2013注冊會(huì )計師真題《職業(yè)能力綜合測試二》（A卷）
資料一振華股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)振華公司或公司，或ZhenHuaCompany)作為一家早期全國性家電連鎖企業(yè)，是國家有關(guān)部門(mén)重點(diǎn)培育的“全國大型商業(yè)企業(yè)集團”之一，在行業(yè)內知名度較高。公司連鎖經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò )遍布全國十幾個(gè)省市，銷(xiāo)售終端網(wǎng)絡(luò )強大，并與國內外數百家名優(yōu)家電產(chǎn)品生產(chǎn)廠(chǎng)ERP立了穩定的業(yè)務(wù)關(guān)系，通過(guò)大批量采購而獲得比同類(lèi)公司更低的采購成本。公司利用ERP系統進(jìn)行內部進(jìn)銷(xiāo)存、配送、安裝及維修的流程化管理，并與財務(wù)系統無(wú)縫對接，實(shí)現了高效的信息化管理。
隨著(zhù)連鎖經(jīng)營(yíng)規模的逐步擴大，振華公司連鎖店面的分布日趨分散，而現有的物流平臺僅能滿(mǎn)足單個(gè)城市范圍內的商品存儲和零售配送，導致物流網(wǎng)點(diǎn)只能隨之不斷增加。由于缺乏對區域市場(chǎng)物流平臺的整合，在一定程度上增加了公司在同一區域內的存貨數量，存貨周轉率降低，庫存成本也相應增加。盡管公司經(jīng)過(guò)近十年時(shí)間的發(fā)展，已具備了一定的規模和實(shí)力，但公司同樣面臨著(zhù)資金缺乏以及系統化組織管理人才的短缺等挑戰。上述問(wèn)題在一定程度上制約了公司的發(fā)展。
對于連鎖經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)，國家有關(guān)部門(mén)印發(fā)的文件曾明確指出，推進(jìn)連鎖經(jīng)營(yíng)是我國流通領(lǐng)域帶有方向性的一項改革，并且為其發(fā)展創(chuàng )造良好的外部環(huán)境。家用電器的連鎖化經(jīng)營(yíng)是國際通行的流通方式，而在國內還是一種新興的零售模式。從全國范圍來(lái)看，傳統大商場(chǎng)是家用電器銷(xiāo)售的主渠道。家用電器呈現買(mǎi)方市場(chǎng)，消費者更在乎價(jià)格，加之近年來(lái)電子商務(wù)網(wǎng)上銷(xiāo)售模式優(yōu)勢明顯，增長(cháng)迅速，對傳統實(shí)體零售商構成較大挑戰。隨著(zhù)我國國民經(jīng)濟的持續快速增長(cháng)、居民消費水平的提高以及城鎮化進(jìn)程的加快，未來(lái)家電市場(chǎng)蘊藏著(zhù)巨大的發(fā)展潛力。
2005年是中國零售業(yè)對外資全面開(kāi)放的第一年，隨著(zhù)國外零售商的進(jìn)入以及國內家電市場(chǎng)行業(yè)競爭格局的進(jìn)一步分化，振華公司在面臨更大挑戰的同時(shí)也將獲得更多發(fā)展機遇。公司當年成功登陸A股市場(chǎng)，成為了一家主板上市公司。上市融資后，公司董事會(huì )制定了未來(lái)五年的發(fā)展計劃，具體如下：
1.推進(jìn)與進(jìn)口供應商在中國地區獨家戰略合作伙伴計劃，旨在擁有進(jìn)口供應商品牌下所有新品首發(fā)權、獨銷(xiāo)權和獨家代理權。
2.啟動(dòng)“振華服務(wù)包計劃”，為購買(mǎi)“服務(wù)包”的消費者提供延長(cháng)保期內故障包修、維修費包免、難修復包換的“新三包”服務(wù)，在制造企業(yè)或國家規定的產(chǎn)品保修期之外，通過(guò)延長(cháng)家電產(chǎn)品的保修期，全面提升家電維修保障服務(wù)水平。
3.開(kāi)發(fā)自有品牌“振華易購”電子商務(wù)計劃，將其打造成一個(gè)專(zhuān)業(yè)的家電購物與咨詢(xún)的網(wǎng)站。在滿(mǎn)足消費者網(wǎng)購需求的同時(shí)，給消費者提供更加便捷的商品查詢(xún)、家電知識和促銷(xiāo)信息了解等更好的服務(wù)體驗，旨在與公司實(shí)體店面網(wǎng)絡(luò )形成有效互補，在提升品牌形象的同時(shí)，更好地提升公司整體銷(xiāo)售與服務(wù)水平。
