衍生金融工具的風(fēng)險防范分析

摘 要：衍生金融工具，是上世紀七八十年代金融創(chuàng )新的重要組成部分是二十世紀全球金融業(yè)最顯著(zhù)的進(jìn)步標志。衍生金融工具數量龐大，種類(lèi)繁多，結構復雜，發(fā)展迅速，而且目前正處于成長(cháng)時(shí)期。但在此過(guò)程中衍生金融工具還是存在許多風(fēng)險，就風(fēng)險如何防范進(jìn)行探討。
　　關(guān)鍵詞：衍生金融工具；會(huì )駐地；風(fēng)險防范
　　
　　1 衍生金融工具的會(huì )計概念和分類(lèi)
　　
　　對衍生金融工具進(jìn)行的定義，大多數是根據不同的研究對象做出的概念性描述。
　　1.1 衍生金融工具的會(huì )計概念
　�。�1）FASB對衍生金融工具的定義。
　　FASB（美國財務(wù)會(huì )計準則委員會(huì )）在SFAS105（財務(wù)會(huì )計準則第 105 號）和 SFAS107 中對金融工具的定義：一項金融工具可定義為現金、一個(gè)主體的權益證券或是一項合約，該合約必須同時(shí)具備以下兩個(gè)條件：一是要求一個(gè)主體承擔下列約定的義務(wù)：交付現金或其它金融工具給另一主體，或在潛在不利情況下與另一主體交換金融工具；二是給予另一主體約定權利：從一個(gè)主體收取現金或其它金融工具，或在潛在有利的條件下與另一主體交換金融工具。FASB在SFAS119中進(jìn)一步定義了衍生金融工具，是期貨合約、遠期合約、互換和期權合約以及類(lèi)似的金融工具，如利率上限與下限和固定利率借款義務(wù)（承諾）等。
　�。�2）IASC對衍生金融工具的定義。
　　IASC（國際會(huì )計準則委員會(huì )）關(guān)于衍生金融工具的定義是在 IAS39（國際會(huì )計準則第 39 號）中得以確定的，衍生金融工具指具有以下特征的金融工具：一是其價(jià)值隨特定利率、匯率價(jià)格或利率指數、證券價(jià)格、商品價(jià)格、信用等級或信用指數、或類(lèi)似變量的變動(dòng)而變動(dòng)；二是不要求初始凈投資，或與對市場(chǎng)條件變動(dòng)具有類(lèi)似反應的其它類(lèi)型合同相比，要求較少的凈投資；三是在未來(lái)日期結算。
　�。�3）我國對衍生金融工具的定義。
　　2006年我國頒布了新的企業(yè)會(huì )計準則，它是與國際會(huì )計準則趨同，由于國內的資本市場(chǎng)相對比較封閉，衍生金融工具又是新興產(chǎn)品。因此，在對衍生金融工具定義方面與國際會(huì )計準則的定義完全一致。
　　陳小平在《國際金融衍生品市場(chǎng)》一書(shū)中對衍生金融工具做了如下定義：“金融衍生工具是指從傳統金融工具中衍生而來(lái)的新型金融工具。從理論上講，金融衍生工具是根據某種相關(guān)資產(chǎn)的預期價(jià)格變化而進(jìn)行定值的金融工具。這種相關(guān)資產(chǎn)可以是貨幣、外匯、債券、股票等金融資產(chǎn)。也可以是金融資產(chǎn)的價(jià)格（如利率、匯率、股票價(jià)格指數等）�！�
　　1.2 衍生金融工具的分類(lèi)
　　衍生金融工具林林總總，品種繁多，有的在金融現貨的基礎上產(chǎn)生，結構和形式相對簡(jiǎn)單；有的則是通過(guò)組合再組合、衍生再衍生的方式而形成，集多種特點(diǎn)和功能于一身，十分復雜。不同的劃分方法，同一衍生金融工具將歸屬于不同的種類(lèi)。
　�。�1）按照衍生金融工具產(chǎn)品形態(tài)和業(yè)務(wù)特點(diǎn)劃分。
　　根據衍生金融工具產(chǎn)品形態(tài)和業(yè)務(wù)特點(diǎn)，衍生金融工具可劃分為金融遠期、金融期貨、金融期權和金融互換：金融遠期，指衍生金融交易雙方同意在未來(lái)日期按照固定價(jià)格交換金融資產(chǎn)的合約。在上述四類(lèi)衍生金融工具中，金融遠期是其它三種衍生金融工具的始祖，其它衍生金融工具均可以認為是金融遠期的延伸或變形。目前，大家比較一致的觀(guān)點(diǎn)是，按照產(chǎn)品形態(tài)和特點(diǎn)劃分衍生金融工具是最基本、最常見(jiàn)的分類(lèi)方法，衍生金融工具的最基本形式為金融遠期、金融期貨、金融期權和金融互換四種。
　�。�2）按照基礎金融工具種類(lèi)劃分。
　　衍生金融工具按照基礎金融工具的種類(lèi)不同可劃分為股權式衍生金融工具、貨幣式衍生金融工具和利率式衍生金融工具三種。
　�。�3）按照基礎金融工具交易形式的不同劃分。
　　按照基礎金融工具交易形式的不同劃分，衍生金融工具包括風(fēng)險收益對稱(chēng)型衍生金融工具和風(fēng)險收益不對稱(chēng)型衍生金融工具兩種類(lèi)型：風(fēng)險收益對稱(chēng)型衍生金融工具是指衍生金融交易雙方的風(fēng)險收益對稱(chēng)，在將來(lái)某一日期都負有按一定條件進(jìn)行交易的義務(wù)。風(fēng)險收益不對稱(chēng)型衍生金融工具是指衍生金融交易雙方風(fēng)險收益不對稱(chēng)，合約購買(mǎi)方有權選擇履行合約與否。 　�。�4）按照衍生金融交易場(chǎng)所的不同劃分。
