堆雪人350字作文范文
拋壓堆積 明日或將繼續下跌
今天是2016年的首個(gè)交易日，A股遭遇暴跌，在午盤(pán)后的13點(diǎn)12分，滬深300指數跌破5%，觸發(fā)第一檔熔斷閥值，值得一提的是，在15分鐘交易暫停后，再度重啟的A股繼續下行，滬深300指數于13點(diǎn)34分再度觸發(fā)7%的第二檔熔斷閥值，A股二次熔斷，兩市提前暫停當日交易。
申萬(wàn)宏源證券首席市場(chǎng)分析師桂浩明表示，從今天看來(lái)，5%的下跌后很快跌破7%，單日的熔斷解決不了趨勢繼續調整的問(wèn)題，7%一會(huì )市場(chǎng)加劇恐慌，堆積了更多的拋盤(pán)，明天可能投資者會(huì )以更低的價(jià)格賣(mài)出，大盤(pán)繼續下跌可能性大。
今日A股首度實(shí)施熔斷，在觸發(fā)5%閥值后的短暫休市后，重啟的大盤(pán)加速下挫，再度觸發(fā)7%閥值，對此，桂浩明分析指出，這是A股實(shí)施熔斷制度的正常反應，熔斷對于系統性是無(wú)效的，其作用不過(guò)是將原本的下跌時(shí)間拉長(cháng)，三個(gè)跌停板延長(cháng)到五天、七天，而無(wú)法改變趨勢的變化。
同時(shí)他也指出，要改變沒(méi)有明顯利空的背景下發(fā)生的系統性風(fēng)險引發(fā)的大盤(pán)迅速下跌的趨勢，一定需要有正能量的注入，“比如國家隊出手這種對市場(chǎng)的明確表態(tài)，才能對穩定市場(chǎng)產(chǎn)生明顯的作用”。
中金公司首席策略分析師王漢鋒：熔斷機制起作用也是有代價(jià)的
目前一級閾值幅度較低，且二級閾值與一級閾值設置差距過(guò)小(僅2個(gè)百分點(diǎn))，正常交易可能會(huì )比較頻繁的被中斷。第二，目前這種熔斷機制設計本身也會(huì )對市場(chǎng)波動(dòng)產(chǎn)生影響。例如，相比上漲，市場(chǎng)下跌更容易導致集體性的非理性行為。
2016年1月1日起，A股正式進(jìn)入熔斷時(shí)代。根據相關(guān)規定，滬深300指數設置5%、7%兩檔指數熔斷閥值，漲跌都熔斷，觸發(fā)5%，暫停交易15分鐘，觸發(fā)7%，全天暫停交易。每檔日內最多觸發(fā)一次。而就在2016年1月4日，首個(gè)交易日兩市暴跌，滬深300指數在午后跌幅擴大至5.05%，觸發(fā)熔斷機制，兩市所有個(gè)股暫停交易15分鐘。A股指數熔斷機制推出的第一天便登場(chǎng)亮相。
熔斷機制：背景、作用與代價(jià)
機制推出背景：15年三季度A股市場(chǎng)大幅波動(dòng)。15年6月中下旬開(kāi)始A股市場(chǎng)出現一波急速下跌，期間屢次出現千股跌停漲停的奇觀(guān)。監管層推出熔斷機制目的是為了防止出現類(lèi)似情形時(shí)，通過(guò)機制安排在市場(chǎng)極端波動(dòng)的情況下給予投資者更多冷靜時(shí)間，從而達到穩定市場(chǎng)的作用。
A股的波動(dòng)特征：滬深300指數11年來(lái)有105次盤(pán)中波動(dòng)超過(guò)5%，33次超過(guò)7%，占交易日總數比例分別為4.0%及1.2%，觸碰跌幅閾值的次數明顯高于漲幅閾值。統計數據顯示滬深300指數在歷史上有147次波動(dòng)在4.5%以上，其中105次的5%波幅滿(mǎn)足暫時(shí)熔斷條件，33次7%的波幅滿(mǎn)足停止交易條件。且從發(fā)生時(shí)點(diǎn)來(lái)看，這些波動(dòng)多發(fā)生在市場(chǎng)牛熊風(fēng)格比較明顯的時(shí)段，在震蕩行情下發(fā)生的概率較低。