4.在進(jìn)一步完善國內連鎖網(wǎng)絡(luò )布局的基礎上，通過(guò)并購方式實(shí)施國際化業(yè)務(wù)發(fā)展戰略，旨在開(kāi)發(fā)國際同類(lèi)市場(chǎng)，實(shí)現規模經(jīng)濟。
資料二
振華公司銀行信貸信譽(yù)良好，同時(shí)作為上市公司，有條件使用不同方式及不同組合籌集資金，未來(lái)資金來(lái)源有充足保證，考慮到投資項目資金的需求，公司決定以發(fā)行債券方式籌集資金。由于國內債券工具較為豐富，公司董事會(huì )就以下方案中債券發(fā)行的方式及期限進(jìn)行了討論：
方案1：發(fā)行期限為9個(gè)月的公司債券，并申請上市交易;
方案2：發(fā)行10年期的不可分離交易的可轉換公司債券;
方案3：發(fā)行期限為6個(gè)月的分離交易的可轉換公司債券;
方案4：發(fā)行一次核準、分期發(fā)行的公司債券，其中：首期發(fā)行數量為總發(fā)行數量的25%。
基于合規性等因素的考慮，董事會(huì )最終放棄了上述發(fā)債方案，決定先后在香港和內地兩地發(fā)行債券。對于香港債券的發(fā)行工作，公司已聘請香港當地維多利亞證券公司(VictoriaSecurities)作為本次發(fā)債的主承銷(xiāo)商。而公司在中國內地將公開(kāi)發(fā)行可轉換公司債券，發(fā)行規模根據發(fā)展需求暫定為10億元。
債券發(fā)行前公司最近一期合并財務(wù)數據：資產(chǎn)總額約280億元;負債總額約200億元，其中流動(dòng)負債總額約190億元，其他長(cháng)期負債總額約10.億元;合并歸屬于母公司凈資產(chǎn)約80億元。公司最近三年無(wú)發(fā)債記錄，累計公司債券余額為零。
債券發(fā)行后，振華公司擬投資10億元港幣，用于收購香港同類(lèi)公司股權，該工作由公司國際戰略部負責人杰克(Jack)負責。杰克經(jīng)過(guò)評估及篩選，香港同類(lèi)公司中有三個(gè)標的公司符合公司的戰略目標，且這三家公司股權收購價(jià)款相差無(wú)幾，均為港幣5億元。在向公司董事會(huì )推薦匯報時(shí)，杰克出于商業(yè)機密的考慮，隱去了三家公司真實(shí)名稱(chēng)，以項目A、B、C替代，投資三家公司預計的現金流量情況如下表：
單位：港幣萬(wàn)元
| 項目 | 時(shí)間（年末） | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| 現值因素( 10%) | 1 | 0.9091 | 0.8264 | 0.7513 | 0.683 | 0.6209 | |
| A | 現金流量 | -50 000 | 10 000 | 15 000 | 11 000 | 19 000 | 16 000 |
| 現值 | -50 000 | 9 091 | 12 396 | 8 264 | 12 977 | 9 934 | |
| B | 現金流量 | -50 000 | 14 000 | 11 000 | 15 000 | 16 000 | 15 000 |
| 現值 | -50 000 | 12 727 | 9 090 | 11 270 | 10928 | 9 314 | |
| C | 現金流量 | -50 000 | 9 000 | 15 000 | 18 000 | 15 000 | 14 000 |
| 現值 | -50 000 | 8 182 | 12 396 | 13 523 | 10 245 | 8 693 |
杰克向董事會(huì )提供了最優(yōu)投資方案的建議，并說(shuō)明理由。最終董事會(huì )采納了杰克的投資建議，成功收購了香港同行股權，為進(jìn)一步開(kāi)拓香港市場(chǎng)奠定了堅實(shí)的基礎。
資料三
2011年度振華公司作為內部控制規范的試點(diǎn)上市公司，委托大明會(huì )計師事務(wù)所出具內部控制審計報告。事務(wù)所經(jīng)理編制了報告的初稿，并提交合伙人陳先生審閱。陳先生發(fā)現報告中有數個(gè)不妥之處，并已在初稿上以方框標識出來(lái)。 資料四
