凈利潤與現金流量差異原因分析論文

　　凈利潤與現金流量是投資者分析上市公司盈利狀況的主要財務(wù)指標。由于計算兩個(gè)指標所依據的理論基礎不同，凈利潤與現金流量很難保持“同步性”。當凈利潤沒(méi)有足夠的現金流量支撐時(shí)，上市公司的巨額凈利潤就成了一種煞有介事的“紙上富貴”。

　　在現金流量表上，整個(gè)公司的業(yè)務(wù)被劃分為“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)”、“投資活動(dòng)”和“籌資活動(dòng)”。每類(lèi)業(yè)務(wù)活動(dòng)發(fā)展的不均衡，均可能導致“凈利潤高”而“現金流量低”的“背離”現象出現。下面結合案例分析凈利潤與現金流量出現“背離”的原因——

　　收入以應收而未收多

　　根據《企業(yè)會(huì )計準則———收入》規定，上市公司按照以下原則確認收入：

　�。�1）商品所有權上的主要風(fēng)險和報酬轉移給購貨方；

　�。�2）公司既沒(méi)有保留通常與所有權相聯(lián)系的繼續管理權，也沒(méi)有對已售出的商品實(shí)施控制；

　�。�3）與交易相關(guān)的經(jīng)濟利益能夠流入公司；

　�。�4）相關(guān)的收入和成本能夠可靠地計量。只要符合上述標準，上市公司就可以確認收入及成本，進(jìn)而“核算”出自己的“凈利潤”。

　　然而，事實(shí)上滿(mǎn)足上述條件的業(yè)務(wù)經(jīng)常是以“應收帳款”或“應收票據”的形式掛帳，并未給公司帶來(lái)相應的現金流入。例如：中興通訊1999年每股收益0．61元，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的每股現金凈流量則為－1．52元。究其原因就在于，銷(xiāo)售收入主要是以應收帳款的形式出現的，由于銷(xiāo)售規模擴大，公司1999年應收帳款余額同比增長(cháng)2．9倍。

　　成本以現金流出多

　　即使是銷(xiāo)售收入能夠以現金的形式收回，但如果公司銷(xiāo)售成本、稅金也以現金的形式流出，最后相抵的結果也可能導致“每股現金流量”低于“每股收益”。例如：科龍電器1999年銷(xiāo)售收入為33．29億元，而公司銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)引起的現金流入達到40．5億元。與此同時(shí)，該公司由于購買(mǎi)商品和勞務(wù)引起的現金流出也達到了48億元，最終導致公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的每股現金凈流量為－0．66元，而公司每股收益為0．65元。同樣的例子還有中遠發(fā)展。該公司銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)引起的現金流入有4．42億元，而購買(mǎi)商品和勞務(wù)引起的現金流出達到8．69億元，最終使得公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金凈流量為負值。

　　權益性投資收益多

　　任何一個(gè)公司想要發(fā)展，都要不斷地進(jìn)行投資，以維持擴大再生產(chǎn)。因此，一般情況下，上市公司現金流量表[文秘站－您的專(zhuān)屬秘書(shū)！]中的投資活動(dòng)引起的現金凈流量與凈利潤產(chǎn)生“背離”。如果一家上市公司以“權益法”核算的對外股權投資多，而被投資公司又有一定的經(jīng)營(yíng)利潤時(shí)，上市公司就可以按照投資比例確認投資收益，而不論這部分收益是否已經(jīng)以現金及其等價(jià)物的形式收回。在確認這種“投資收益”的情況下，上市公司的“凈利潤”會(huì )增加，但“現金流量”卻并不“同步”增長(cháng)。

　　例如，深圳機場(chǎng)1999年分配股利或紅利收到的現金流入為“0”，而公司按“權益法”確認的投資收益為7664萬(wàn)元。象深圳機場(chǎng)這樣的公司為數不少，筆者按照投資收益在3000萬(wàn)元、而分配股利或紅利收到的現金流量為“0”條件進(jìn)行篩選，結果如附表所示。

　　籌資少還本付息多

　　籌資活動(dòng)對于凈利潤與現金流量“背離”的影響，不象經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)那么顯著(zhù)。因為無(wú)論是吸收權益資本還是借款及發(fā)行債券，都會(huì )很快有現金流入上市公司，此間的時(shí)間間隔不會(huì )很長(cháng)。而償還利息及本金，基本上也能夠做到費用的確認與現金的流出同步。

　　籌資活動(dòng)下現金流量的不均衡，更多地表現為當期籌資活動(dòng)流入過(guò)多而償還本金及利息支付現金較少，這樣使得上市公司的“現金凈流入”增加。

　　而只有當籌資少還本付息多時(shí)，才會(huì )使得上市公司的現金凈流入減少。即：上市公司當年未進(jìn)行新的融資，而又償還了大量的本息，就形成了大量的“現金凈流出”。

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