留在記憶深處的快樂(lè )600字作文
滬深證券交易所與中金所宣布自1月8日起暫停實(shí)施指數熔斷機制，證監會(huì )新聞發(fā)言人鄧舸同時(shí)答記者問(wèn)，以下為交易所通知和證監會(huì )答問(wèn)全文。
證監會(huì )新聞發(fā)言人鄧舸答記者問(wèn)
問(wèn)：三家交易所發(fā)布通知自1月8日起暫停實(shí)施指數熔斷，對此證監會(huì )如何評論?
答：引入指數熔斷機制的主要目的是為市場(chǎng)提供“冷靜期”，避免或減少大幅波動(dòng)情況下的匆忙決策，保護投資者特別是中小投資者的合法權益;抑制程序化交易的助漲助跌效應;為應對技術(shù)或操作風(fēng)險提供應急處置時(shí)間。熔斷機制不是市場(chǎng)大跌的主因，但從近兩次實(shí)際熔斷情況看，沒(méi)有達到預期效果，而熔斷機制又有一定“磁吸效應”，即在接近熔斷閾值時(shí)部分投資者提前交易，導致股指加速觸碰熔斷閾值，起了助跌的作用。權衡利弊，目前負面影響大于正面效應。因此，為維護市場(chǎng)穩定，證監會(huì )決定暫停熔斷機制。
引入熔斷機制是在2015年股市異常波動(dòng)發(fā)生以后，應各有關(guān)方面的呼吁開(kāi)始啟動(dòng)的，有關(guān)方案經(jīng)過(guò)了審慎的論證并向社會(huì )公開(kāi)征求了意見(jiàn)。熔斷機制是一項全新的制度，在我國沒(méi)有經(jīng)驗，市場(chǎng)適應也要有一個(gè)過(guò)程，需要逐步探索、積累經(jīng)驗、動(dòng)態(tài)調整。下一步，證監會(huì )將認真總結經(jīng)驗教訓，進(jìn)一步組織有關(guān)方面研究改進(jìn)方案，廣泛征求各方面意見(jiàn)，不斷完善相關(guān)機制。
上交所關(guān)于暫停實(shí)施指數熔斷機制的通知
各市場(chǎng)參與人：
為維護市場(chǎng)平穩運行，經(jīng)中國證監會(huì )批準，上海證券交易所決定自2016年1月8日起暫停實(shí)施《上海證券交易所交易規則》第四章第五節規定的“指數熔斷”機制。
特此通知。
上海證券交易所
二○一六年一月七日
深交所關(guān)于暫停實(shí)施指數熔斷機制的通知
各市場(chǎng)參與人：
為維護市場(chǎng)平穩運行，經(jīng)中國證監會(huì )批準，深圳證券交易所決定自2016年1月8日起暫停實(shí)施《深圳證券交易所交易規則》第四章第六節規定的“指數熔斷”機制。
特此通知
深圳證券交易所
2016年1月7日
中金所關(guān)于暫停實(shí)施股指期貨熔斷制度的通知
各會(huì )員單位：
為維護市場(chǎng)平穩運行，經(jīng)中國證監會(huì )批準，中國金融期貨交易所決定自2016年1月8日起，暫停實(shí)施滬深300、上證50、中證500股指期貨熔斷制度�，F將有關(guān)事項通知如下：
一、《中國金融期貨交易所交易規則》第五十六條、《中國金融期貨交易所結算細則》第四十三條、《中國金融期貨交易所風(fēng)險控制管理辦法》第八條、《中國金融期貨交易所滬深300股指期貨合約交易細則》第二十一條、《中國金融期貨交易所上證50股指期貨合約交易細則》第二十一條和《中國金融期貨交易所中證500股指期貨合約交易細則》第二十一條中的熔斷制度暫停實(shí)施;
二、《滬深300股指期貨合約》、《上證50股指期貨合約》和《中證500股指期貨合約》中的每日價(jià)格最大波動(dòng)限制由“上一個(gè)交易日結算價(jià)的±7%”調整為“上一個(gè)交易日結算價(jià)的±10%”。
《中國金融期貨交易所滬深300股指期貨合約交易細則》第二十二條第一款、《中國金融期貨交易所上證50股指期貨合約交易細則》第二十二條第一款和《中國金融期貨交易所中證500股指期貨合約交易細則》第二十二條第一款“本合約的每日價(jià)格最大波動(dòng)限制是指其每日價(jià)格漲跌停板幅度，為上一交易日結算價(jià)的±7%”調整為“本合約的每日價(jià)格最大波動(dòng)限制是指其每日價(jià)格漲跌停板幅度，為上一交易日結算價(jià)的±10%”;