歷史上滬深300指數觸碰跌幅閾值的次數明顯高于漲幅閾值，其中碰觸跌幅5%/7%的次數分別為69/22次，碰觸漲幅5%/7%的次數分別為36/11次�？紤]到A股市場(chǎng)以散戶(hù)為主的投資者結構在這十余年的時(shí)間里并未發(fā)生本質(zhì)性的變化，且至少在未來(lái)一段時(shí)間里依然很難有根本轉變。監管層推出熔斷機制以圖起到防止市場(chǎng)非理性波動(dòng)、穩定市場(chǎng)的作用。
機制的影響：我們認為：(1)熔斷機制的引入可能會(huì )起到部分穩定市場(chǎng)的作用。由于市場(chǎng)波動(dòng)加大時(shí)，交易將被強制性中斷，能夠起到一定的穩定市場(chǎng)的作用;(2)但這種熔斷機制起作用也將是有代價(jià)的：首先，目前一級閾值幅度較低(根據歷史數據幾乎每25個(gè)交易日就有一個(gè)交易日波動(dòng)幅度超過(guò)5%)，且二級閾值與一級閾值設置差距過(guò)小(僅2個(gè)百分點(diǎn))，正常交易可能會(huì )比較頻繁的被中斷;
第二，目前這種熔斷機制設計本身也會(huì )對市場(chǎng)波動(dòng)產(chǎn)生影響。例如，相比上漲，市場(chǎng)下跌更容易導致集體性的非理性行為。在存在熔斷機制的情況下，當市場(chǎng)下跌幅度在接近閾值時(shí)可能會(huì )導致投資者擔心熔斷生效而恐慌性地拋售從而引致觸碰熔斷閾值的情況。我們估算市場(chǎng)下跌達到4.5%-5%區間交易日占比0.9%，在這樣的交易日投資者也可能會(huì )因為指數波動(dòng)幅度在接近熔斷閾值而恐慌性?huà)伿蹖е率袌?chǎng)跌幅觸碰閾值引發(fā)熔斷。
國際對比：中國的熔斷機制一級閾值相對低、兩檔之間距離小
我們對比了美國、韓國、印度等市場(chǎng)的指數熔斷機制的情況。該三個(gè)國家也均設立了指數熔斷機制。相比之下，中國在有個(gè)股漲跌幅限制的情況下，指數的熔斷閾值相對嚴苛，觸碰頻率估計也將遠高于美國、韓國等國家。以美國為例，因1987年股災，美國在1988年設定熔斷機制，隨后在2012年又做出調整，目前的美國指數熔斷機制的基準指數為標普500，閥值只有單項跌幅閥值，為7%/13%/20%。但自最新規則(2012版)以來(lái)，美國尚未用到過(guò)熔斷機制。
國泰君安林采宜：熔斷機制效果以負面為主 應適時(shí)取消
2016年1月4日，是中國版熔斷機制生效首日，也是熔斷機制觸發(fā)之日：當日滬深股市(包括B股)先后兩次觸發(fā)HS300指數熔斷閾值，全天交易僅2.5小時(shí)。
熔斷機制的本意是給市場(chǎng)一個(gè)冷靜期，讓投資者充分消化市場(chǎng)信息，防止市場(chǎng)或某一產(chǎn)品非理性的大幅波動(dòng)，從交易機制的角度保持市場(chǎng)的穩定。
但從當日的交易過(guò)程來(lái)看，熔斷機制設定的閾值卻無(wú)意中給恐慌的投資者一個(gè)明確的“止損”目標：HS300指數首次觸發(fā)熔斷用時(shí)2小時(shí)15分，而觸發(fā)第二檔閾值(7%)則僅僅用了5分鐘左右，這5分鐘的交易時(shí)間里滬深股市跌勢加劇伴隨成交顯著(zhù)放出，顯然是投資者趕在觸發(fā)第二閾值前賣(mài)出所致。
對于舶來(lái)品的熔斷機制究竟適不適用中國股市?
