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證券從業(yè)資格考試中關(guān)于貨幣政策的相關(guān)知識點(diǎn)
導語(yǔ)：貨幣政策是指政府或中央銀行為影響經(jīng)濟活動(dòng)所采取的措施，尤指控制貨幣供給以及調控利率的各項措施你知道嗎?下面我們一起來(lái)看看吧。
(一)貨幣政策概念
貨幣政策是指政府或中央銀行為影響經(jīng)濟活動(dòng)所采取的措施，尤指控制貨幣供給以及調控利率的各項措施。貨幣政策是政府重要的宏觀(guān)經(jīng)濟政策，中央銀行通常采用存款準備金制度、再貼現政策、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)等貨幣政策手段調控貨幣供應量，從而實(shí)現發(fā)展經(jīng)濟、穩定貨幣等政策目標。
(二)貨幣政策措施
運用貨幣政策所采取的措施主要包括：
(1)控制貨幣發(fā)行。(2)控制和調節對政府的貸款。(3)推行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。(4)改變存款準備金率。(5)調整再貼現率。(6)選擇性信用管制。(7)直接信用管制。(8)常備借貸便利。
(三)貨幣政策目標
1.貨幣政策的最終目標
(1)穩定物價(jià)。穩定物價(jià)是中央銀行貨幣政策的首要目標，而物價(jià)穩定的實(shí)質(zhì)是幣值的穩定。所謂幣值，原指單位貨幣的含金量。在現代信用貨幣流通條件下，衡量物價(jià)穩定與否，從各國的情況看，通常使用的指標有三個(gè)：一是GNP(國民生產(chǎn)總值)平均指數，它以構成國民生產(chǎn)總值的最終產(chǎn)品和勞務(wù)為對象，反映最終產(chǎn)品和勞務(wù)的價(jià)格變化情況;二是消費物價(jià)指數，它以消費者日常生活支出為對象，能較準確地反映消費物價(jià)水平的變化情況;三是批發(fā)物價(jià)指數，它以批發(fā)交易為對象，能較準確地反映大宗批發(fā)交易的物價(jià)變動(dòng)情況。需要注意的是，除了通貨膨脹以外，還有一些屬于正常范圍內的因素，如季節性因素、消費者嗜好的改變、經(jīng)濟與工業(yè)結構的改變等等，也會(huì )引起物價(jià)的變化。
一般來(lái)說(shuō)，物價(jià)上漲率宜控制在50A以下，以2%～3%為宜。
(2)充分就業(yè)。所謂充分就業(yè)目標，就是要保持一個(gè)較高的、穩定的就業(yè)水平。在充分就業(yè)的情況下，凡是有能力并自愿參加工作者，都能在較合理的條件下隨時(shí)找到適當的工作。
一般以失業(yè)率指標來(lái)衡量勞動(dòng)力的就業(yè)程度。所謂失業(yè)率，指社會(huì )的失業(yè)人數與愿意就業(yè)的勞動(dòng)力之比。失業(yè)率的大小，也就代表了社會(huì )的充分就業(yè)程度。造成失業(yè)的原因主要有總需求不足、摩擦性失業(yè)、季節性的失業(yè)、結構性失業(yè)。
一般來(lái)說(shuō)，中央銀行把充分就業(yè)目標定位于失業(yè)率不超過(guò)4%為宜。
(3)促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)。所謂經(jīng)濟增長(cháng)就是指國民生產(chǎn)總值的增長(cháng)必須保持合理的、較高的速度。目前各國衡量經(jīng)濟增長(cháng)的指標一般采用人均實(shí)際國民生產(chǎn)總值的年增長(cháng)率，即用人均名義國民生產(chǎn)總值年增長(cháng)率剔除物價(jià)上漲率后的人均實(shí)際國民生產(chǎn)總值年增長(cháng)率來(lái)衡量。政府一般對計劃期的實(shí)際GNP增長(cháng)幅度定出指標，用百分比表示，中央銀行即以此作為貨幣政策的目標。
