經(jīng)營(yíng)轉型資產(chǎn)管理論文

　　一、商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展成果

　　2004年以來(lái)，商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)經(jīng)歷了十年的快速發(fā)展期。截至2014年6月末，銀行業(yè)理財市場(chǎng)共存續產(chǎn)品51560只，存續金額12.65萬(wàn)億元，從事理財業(yè)務(wù)的銀行業(yè)金融機構近500家。商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的快速發(fā)展，首先源于經(jīng)濟高速發(fā)展帶來(lái)的財富積累效應。2013年，我國城鎮居民人均可支配收入為26955元，而1990年僅為1510元，增長(cháng)了16.85倍。從客戶(hù)數量看，未來(lái)亞洲將成為僅次于北美的全球第二大財富管理市場(chǎng)，其中約有50%的增長(cháng)會(huì )來(lái)自中國。預計到2015年，我國的高凈值人士將超過(guò)200萬(wàn)，可投資資產(chǎn)規模將達到77萬(wàn)億元。這為財富管理行業(yè)奠定了堅實(shí)的基礎。其次，由于中國總體投資環(huán)境尚不成熟，適合普通投資者的低風(fēng)險金融產(chǎn)品相對較少，銀行理財產(chǎn)品恰好契合了普通客戶(hù)對安全收益產(chǎn)品的需求，成為投資者重要的投資工具，順應了社會(huì )經(jīng)濟的發(fā)展趨勢，為提高居民財產(chǎn)性收入做出了重要貢獻。2014年上半年，銀行理財產(chǎn)品共兌付客戶(hù)收益2561.30億元（不包括開(kāi)放式凈值型產(chǎn)品兌付的客戶(hù)收益），加權平均年化收益率為5.20%，略高于存款利率，從而有效提高了廣大投資者資金的保值增值能力，并得到了眾多客戶(hù)的認可。理財產(chǎn)品已成為居民抵御通脹的有力工具，也體現了普惠金融的政策精神。一是充分支持了實(shí)體經(jīng)濟的發(fā)展。歷次金融危機均揭示了一條真理——金融的發(fā)展必須以實(shí)體經(jīng)濟為依托，脫離實(shí)體經(jīng)濟實(shí)際需求的過(guò)度泡沫化的金融是難以為繼的。在努力實(shí)現我國經(jīng)濟轉型的大背景下，銀行理財資金除30%左右投資于風(fēng)險較小的貨幣市場(chǎng)工具及存款類(lèi)資產(chǎn)外，其余的67%左右（約8.48萬(wàn)億元），均直接或間接投向了實(shí)體產(chǎn)業(yè)，實(shí)現了社會(huì )資金的合理投資，提高了資金配置使用效率，有力支持了實(shí)體經(jīng)濟的發(fā)展，對經(jīng)濟增長(cháng)起到了重要的推動(dòng)作用。二是有效改善了國內金融體系的不合理結構。目前國內金融體系結構失衡，企業(yè)部門(mén)融資的80%左右依靠銀行信貸，經(jīng)濟高度依賴(lài)間接融資體系，直接融資比重過(guò)低。雖然近些年國內債券市場(chǎng)也取得了一定發(fā)展，但絕大部分債券仍然由銀行持有。造成上述局面的諸多原因中，一個(gè)重要因素是缺乏連接直接融資工具和居民投資資產(chǎn)的橋梁產(chǎn)品。銀行理財業(yè)務(wù)有效連接了社會(huì )資金與實(shí)體經(jīng)濟，有利于改善直接金融與間接金融比例失衡的現狀。三是有利于實(shí)現科學(xué)合理的收入分配與再分配。理財業(yè)務(wù)可以幫助我國社�；�金、企業(yè)年金、住房公積金和養老基金實(shí)現資產(chǎn)的保值增值，對于推動(dòng)國內收入體系的再分配、維護社會(huì )經(jīng)濟穩定都具有積極的意義。四是有效促進(jìn)了我國銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)轉型。理財業(yè)務(wù)在我國利率市場(chǎng)化過(guò)程中發(fā)揮了先行先試的作用，為我國商業(yè)銀行調整業(yè)務(wù)結構，轉變利差收入占比過(guò)高的經(jīng)營(yíng)現狀，進(jìn)而實(shí)現主動(dòng)轉型提供了重要的、可供參考的實(shí)踐經(jīng)驗；同時(shí)，理財業(yè)務(wù)的市場(chǎng)化運作機制，對于市場(chǎng)均衡利率水平的形成也起到了積極的推動(dòng)作用。