三、滬深300、上證50、中證500股指期貨合約的交易時(shí)間繼續與股票市場(chǎng)保持一致。集合競價(jià)時(shí)間為每個(gè)交易日9:25-9:30，其中9:25-9:29為指令申報時(shí)間，9:29-9:30為指令撮合時(shí)間;連續競價(jià)時(shí)間為每個(gè)交易日9:30-11:30(第一節)和13:00-15:00(第二節);
四、本通知僅涉及熔斷制度的暫停實(shí)施和每日價(jià)格最大波動(dòng)限制的調整。股指期貨其他業(yè)務(wù)細則，包括交易保證金執行標準(非套期保值持倉的交易保證金標準為合約價(jià)值的40%，套期保值持倉的交易保證金標準為合約價(jià)值的20%)、手續費標準(交易手續費標準為成交金額的萬(wàn)分之零點(diǎn)二三，平今倉交易手續費標準為成交金額的萬(wàn)分之二十三，申報費為每筆一元)和日內開(kāi)倉限制標準(客戶(hù)單日開(kāi)倉交易量超過(guò)10手的，構成“日內開(kāi)倉交易量較大”的異常交易行為)等均保持不變。
特此通知。
中國金融期貨交易所
2016年1月7日
人民日報評暫停熔斷：必須意識到理論和實(shí)踐的距離
證監會(huì )剛剛暫停了運行僅四天的股市熔斷機制，讓幾日來(lái)屢嘗熔斷滋味的股民和機構頗感驚訝。這也提醒人們，當我們脫離社會(huì )運行去談?wù)撊魏我环N看起來(lái)很美的制度時(shí)，都必須意識到理論與實(shí)際之間的距離。新的修補還在討論中，而在此之前，惟愿熔不斷的是人民的信心，停不了的是股市的發(fā)展。4天兩度停止交易 熔斷機制六大反思
先來(lái)回顧一下7日的時(shí)間軸線(xiàn)。
7日
9:25
集合競價(jià)顯示，滬指開(kāi)盤(pán)下跌1.55%，報3309點(diǎn);深成指下跌1.88%;創(chuàng )業(yè)板下跌2.15%。板塊全部飄綠，兩市不足百股上漲。
9:34
開(kāi)盤(pán)后，三大股指跌幅繼續擴大。滬指跌破3300點(diǎn)，跌幅達2.03%。
9:42
滬深300指數跌幅達5%(實(shí)際停止交易時(shí)跌幅5.38%)，觸及5%熔斷線(xiàn)。A股停止交易15分鐘。
9:57
結束熔斷，恢復交易
9:58
滬深300指數跌幅達7%(實(shí)際停止交易時(shí)跌幅7.21%)，觸發(fā)7%熔斷線(xiàn)。A股提前收盤(pán)。全天交易時(shí)間共13分鐘。
10:58
證監會(huì )發(fā)布減持新規：大股東通過(guò)二級市場(chǎng)減持股份的，3個(gè)月內減持不得超公司總股本的1%，且需提前15個(gè)交易日披露減持計劃。新規自1月9日起實(shí)施。
22:31
證監會(huì )發(fā)布通知，暫停實(shí)施熔斷制度。
最終，滬指下跌7.04%，深成指下跌8.23%，創(chuàng )業(yè)板下跌8.58%。兩市僅35只個(gè)股紅盤(pán)，其中27股漲停。除ST外，約1700只個(gè)股跌停。
1月4日和今天(7日)，A股四次觸發(fā)熔斷且提前休市。這兩天，A股實(shí)際上只交易了153分鐘(1月4日140分鐘，今天只有13分鐘)，但這一部長(cháng)電影的時(shí)間，卻造成了巨大的破壞力：這153分鐘，A股總計損失了7.76萬(wàn)億元的市值，股民人均損失7.1萬(wàn)元。
熔斷機制再次站上風(fēng)口浪尖。
1、熔斷是否觸發(fā)大跌?
答案顯然是否定的。熔斷機制本身沒(méi)有問(wèn)題，像漲跌停板也是一種熔斷機制。但其對市場(chǎng)產(chǎn)生的局部加速作用，也反過(guò)來(lái)可能導致市場(chǎng)在跌(漲)幅接近5%的時(shí)候更容易趨近5%跌(漲)幅。
深圳市上善若水資產(chǎn)管理有限公司投資總監侯安揚認為，市場(chǎng)的高估值是近期市場(chǎng)下跌的核心原因。加之熔斷機制本身帶來(lái)的市場(chǎng)心理性恐慌性?huà)伿�，也加劇了流�?dòng)性的進(jìn)一步收縮。除此之外，減持解禁壓力、人民幣匯率貶值等因素的綜合發(fā)酵也一同導致了市場(chǎng)的調整。
2、熔斷能否抑制市場(chǎng)波動(dòng)?
