中小企業(yè)融資問(wèn)題研究論文

　　摘要：中小企業(yè)在解決社會(huì )就業(yè)問(wèn)題、技術(shù)創(chuàng )新問(wèn)題、維持社會(huì )穩定等方面起著(zhù)重要作用，然而融資難問(wèn)題一直制約著(zhù)我國中小企業(yè)的健康發(fā)展。本文針對中小企業(yè)自身的特點(diǎn)，采用主成分分析與Logistic模型相結合的方式，同時(shí)引入定性指標與定量指標，構建了中小企業(yè)違約概率模型，該模型考慮了誤判損失，模型擬合度較好，能夠很好地預測中小企業(yè)的違約風(fēng)險。

　　關(guān)鍵詞：定性指標；定量指標；主成分分析；Logistic模型

　　一、引言

　　中小企業(yè)在解決社會(huì )就業(yè)問(wèn)題、技術(shù)創(chuàng )新問(wèn)題、維持社會(huì )穩定等方面起著(zhù)重要作用，然而融資難問(wèn)題一直制約著(zhù)我國中小企業(yè)的健康發(fā)展。盛世杰等[1]認為，引入政策性擔保機構是解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題的有效方法。黃明剛等[2]分析了貧困地區中小企業(yè)融資現狀，認為中小企業(yè)融資難的主要原因在于中小企業(yè)融資信息不對稱(chēng)，導致銀行對中小企業(yè)融資的逆向選擇、道德風(fēng)險和信貸配給不足。希倫等[3]對深圳證券交易所的20家創(chuàng )新型中小企業(yè)的數據進(jìn)行了實(shí)證分析，認為利用層次分析法能夠很好地對創(chuàng )新型中小企業(yè)融資能力進(jìn)行合理評價(jià)與分類(lèi)。李昕陽(yáng)[4]認為，商業(yè)銀行針對中小企業(yè)信用的評級體系,已無(wú)法適應中小企業(yè)發(fā)展以及金融體制改革的要求。GiulianoIannotta等[5]認為債務(wù)市場(chǎng)不透明，評級信息惡化，將刺激投資者花更多的本錢(qián)在非公開(kāi)信息的收集上。KennethS.CHAN等[6]認為，在中國，小企業(yè)信貸約束問(wèn)題明顯。中國的金融改革措施并沒(méi)有有效緩解中小企業(yè)所面臨的融資難困境。本文針對中小企業(yè)自身的特點(diǎn)，借鑒我國商業(yè)銀行企業(yè)資信評估指標體系以及相關(guān)文獻研究，共篩選出18個(gè)定量指標（財務(wù)指標）和5個(gè)定性指標(具體內容如表1所示)，采用主成分分析與Logistic模型相結合的方式，構建了中小企業(yè)違約概率模型。該模型考慮了誤判損失，模型擬合度較好，能夠很好地預測中小企業(yè)的違約風(fēng)險.

　　二、模型構建

　　主成分分析由于財務(wù)指標往往具有很強的相關(guān)性，而logistic模型對自變量的多維相關(guān)性較為敏感，因此，為減少變量之間的相關(guān)性，本文首先采用主成分分析方法，對財務(wù)指標進(jìn)行了降維處理。本文的財務(wù)數據均來(lái)自于銳思數據庫，從2011年1月1日到2012年1月1日的制造型企業(yè)上市公司年報數據。

　�。�1）KMO和Bartlett檢驗。主成分分析是用于把眾多相關(guān)變量縮減為較少的不相關(guān)的主成分變量的一種方法。因此，用于主成分分析的原始變量之間必須具有一定相關(guān)性，因而在做主成分分析之前，需要對數據的相關(guān)性進(jìn)行檢驗，即進(jìn)行KMO和Bartlett檢驗。由表2可以看出，KMO測度和Bartlett檢驗指標均顯示相關(guān)變量的相關(guān)性較強，有必要對相關(guān)指標進(jìn)行主成分分析。

　�。�2）基于特征值準則的因子個(gè)數的確定。財務(wù)數據的各主成分變量的特征值與貢獻率如表3所示。由表3可知，根據特征值準則，當前樣本數據條件下的初始因子個(gè)數應該為7個(gè)。并且這7個(gè)指標的累計解釋方差的比例為78.961%，保留了原有數據的主要經(jīng)濟信息。

　�。�3）求解主成分表達式。通過(guò)SPSS18.0求得因子負載矩陣如表4所示.

　　三、結論

　　由于中小企業(yè)的財務(wù)規范性較差，抵御風(fēng)險的能力較弱，因此本文在構建模型時(shí)，同時(shí)引入了定性指標與定量指標，并針對中小企業(yè)自身的特點(diǎn)，采用主成分分析與Logistic模型相結合的方式，構建了中小企業(yè)違約概率模型。通過(guò)引入定性指標，減少了對財務(wù)指標的依賴(lài)和中小企業(yè)財務(wù)不規范的影響，所構建的模型擬合度較好，能夠很好地預測中小企業(yè)的違約風(fēng)險，為進(jìn)一步探討中小企業(yè)融資難問(wèn)題奠定了基礎。

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