　　二、對商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)的監管

　　銀監會(huì )始終以“在發(fā)展中規范”的原則支持商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)的發(fā)展：自2005年頒布《商業(yè)銀行個(gè)人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》和《商業(yè)銀行個(gè)人理財業(yè)務(wù)風(fēng)險管理指引》后，針對銀行理財業(yè)務(wù)，銀監會(huì )先后下發(fā)過(guò)涉及投資管理、代客境外理財、銀信合作、報告管理、銷(xiāo)售管理、風(fēng)險管理等諸多方面的監管規定和規范性文件，搭建了一個(gè)相對完善的監管框架與管理體系。一是2011年發(fā)布了《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷(xiāo)售管理辦法》，對理財產(chǎn)品的宣傳資料、銷(xiāo)售文本以及具體銷(xiāo)售行為等方面，都做出了詳細的規定，取得了較好效果。二是2013年的8號文，對理財資金投資非標資產(chǎn)的行為做出了嚴格規定，按照穿透原則將理財產(chǎn)品投資非標債權的比例控制在銀行理財余額的35%和銀行總資產(chǎn)4%的較小值內。截至今年6月末，銀行理財投資非標占比僅為22.77%，大幅低于監管紅線(xiàn)；同時(shí)，還要求理財產(chǎn)品必須實(shí)現單獨建賬、單獨核算和單獨管理，并達到產(chǎn)品與資產(chǎn)的對應。三是按照“理財與信貸業(yè)務(wù)分離、產(chǎn)品與項目逐一對應、單獨建賬管理、信息公開(kāi)透明”的原則導向，于2013年9月啟動(dòng)了“銀行理財管理計劃”和“理財直接融資工具”試點(diǎn)，引導銀行走投資資產(chǎn)透明化、可量化、可估值的發(fā)展路徑，堅持理財資金直接服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟和增加居民財產(chǎn)性收入的定位，促使銀行理財業(yè)務(wù)回歸受托理財、主動(dòng)管理及投資者自負盈虧的本質(zhì)；同時(shí)，積極引導銀行研發(fā)新的理財產(chǎn)品模式，改變目前預期收益即為產(chǎn)品實(shí)際收益的不合理狀況。四是嚴格按照《國務(wù)院關(guān)于加強影子銀行監管有關(guān)問(wèn)題的通知》（國辦發(fā)〔2013〕107號文）中關(guān)于“將理財業(yè)務(wù)分開(kāi)管理，建立單獨的理財業(yè)務(wù)組織體系，歸口一個(gè)專(zhuān)營(yíng)部門(mén)；建立單獨的業(yè)務(wù)管理體系，實(shí)施單獨建賬管理；建立單獨的業(yè)務(wù)監管體系，強化全業(yè)務(wù)流程監管”的要求，審慎推進(jìn)事業(yè)部制改革。近期發(fā)布的35號文要求，所有從事理財業(yè)務(wù)的銀行業(yè)金融機構，必須按照單獨核算、風(fēng)險隔離、行為規范、歸口管理的要求開(kāi)展理財事業(yè)部制改革，并逐步到位。五是在信息披露方面，強化理財產(chǎn)品的全流程信息披露。通過(guò)“全國銀行業(yè)理財產(chǎn)品登記系統”的上線(xiàn)，完善了銀行理財產(chǎn)品電子化報告及監管部門(mén)的在線(xiàn)審核功能，實(shí)現了產(chǎn)品全生命周期信息登記。投資者可憑每個(gè)理財產(chǎn)品的登記編碼，在理財登記系統中查詢(xún)針對一般個(gè)人客戶(hù)理財產(chǎn)品的基本信息，保證了理財業(yè)務(wù)信息對內、對外、對投資者、對監管層的充分披露和持續披露。這些監管措施的實(shí)施，首要宗旨就是促進(jìn)商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)回歸資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)本質(zhì)，更好地實(shí)現理財業(yè)務(wù)的規范化轉型和銀行經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)化轉型，從而在利率市場(chǎng)化趨勢中，增強銀行業(yè)機構的經(jīng)營(yíng)活力與核心競爭力，更好地為實(shí)體經(jīng)濟提供金融服務(wù)。