振華公司2012年2月發(fā)布了2011年度財務(wù)報告：合并營(yíng)業(yè)收入400億元;合并資產(chǎn)總額350億元;合并歸屬于母公司凈資產(chǎn)100億元(假設年末凈資產(chǎn)代表凈資產(chǎn)全年平均水平);股東權益收益率為20%;銷(xiāo)售凈利率為5%;每股收益為0.6元;每股分配股利0.3元，股利支付率為50%;當年度股權資本成本為10%，凈利潤和股利的預期增長(cháng)率為8%。
2012年3月，振華公司公布了以發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)的預案：公司擬向Sobright公司五個(gè)機構投資者股東(與振華公司不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系)發(fā)行新股，用于購買(mǎi)該五個(gè)機構投資者股東合計持有的Sobright公司100%的股權。振華公司已聘請國際咨詢(xún)公司萬(wàn)克公司(Mike公司)全權負責該股權購買(mǎi)事宜。
Sobright公司是一家專(zhuān)業(yè)從事北美地區的家用電器連鎖銷(xiāo)售企業(yè)。根據萬(wàn)克公司出具的盡職調查報告顯示：
1.Sobright公司專(zhuān)注于家用電器的線(xiàn)下銷(xiāo)售，擁有近千家連鎖店，“Sobright”品牌在北美市場(chǎng)已具有較高的知名度。
2.Sobright公司擁有幾十年積累的物流及供應鏈管理經(jīng)驗和技術(shù)，豐富的家電產(chǎn)品零售經(jīng)驗使其知名度領(lǐng)先于區域內的其他公司，無(wú)論是存貨管理、商品陳列、顧客體驗還是銷(xiāo)售等諸多環(huán)節，公司都有扎實(shí)的基本功。
3.2011年度實(shí)現合并營(yíng)業(yè)收入40億美元(折合人民幣252億元)，合并總資產(chǎn)20億美元(折合人民幣約126億元)，資產(chǎn)負債率為75%，每股收益為0.5美元，每股凈資產(chǎn)為1.25美元，每股銷(xiāo)售收入為10美元。
4.目前北美地區由于受到金融危機深層次的持續影響，原本巨大的家用電器消費市場(chǎng)連續幾年增長(cháng)乏力，趨于飽和狀態(tài)。無(wú)論地鐵、公交車(chē)站、還是電視或互聯(lián)網(wǎng)上，各大家用電器連鎖商的廣告鮮艷醒目、讓人目不暇接，家用電器連鎖行業(yè)競爭趨于白熱化。由于各大家用電器連鎖店提供的產(chǎn)品相差不大，Sobright公司只能主要通過(guò)降低成本、提高效率來(lái)贏(yíng)得消費者，從而鞏固市場(chǎng)份額。日益激烈的行業(yè)競爭引發(fā)人力成本、租金成本的大幅上升，導致行業(yè)毛利率有所下降，但盈利能力日趨穩定。隨著(zhù)發(fā)達國家將勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)轉移到中國內地的趨勢日益顯著(zhù)，Sobright公司的采購平臺也將逐漸調整至以中國內地為主要依托。
5.Sobright公司的主要問(wèn)題：近年來(lái)由于缺乏籌資規劃，引發(fā)資本結構不合理以及籌資成本過(guò)高，并且通過(guò)不經(jīng)濟籌資盲目擴張，不斷通過(guò)并購活動(dòng)擴大規模，但大多以失敗告終，這消耗了企業(yè)大量有限的資源，進(jìn)而影響到公司主業(yè)的發(fā)展及競爭力。除：投融資決策不當之外，還存在對營(yíng)運資金使用缺乏計劃、資金調度不合理及管控不善等問(wèn)題，導致其資產(chǎn)負債率遠高于同行業(yè)水平，財務(wù)風(fēng)險急劇上升，甚至有時(shí)在營(yíng)運過(guò)程中會(huì )發(fā)生臨時(shí)性的資金短缺。
6.Sobright公司銷(xiāo)售的家電主要分為兩大類(lèi)系列：一類(lèi)是以減輕人們勞動(dòng)強度和改善生活環(huán)境為主的家電系列，如洗衣機、廚具、空調器、電冰箱等，被稱(chēng)為白色家電(WhiteAppliances);另一類(lèi)是以供人們休閑、娛樂(lè )為主的家電系列，如彩電、音響等，被稱(chēng)為黑色家電(BlackAppliances)。
