可怕的霧霾四年級作文

　　中國證券報：暫�！叭蹟唷壁吚�避害

　　本周，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了罕見(jiàn)的大幅下挫，并在熔斷機制剛剛推出之時(shí)兩個(gè)交易日連續觸發(fā)兩檔熔斷，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注�？陀^(guān)來(lái)看，這是人民幣對美元匯率持續大幅下降等多項因素共振引發(fā)的大幅下挫，熔斷機制在此期間則起到了助跌的作用�；仡櫲蹟鄼C制推出的過(guò)程，是在2015年股市異常波動(dòng)期間市場(chǎng)各方開(kāi)出的藥方之一，監管部門(mén)采納這一建議本意是為市場(chǎng)提供“冷靜期”，但市場(chǎng)對新規則下運行方式不適應，產(chǎn)生較大的“磁吸效應”。在這樣的背景下，暫停實(shí)施指數熔斷機制，給了監管部門(mén)和市場(chǎng)總結經(jīng)驗教訓、聽(tīng)取市場(chǎng)意見(jiàn)建議的時(shí)間窗口，希望監管部門(mén)能揚長(cháng)避短、趨利避害。

　　股市下跌是多項因素共振產(chǎn)生的結果，近幾日國際市場(chǎng)波動(dòng)加劇，市場(chǎng)避險情緒濃厚，境內市場(chǎng)運行環(huán)境也較為復雜，不穩定、不確定因素較多，加之市場(chǎng)自身缺乏熱點(diǎn)，投資者心態(tài)趨于謹慎。一是外圍市場(chǎng)近期波動(dòng)較大，美國紐約商品交易所原油期貨價(jià)格和布倫特原油期貨價(jià)格均創(chuàng )十一年來(lái)新低，同時(shí)，歐美股市普遍下跌;二是市場(chǎng)對美聯(lián)儲持續加息預期強烈;三是對于匯市未來(lái)走勢，市場(chǎng)大多預期人民幣將繼續貶值，增加資金外流壓力，甚至擔憂(yōu)維持匯率穩定將改變目前寬松的貨幣政策導向，導致人民幣對美元匯率快速下降，2016年以來(lái)四個(gè)交易日中間價(jià)累計貶值達1.09%;四是市場(chǎng)前期持續上漲后回調壓力加大，而剛剛實(shí)施的熔斷機制未能發(fā)揮預期的效果，客觀(guān)上起到了助跌的作用。

　　事實(shí)上，回顧熔斷機制推出的過(guò)程，是在2015年中股市異常波動(dòng)期間，各方為解決問(wèn)題開(kāi)出的應急藥方之一，監管部門(mén)采納這一建議，本意是為市場(chǎng)提供“冷靜期”，避免或減少大幅波動(dòng)情況下的匆忙決策，抑制程序化交易的助漲助跌效應，為應對風(fēng)險提供應急處置時(shí)間。為推出措施，監管部門(mén)進(jìn)行設計論證并公開(kāi)征求了意見(jiàn)，對收到的多條意見(jiàn)和建議反復研究，并就市場(chǎng)呼聲較高的問(wèn)題進(jìn)行了規則修改。但從實(shí)際操作效果來(lái)看卻在兩個(gè)交易日連續觸發(fā)兩檔熔斷。對此，應該看到，引入指數熔斷機制是一項全新的制度，在我國還沒(méi)有經(jīng)驗，市場(chǎng)對新規則有一個(gè)逐步調整適應的過(guò)程。

　　海外市場(chǎng)熔斷機制的引入和實(shí)施也經(jīng)歷了逐步探索、積累經(jīng)驗、動(dòng)態(tài)調整，例如，美國市場(chǎng)1987年發(fā)生股災后引入了指數熔斷機制，后續調整過(guò)熔斷閾值、暫停交易的時(shí)間;2010年發(fā)生“閃電崩瓦”后引入個(gè)股熔斷機制。韓國市場(chǎng)在保留已有漲跌幅制度的情況下，在1997年發(fā)生金融危機后，先后引入指數熔斷機制和個(gè)股熔斷機制;由于觸發(fā)次數較多，于2015年修訂了指數熔斷機制、漲跌幅限制。倫敦交易所每隔一定時(shí)間就會(huì )對個(gè)股熔斷的閾值進(jìn)行評估和更新，如2015年1月富時(shí)100指數(FTSE 100)成分股的部分股票動(dòng)態(tài)熔斷閾值由前一期的5%降為3%，靜態(tài)熔斷閾值由前一期的10%降為8%。

　　對于投資者而言，1月8日，市場(chǎng)將再次回到?jīng)]有熔斷機制的時(shí)間，面對市場(chǎng)和政策變化更應客觀(guān)理性分析目前市場(chǎng)局勢。對于困擾市場(chǎng)的人民幣匯率問(wèn)題，7日央行已經(jīng)表態(tài)，人民幣不存在持續貶值的基礎。而從A股本身的交易情況來(lái)看，中國證券報從機構處了解的交易數據顯示，目前不同類(lèi)型投資者交易大體平衡，并未出現一邊倒凈賣(mài)出現象。公募基金、保險機構、券商自營(yíng)、社�；�金和企業(yè)年金均為凈買(mǎi)入。7日，工、農、中、建、招五大商業(yè)銀行代銷(xiāo)的偏股型基金凈贖回0.82億元，未出現大額贖回，加之公募基金今日凈買(mǎi)入19億元，表明公募基金尚未出現流動(dòng)性危機。對此，投資者更應謹慎投資，避免盲目殺跌。

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