財務(wù)管理綜合試題及答案解析

　　財務(wù)管理是在一定的整體目標下,關(guān)于資產(chǎn)的購置(投資),資本的融通(籌資)和經(jīng)營(yíng)中現金流量(營(yíng)運資金),以及利潤分配的管理。小編整理了相關(guān)的內容，歡迎欣賞與借鑒。

　　某公司目前的資本來(lái)源包括每股面值1元的普通股400萬(wàn)元股和平均利率為10％的1500萬(wàn)元債務(wù)。該公司現在擬投產(chǎn)一個(gè)新產(chǎn)品，該項目需要投資2000萬(wàn)元，預期投產(chǎn)后每年可增加息稅前利潤200萬(wàn)元。該項目備選的籌資方案有三個(gè)：

　　方案一：按11％的利率發(fā)行債券；

　　方案二：按面值發(fā)行股利率為5％的優(yōu)先股；

　　方案三：按20元/股的價(jià)格增發(fā)普通股。

　　該公司目前的息稅前盈余為300萬(wàn)元；公司適用的所得稅率為40％；證券發(fā)行費可忽略不計。

　　要求：

　�。�1）計算按不同方案籌資后的普通股每股利潤；

　�。�2）計算增發(fā)普通股和債券籌資的每股利潤無(wú)差別點(diǎn)以及增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股利潤無(wú)差別點(diǎn)；

　�。�3）計算籌資前的財務(wù)杠桿和按三個(gè)方案籌資后的財務(wù)杠桿；

　�。�4）根據以上計算結果分析，該公司應當選擇哪一種籌資方式？理由是什么？

　�。�5）如果新產(chǎn)品可提供1000萬(wàn)元的新增息稅前利潤，在不考慮財務(wù)風(fēng)險的情況下，公司應選擇哪一種籌資方式（所有的計算結果均保留小數點(diǎn)后兩位有效數字）？

　　【答案及解析】

　�。�1）計算填列表中的空白部分

　　項目 甲政策 乙政策平均收賬期（天） 60 45

　　壞賬損失率（％） 3 2

　　應收賬款平均余額（萬(wàn)元） （240×60）/360=40 （240×45）/360=30收賬成本：

　　應收賬款機會(huì )成本（萬(wàn)元） 40×80％×25％=8 30×80％×25％=6壞賬損失（萬(wàn)元） 240×3％=7.2 240×2％=4.8年收賬費用（萬(wàn)元） 1.8 7.2

　　收賬成本合計（萬(wàn)元） 8+7.2+1.8=17 6+4.8+7.2=18

　�。�2）對上述收賬政策進(jìn)行決策

　　計算表明，甲政策的收賬成本較乙政策低，故應選用甲政策。

　�。�3）乙政策收賬費用的上限

　　乙政策收賬費用的上限=17-6-4.8=6.2（萬(wàn)元）

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