財富心理：投資中的心理學(xué)
投資中的心理學(xué)
1、忽略先驗概率
心理學(xué)謬誤：人們在做判斷的時(shí)候總是會(huì )忽略先驗概率。舉個(gè)例子吧，你看到有人在閱讀《金融時(shí)報》，你認為下列那種情況可能性更大：
a：他是金融界人士
b：他是工業(yè)界人士
典型性會(huì )告訴你a的可能性較大，但這樣做不一定明智，你應該充分考慮b選項，因為現實(shí)中工業(yè)界人士的數目的會(huì )是金融界人士的很多倍。
投資感悟：我們在選企業(yè)的時(shí)候往往忽視先驗概率，某個(gè)企業(yè)管理優(yōu)秀，發(fā)展迅速，看起來(lái)似乎不錯，但是考慮到它所屬行業(yè)的成功率實(shí)在是太低，這樣的公司不是好的選擇。
2、光環(huán)效應與后見(jiàn)之明
心理學(xué)謬誤：好的故事經(jīng)常會(huì )使人產(chǎn)生錯覺(jué)，各種書(shū)籍(《基業(yè)長(cháng)青》，《追求卓越》之類(lèi))經(jīng)常會(huì )向你兜售企業(yè)成功的秘訣，夸大領(lǐng)導和管理的重要性，你會(huì )不由自主的相信這個(gè)故事，然而實(shí)際上公司能否成功很大程度上要看其是否幸運。數據顯示，基業(yè)長(cháng)青中所列舉的優(yōu)秀企業(yè)和不怎么樣的企業(yè)，在該研究過(guò)后的一段時(shí)間里，其實(shí)際收益率差距幾乎為零。
投資感悟：我們要挑選足夠幸運的企業(yè)，最好是不需要猜想和預計的，而是天生的、已經(jīng)存在的，管理和美妙的未來(lái)只能是錦上添花，不能成為主要的決策因素。(重慶大學(xué)金鏑：找到基因好但管理差的企業(yè)，在其估值較低時(shí)介入后長(cháng)持。)
3、可得性偏見(jiàn)
心理學(xué)謬誤：為什么事件一般會(huì )反應過(guò)度?因為容易想起的事情(親身經(jīng)歷的、生動(dòng)的、鮮活的例子)比理性分析、統計數據容易影響人，人們都在跟著(zhù)感覺(jué)走。你是不是經(jīng)常覺(jué)得自己做雜活(倒垃圾，打水，打掃衛生)比同住的人多?很可能對方也是這么認為的。
相反，如果某些問(wèn)題不容易想起，你通常會(huì )得出否定的結論。例如：請列出6個(gè)你果斷行事的例子。你現在覺(jué)得你是個(gè)果斷的人嗎?如果你想的比較吃力，很可能你會(huì )認為自己不夠果斷。如果是讓你想出1個(gè)果斷行事的例子，你是否會(huì )得出不同的結論?
投資感悟：塑化劑、高鐵事故為什么對我們影響這么大?因為可得性。但是一次高鐵事故會(huì )影響中國發(fā)展高鐵的趨勢嗎?塑化劑會(huì )讓人不喝酒嗎?理性分析后你自然會(huì )得出自己的結論。
4、小數定律和隨機性偏見(jiàn)
心理學(xué)謬誤：下面兩個(gè)陳述實(shí)際是一個(gè)意思：(1)大樣本比小樣本精確;(2)小樣本比大樣本更容易出現極端事件。
美國的調查數據顯示腎癌發(fā)生率最高的地區都在中西部、南部一些人口稀少的小縣城或鄉村，這些鄉村由共和黨管轄，這說(shuō)明了什么?——什么也說(shuō)明不了，因為腎癌發(fā)生率最低的地區也是在中西部、南部的一些小縣城或鄉村。
實(shí)際的原因是因為這些地區人口稀少，因此隨機性波動(dòng)較劇烈，容易產(chǎn)生極端數據。
此外，你相信有投籃“手熱”(即越投越順手)這種情況么?大量數據證明是不存在此現象的。人們總是喜歡夸大現象之間的因果性，然而對隨機性數據做出因果解釋必然是錯的。
投資感悟：許多人過(guò)于相信通過(guò)有限的幾次觀(guān)察得出的結果，比如經(jīng)�？吹揭恍┱{研：某某酒直營(yíng)店的銷(xiāo)售情況，某某超市的人流，實(shí)際都沒(méi)有意義，因為小樣本出錯的概率高達50%，幾個(gè)店哪幾天的統計數據沒(méi)有什么參考價(jià)值，使用一個(gè)足夠大的樣本是降低差錯的唯一方法，否則你應該選擇直接去看統計數據。
5、錨定效應
心理學(xué)謬誤：錨定效應司空見(jiàn)慣，請看下面兩個(gè)問(wèn)題：
甘地去世時(shí)比144歲大還是小?