　　三、資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展現狀及問(wèn)題

　　自2012年證券公司、基金子公司開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以來(lái)，整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)快速增長(cháng)。這是我國實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展到一定階段，居民財富積累到一定水平，金融市場(chǎng)成熟到一定程度后，社會(huì )財富投資理財需求凸顯的結果。由于本身具備最貼近廣大消費者、投資者需求的特點(diǎn)，資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展迅速。截至今年6月末，除12.65萬(wàn)億元的銀行理財產(chǎn)品外，其他還包括信托資產(chǎn)12.48萬(wàn)億元，證券投資基金資產(chǎn)5.12萬(wàn)億元，券商資管6萬(wàn)余億元，保險行業(yè)管理資產(chǎn)8.59萬(wàn)億元等。但目前我國金融產(chǎn)品在金融業(yè)資產(chǎn)中尚不足10%的占比，相較美國早在2008年就已經(jīng)超過(guò)70%的占比，仍有較大差距，也說(shuō)明未來(lái)我國的資產(chǎn)管理市場(chǎng)仍有巨大的發(fā)展空間。不過(guò)，在看到發(fā)展的同時(shí)，也應看到目前國內資產(chǎn)管理行業(yè)仍存在著(zhù)一些急需解決的問(wèn)題。一是存在理財產(chǎn)品銷(xiāo)售不當的行為。首先，未嚴格按照風(fēng)險適當性原則，對客戶(hù)進(jìn)行風(fēng)險承受能力評估及相應的分類(lèi)分層管理，導致出現沒(méi)有將合適的產(chǎn)品賣(mài)給合適客戶(hù)的問(wèn)題。其次，部分產(chǎn)品信息披露不夠充分，存在不明確披露資金投向和比例的現象，對產(chǎn)品的風(fēng)險收益狀況也未能向客戶(hù)充分揭示。再就是誤導銷(xiāo)售的現象依然存在，片面強調產(chǎn)品的高收益，誤導投資者購買(mǎi)高風(fēng)險產(chǎn)品，而產(chǎn)品一旦虧損將給機構帶來(lái)嚴重的聲譽(yù)風(fēng)險。二是跨行業(yè)交叉性風(fēng)險有所上升。隨著(zhù)金融改革和金融業(yè)經(jīng)營(yíng)的不斷發(fā)展和轉型，多種業(yè)務(wù)相互聯(lián)系彼此滲透，在交叉銷(xiāo)售、交叉運作和交叉投資方面越來(lái)越具有跨行業(yè)、跨市場(chǎng)、跨機構的特征，交叉性金融產(chǎn)品在市場(chǎng)上也越來(lái)越多。由此帶來(lái)產(chǎn)品結構過(guò)于復雜、合同約定責任不清、變相監管套利、跨行業(yè)和市場(chǎng)的風(fēng)險傳遞等各類(lèi)問(wèn)題及風(fēng)險。三是產(chǎn)品缺乏核心競爭力。我國的資產(chǎn)管理機構在量身定制投資規劃和產(chǎn)品的設計能力上仍有缺陷，產(chǎn)品同質(zhì)化趨勢明顯，多樣化不足，創(chuàng )新動(dòng)力缺失。另外，各類(lèi)資產(chǎn)管理機構提供的產(chǎn)品過(guò)多集中于財產(chǎn)的增值方面，忽視了對投資人的財產(chǎn)保障功能和其他特定需求，綜合化的理財服務(wù)理念和能力有所欠缺。四是風(fēng)險管理工具匱乏。海外金融投資更多地依賴(lài)風(fēng)險管理工具進(jìn)行風(fēng)險對沖，管理人向客戶(hù)提供的產(chǎn)品有明確量化的風(fēng)險特征描述，管理人在風(fēng)險因素分析、風(fēng)險追蹤與控制、投資組合建立等環(huán)節可較多地借助風(fēng)險工具對產(chǎn)品進(jìn)行有效管理。相比國外市場(chǎng)，國內金融市場(chǎng)衍生品種類(lèi)單一，缺少全面、充分的風(fēng)險對沖機制，風(fēng)險管理工具缺乏，管理人進(jìn)行風(fēng)險管理的數量模型種類(lèi)較少。五是客戶(hù)缺乏長(cháng)期投資意識，過(guò)于注重短期收益。以商業(yè)銀行理財產(chǎn)品為例，目前產(chǎn)品主要以6個(gè)月以?xún)鹊亩唐诋a(chǎn)品為主，1年以上的理財產(chǎn)品占比僅為10%左右，客戶(hù)投資短期化趨勢非常明顯。上述情況的發(fā)生，原因之一是理財產(chǎn)品管理人主動(dòng)進(jìn)行期限錯配，以賺取利差的結果；但另一重要原因也與國內個(gè)人客戶(hù)投資者的投資習慣有很大關(guān)系，目前更多的客戶(hù)更青睞短期產(chǎn)品。