尤其是在T+1交易制度下，已設定了漲跌停板制度的中國股市?2016年首個(gè)交易日的“全網(wǎng)實(shí)盤(pán)測試”結果打了熔斷機制設計與推行者的臉。
熔斷機制究竟是減緩了市場(chǎng)波動(dòng)還是加劇了市場(chǎng)波動(dòng)，國外實(shí)證結論并不一致：
熔斷機制始于美國，1987年股災后實(shí)行，而隨后以Gerety和Mulherin為代表的學(xué)者則研究認為，熔斷機制不僅沒(méi)有減輕市場(chǎng)波動(dòng)，反而增加了市場(chǎng)波動(dòng);持正面觀(guān)點(diǎn)的學(xué)者Chirstie也僅僅證明了熔斷機制有利于市場(chǎng)信息的傳遞，降低信息的不對稱(chēng)性，并沒(méi)有說(shuō)明熔斷機制有助于市場(chǎng)穩定，不具有“剎車(chē)”功能。
熔斷機制用于T+1的市場(chǎng)，是一項創(chuàng )新實(shí)驗。
縱觀(guān)海外實(shí)施熔斷機制的市場(chǎng)(美國、日本，法國、韓國等)其股票均可日內回轉交易(即T+0)，因此股指觸發(fā)熔斷后，在冷靜期內市場(chǎng)投資者經(jīng)過(guò)信息傳遞與交換后，在市場(chǎng)恢復交易后理論上可以通過(guò)積極交易行為盡可能減輕投資損失(補倉或止盈離場(chǎng))，這些交易行為本身亦創(chuàng )造了新的流動(dòng)性;而在T+1制度下，投資者日內買(mǎi)賣(mài)則須T+1交收后才能從事交易(尤其對于買(mǎi)入股票者)，在市場(chǎng)出現極端波動(dòng)的情況下，投資者無(wú)法通過(guò)積極交易策略化解風(fēng)險，市場(chǎng)流動(dòng)性就會(huì )出現風(fēng)險。
中國股市已實(shí)施漲跌停板，過(guò)多干預交易將影響市場(chǎng)效率，并起到穩定市場(chǎng)的反效果。
從1996年12月滬深股市引入漲跌停板制度，該制度對于短期化解市場(chǎng)過(guò)度波動(dòng)和抑制投機起到了積極的作用，在接近20年的制度實(shí)施過(guò)程中投資者已較為熟悉交易規則和玩法;而新的熔斷機制的加入，則相當于股指新增了兩道交易雙向閥門(mén)(-10%，-7% -5%，5%，7%，10%)，對于滬深300指數來(lái)說(shuō)，在新的熔斷機制下理論日內漲跌幅度收窄至(-7%，7%)，通過(guò)制度過(guò)多干預市場(chǎng)交易，造成市場(chǎng)交易頻繁“啟停”損失的是交易效率，對市場(chǎng)長(cháng)遠發(fā)展不利。
中國股市的投資者結構不合理、投資理性程度不夠，市場(chǎng)交易深度不足是市場(chǎng)易大起大落的根本原因，這些不是熔斷機制所能解決的。
熔斷機制在應用中的實(shí)際效果已經(jīng)被證明以負面為主，適當時(shí)候取消才是對市場(chǎng)的尊重。
英大證券李大霄評大跌：好人好股莫恐慌
在早盤(pán)重挫3.94%后，午后滬深300指數跌幅繼續擴大至5%，A股由此遭遇史上首次熔斷。在熔斷15分鐘后，兩市恢復交易，但股指繼續下滑，跌幅擴大至7%，遭遇二次熔斷，將停止交易直至收盤(pán)。
針對今日A股大跌，李大霄發(fā)布微博表示，大盤(pán)出現急跌，急跌并不可怕，陰跌才可怕，有望在3400點(diǎn)組織起第一道防線(xiàn)。希望管用。國家隊該護護盤(pán)了。緊急呼吁：減持開(kāi)放日在即，準備減持的上市公司悠著(zhù)點(diǎn)，來(lái)日方長(cháng);投資者看著(zhù)點(diǎn)，好人壞人分清楚。好人好股莫恐慌。
中航證券：熔斷機制被主力所利用