　　按照衍生金融交易場(chǎng)所的不同，衍生金融工具可劃分為場(chǎng)內交易的衍生金融工具和場(chǎng)外交易的衍生金融工具：場(chǎng)內交易的衍生金融工具是指在有組織的交易所內通過(guò)買(mǎi)賣(mài)雙方競價(jià)成交的衍生金融工具。場(chǎng)外交易的衍生金融工具是指在交易所以外進(jìn)行交易的衍生金融工具。場(chǎng)外交易是在眾多的金融機構、中間商和顧客之間，通過(guò)個(gè)別磋商而進(jìn)行的、無(wú)形的、組織松散的交易。這種無(wú)固定場(chǎng)所的交易主要通過(guò)電訊設備的聯(lián)系來(lái)完成。交易的對象主要是未在證券交易所上市的股票、債券，以及不在期貨、期權交易所中規定的數量、日期和品種范圍之內的金融資產(chǎn)。場(chǎng)外交易的衍生金融工具和場(chǎng)內交易的衍生金融工具兩者的區別：一是場(chǎng)內交易合約是標準化的，交易成本低；場(chǎng)外交易合約由雙方協(xié)商達成，有較大的靈活性，交易成本較高。二是場(chǎng)內交易有完備的清算程序和清算系統，將不履約的風(fēng)險降低，大、小投資者能平等參與交易；場(chǎng)外交易合約能否履行，完全取決于交易雙方，風(fēng)險較大。三是場(chǎng)內交易有較高的透明度，有利于監管；場(chǎng)外交易由于沒(méi)有系統的有約束力的交易秩序和章程，監管難度較大。四是場(chǎng)內交易一旦發(fā)生風(fēng)險，將影響場(chǎng)內交易人，影響面大；場(chǎng)外交易的風(fēng)險損失僅僅涉及交易雙方，影響相對較小。
　　
　　2 衍生金融工具的風(fēng)險
　　
　　在通常情況下，衍生金融工具的風(fēng)險被定義為衍生金融工具未來(lái)收益的不穩定程度。上世紀九十年代以來(lái)，衍生金融工具因交易失敗而導致巨額虧損的事件相繼發(fā)生，導致國內外金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不已，衍生金融工具的風(fēng)險一時(shí)成為全球經(jīng)濟界、金融界乃至新聞媒介討論的熱門(mén)話(huà)題。
　　2.1 以預測為基礎的會(huì )計計量
　　以預測為基礎的會(huì )計計量的最簡(jiǎn)單形式是對應收賬款的計量，并逐漸向證券、金融工具、衍生金融工具以及能源相關(guān)的合約領(lǐng)域擴展。無(wú)論是國際會(huì )計準則還是美國會(huì )計準則對衍生金融工具的計量都是采用公允價(jià)值的方法，即預測的手段。
　　預測的理想金額是在未來(lái)商品將被售出時(shí)的實(shí)際價(jià)格。它指的是“未來(lái)的利益”，這和“歷史成本”正好相反，前者是指公司將賺得的，后者是指公司已經(jīng)獲得的，它們形成了衡量公司活動(dòng)的兩種計量方式。如果上述“利益”已經(jīng)被套期保值或者被其他合約固定了，那么即使是在市場(chǎng)原則下，該利潤金額也應隨之確定。但是如這樣的利益金額沒(méi)有被固定，那么該未來(lái)的利益金額就應當是預測的金額。而對衍生金融工具所采用的公允價(jià)格，一般都是當時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格，只是相對的公允，使用市場(chǎng)價(jià)格只是因為未來(lái)的利益還沒(méi)有確定，如果未來(lái)的利益已經(jīng)確定了，那么也就沒(méi)有必要采用市場(chǎng)價(jià)格。很明顯，市場(chǎng)價(jià)格可能或者是不同于未來(lái)實(shí)際利益的，有時(shí)兩者的差異還很大，從而使很多上市公司購入大量衍生金融工具，以預測的方法來(lái)計量，進(jìn)而達到對利潤的確認，從而粉飾會(huì )計報表，誤導投資者。
　　2.2 次貸危機中的衍生金融工具風(fēng)險
　　在2008年的美國次貸讓美國人感受到了衍生金融工具所帶來(lái)的利益，卻讓全世界人（包括美國人）了解到了它的毒害。
　　從2008 年6 月起，美國正式進(jìn)入了金融危機。其主要標志是信用違約掉期等金融衍生品市場(chǎng)即將出現全面危機。信用違約掉期有可能在2009年成為像次貸危機一樣家喻戶(hù)曉的熱門(mén)詞匯。美國資本市場(chǎng)中的垃圾債券、資產(chǎn)抵押債券，其中包括信用卡、汽車(chē)貸款、學(xué)生貸款、消費貸款等）、按揭抵押債券、杠桿貸款等債務(wù)工具將出現信用違約的連環(huán)危機。

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