初中作文我的同桌（通用15篇）

　　美國勞工部近日公布的非農就業(yè)報告顯示，9月美國新增非農就業(yè)24.8萬(wàn)人，遠超預期的21.5萬(wàn)。前兩個(gè)月的就業(yè)增長(cháng)人數也都有大幅上修，7月新增就業(yè)人數由21.2萬(wàn)上修至24.3萬(wàn)，8月由14.2萬(wàn)上修至18萬(wàn)。此外失業(yè)率也在9月下降至5.9%，是2008年7月以來(lái)最低水平，表明美國就業(yè)市場(chǎng)繼續維持良好的復蘇態(tài)勢，持續申請失業(yè)救濟金的人數在9月20日當周下降至239.8萬(wàn)，創(chuàng )下2006年以來(lái)新低，也印證了美國勞動(dòng)力市場(chǎng)的失業(yè)狀況在不斷改善的現實(shí)。需要指出的是，勞動(dòng)參與率在9月跌至62.7%的歷史最低位(1978年2月以來(lái)最低)，非勞動(dòng)力人口也達到了9260萬(wàn)的紀錄新高，加上9月平均時(shí)薪環(huán)比零增長(cháng)，本次非農就業(yè)報告或許不會(huì )對美聯(lián)儲實(shí)際加息步伐造成顯著(zhù)影響，但可能會(huì )強化市場(chǎng)對于提早加息的預期，推高美元指數。

　　實(shí)際上在非農就業(yè)公布的當天(10月3日)，美元指數大漲1.18%，主要的非美貨幣均大幅下跌，這是市場(chǎng)看好美國經(jīng)濟前景和預期美聯(lián)儲會(huì )提前加息的反應。但在隨后一個(gè)交易日(10月6日)，美聯(lián)儲公布了一項反映就業(yè)市場(chǎng)整體情況的新指標——就業(yè)市場(chǎng)狀況指數(labor market conditions index，LMCI)，該指數在9月僅為2.5，略高于前值2.0，低于1—9月的平均水平3.66，這表明近期勞動(dòng)力市場(chǎng)的整體情況并沒(méi)有非農就業(yè)數據表現的那樣樂(lè )觀(guān)。

　　美聯(lián)儲基于19個(gè)就業(yè)指標綜合而成的模型計算得出LMCI的數值，新指標覆蓋面較非農就業(yè)數據更廣，能排除個(gè)別指標異動(dòng)造成的干擾，反映就業(yè)市場(chǎng)的總體健康情況。從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，LMCI指標是美聯(lián)儲對現有就業(yè)數據的綜合和修正，發(fā)布該指標可以使得美聯(lián)儲更好地掌控政策主動(dòng)權，因為貨幣政策的制定和調整是基于經(jīng)濟數據，而最重要的非農就業(yè)報告偶爾會(huì )出現異動(dòng)變化和大幅修正(初值誤差較大)的情況，并且可能和其他就業(yè)指標出現顯著(zhù)偏離，因此可能會(huì )引導美聯(lián)儲做出有偏誤的經(jīng)濟評估或者政策決策，而發(fā)布更具綜合性和穩健性的指標則可能部分解決上述問(wèn)題。

　　更重要的是，美聯(lián)儲自行發(fā)布作為決策基礎的就業(yè)數據可以極大地增加政策自主性和靈活性，避免某些情況下被市場(chǎng)預期“綁架”的尷尬局面，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，新指標還兼具有矯正市場(chǎng)預期和強化預期管理的功能。本次LMCI的公布就很好地矯正了9月非農報告造成的過(guò)度樂(lè )觀(guān)預期，該指標最新一期數據發(fā)布之后美元指數就大跌1.03%(10月6日)，幾乎抵消了非農就業(yè)報告帶來(lái)的全部漲幅，這或許表明市場(chǎng)根據美聯(lián)儲釋放的新信息重新調整對貨幣政策的預期。

　　除就業(yè)數據之外，美國近期其他指標表現略為偏弱。盡管8月個(gè)人支出環(huán)比增長(cháng)0.5%，略超預期，但9月諮商會(huì )消費者信心指數意外降至四個(gè)月最低，8月?tīng)I建支出和工廠(chǎng)訂單均出現環(huán)比下跌且遠低于預期水平，9月美國ISM制造業(yè)指數和非制造業(yè)指數分別為56.6和58.6，均低于前值，表明工業(yè)活動(dòng)略有降溫。但出人意料的是在美元持續升值的情況下，出口額卻創(chuàng )下單月最高記錄并促使美國8月貿易逆差收窄至401億美元，這將對三季度GDP構成積極貢獻。

　　10月9日，美聯(lián)儲公布了9月FOMC會(huì )議紀要的內容，紀要顯示：

　　全球經(jīng)濟減速和美元匯率升值給美國經(jīng)濟前景帶來(lái)潛在風(fēng)險;

　　如果外國經(jīng)濟增長(cháng)低于預期，美國經(jīng)濟增長(cháng)也可能低于預期;

　　歐洲低增長(cháng)和低通脹可能導致美元進(jìn)一步升值，繼而可能抑制美國的出口，限制物價(jià)上漲，美國的通貨膨脹一直低于美聯(lián)儲目標，中國和日本經(jīng)濟增速放緩、中東局勢難以預料、烏克蘭危機都可能帶來(lái)類(lèi)似風(fēng)險;