　　四、未來(lái)資產(chǎn)管理行業(yè)需要努力和提高的方向

　　資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是各類(lèi)金融機構拓展客戶(hù)、促進(jìn)創(chuàng )新、提升品牌、推動(dòng)轉型的一項高端業(yè)務(wù)。從我國的現實(shí)情況出發(fā)，關(guān)于未來(lái)我國資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展和努力的方向，筆者有以下幾點(diǎn)建議供大家參考：一是應將保護投資人利益放在首要位置。以客戶(hù)需求為導向是資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展的根本原則，也是資產(chǎn)管理機構核心競爭力的重要構成因素。管理機構要把業(yè)務(wù)的快速發(fā)展建立在投資人合法權益得到有效保護這一堅實(shí)基礎之上，堅決避免不正當銷(xiāo)售和各種違規銷(xiāo)售行為，注重投資者教育，不斷提升風(fēng)險管理能力，并注重培養投資者的風(fēng)險意識。同時(shí)，要落實(shí)以客戶(hù)為中心的業(yè)務(wù)原則，確實(shí)以客戶(hù)資產(chǎn)保值增值為業(yè)務(wù)目標，公平、公正地對待客戶(hù)。特別是要充分向客戶(hù)披露產(chǎn)品信息，使資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)真正為客戶(hù)創(chuàng )造價(jià)值，充分保護消費者利益。二是要把握金融創(chuàng )新和風(fēng)險控制的平衡。創(chuàng )新的關(guān)鍵是要做到五個(gè)“認識”，即“認識你的客戶(hù)”，“認識你的業(yè)務(wù)”，“認識你的風(fēng)險”，“認識你的交易對手”和“認識你自己”。

　　在上述五個(gè)“認識”的基礎上，管理機構要明確創(chuàng )新業(yè)務(wù)的風(fēng)險底線(xiàn)，把握金融創(chuàng )新和風(fēng)險控制的平衡，以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟為最終目標，扎扎實(shí)實(shí)地進(jìn)行金融創(chuàng )新；同時(shí)，要避免風(fēng)險在不同行業(yè)和市場(chǎng)間的過(guò)度傳遞。三是進(jìn)一步提升產(chǎn)品創(chuàng )設，投資研究以及風(fēng)險管理能力。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)比拼的是管理機構的投資研究能力，比拼的是有效識別風(fēng)險、平衡風(fēng)險的管理能力，比拼的是金融工具的創(chuàng )設能力。資產(chǎn)管理機構應摒棄簡(jiǎn)單模仿的做法，真真正正夯實(shí)基本功，根據自身的實(shí)際情況，建立專(zhuān)門(mén)的產(chǎn)品研發(fā)團隊、市場(chǎng)研究團隊、投資管理團隊和風(fēng)險控制團隊，提升產(chǎn)品研發(fā)、投資研究與風(fēng)險管理能力，并輔之以相對完善的IT管理系統，以應對激烈的市場(chǎng)競爭和市場(chǎng)波動(dòng)。通過(guò)創(chuàng )設工具、杠桿分層和其他衍生品交易等創(chuàng )新方式，促進(jìn)投資體系的完善，豐富金融產(chǎn)品線(xiàn)。四是要培育客戶(hù)的長(cháng)期投資理念，培養壯大機構投資者。應堅持鼓勵和引導個(gè)人投資者主動(dòng)改變投資習慣，培育客戶(hù)價(jià)值投資、長(cháng)期投資的理念，做好投資者的教育工作。