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2017年期貨基礎知識考點(diǎn)梳理
期貨從業(yè)人員資格考試科目為兩科，分別是“期貨基礎知識”與“期貨法律法規”上述兩科考試通過(guò)后，可報考“期貨投資分析”科目。下面是小編為大家搜索整理的2017年期貨基礎知識考點(diǎn)梳理，希望對大家考試有所幫助。
期權的時(shí)間價(jià)值
1.時(shí)間價(jià)值及計算
期權的時(shí)間價(jià)值，又稱(chēng)外涵價(jià)值，是指在權利金中扣除內涵價(jià)值的剩余部分。它是期權有效期內標的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)為期權持有者帶來(lái)收益的可能性所隱含的價(jià)值。
顯然。標的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率越高，期權的時(shí)間價(jià)值就越大。
時(shí)間價(jià)值=權利金-內涵價(jià)值
如果內涵價(jià)值等于0，期權價(jià)格等于時(shí)間價(jià)值。
2.不同期權的時(shí)間價(jià)值
第一，平值期權和虛值期權的時(shí)間價(jià)值總是大于等于0。
由于平值和虛值期權的內涵價(jià)值等于0，而期權的價(jià)值不能為負，所以平值期權和虛值期權的時(shí)間價(jià)值總是大于等于0。
第二，美式期權的時(shí)間價(jià)值總是大于等于0。
對于實(shí)值美式期權，由于美式期權在有效期的正常交易時(shí)間內可以隨時(shí)行權，如果期權的權利金低于其內涵價(jià)值，在不考慮交易費用的情況下，買(mǎi)方立即行權便可獲利。因此，在不考慮交易費用的情況下，權利金與內涵價(jià)值的差總是大于0，或者說(shuō)，處于實(shí)值狀態(tài)的美式期權的時(shí)間價(jià)值總是大于等于0。
平值期權和虛值期權的時(shí)間價(jià)值也大于0，所以，美式期權的時(shí)間價(jià)值均大于等于0。
由于存在傭金、行權費等交易成本，期權實(shí)際交易中，實(shí)值美式期權時(shí)間價(jià)值也存在小于0的情形。
第三，實(shí)值歐式看跌期權的時(shí)間價(jià)值可能小于0。
歐式期權由于只能在期權到期時(shí)行權，所以在有效期的正常交易時(shí)間內，當期權的權利金低于內涵價(jià)值時(shí)，即處于實(shí)值狀態(tài)的歐式期權具有負的時(shí)間價(jià)值時(shí)，買(mǎi)方并不能立即行權。因此，處于實(shí)值狀態(tài)的歐式期權的時(shí)間價(jià)值可能小于O。
但是，根據對期權價(jià)格范圍的分析，只有實(shí)值歐式看跌期權和標的資產(chǎn)支付較高收益的實(shí)值歐式看漲期權的時(shí)間價(jià)值存在小于0的可能;而標的資產(chǎn)不支付收益和支付較低收益的實(shí)值歐式看漲期權的時(shí)間價(jià)值不會(huì )小于0。
期權的內涵價(jià)值
1.內涵價(jià)值定義、計算和取值
期權的內涵價(jià)值，也稱(chēng)內在價(jià)值，是指在不考慮交易費用和期權費的情況下，買(mǎi)方立即執行期權合約可獲取的收益。如果收益大于0，則期權具有內涵價(jià)值;如果收益小于等于0，則期權不具有內涵價(jià)值，內涵價(jià)值等于0。
內涵價(jià)值的計算公式如下：
看漲期權的內涵價(jià)值=標的資產(chǎn)價(jià)格一執行價(jià)格
看跌期權的內涵價(jià)值=執行價(jià)格一標的資產(chǎn)價(jià)格
如果計算結果小于等于0，則內涵價(jià)值等于0。所以，期權的內涵價(jià)值總是大于等于0。
2.實(shí)值期權、虛值期權和平值期權
依據內涵價(jià)值計算結果的不同，可將期權分為實(shí)值期權、虛值期權和平值期權。
實(shí)值期權，也稱(chēng)期權處于實(shí)值狀態(tài)，是指內涵價(jià)值計算結果大于0的期權。在不考慮交易費用和期權權利金的情況下，買(mǎi)方立即執行期權合約所獲得的行權收益大于0，且行權收益等于內在價(jià)值。
