五礦物流的盈利分析

　　導語(yǔ)：干散貨航運業(yè)主要涉及鐵礦石、煤炭、糧食等經(jīng)濟發(fā)展所必須的原材料、能源和基本民生需求，與全球經(jīng)濟和貿易形勢密切相關(guān)。雖然2008年全球經(jīng)濟出現一些不明朗因素，但迄今對全球干散貨海運業(yè)影響不大。

　　干散貨航運市場(chǎng)在中、印等國干散貨貿易高增長(cháng)的推動(dòng)下，需求繼續保持強勁增長(cháng)。鐵礦石海運需求將繼續保持高速增長(cháng)，大部份增量仍然來(lái)自中國。中國、印度煤炭進(jìn)口將繼續強勁增長(cháng)，歐洲、日本煤炭進(jìn)口仍可維持一定增長(cháng)，煤炭運輸將成為今后推動(dòng)干散貨海運市場(chǎng)繁榮的另一重要因素。同時(shí)，08年我國固定資產(chǎn)投資仍將保持較高增速，包括鐵礦石、南方電廠(chǎng)的煤炭進(jìn)口等都將增加干散貨運輸的需求。加之貿易格局的變化所引起的運距拉長(cháng)，以及老舊船舶拆解因素，2008年國際干散貨航運市場(chǎng)將繼續呈現供給相對不足的態(tài)勢。當然，市場(chǎng)也存在一些不確定的因素。若全球經(jīng)濟放緩進(jìn)一步加劇，國內宏觀(guān)調控進(jìn)一步趨緊，將對干散貨海運需求造成一定影響。

　　從2006年下半年以來(lái)，全球干散貨市場(chǎng)首先走出運價(jià)下跌趨勢，我們預計08年干散貨市場(chǎng)仍將處在景氣周期的高點(diǎn)，隨著(zhù)09年運力投放的加速，干散貨市場(chǎng)運價(jià)在09年可能下跌�？傮w而言，2008年的干散貨航運市場(chǎng)是一個(gè)風(fēng)險與機遇交織的市場(chǎng)，但利好因素影響占據主流。中國需求繼續強勁增長(cháng)和貿易格局明顯改變，使以噸海里計算的運力需求增長(cháng)十分強勁，市場(chǎng)將保持繁榮。

　　一、中國遠洋的干散貨航運業(yè)務(wù)

　　2007 年集團散貨運輸業(yè)務(wù)完成貨運量26，473萬(wàn)噸，同比增長(cháng)15.1%，貨運周轉量約1.4 萬(wàn)億噸海里，同比增長(cháng)18.3%。其中，煤炭承運量為9，077萬(wàn)噸，同比增長(cháng)9.7%;鐵礦石承運量11，386萬(wàn)噸，同比增長(cháng)19.1%，其它貨物承運量為6，011萬(wàn)噸，同比增長(cháng)23.2%。實(shí)現營(yíng)業(yè)收入49，621，014，908.06元，同比增長(cháng) 76.8%;實(shí)現營(yíng)業(yè)毛利19，647，110，976.89元，同比增長(cháng)171.3%。

　　單位：萬(wàn)元

　　單位名稱(chēng) 業(yè)務(wù)及服務(wù)注冊資本 總資產(chǎn) 凈資產(chǎn) 營(yíng)業(yè)收入 營(yíng)業(yè)利潤 凈利潤

　　凈利潤率

　　中遠散貨運輸有限公司 干散貨航運 129，000 1，563，066 370，294 2，579，430 1，024，602 725，260

　　28.12%

　　青島遠洋運輸有限公司 干散貨航運 61，421 398，381 84，739 592，396 90，739 57，277

　　9.67%

　　golden viewinvestment 干散貨航運 16.55元 2 ，081，669 934，233 1，790，275 991，359 1，004，902

　　ltd 56.13%

　　中國遠洋干散貨航運業(yè)務(wù)平均凈利潤率=28.12+9.68+56.13=31.31%

　　二、五礦物流的財務(wù)分析

　　1、新物流集團注冊資本1億元，目前五礦物流業(yè)每年貨物流通量超過(guò)5000萬(wàn)噸，還有5000萬(wàn)噸規模第三方物流，在進(jìn)一步整合資源后，由此產(chǎn)生的杠桿作用還將帶動(dòng)出第三方物流1億~2億噸規模。

　　近年運量以1億噸計

　　五礦物流營(yíng)業(yè)收入：10000/26473*496≈187億

　　2、考慮到中國遠洋自有船舶較多，五礦物流現階段的船舶主要靠租用，但五礦物流在國內的運輸渠道又強于中國遠洋(國內子公司眾多)，合理的凈利潤率應在20%-25%。

　　以22.5%為例

　　五礦物流凈利潤，最高：187*22.5%=42億

　　最低：187*9.67%=18億

　　結論：又是一個(gè)利潤大戶(hù)，可以媲美邯邢局內。

　　點(diǎn)評：分析思路很正確，但個(gè)人分析五礦物流的業(yè)務(wù)形式和中國遠洋還不一樣，物流和單純的干散貨運輸是不一樣的，盈利模式不一樣，而且五礦物流的目的在于服務(wù)五礦的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。2007年五礦物流的利潤時(shí)3781萬(wàn)元，若要一下增加到18億恐怕有點(diǎn)夸張吧，其實(shí)你說(shuō)的18-42億利潤里已經(jīng)包括了部分中國礦產(chǎn)和五礦鋼鐵的利潤，有重復計算之嫌。不過(guò)總之五礦物流的前景是值得期待的，從五礦集團的這次動(dòng)作來(lái)看是要作為重點(diǎn)板塊來(lái)發(fā)展的，是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的連接器和潤滑劑，盈利前景可觀(guān)，有望成為億元盈利大戶(hù)，也許我有點(diǎn)保守。

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