岳陽(yáng)樓一日游作文

　　股市熔斷暫停 “大管家”肖鋼還面臨哪些難題

　　對于已經(jīng)26歲的中國股市來(lái)說(shuō)，今天是史無(wú)前例的一天。

　　繼開(kāi)年首個(gè)交易日A股兩次熔斷之后，今天，開(kāi)盤(pán)僅半個(gè)小時(shí)，滬深300指數暴跌7%，觸發(fā)“二檔”熔斷機制，累計交易時(shí)間僅約15分鐘就提前收市，創(chuàng )下了有史以來(lái)的最短交易日。這也是2016年開(kāi)年4個(gè)交易日，四次熔斷、兩次提前收市。

　　7日晚間，證監會(huì )發(fā)布關(guān)于暫停實(shí)施指數熔斷機制的通知。

　　肖鋼三年前布局“熔斷”

　　2013年8月16日，擔任證監會(huì )主席僅5個(gè)多月的肖鋼，遭遇“光大烏龍指事件”。

　　光大證券自營(yíng)部門(mén)發(fā)生交易系統錯誤，8月16日當天在進(jìn)行ETF套利時(shí)下單234億元。最終成交72.7億元，大量買(mǎi)單瞬間推升滬指5.96%，造成當天A股和股指期貨市場(chǎng)大幅波動(dòng)。

　　事發(fā)13天后，肖鋼于2013年8月29日上午，主持召開(kāi)了一場(chǎng)針對光大證券“烏龍”事件后續處置及加強監管的討論會(huì )議，國務(wù)院相關(guān)負責人、證券期貨監管系統各單位和相關(guān)負責人參加。

　　據媒體報道，在這次會(huì )上，國務(wù)院相關(guān)負責人要求證監會(huì )從光大事件中吸取經(jīng)驗教訓，“打一仗進(jìn)一步”，并舉一反三，控制市場(chǎng)風(fēng)險底線(xiàn)。

　　上交所則在這次會(huì )上領(lǐng)到了一個(gè)任務(wù)--研究“熔斷機制”。

　　同年11月28日，在“上證法治論壇”上，肖鋼發(fā)表演講時(shí)提出了一個(gè)觀(guān)點(diǎn)：證券監管機構不僅不同于銀行監管機構，不同于保險監管機構，更不同于一般的行政執法機關(guān)。從境外經(jīng)驗看，各國證券監管部門(mén)都是集必要的立法、行政和司法職權于一體的法定特設機構。

　　“比如熔斷機制，當交易出現特別異常情況時(shí)，如2分鐘內股票暴漲5%，就要暫停交易10分鐘，有些交易需要取消，這在一些境外市場(chǎng)是普遍做法，但目前我 國沒(méi)有明確具體的法律規定”，肖鋼說(shuō)，“因此，遇到類(lèi)似情況，證券交易所不能采取熔斷或取消交易的措施，否則，投資者跟你打官司、上訪(fǎng)，交易所就很難講得 清楚”。

　　肖鋼強調，“國外這方面的制度(熔斷機制)，很多是由證監會(huì )制定規則或者經(jīng)過(guò)證監會(huì )確認的交易所規則來(lái)安排的，這是有法律效力的，得到法律保障的。任何人要挑戰這個(gè)規則，法院是不支持的。因此，監管機構必須要有必要的立法權”。

　　時(shí)隔近三年，中國的證券監管機構雖然沒(méi)有像國外的證券監管機構一般擁有立法權，不過(guò)，肖鋼上述演講中提到的熔斷模式已經(jīng)成為現實(shí)。

　　肖鋼的“熔斷”風(fēng)控思維

　　所謂“熔斷”，指的是交易過(guò)程中當價(jià)格波動(dòng)幅度達到某一閾值時(shí)，交易暫停。制度設計的初衷是讓投資者從亢奮或者恐慌中冷靜下來(lái)，對市場(chǎng)走勢作出一個(gè)判斷，避免盲目追漲殺跌。所以，“熔斷”也被形容為“安全墊”、“保險絲”、“冷靜期”，相當于一種風(fēng)險防控模式。

　　擔任證監會(huì )主席以來(lái)，肖鋼很低調，公開(kāi)露面的次數不多，不過(guò)，其出席論壇、會(huì )議時(shí)的演講、講話(huà)，以及署名發(fā)表的文章中，高頻詞之一就是“風(fēng)險防控”。各界也一致認為，肖鋼注重風(fēng)險控制，稱(chēng)其為“風(fēng)控先生”。

　　“政事兒”梳理發(fā)現，自2013年11月29日在“上證法治論壇”上詳細解釋熔斷機制之后，肖鋼在公開(kāi)場(chǎng)合很少提及“熔斷”。不過(guò)，他在一些場(chǎng)合的公開(kāi)表態(tài)中，仍有與熔斷相關(guān)的表述。

　　2015年4月17日，肖鋼在人民日報發(fā)表《穩步推進(jìn)金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展》一文。當時(shí)各界的關(guān)注焦點(diǎn)都在于，肖鋼在股市連續上漲之時(shí)，向股民喊話(huà)提醒投資風(fēng)險。其實(shí)，這篇文章還有一段關(guān)于風(fēng)險防控的重要表述。