甘地去世時(shí)多少歲?
你會(huì )否因為第一個(gè)問(wèn)題而導致在回答第二個(gè)問(wèn)題時(shí)給出較大的答案?也許不會(huì )，但是144這個(gè)數字仍然會(huì )影響你的判斷。為什么京東在促銷(xiāo)時(shí)總喜歡寫(xiě)“限購5件”?實(shí)際上看到這個(gè)數字的很多顧客會(huì )比平時(shí)購買(mǎi)更多的東西。
投資感悟：很多人買(mǎi)股票喜歡看該股票之前的價(jià)位，再對比現在的價(jià)位，之前的價(jià)格就是你心中的錨，它會(huì )影響你對企業(yè)的估值。實(shí)際上你只需判斷現在的價(jià)位是否在你的安全邊際內，在就買(mǎi)入，不在就放棄。
6、少即是多悖論
心理學(xué)謬誤：兩套餐具，第一套有8個(gè)餐盤(pán)，8個(gè)碗，8個(gè)杯子(其中有2個(gè)壞了)，第二套有8個(gè)餐盤(pán)，6個(gè)碗，6個(gè)杯子，如果你同時(shí)看到了這兩組數據，可能你會(huì )給第一套較高的出價(jià)，但是如果是分開(kāi)單個(gè)來(lái)估價(jià)呢?數據顯示用戶(hù)傾向于給第二套更高的出價(jià)，這就是少即是多的悖論。
如果對于貴重的產(chǎn)品你再附贈一個(gè)便宜的小禮物，通常整套產(chǎn)品反而不那么吸引人了。
投資感悟：如果一個(gè)公司有多種業(yè)務(wù)，其中一項業(yè)務(wù)表現不佳通常會(huì )導致對整個(gè)公司的估值被壓低，遇到這種情況我們就要仔細分析這是否是“少即是多”悖論的情況?
7、均值回歸
心理學(xué)謬誤：事物的表現通常表現出均值回歸的現象，出色的表現通常不能持續，因為出色的表現通常與運氣有關(guān)。高爾夫錦標賽中第一天表現出色的選手第二天通常發(fā)揮都很槽糕，合理的解釋就是該選手第一天運氣太好，但這通常不為人所接受，人們總喜歡通過(guò)因果關(guān)系來(lái)解釋事情。
投資感悟：如果一個(gè)證券分析師說(shuō)“該企業(yè)今年業(yè)績(jì)比去年要好，原因是去年表現太糟了”或者“該企業(yè)表現好是因為運氣不錯”，盡管他說(shuō)的沒(méi)錯，恐怕他也要失業(yè)了。不過(guò)作為獨立的投資者，應該要分辨該企業(yè)是否是因為運氣好，如果是運氣，還能持續多久?什么時(shí)候他會(huì )均值回歸?
8、專(zhuān)家預測比不上簡(jiǎn)單運算
心理學(xué)謬誤：簡(jiǎn)單的統計學(xué)方法可以勝過(guò)世界著(zhù)名學(xué)者，經(jīng)濟學(xué)家阿申菲爾特通過(guò)天氣的三個(gè)特征：夏季生長(cháng)期的平均溫度、豐收期的降水量以及上一個(gè)冬季的降水量——來(lái)預測葡萄酒的價(jià)格，他的公式給出了未來(lái)幾年甚至幾十年后的準確價(jià)格，其相關(guān)系數超過(guò)0.9。
婚姻的穩定性可以通過(guò)一個(gè)公式預測：做愛(ài)的次數減去吵架的次數。你應該不會(huì )希望得到的是負數。
一項拯救了千萬(wàn)嬰兒的簡(jiǎn)單公式堪稱(chēng)這項研究的經(jīng)典應用。嬰兒出生時(shí)的健康狀況通常決定其夭折的風(fēng)險，但是接生人員通常依靠其直覺(jué)和經(jīng)驗來(lái)判斷嬰兒是否處于危險狀況，但這通常導致人們忽略了很多危險信號，不少新生兒夭折。阿普加醫生發(fā)明了一個(gè)公式：快速寫(xiě)下五個(gè)變量(心率、呼吸、反應、肌肉強度、膚色)以及對應的分數(0、1、2)，一個(gè)得到8分以上的嬰兒狀況為良好，低于4分的'嬰兒需要立即搶救，這個(gè)公式對拯救新生兒起到了至關(guān)重要的作用。
投資感悟：為什么專(zhuān)家預測通常不如簡(jiǎn)單運算?一個(gè)原因是專(zhuān)家們總是希望跳出思想的框框，試圖戰勝市場(chǎng)，在預測時(shí)會(huì )考慮將不同特征就行復雜的組合，復雜化對稀奇古怪的事情是有影響的，但是十有八九會(huì )降低其正確性，將這些簡(jiǎn)單的特征結合在一起反而會(huì )更好。
格林布拉特的“神奇公式”應該是投資界的簡(jiǎn)單公式了。
9、樂(lè )觀(guān)偏見(jiàn)
心理學(xué)謬誤：為什么大片喜歡扎堆上映?為什么90%的司機相信自己的車(chē)技要高于平均水平?因為我們只關(guān)注自己的目標，卻忽視相關(guān)的成功幾率;我們只關(guān)注自己做的，卻忽視他人做的;我們強調技能的因果角色，卻忽視運氣的影響;我們只重視自己已知的，卻忽視自己未知的;我們認為自己設定的目標很容易實(shí)現，但其實(shí)現實(shí)的可能性沒(méi)那么大。人們總是喜歡高估自己的能力，進(jìn)而導致樂(lè )觀(guān)的過(guò)度自信——樂(lè )觀(guān)是好的，前提是你要謹慎!
