我喜歡旅游的作文

　　投資建議

　　預計2014-2016年EPS為0.30、0.45和0.61元，當前股價(jià)對應的PE為59.7倍、39.9倍和29.5倍，公司作為農資連鎖區域龍頭，將充分享受供銷(xiāo)社改革紅利，且盈利能力將逐漸提升，維持“推薦”評級。

　　投資要點(diǎn)

　　同其他復合肥企業(yè)相比，公司估值水平較低:2014年公司銷(xiāo)售收入接近100億，在農化企業(yè)中僅次于金正大。但公司市值目前只有85.2億元，PS低至0.89，顯著(zhù)低于金正大等復合肥企業(yè)。公司雖然目前盈利能力低于其他復合肥企業(yè)，但主要與輝隆股份主要做渠道，而其他復合肥企業(yè)生產(chǎn)方向更強有關(guān)。但未來(lái)看渠道價(jià)值，主要與渠道上的流量(銷(xiāo)售收入)有關(guān)，而非生產(chǎn)端的盈利能力。因此從渠道價(jià)值來(lái)說(shuō)，公司是被嚴重低估的。并且未來(lái)隨著(zhù)公司產(chǎn)業(yè)鏈的完善，盈利能力已經(jīng)出現逐步提升的趨勢。

　　深耕農資多年，渠道優(yōu)勢顯著(zhù)，而未來(lái)農資電商，渠道將是最核心的競爭優(yōu)勢:公司自成立以來(lái)，一直專(zhuān)注于農資連鎖經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，遵循“立足安徽，輻射全國”的發(fā)展戰略，目前建立了連鎖配送中心78家，加盟店2873家，形成了輻射全國的連鎖經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò )。近年來(lái)多家農化企業(yè)嘗試建立農資電商平臺，擴大市場(chǎng)份額。我們認為，除了平臺本身為，渠道的廣度與深度是農資電商成功與否的關(guān)鍵因素。公司目前在安徽/海南等渠道優(yōu)勢突出，其他省份也已深耕多年，在區域市場(chǎng)(未來(lái)乃至全國)渠道上最具優(yōu)勢。

　　“網(wǎng)上供銷(xiāo)社”建設啟動(dòng)，公司有望實(shí)現彎道超車(chē):4月2日，中共中央國務(wù)院《關(guān)于深化供銷(xiāo)合作社綜合改革的決定》正式公布。根據決定，中華全國供銷(xiāo)合作總社將著(zhù)力打造全國性的電子商務(wù)平臺，各省級社統籌發(fā)展區域性、專(zhuān)業(yè)性電子商務(wù)平臺，最后對接到全國的平臺上，形成規模優(yōu)勢，辦成“網(wǎng)上供銷(xiāo)社”。目前，這個(gè)平臺的建設工作已經(jīng)啟動(dòng)，爭取在今年三季度能夠上線(xiàn)運行。公司第一大股東為安徽省供銷(xiāo)總公司(持股比例38.58%)，實(shí)際控制人為安徽省供銷(xiāo)合作社聯(lián)合社。我們認為公司先發(fā)優(yōu)勢顯著(zhù)，未來(lái)將利用資本市場(chǎng)的優(yōu)勢，充分享受改革紅利，若成功接入“網(wǎng)上供銷(xiāo)社”發(fā)展農資電商，將有望實(shí)現彎道超車(chē)。

　　布局土地流轉:公司目前參與流轉土地2萬(wàn)畝。全資子公司全椒生態(tài)農業(yè)經(jīng)過(guò)3年的磨合和探索，2014年下半年起實(shí)現盈利。另一方面，臨泉農業(yè)開(kāi)發(fā)公司建設蔬菜溫室育秧中心，搭建高標準蔬菜大棚，種植有機蔬菜。我們認為，公司參與土地流轉，一方面是為了延伸公司業(yè)務(wù)板塊，打造農業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè);另一方面，在土地流轉的大形勢下，農業(yè)生產(chǎn)的主體將由分散的個(gè)體農民變?yōu)榉N田種糧大戶(hù)和農村專(zhuān)業(yè)合作社，與公司未來(lái)計劃提供的綜合作物解決方案正好契合，公司幾項業(yè)務(wù)將相互促進(jìn)，相得益彰。

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