè)】
一、單項選擇題
1.
【正確答案】：B
【答案解析】：購進(jìn)股票的到期日凈損益=15-20=-5(元)，購進(jìn)看跌期權到期日凈損益=(30-15)-2=13(元)，購進(jìn)看漲期權到期日凈損益=0-2=-2(元)，購進(jìn)股票、購進(jìn)看跌期權與購進(jìn)看漲期權組合的到期凈損益=-5+13-2=6(元)。
【該題針對“期權的到期日價(jià)值”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
2.
【正確答案】：B
【答案解析】：上行股價(jià)=10×(1+33.33%)=13.33(元)，下行股價(jià)=10×(1-25%)=7.5(元)，股價(jià)上行時(shí)期權到期日價(jià)值=上行股價(jià)-執行價(jià)格=13.33-11=2.33(元)，股價(jià)下行時(shí)期權到期日價(jià)值=0，套期保值比率=期權價(jià)值變化量/股價(jià)變化量=(2.33-0)/(13.33-7.5)=0.4。
【該題針對“期權估價(jià)原理”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
3.
【正確答案】：C
【答案解析】：期權估價(jià)原理包括復制原理、套期保值原理和風(fēng)險中性原理。
【該題針對“期權估價(jià)原理”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
4.
【正確答案】：A
【答案解析】：由于股價(jià)下行時(shí)對沖組合到期日凈收入合計=購入看漲期權的凈收入=40-38=2(元)，組合中股票到期日收入為40×1=40(元)，所以，組合中借款本利和償還=40-2=38(元)，目前應該借入的款項=38/(1+4%)=36.54(元)。
【該題針對“期權估價(jià)原理”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
5.
【正確答案】：A
【答案解析】： 【該題針對“二叉樹(shù)期權定價(jià)模型”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
6.
【正確答案】：A
【答案解析】：保護性看跌期權鎖定了最低凈收入和最低凈損益，當股價(jià)小于執行價(jià)格時(shí)，組合凈收入等于執行價(jià)格。
【該題針對“期權的投資策略”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
7.
【正確答案】：A
【答案解析】： 【該題針對“二叉樹(shù)期權定價(jià)模型”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
8.
【正確答案】：C
【答案解析】：在二叉樹(shù)模型下，不同的期數劃分，可以得到不同的結果，并且期數越多，期權價(jià)值越接近實(shí)際。
【該題針對“二叉樹(shù)期權定價(jià)模型”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
9.
【正確答案】：D
【答案解析】：布萊克—斯科爾斯模型中的參數—無(wú)風(fēng)險利率，可以選用與期權到期日相同的國庫券利率，這里所說(shuō)的國庫券利率是指其市場(chǎng)利率，而不是票面利率。市場(chǎng)利率是根據市場(chǎng)價(jià)格計算的到期收益率，并且，模型中的無(wú)風(fēng)險利率是指按連續復利計算的利率，而不是常見(jiàn)的年復利。
【該題針對“布萊克-斯科爾斯期權定價(jià)模型”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
10.