投資感悟：投資需要樂(lè )觀(guān)，但是更需要謹慎。采用“事前驗尸”能抑制你的樂(lè )觀(guān)主義情緒：每次投資之前請和自己的伙伴開(kāi)一個(gè)小會(huì )，在會(huì )議之前做一個(gè)簡(jiǎn)短的演說(shuō)：“設想幾年后我們今天的投資慘敗，請用5-10分鐘簡(jiǎn)短寫(xiě)下這次慘敗的原因。”
10、損失厭惡和稟賦效應
心理學(xué)謬誤：來(lái)看一個(gè)賭局，拋硬幣，正面你失去1000元，反面你贏(yíng)的1500元，你會(huì )參加這個(gè)賭局么?你可能不會(huì )愿意，因為損失1000元的痛苦超過(guò)你獲得1500元的喜悅，這就是損失厭惡。
那什么是稟賦效應呢?經(jīng)濟學(xué)上有個(gè)無(wú)差異曲線(xiàn)，假設你現在月薪10000，每月帶薪休假1天，現在有兩個(gè)更好地位置：(1)加薪10000;(2)獲得額外的12天休假。假設這兩者對你來(lái)說(shuō)目前是一樣的，如果你選擇了(2)，你的一個(gè)同事選擇了(1)，又過(guò)了一年，現在公司告訴你們，如果你們愿意可以互換，經(jīng)濟學(xué)理論會(huì )說(shuō)：由于你們現在處于一條無(wú)差異曲線(xiàn)上，因此你們會(huì )同意互換。但是稟賦效應的的斷言則截然相反：你們肯定不會(huì )同意，雖然原本多休息12天和加薪10000是相同的，但是現在你要損失10000元去獲取12天休假，由于損失厭惡的存在，現在你會(huì )覺(jué)得多出來(lái)的12天假期無(wú)法補償你的10000月薪，也就是你總想保存自己當前擁有的事物。
投資感悟：為什么不愿意賣(mài)出虧損的股票，即使該股票已經(jīng)毫無(wú)希望了?為什么買(mǎi)入之后你會(huì )覺(jué)得你的股票更加可愛(ài)了?
11、罕見(jiàn)事件
心理學(xué)謬誤：罕見(jiàn)事件容易被過(guò)度關(guān)注(因為可得性效應)，但是又容易被忽略：原因是很多人從沒(méi)經(jīng)歷過(guò)該罕見(jiàn)事件。
投資感悟：沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)大崩盤(pán)的投資者可能心理從來(lái)沒(méi)想過(guò)股市崩盤(pán)是怎么樣的，沒(méi)經(jīng)歷過(guò)股市蕭條的投資者是不成熟的。
12、窄框架和寬框架
心理學(xué)謬誤：綜合考慮下列兩個(gè)決策問(wèn)題，然后做出選擇：
(1)從a，b中作出選擇: a.肯定能賺到240美元;b.有25%的概率得到1000美元，75%的概率什么也得不到;
(2)從c，d中作出選擇：c.肯定會(huì )損失750美元;d.有75%的概率損失1000美元，25%的概率沒(méi)有損失;
你的選擇答案肯定是a和d。題目要你綜合考慮，可是你卻并沒(méi)有，試著(zhù)看下面的綜合考慮：
a+d：25%的概率獲得240美元，75%的概率損失760美元;
b+c：25%的概率獲得250美元，75%的概率損失750美元;
顯然，b+c要強于a+d，這告訴我們考慮問(wèn)題是要綜合決策。
投資感悟：一個(gè)投資的機會(huì )，50%概率會(huì )全部虧損，50%的概率會(huì )翻兩番，可能你不會(huì )接受這樣的機會(huì )。但是如果有10個(gè)這樣的機會(huì )呢?此時(shí)將錢(qián)全部平均投入到這10個(gè)機會(huì )中應該算的上一比劃算的交易，如果是20個(gè)機會(huì )那就更好了。
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