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關(guān)注2014年創(chuàng )業(yè)板白馬
目前已有1826家上市公司披露了2014年年報的業(yè)績(jì)預告，占全部上市公司數量的70%。其中主板、中小板和創(chuàng )業(yè)板披露比例分別為47%、100%和97%。
按照業(yè)績(jì)預告區間的均值來(lái)估算，可比非金融上市公司2014年全年業(yè)績(jì)增速為11.7%，相比可比公司三季報的14.1%有一定幅度的下滑。在2014年12月的年度策略中，我們預計2014年年報非金融上市公司業(yè)績(jì)增速將由三季報的8.5%回落至6.3%，從目前披露的業(yè)績(jì)預告來(lái)看，實(shí)際情況應該基本符合我們的預測，我們仍然維持前期預測不變。
在之前的年度策略中，我們將2014年四季度以及2015年的行業(yè)盈利趨勢展望概括為“上游低迷，中游回升，下游平穩，金融分化”。從業(yè)績(jì)預告來(lái)看也基本符合這一特征：
1.中游制造仍是最大亮點(diǎn)，相比三季報，年報業(yè)績(jì)增速提升最多的幾個(gè)行業(yè)分別是電氣設備、國防軍工、通信和輕工制造，而鋼鐵行業(yè)年報也實(shí)現扭虧;2.上游仍然低迷，有色和采掘均成為年報業(yè)績(jì)增速下滑最快的行業(yè)之一;3.家電、傳媒、醫藥、電子等消費行業(yè)相對穩定， 年報增速基本與三季報持平; 4.金融行業(yè)業(yè)績(jì)預告披露比例相對較低，從個(gè)別公司來(lái)看，非銀金融增速提升明顯，而銀行則相對平淡。
雖然主板公司業(yè)績(jì)下滑嚴重，但中小板和創(chuàng )業(yè)板公司業(yè)績(jì)增速提升明顯，分別由三季報的10.6%和15.6%提升至18.2%和24.1%。整體上中小板和創(chuàng )業(yè)板的盈利趨勢要明顯好于主板，主要源自各板塊行業(yè)構成的差異，這也與我們在年度策略中的判斷相符。但創(chuàng )業(yè)板之間的業(yè)績(jì)分化仍然嚴重，雖然整體業(yè)績(jì)增速達到24%，但仍有137家公司業(yè)績(jì)下滑，占比接近四成，因此選股仍然重要。
在此前的業(yè)績(jì)分析和預測中我們一直提到，創(chuàng )業(yè)板的業(yè)績(jì)增速一定程度上受到解禁進(jìn)度的影響，即臨近解禁期(一般為上市后3年)的公司往往業(yè)績(jì)表現相對較好。年報業(yè)績(jì)預告的表現也繼續印證了這一觀(guān)點(diǎn)：
1.2011年上市的公司(2014年解禁)業(yè)績(jì)增速在三季報改善的情況下繼續有所提升。而2012年上半年上市的公司(2015 年上半年解禁)之前業(yè)績(jì)表現相對平淡，但年報業(yè)績(jì)比三季報出現明顯的好轉。對于這類(lèi)公司中一些配合解禁而帶來(lái)的業(yè)績(jì)增速提升，未來(lái)需要更加注重甄別業(yè)績(jì)低于預期的風(fēng)險。
2.2012年下半年上市的公司目前業(yè)績(jì)表現仍然平淡。從之前規律來(lái)看，這類(lèi)公司可能在15年業(yè)績(jì)會(huì )有一定改善，從博弈角度可以適當關(guān)注，但同樣需要注意甄別風(fēng)險。
3.2009~2010年上市的公司(2013年解禁)，在2013年業(yè)績(jì)增速出現明顯上升，但在2014年逐漸回落。這類(lèi)公司2015年年報業(yè)績(jì)增速也開(kāi)始重歸升勢。我們認為這類(lèi)公司上市時(shí)間較長(cháng)，業(yè)績(jì)成色經(jīng)歷了更多時(shí)間的考驗，其中一些優(yōu)質(zhì)成長(cháng)股更加值得關(guān)注。我們此前一直推薦關(guān)注一些2013年表現優(yōu)異，但2014年相對平淡的一些大市值創(chuàng )業(yè)板白馬，很多也屬于此類(lèi)公司，其中業(yè)績(jì)仍然維持較高增長(cháng)的優(yōu)質(zhì)成長(cháng)股建議投資者仍可長(cháng)期持有。
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