熔斷機制設立本意是為市場(chǎng)交易提供 “減震器”的作用，避免或減少大幅波動(dòng)下的匆忙決策，給市場(chǎng)以一定時(shí)間的冷靜期。華寶證券認為，熔斷機制看似可以降低市場(chǎng)的波動(dòng)性，但如果遇到了極端情況，市場(chǎng)恐慌情緒并不會(huì )很快消除，而且這種情緒會(huì )跨市場(chǎng)傳遞和蔓延，反而加大了相關(guān)產(chǎn)品的波動(dòng)性。
我們也觀(guān)察到一旦滬深300跌破3%，熔斷的恐慌就容易彌漫開(kāi)來(lái)，加之磁吸效應，少量的資金就足以在短時(shí)間將股指砸至5%，而一旦出現第一檔熔斷，第二檔熔斷便如影隨形，投資者不計后果拋售股票的結果，便是“踩踏”。
從最近幾個(gè)交易日的熔斷效果來(lái)看，大盤(pán)下跌時(shí)恐慌情緒無(wú)法靠熔斷來(lái)“冷卻”。另外，由于熔斷機制標的為滬深300指數，而不包含創(chuàng )業(yè)板指數及中小板指數，考慮到中小創(chuàng )股票的市值相對較小、彈性相對較大，未來(lái)在現行熔斷機制下，中小創(chuàng )股票波動(dòng)將加劇。
3、熔斷是否下跌加速器?
分析認為，熔斷對交易節奏影響更大，在臨近熔斷時(shí)，投資者出于對后續市場(chǎng)流動(dòng)性的擔憂(yōu)，會(huì )加快交易節奏，熔斷成為加速器。這個(gè)在5%、7%兩檔熔斷之間的交易時(shí)間可以看得出來(lái)： 1月4日，僅用了5分鐘，今天更只有1分鐘。
4、熔斷是否引發(fā)流動(dòng)性?
股市大跌，熔斷機制會(huì )阻礙買(mǎi)盤(pán)進(jìn)場(chǎng)。上善若水投資投資總監侯安揚表示，市場(chǎng)需要有買(mǎi)有賣(mài)才能成交，跌到大家都不敢買(mǎi)的時(shí)候，熔斷機制阻斷了自然買(mǎi)盤(pán)的出現，流動(dòng)性就消失了。跌停板也是一個(gè)例子。如果一個(gè)股票到后面連續無(wú)量跌停時(shí)，很容易跌穿它的價(jià)值。以7日為例，兩市成交不足2000億，僅為平日成交的兩成多一點(diǎn)。
交銀國際認為，中國的5%和7%的熔斷臨界點(diǎn)相對于中國市場(chǎng)巨幅的波動(dòng)性過(guò)于狹窄。如此 “磁吸效應”使市場(chǎng)價(jià)格更快地向臨界點(diǎn)傾斜誘發(fā)踩踏，消耗市場(chǎng)的交易流動(dòng)性。在4日和7日指數下跌5%到下跌7%的過(guò)程中，成交量均有所放大。市場(chǎng)拋售壓力大增，流動(dòng)性消耗嚴重。
5、熔斷制度和漲跌停制度作用重疊?
海外實(shí)行熔斷機制的市場(chǎng)，大多是“T+0”交易且無(wú)漲跌停限制。但是A股是“T+1”交易，并且設有漲跌停限制，其本身就是一個(gè)不完全自由的證券市場(chǎng)。
僅以效果來(lái)看，熔斷制度和漲跌停制度作用有重疊，且實(shí)行了熔斷制度后，反而令市場(chǎng)機制無(wú)法產(chǎn)生作用減小波動(dòng)。但從另一個(gè)角度來(lái)看，熔斷制度給了市場(chǎng)各方，特別是監管層反應的時(shí)間，對市場(chǎng)傳聞引起的大幅波動(dòng)可能有著(zhù)積極的作用。
6、A股的特殊背景是否與“熔斷機制”沖突?
A股市場(chǎng)參與者散戶(hù)居多，這與國外投資者以機構為主的結構有很大的差別。A股股民高度的投機性與羊群效應造成了市場(chǎng)高度的同步性，在2015年里，市場(chǎng)上演了千股漲停，千股跌停，千股漲停再跌停等各種走勢，不過(guò)統計顯示在熔斷機制沒(méi)有出來(lái)之前，市場(chǎng)仍有一定的概率進(jìn)行自我修復。
過(guò)去11年里，有103次大盤(pán)觸發(fā)指數熔斷機制。統計顯示，在觸及5%后，42次的收盤(pán)行情漲跌幅小于5%，占比約為40%，而剩余61次的收盤(pán)漲跌幅超過(guò)了5%。這個(gè)數據說(shuō)明，在沒(méi)有指數熔斷機制的情況下，即使滬深300指數盤(pán)中觸及5%的第一檔熔斷線(xiàn)，漲跌幅繼續擴大的概率也僅為60%，市場(chǎng)自身的運行機制仍有機會(huì )平抑指數波動(dòng)。
根據銀河證券基于2015年的資料測算，當指數觸發(fā)5%熔斷后，再次觸發(fā)7%熔斷閾值的概率為42%。而當指數下跌4.5%后，觸發(fā)5%熔斷閾值的概率則高達86%。實(shí)際應用中，在磁吸效應下，指數觸發(fā)熔斷的概率會(huì )更高。指數只要觸及了5%第一檔熔斷，則會(huì )迅速達到7%停止交易。再想買(mǎi)入或者賣(mài)出，以及常說(shuō)的長(cháng)上影長(cháng)下影，已經(jīng)不存在任何可能。
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