　　肖鋼稱(chēng)：把握好市場(chǎng)運行效率和風(fēng)險控制之間的關(guān)系。金融衍生品具有“雙刃劍”的特性，要始終堅持把防范風(fēng)險放在首要位置，將監管規則嵌入產(chǎn)品設計，強化以“看得見(jiàn)、說(shuō)得清、管得住”為核心的市場(chǎng)風(fēng)險監測監控能力建設。

　　該篇文章發(fā)表兩個(gè)月后，股市進(jìn)入了罕見(jiàn)的異常震動(dòng)期，甚至引發(fā)了包括公安部在內的“國家隊”集體救市行動(dòng)。

　　此輪異常震動(dòng)逐漸平復后，證監會(huì )于2015年9月6日以“有關(guān)負責人答記者問(wèn)”的形式，通報說(shuō)：下一步將彌補監管漏洞，完善市場(chǎng)管理制度。研究制定實(shí)施指數熔斷機制方案，嚴格管理和限制程序化交易，抑制股指期貨過(guò)度投機，規范股票融資業(yè)務(wù)。

　　次日晚，上證所、深交所與中金所聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于就指數熔斷相關(guān)規定公開(kāi)征求意見(jiàn)的通知》，熔斷機制進(jìn)入倒計時(shí)。

　　2015年12月4日，滬深證券交易所、中國金融期貨交易所發(fā)布指數熔斷相關(guān)規定，稱(chēng)熔斷機制于2016年1月1日起正式實(shí)施。

　　由于2015年6月至7月間的股市異常震蕩與熔斷“啟幕”聯(lián)袂推進(jìn)，不少業(yè)內認為，股市異常震蕩使熔斷提速，證監會(huì )加快了熔斷“上市”的步伐。

　　肖鋼還面臨哪些難題?

　　2015年9月熔斷方案征集意見(jiàn)時(shí)，就有人擔心，這個(gè)來(lái)自海外市場(chǎng)的制度到了中國會(huì )水土不服。熔斷機制正式啟動(dòng)后，僅4個(gè)交易日兩遇“下馬威”，導致對熔斷機制的質(zhì)疑增多。

　　有業(yè)內人士提出，熔斷機制“漲跌停”制度、“T+1”交易制度相互矛盾;還有人認為熔斷制度難以減少市場(chǎng)波動(dòng)，對于國外成熟的市場(chǎng)體系、市場(chǎng)運作模式，不能盲目模仿直接引入。

　　今天，一封在媒體上發(fā)表的《套牢股民致信證監會(huì )主席肖鋼：您這一年可好》，被廣泛傳播。

　　這封信的署名為“一位仍被套牢的股民”，在信中，回顧肖鋼的仕途履歷，“銀行系統的老兵。從中國人民銀行老行長(cháng)呂培儉的秘書(shū)，到計劃統計司，再到政策研 究室，直至主管金融監管的央行副行長(cháng)、貨幣政策委員會(huì )委員。在你第三個(gè)本命年，你就已經(jīng)成為中國人民銀行系統內最年輕的正局級干部”;歷數2015年肖鋼 的股市治理藥方，金融資本和產(chǎn)業(yè)資本分離、去杠桿等等，“我們股民以為，你會(huì )帶我們重新沖上6124的歷史高峰，時(shí)間不是問(wèn)題，慢慢吃成胖子也行。誰(shuí)承 想，驚喜沒(méi)來(lái)，驚嚇很大”。

　　“2016年，你能帶領(lǐng)股市從危機中沖出來(lái)、讓我們的錢(qián)包鼓起來(lái)嗎?”這位仍被套牢的股民說(shuō)。

　　“政事兒”(微信ID：gcxxjgzh)注意到，2016年開(kāi)年以來(lái)，肖鋼還沒(méi)有公開(kāi)露面。其最近的一次公開(kāi)亮相，是2015年12月28日，與臺灣“金管會(huì )”負責人曾銘宗共同主持了兩岸第三次證券及期貨監管合作會(huì )議。

　　在這次會(huì )上，肖鋼表示：大陸A股市場(chǎng)在經(jīng)歷今年異常波動(dòng)的考驗后，將繼續堅持改革開(kāi)放，堅持市場(chǎng)化、法治化取向，完善各項規章制度，切實(shí)加強市場(chǎng)監管，促進(jìn)大陸資本市場(chǎng)健康穩定發(fā)展。

　　A股開(kāi)年以來(lái)的表現表明，要促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩定發(fā)展的肖鋼，今年面臨的首個(gè)難題就是如何應對與“熔斷”相關(guān)的證券市場(chǎng)不適應問(wèn)題。

　　可是，肖鋼面臨的難題遠不止“熔斷機制”的適應問(wèn)題。

　　去年底，全國人大常委會(huì )審議通過(guò)了股票發(fā)行注冊制改革授權決定，如何設計信息披露等注冊制的配套制度，這對肖鋼和證監會(huì )來(lái)說(shuō)是一個(gè)重要考驗。

　　去年，證監會(huì )多名官員落馬，其中不乏肖鋼的助手、副手、重要下屬，如證監會(huì )原副主席姚剛、主席助理張育軍、投資者保護局原局長(cháng)李量、發(fā)行部原處長(cháng)李志玲等等。

　　肖鋼曾自述“為政之要，唯在得人;監管轉型，關(guān)鍵在人”，怎樣解決用人問(wèn)題?如何重塑證監會(huì )的政治生態(tài)?這對執掌證監會(huì )近3年的肖鋼而言，是更為艱巨的關(guān)卡。

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