今日是熔斷機制實(shí)施的第一天，市場(chǎng)在第一天即連續觸發(fā)兩檔熔斷，算是創(chuàng )造了歷史;雖然觸發(fā)熔斷在制度實(shí)施的第一天就出現，并在2016年開(kāi)市第一天出現，讓市場(chǎng)參與者著(zhù)實(shí)吃驚不小;不過(guò)，我們依然要還原到市場(chǎng)本質(zhì)，樊波認為：觸發(fā)熔斷制度今日開(kāi)始實(shí)施，但這并不代表第一天不可以直接觸發(fā)、并且連續觸發(fā)，這是市場(chǎng)作用的結果;熔斷機制只是一個(gè)工具，核心是市場(chǎng)本身經(jīng)常三個(gè)月的調整，已經(jīng)有了調整要求，空方勢頭逐漸增強這個(gè)問(wèn)題我們在節前已經(jīng)持續提及，同時(shí)在12月31日的博文中明確指出：“如果創(chuàng )業(yè)板指數不能形成高位頭肩底，那么將繼續向下尋求支撐，目標60日均線(xiàn)甚至年線(xiàn)附近，節后我們需要首先重點(diǎn)關(guān)注的是創(chuàng )業(yè)板2650點(diǎn)的支撐。”今日創(chuàng )業(yè)板早盤(pán)擊穿2650點(diǎn)，直接逼近年線(xiàn)附近，鑒于目前空頭還有繼續釋放能量的空間，預計創(chuàng )業(yè)板理論目標分別為2350點(diǎn)、2220點(diǎn)。
總結一句話(huà)：熔斷機制本身并不是引發(fā)今日暴跌的原因，但今日的下跌又不能完全和熔斷沒(méi)有關(guān)系，空方力量在節前已經(jīng)有明顯的強化，可以說(shuō)主力利用了投資者認為熔斷機制在第一天不可能發(fā)生的心理，從而加速推動(dòng)了今日市場(chǎng)的下跌。
聯(lián)訊證券副總裁曹衛東(博客,微博)：熔斷機制短期不會(huì )改變市場(chǎng)下跌趨勢
聯(lián)訊證券副總裁曹衛東表示，市場(chǎng)較為猛烈下跌，主要因為前期該跌未跌后的集中宣泄。
主因：①兩市沒(méi)有新的主題被樹(shù)立②兩市成交相對溫和沒(méi)有持續放大的跡象③年底將至，業(yè)績(jì)因素將對股指影響較大，題材股存在回歸的需求④新股發(fā)行及限售股份的解禁短期改變供求關(guān)系，市場(chǎng)重心下調。
中信建投：熔斷機制首日“燒保險” 市場(chǎng)恐慌情緒或蔓延
中信建投分析師張巖表示，A股市場(chǎng)本就是情緒化市場(chǎng)，熔斷機制或加劇投資者恐慌情緒的蔓延。
對于后市，他認為，A股今日暴跌走出一根大陰線(xiàn)，中短期走勢已轉弱。明日若繼續調整“一步到位”，近期則有望迎來(lái)短線(xiàn)反彈，若明日大盤(pán)反彈，則是下跌途中的反彈，建議適當減倉，保留應對風(fēng)險的主動(dòng)性。
國金證券(600109,股吧)：后市三“結”待解
國金證券在1月4日A股暫停交易至收盤(pán)后發(fā)表觀(guān)點(diǎn)認為，監管層近期對市場(chǎng)態(tài)度上的微小變化是導致市場(chǎng)下跌的導火索。今年一月份的是減持禁令到期在即，甄待政策及時(shí)對沖，而且市場(chǎng)預期的新股發(fā)行1月份處于真空期的假設被證偽，預計2016年1月份A股市場(chǎng)的波動(dòng)會(huì )加大，個(gè)股分化會(huì )更加明顯新年開(kāi)市第一個(gè)交易日滬深300指數分別觸及5%、7%的熔斷線(xiàn)，加大了市場(chǎng)的下跌幅度�？陀^(guān)上講，“熔斷機制”的實(shí)施必然會(huì )對流動(dòng)性的需求會(huì )造成影響，市場(chǎng)參與機構為了備兌贖回的資金需求，會(huì )被動(dòng)的做些減倉的行為，從而加深市場(chǎng)調整的空間。
國金證券認為，后市三道“結”待解開(kāi)：1.寄望于監管層盡快作出相關(guān)的表述以穩定市場(chǎng)的預期，任何金融創(chuàng )新需要循序漸進(jìn);2.寄望于監管層對新股發(fā)行的節奏給出相關(guān)明朗的預期，1月份發(fā)多少;3.建議盡快明確1月份減持禁令到期后的對沖政策�？偟膩�(lái)講，只有預期的穩定，市場(chǎng)的平穩，才是共贏(yíng)的市場(chǎng)。
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