　　將在結束資產(chǎn)購買(mǎi)計劃之后“相當長(cháng)時(shí)間”維持近零利率，美聯(lián)儲的債券購買(mǎi)計劃將會(huì )在10月的會(huì )議之后結束;

　　從風(fēng)險管理角度考量，目前的前瞻指引是合適的，這種考量意味著(zhù)，耐心等待更多證據顯示經(jīng)濟形勢持續朝著(zhù)委員會(huì )目標進(jìn)展，是為審慎之舉;

　　金融市場(chǎng)中的某些新發(fā)展可能在未來(lái)對金融穩定性構成威脅，包括杠桿貸款標準惡化、股市估值扭曲、信用利差縮小;

　　修改前瞻指引可能被誤解為貨幣政策立場(chǎng)的根本轉變，那可能會(huì )導致金融環(huán)境意外收緊;

　　應將前瞻指引修改為取決于經(jīng)濟數據和FOMC委員會(huì )對就業(yè)、通脹的評估。

　　對此我們認為：

　　全球經(jīng)濟減速和美元匯率變動(dòng)都會(huì )從貿易需求和國際資本流動(dòng)兩個(gè)角度對美國經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響，美聯(lián)儲強調的潛在風(fēng)險主要在于外需下行和國際資本異動(dòng)，這里FOMC間接表達了對美元快速升值的擔憂(yōu);

　　由于全球經(jīng)濟的聯(lián)動(dòng)性，外國經(jīng)濟增長(cháng)低于預期會(huì )降低外貿需求并影響金融市場(chǎng)風(fēng)險情緒、投資者偏好和消費者信心;

　　特別指出歐元區通縮風(fēng)險的加劇，中國和日本經(jīng)濟增速放緩，都可能導致主要非美貨幣貶值，變相推高美元匯率，而中東局勢和烏克蘭危機則會(huì )增加投資者避險需求，同樣會(huì )推高美元匯率，限制美國出口和通脹回升，干擾美聯(lián)儲政策目標的實(shí)現(2%通脹率);

　　申明量化寬松政策將在10月底的FOMC會(huì )議上完全結束，也就是縮減最后的150億美元新增購債規模;

　　美聯(lián)儲的政策立場(chǎng)偏審慎和保守，需要耐心確認經(jīng)濟發(fā)展形勢與政策目標完全吻合才會(huì )調整貨幣政策;

　　美聯(lián)儲暗示部分高風(fēng)險資產(chǎn)市場(chǎng)，比如杠桿信貸、股市和信用債(尤其是垃圾債)的估值偏離合理區間，未來(lái)可能觸發(fā)系統性風(fēng)險;

　　申明“修改前瞻指引可能被誤解為貨幣政策立場(chǎng)的根本轉變，那可能會(huì )導致金融環(huán)境意外收緊”表明美聯(lián)儲不會(huì )隨意調整前瞻指引措辭，避免再犯收縮QE時(shí)的錯誤;

　　增加FOMC委員會(huì )在制定貨幣政策時(shí)的主觀(guān)性和靈活性，美聯(lián)儲對經(jīng)濟數據的評估和經(jīng)濟數據本身同等重要，所以在分析政策立場(chǎng)時(shí)，不能僅僅依據數據本身，還要參考美聯(lián)儲對數據的看法，比如美聯(lián)儲公布的新就業(yè)指標——LMCI就和非農報告有一定的出入，這時(shí)市場(chǎng)應當更多地參考美聯(lián)儲制定的指標作為政策預期來(lái)對金融資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)。

　　就主要金融市場(chǎng)而言，我們認為：

　　一是美元指數的漲勢或得到短期遏制，可能由單邊上行轉向區間振蕩。因為美聯(lián)儲已經(jīng)通過(guò)新的就業(yè)指標LMCI和會(huì )議紀要間接表明FOMC不希望美元指數快速升值，市場(chǎng)對聯(lián)儲政策立場(chǎng)的理解有“偏差”。后市美元多頭可適當減倉。但由于歐元區經(jīng)濟短期難有起色，因此歐元匯率尚有下行空間，對美元依舊可能產(chǎn)生間接推動(dòng)，因此美元逆轉上漲趨勢轉而大幅下跌的概率也不大。

　　二是繼續看多美國國債，美聯(lián)儲的審慎保守立場(chǎng)就是對美債最大的利好。鑒于美聯(lián)儲都已經(jīng)承認了全球經(jīng)濟放緩并且各類(lèi)地緣政治風(fēng)險揮之不去，這也意味著(zhù)國債的避險需求還會(huì )得到支撐。由于當前距離美聯(lián)儲實(shí)際加息的時(shí)點(diǎn)還有“相當一段時(shí)間”，長(cháng)期國債收益率上行壓力并不大，可繼續做多長(cháng)期美國國債。

　　三是美股或振蕩下行，上漲動(dòng)能基本耗盡。此輪美股牛市從2009年一季度開(kāi)始，至今已經(jīng)多次創(chuàng )出歷史新高紀錄，支撐牛市的關(guān)鍵因素之一是美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規模的擴大，而本月底美聯(lián)儲很可能削減最后的150億美元新增購債規模，這將使得資產(chǎn)負債表達到理論上的最大值，但隨后量化寬松政策帶來(lái)的增量將不復存在。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，美股下行概率將大大增加。

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