中央銀行以經(jīng)濟增長(cháng)為目標，指的是中央銀行在接受既定目標的前提下，通過(guò)其所能操縱的工具對資源的運用加以組合和協(xié)調。一般地說(shuō)，中央銀行可以用增加貨幣供給或降低實(shí)際利率水平的辦法來(lái)促進(jìn)投資增加;或者通過(guò)控制通貨膨脹率，以消除其所產(chǎn)生的不確定性和預期效應對投資的影響。
(4)平衡國際收支。所謂平衡國際收支目標，簡(jiǎn)言之，就是采取各種措施糾正國際收支差額，使其趨于平衡。因為一國國際收支出現失衡，無(wú)論是順差或逆差，都會(huì )對本國經(jīng)濟造成不利影響。當然，相比之下，逆差的危害尤甚，因此各國調節國際收支失衡一般著(zhù)力于減少以致消除逆差。
2.貨幣政策的中介目標和操作目標
中央銀行在實(shí)施貨幣政策中所運用的政策工具無(wú)法直接作用于最終目標，此間需要有一些中間環(huán)節來(lái)完成政策傳導的任務(wù)。因此，中央銀行在其工具和最終目標之間，插進(jìn)了兩組金融變量，一組叫作中介目標，一組叫作操作目標。
貨幣政策的中介目標和操作目標又稱(chēng)營(yíng)運目標，它們是一些較短期的、數量化的金融指標。作為政策工具與最終目標之間的中介或橋梁，在貨幣政策的傳導中起著(zhù)承上啟下的作用，使中央銀行對宏觀(guān)經(jīng)濟的調控更具彈性。
操作目標是接近中央銀行政策工具的金融變量，它直接受政策工具的影響，其特點(diǎn)是中央銀行容易對它進(jìn)行控制，但它與最終目標的因果關(guān)系不大穩定。各國中央銀行通常采用的操作目標主要有短期利率、商業(yè)銀行的存款準備金、基礎貨幣等。
中介目標是距離政策工具較遠但接近于最終目標的金融變量，其特點(diǎn)是中央銀行不容易對它進(jìn)行控制，但它與最終目標的因果關(guān)系比較穩定。中介目標必須具備三個(gè)特點(diǎn)：可測性、可控性和相關(guān)性�？梢宰鳛橹薪槟繕说慕鹑谥笜酥饕校洪L(cháng)期利率、貨幣供應量和貸款量。
目前，中國貨幣政策的操作指標主要監控基礎貨幣、銀行的超額儲備率和銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率、銀行間債券市場(chǎng)的回購利率;中介指標主要監測貨幣供應量和以商業(yè)銀行貸款總量、貨幣市場(chǎng)交易量為代表的信用總量。
(四)貨幣政策工具的概念及作用原理
貨幣政策工具是中央銀行為達到貨幣政策目標而采取的手段。
1.常規性工具
常規性工具或稱(chēng)一般性貨幣政策工具，指中央銀行所采用的、對整個(gè)金融系統的貨幣信用擴張與緊縮產(chǎn)生全面性或一般性影響的手段，是最主要的貨幣政策工具，主要包括：
(1)存款準備金制度。(2)再貼現政策。(3)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。
這三種貨幣政策工具被稱(chēng)為中央銀行的“三大法寶”，主要從總量上對貨幣供應量和信貸規模進(jìn)行調節。
2.選擇性工具
選擇性工具是指中央銀行針對某些特殊的信貸或某些特殊的經(jīng)濟領(lǐng)域而采用的工具，以某些商業(yè)銀行的資產(chǎn)運用與負債經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或整個(gè)商業(yè)銀行資產(chǎn)運用與負債經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為對象，側重于對銀行業(yè)務(wù)活動(dòng)質(zhì)的方面進(jìn)行控制，是常規性貨幣政策工具的必要補充。常見(jiàn)的選擇性貨幣政策工具主要包括：