萬(wàn)克公司整理統計Sobright公司的2011年度相關(guān)財務(wù)數據如下：
單位：萬(wàn)美元
| 產(chǎn)品類(lèi)別 | 稅后經(jīng)營(yíng)利潤 | 加權平均資本成本 | 平均投資額 |
| 白色家電 | 7000 | 12% | 40000 |
| 黑色家電 | 7400 | 13% | 42000 |
從Sobright公司的財務(wù)報表及其附注中所獲得的信息，萬(wàn)克公司認為在計算經(jīng)濟增加值時(shí)可能需要進(jìn)行的調整事項包括白色家電類(lèi)因擴大市場(chǎng)額為1800萬(wàn)美元;黑色家電因重組費用的發(fā)生導致調整份額而發(fā)生的費用導致的調整金金額為2400萬(wàn)美元(假設兩項費用均發(fā)生在年末;調整時(shí)按照復式記賬原理，同時(shí)調整稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤和凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn))。
萬(wàn)克公司將振華公司作為可比企業(yè)，分別運用市盈率模型(P/E，price-to-earningsratiomodel)、市價(jià)/凈資產(chǎn)模型(P/B，price-to-bookratiomodel)以及市價(jià)/收入比率模型(P/S,price-tosalesratiomodel)三種不同模型來(lái)評估目標收購企業(yè)Sobright公司的價(jià)值，并在此基礎上，綜合考慮Sobright公司利潤分配情況、未來(lái)盈利能力等因素建議振華公司本次購買(mǎi)Sobright公司價(jià)格為每股11美元。后經(jīng)友好協(xié)商，本次股權交易雙方最終簽署了《發(fā)行股份購買(mǎi)股權資產(chǎn)協(xié)議》。
要求：
1.根據資料一，運用SWOT分析方法，評估振華公司上市前的優(yōu)勢、劣勢、機會(huì )和威脅。
2.列舉企業(yè)總體戰略的三個(gè)主要類(lèi)型。根據資料一，指出振華公司制定的四個(gè)發(fā)展計劃分別屬于企業(yè)總體戰略中的何種細分戰略，并簡(jiǎn)要說(shuō)明理由(如戰略類(lèi)型可進(jìn)一步細分，應將其細分)。
3.根據資料二，判斷公司董事會(huì )討論的四個(gè)債券發(fā)行方案是否違反我國債券發(fā)行的有關(guān)規定，并簡(jiǎn)要說(shuō)明理由。簡(jiǎn)要說(shuō)明《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》規定上市公司應當對其公司債券持有人履行哪些權益保護措施。
4.列舉不同適用條件下債務(wù)成本估計的方法，并根據資料二中各債務(wù)工具的特點(diǎn)，分析比較同一條件下四個(gè)方案中不同債務(wù)工具資本成本的高低。
5.根據資料二，指出振華公司擬公開(kāi)發(fā)行10億元可轉換公司債券的適用條件(除增發(fā)股票的一般條件之外)，并列舉不得公開(kāi)發(fā)行可轉換公司債券的情形。
6.Assume you were the Project director of Victoria Securities. Determine the maximum amount of bonds offering(最高發(fā)行金額) in Hong Kong ( also consider the capital need of Zhen Hua Company from the bonds offering in mainland China). Besides, recommend to the management of Zhen Hua Company whether it should issue long-term bonds or short-term bonds in Hong Kong, and provide a reason to support your recommendation.