實(shí)值看漲期權的執行價(jià)格低于其標的資產(chǎn)價(jià)格，看跌期權的執行價(jià)格高于其標的資產(chǎn)價(jià)格。當看漲期權的執行價(jià)格遠遠低于其標的資產(chǎn)價(jià)格，看跌期權的執行價(jià)格遠遠高于其標的資產(chǎn)價(jià)格時(shí)，被稱(chēng)為深度實(shí)值期權。
虛值期權，也稱(chēng)期權處于虛值狀態(tài)，是指內涵價(jià)值計算結果小于0的期權。由于計算結果小于0，所以虛值期權的內涵價(jià)值等于0。在不考慮交易費用和期權權利金的情況下，買(mǎi)方立即執行期權合約將產(chǎn)生虧損，且虧損值等于內在價(jià)值計算結果。
虛值看漲期權的執行價(jià)格高于其標的資產(chǎn)價(jià)格，看跌期權的執行價(jià)格低于其標的資產(chǎn)價(jià)格。當看漲期權的執行價(jià)格遠遠高于其標的資產(chǎn)價(jià)格，看跌期權的執行價(jià)格遠遠低于其標的資產(chǎn)價(jià)格時(shí)，被稱(chēng)為深度虛值期權。
平值期權，也稱(chēng)期權處于平值狀態(tài)，是指在不考慮交易費用和期權權利金的情況下，買(mǎi)方立即執行期權合約損益為0的期權。與虛值期權相同，平值期權的內涵價(jià)值也等于0。
期權的特點(diǎn)
第一，買(mǎi)賣(mài)雙方的權利義務(wù)不同。
期權交易是權利的買(mǎi)賣(mài)，期權買(mǎi)方支付了期權費獲得權利，賣(mài)方將權利出售給買(mǎi)方從而擁有了履約的義務(wù)。因此，期權的買(mǎi)方只有權利而不必承擔履約義務(wù)，賣(mài)方只有履約義務(wù)而沒(méi)有相應權利。
第二，買(mǎi)賣(mài)雙方的收益和風(fēng)險特征不同。
通常情況下，收益和風(fēng)險是匹配的，收益越高風(fēng)險也越大，但期權交易不同。買(mǎi)方最大損失為購買(mǎi)期權的權利金，這也是賣(mài)方的最大收益。
第三，對買(mǎi)賣(mài)雙方保證金繳納要求不同。
由于買(mǎi)方的最大風(fēng)險僅限于已經(jīng)支付的期權費，所以無(wú)需繳納保證金;而賣(mài)方可能損失巨大，所以必須繳納保證金作為履約擔保。
第四，期權交易買(mǎi)方和賣(mài)方的經(jīng)濟功能不同。
期權交易不同，買(mǎi)進(jìn)期權可以對沖標的資產(chǎn)的價(jià)格風(fēng)險;而賣(mài)出期權只能收取固定的費用，達不到對沖標的資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險的目的。
在對沖價(jià)格風(fēng)險功能發(fā)揮方面，買(mǎi)進(jìn)期權和期貨交易也有較大不同。
利用期貨對沖標的資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險，在實(shí)施對沖風(fēng)險的操作時(shí)必須考慮放棄價(jià)格有利變動(dòng)時(shí)可能獲得的利益。
利用期權多頭對沖標的資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險，當標的資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)時(shí)，如持有標的資產(chǎn)而價(jià)格下跌，或計劃購買(mǎi)標的資產(chǎn)而價(jià)格上漲，交易者可通過(guò)執行期權來(lái)避免損失;
當價(jià)格變化方向對標的資產(chǎn)持倉有利時(shí)，交易者可放棄執行期權，從而享受價(jià)格有利變化帶來(lái)的利潤。
因此，買(mǎi)進(jìn)期權更像是為所持標的資產(chǎn)購買(mǎi)的保險，所以期權費也稱(chēng)為保險費。
第五，獨特的非線(xiàn)性損益結構。期權交易的非線(xiàn)性盈虧狀態(tài)，與證券交易、期貨交易等線(xiàn)性的盈虧狀態(tài)有本質(zhì)區別。
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