(1)消費者信用控制�！�(2)證券市場(chǎng)信用控制�！�(3)不動(dòng)產(chǎn)信用控制�！�(4)優(yōu)惠利率。
(5)特種存款。
3.補充性工具
除以上常規性、選擇性貨幣政策工具外，中央銀行有時(shí)還運用一些補充性貨幣政策工具，對信用進(jìn)行直接控制和間接控制。補充性工具主要包括：
(1)信用直接控制工具。信用直接控制工具指中央銀行依法對商業(yè)銀行創(chuàng )造信用的業(yè)務(wù)進(jìn)行直接干預而采取的各種措施，主要有信用分配、直接干預、流動(dòng)性比率、利率限制、特種貸款等。
(2)信用間接控制工具。信用間接控制工具指中央銀行憑借其在金融體制中的特殊地位，通過(guò)與金融機構之間的磋商、宣傳等，指導其信用活動(dòng)，以控制信用，其方式主要有窗口指導、道義勸告。
4.新工具
2013年，我國央行網(wǎng)站新增“常備借貸便利(S1F)”欄目，標志著(zhù)這一新的貨幣政策工具的正式使用。常備借貸便利在各國名稱(chēng)各異，如美聯(lián)儲的貼現窗口、歐央行的邊際貸款便利、英格蘭銀行的操作性常備便利、日本銀行的補充貸款便利、加拿大央行的常備流動(dòng)性便利等。
所謂常備借貸便利，就是商業(yè)銀行或金融機構根據自身的流動(dòng)性需求，通過(guò)資產(chǎn)抵押的方式向中央銀行申請授信額度的一種更加直接的融資方式。由于常備借貸便利提供的是中央銀行與商業(yè)銀行“一對一”的模式，因此，這種貨幣操作方式更像是定制化融資和結構化融資。常備借貸便利的主要特點(diǎn)包括：
(1)由金融機構主動(dòng)發(fā)起，金融機構可根據自身流動(dòng)性需求申請常備借貸便利。
(2)常備借貸便利是中央銀行與金融機構“一對一”交易，針對性強。
(3)常備借貸便利的交易對手覆蓋面廣，通常覆蓋存款金融機構。
(五)貨幣政策的傳導機制
貨幣政策傳導機制是指中央銀行運用貨幣政策工具影響中介指標，進(jìn)而最終實(shí)現既定政策目標的傳導途徑與作用機理。一般表示為：中央銀行運用貨幣政策工具一操作目標一中介目標一最終目標。也就是中央銀行通過(guò)貨幣政策工具的運作，影響商業(yè)銀行等金融機構的活動(dòng)，進(jìn)而影響貨幣供應量，最終影響國民經(jīng)濟宏觀(guān)經(jīng)濟指標。具體而言貨幣政策傳導途徑一般有三個(gè)基本環(huán)節，其順序是：
(1)從中央銀行到商業(yè)銀行等金融機構和金融市場(chǎng)。中央銀行的貨幣政策工具操作，首先影響的是商業(yè)銀行等金融機構的準備金、融資成本、信用能力和行為，以及金融市場(chǎng)上貨幣供給與需求的狀況。
(2)從商業(yè)銀行等金融機構和金融市場(chǎng)到企業(yè)、居民等非金融部門(mén)的各類(lèi)經(jīng)濟行為主體。商業(yè)銀行等金融機構根據中央銀行的政策操作調整自己的行為，從而對各類(lèi)經(jīng)濟行為主體的消費、儲蓄、投資等經(jīng)濟活動(dòng)產(chǎn)生影響。
(3)從非金融部門(mén)經(jīng)濟行為主體到社會(huì )各經(jīng)濟變量，包括總支出量、總產(chǎn)出量、物價(jià)、就業(yè)等。
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