7.Assume you were Jack, Director of International Investment. Briefly explain the ranking principle for capital allocation when the capital is limited, and calculate the present value index for Project A, Project B, and Project C. With a total investment of l billion Hong Kong dollars (HKD 1 000 000 000) , determine the available combinations of project investment options. Lastly, suggest to the management the best investment decision and provide a reason to support your decision.
8.根據資料三，針對內部控制審計報告初稿中的不妥之處，指出正確的修改建議并說(shuō)明理由。
9.根據資料四，列舉構成重大資產(chǎn)重組的適用標準。指出本次振華公司發(fā)行股份購買(mǎi)Sobright公司股權資產(chǎn)方案是否構成重大資產(chǎn)重組，并說(shuō)明理由;以及是否應當提交上市公司并購重組審核委員會(huì )審核通過(guò)，并說(shuō)明理由。
10.根據資料四，指出本次振華公司發(fā)行股份購買(mǎi)Sobright公司股權資產(chǎn)的行為是否需要提供擬購買(mǎi)資產(chǎn)的盈利預測報告，并說(shuō)明理由。若重大資產(chǎn)重組實(shí)施后，上市公司相關(guān)股權重組資產(chǎn)實(shí)際實(shí)現的利潤未達到盈利預測報告預測金額的情形下，簡(jiǎn)要分析其對上市公司及相關(guān)會(huì )計師事務(wù)所的影響。
11.Briefly describe the five elements of an effective enterprise internal control in accordance with the “Basic Standard for Enterprise Internal Control”《企業(yè)內部控制基本規范》.Based on the information provided in Materials 4 (資料四 ) in relation to Sobright Company, identify the major risks that the Company exposes to in its fund management activities.
12.Based on the information provided in Materials 4(資料四),measure the performance of White Appliances and Black Appliances separately by using Residual Income Method (剩余收益法) and Economic Value Added Method (經(jīng)濟增加值法). Based on the results, evaluate whether the business of White Appliances or Black Appliances performs better.
13. Based on the financial data provided in the materials, use Zhen Hua Company as the comparable entity. Evaluate the value (per share) of Sobright Company using the three different valuation-models: Price-to-earnings ratio (P/E) model; price-to-book ratio (P/B) model; and price-to-sales ratio (P/S) model, respectively. Besides, indicate the limitations of using P/B Model.
【注冊會(huì )計師真題《職業(yè)能力綜合測試二》A卷】相關(guān)文章：
2013注冊會(huì )計師真題《職業(yè)能力綜合測試二》（B卷）05-20
注冊會(huì )計師考試《職業(yè)能力綜合測試一》真題（A卷）03-24
2013注冊會(huì )計師真題《職業(yè)能力綜合測試二》（A卷）參考答案06-06
2013注冊會(huì )計師真題《職業(yè)能力綜合測試一》（B卷）02-24
注冊會(huì )計師考試《職業(yè)能力綜合測試二》真題04-30
2024注冊會(huì )計師真題《職業(yè)能力綜合測試一》（B卷）參考答案03-07
2011注冊會(huì )計師考試《職業(yè)能力綜合測試二》真題答案及解析12-30