【正確答案】：C
【答案解析】：參見(jiàn)教材252-253頁(yè)。一份看漲期權處于折價(jià)狀態(tài)，意味著(zhù)其內在價(jià)值為零，但是，只要還未到期，它就有時(shí)間溢價(jià)，期權價(jià)值就會(huì )為正數，所以，仍然可以按照正的價(jià)格出售。
【該題針對“期權的基本概念”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
二、多項選擇題
1、答案:ABCD
解析:輔助生產(chǎn)車(chē)間可能為基本生產(chǎn)車(chē)間的原材料和低值易耗品進(jìn)行修理修配，也可能對在建工程或其他輔助生產(chǎn)車(chē)間的材料或設備進(jìn)行修理修配。因此，以上的各科目都有可能借記。
2、答案:BCD
解析:目前的速動(dòng)比率大于1，表明速動(dòng)資產(chǎn)的基數大于流動(dòng)負債。用所生產(chǎn)的產(chǎn)品抵償應付購買(mǎi)設備款，引起流動(dòng)負債減少、速動(dòng)資產(chǎn)不變，所以速動(dòng)比率提高。從銀行借入短期借款用以購買(mǎi)短期股票作投資，引起流動(dòng)負債增加、速動(dòng)資產(chǎn)也增加，但流動(dòng)負債增加的幅度大于速動(dòng)資產(chǎn)增加的幅度，所以速動(dòng)比率降低。賒購原材料一批，引起流動(dòng)負債增加、速動(dòng)資產(chǎn)不變，所以速動(dòng)比率降低。用銀行支票購買(mǎi)一臺機床，引起速動(dòng)資產(chǎn)減少、流動(dòng)負債不變，所以速動(dòng)比率降低。
3、答案:ABC
解析:根據教材內容可知，A、B的說(shuō)法正確;“所得稅”項目的數據是在利潤規劃時(shí)估計的，并已列入現金預算。由此可知，C的說(shuō)法正確;利潤表預算與實(shí)際利潤表的內容、格式相同，只不過(guò)數據是面向預算期的。所以，D的說(shuō)法不正確。
4、答案:ABCD
解析:銀行把抵押借款視為一種風(fēng)險貸款，高風(fēng)險高回報;同時(shí)，銀行對于抵押借款一般還要收取手續費，因此，抵押借款的資本成本通常高于無(wú)抵押借款。銀行主要向信譽(yù)好的客戶(hù)提供無(wú)抵押借款。
5、答案:ABD
解析:對于A(yíng)，凈收益理論認為負債可以降低企業(yè)的資本成本，負債程度越高企業(yè)價(jià)值越大;對于B，傳統理論認為加權資金成本的最低點(diǎn)是最佳資本結構;對于D權衡理論認為當邊際負債稅額庇護利益恰好與邊際破產(chǎn)成本相等時(shí)，企業(yè)價(jià)值最大，達到最佳資本結構;對于C，營(yíng)業(yè)收益理論認為企業(yè)加權平均資本成本與企業(yè)總價(jià)值都是固定不變的，認為不存在最佳資本結構。
6、答案:ABCD
解析:擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)，對長(cháng)期資本的需求量大，因此，主要通過(guò)長(cháng)期債務(wù)資本和權益資本融資;少數股東為了保持對公司的控制權，所以，不希望增發(fā)普通股融資，更傾向于負債融資;企業(yè)適用的所得稅稅率越高，負債利息抵稅利益越大，越偏好負債融資;如果預計未來(lái)利率水平上升，則未來(lái)長(cháng)期資本的成本會(huì )更高，所以，企業(yè)為了提前將未來(lái)資本成本鎖定在較低的水平，應選擇長(cháng)期資本的籌集。
7、答案:ABCD
解析:營(yíng)業(yè)現金毛流量=息前稅后利潤+折舊與攤銷(xiāo)=1000×(1-40%)+100=700(萬(wàn)元)
營(yíng)業(yè)現金凈流量=營(yíng)業(yè)現金毛流量-營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加=營(yíng)業(yè)現金毛流量-(流動(dòng)資產(chǎn)增加-無(wú)息流動(dòng)負債增加)=700-(300-120)=520(萬(wàn)元)
實(shí)體現金流量=營(yíng)業(yè)現金凈流量-資本支出=營(yíng)業(yè)現金凈流量-(長(cháng)期資產(chǎn)總值增加-無(wú)息長(cháng)期債務(wù)增加)=520-(500-200)=220(萬(wàn)元)
股權現金流量=實(shí)體現金流量-稅后利息+有息債務(wù)凈增加=實(shí)體現金流量-稅后利息+(有息流動(dòng)負債增加+有息長(cháng)期債務(wù)增加)=220-20+(70+230)=500(萬(wàn)元)
8、答案:ABC
解析:在最佳現金持有量確定的存貨模式中，相關(guān)成本包括機會(huì )成本和交易成本;在最佳現金持有量確定的隨機模式中，根據最優(yōu)現金返回線(xiàn)的計算公式可知，相關(guān)成本也包括機會(huì )成本和交易成本。由此可見(jiàn)，存貨模式和隨機模式中管理成本均屬于無(wú)關(guān)成本，機會(huì )成本和交易成本均屬于相關(guān)成本。
9、答案:ABC
解析:發(fā)行可轉換債券的優(yōu)點(diǎn)是減少籌資中的利益沖突。
10、答案:BCD
解析:負相關(guān)性越小，風(fēng)險分散化效應越弱。
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