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2017高級會(huì )計實(shí)務(wù)試題演練及答案
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一、財務(wù)戰略
資料：某石油公司嘗試運用經(jīng)濟增加值方法評價(jià)2010年的經(jīng)營(yíng)績(jì)效。根據2010年度的會(huì )計報表實(shí)際數據，經(jīng)分析判斷，本期稅后凈利潤為300萬(wàn)元，利息支出為80萬(wàn)元，研究開(kāi)發(fā)調整項目費用為30萬(wàn)元，非經(jīng)常性收益調整費用為20萬(wàn)元，平均所有者權益為600萬(wàn)元，平均負債合計500萬(wàn)元，無(wú)息流動(dòng)負債100萬(wàn)元，不存在建工程費用，企業(yè)的加權平均資本成本率為12%。
要求：
1.計算該石油公司的經(jīng)濟增加值。
2.若該石油公司2011年的經(jīng)濟增加值預期目標為300萬(wàn)元，在其他條件不變的情況下，問(wèn)2011年的投資資本收益率比2010年提高多少才能完成經(jīng)濟增加值的預期目標。
3.簡(jiǎn)述經(jīng)濟增加值最大化目標的優(yōu)缺點(diǎn)。
【分析與解釋】
1.該石油公司的經(jīng)濟增加值的計算如下：
稅后經(jīng)營(yíng)業(yè)利潤=凈利潤+(利息支出+研究開(kāi)發(fā)費用調整事項-非經(jīng)常性收益調整項×50%)×(1-25%)
稅后凈營(yíng)業(yè)利潤=6300+(80+30-20×50%)×(1-25%)=375(萬(wàn)元)
調整后資本總額=600+(500-100)=1 000(萬(wàn)元)
經(jīng)濟增加值=稅后經(jīng)營(yíng)業(yè)利潤-調整后資本×平均資本成本率
=375-1 000×12%
=255(萬(wàn)元)
該石油公司2010年度創(chuàng )造的經(jīng)濟增加值為555萬(wàn)元，可以與本企業(yè)歷史同期相比較，亦可以與同行業(yè)規模相當的其他企業(yè)比較，分析評價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jì)效。
2.經(jīng)濟增加值=(投資資本收益率-平均資本成本率)×調整后資本總額
2010年：255=(投資資本收益率-12%)×1 000
投資資本收益率=13.5%
經(jīng)濟增加值=(投資資本收益率-平均資本成本率)×調整后資本總額
2011年：300=(投資資本收益率-12%)×1 000
投資資本收益率=18%
2011年的投資資本收益率比2009年提高18%-13.5%=0.45%
3.優(yōu)點(diǎn)：(1)考慮了資本投入與產(chǎn)出效益;(2)考慮了資本成本的影響，有助于控制財務(wù)風(fēng)險;(3)有助于企業(yè)實(shí)施科學(xué)的價(jià)值管理和業(yè)績(jì)衡量。
缺點(diǎn)：(1)對于長(cháng)期現金流量缺乏考慮;(2)有關(guān)資本成本的預測和參數的取得有一定難度。
2、企業(yè)并購
資料：A公司是一家規模較大的汽車(chē)制造企業(yè)，具有一定的市場(chǎng)占有率和知名度，營(yíng)銷(xiāo)和管理水平也較高。B公司是一家股份制企業(yè)，主要生產(chǎn)汽車(chē)配件。由于目前汽車(chē)市場(chǎng)競爭激烈，配件價(jià)格上漲，2009年底，A企業(yè)為了保證市場(chǎng)競爭優(yōu)勢，實(shí)行一體化經(jīng)營(yíng)，擬并購B企業(yè)。已知相關(guān)資料如下：
目前A公司的價(jià)值為3億元，B公司凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為1億元。并購后組成AB公司，AB公司的價(jià)值將上升到6億元。A公司在并購B公司時(shí)，估計發(fā)生相關(guān)并購費用0.1億元。A公司的財務(wù)顧問(wèn)在確定并購價(jià)格時(shí)提出了三種方案。
甲方案：采用市盈率法。已知B公司在2007年、2008年、2009年的凈利潤分別為490萬(wàn)元、500萬(wàn)元、580萬(wàn)元。其中2009年12月20日，B公司在得知A公司的收購意向后，處置了一處長(cháng)期閑置的廠(chǎng)房，稅后凈收益為70萬(wàn)元，已計入2009年損益。B公司的市盈率指標為22。
乙方案：采用賬面價(jià)值調整法�？紤]到目前鋼材市場(chǎng)價(jià)格上漲的因素，B公司資產(chǎn)會(huì )增值。估計調整系數為25%。
丙方案：采用未來(lái)股利現值法。已知B公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)比較穩定，一直采用固定股利政策，每股發(fā)放現金股利為0.3元。已知B公司發(fā)行股數為?4 000?萬(wàn)股，B公司股票的風(fēng)險報酬率為4%，無(wú)風(fēng)險報酬率為6%。
要求：
(1)分別計算甲、乙、丙三方案的并購收益和并購凈收益。
(2)簡(jiǎn)要分析A公司并購B公司的利弊，并為A公司是否應并購做出決策。
【分析與解釋】
(1)甲方案：
B公司2009年凈利潤中出售廠(chǎng)房的凈收益70萬(wàn)元在今后不會(huì )發(fā)生，B公司此舉的目的主要是為了抬高出售價(jià)格。所以該70萬(wàn)元在估價(jià)時(shí)應從2009年凈利潤中扣除，調整2009年凈利潤。
調整后2009年的凈利潤為：580-70=510(萬(wàn)元)
B公司最近三年的平均凈利潤為：(490+500+510)÷3=500(萬(wàn)元)
B公司的目標價(jià)值=估計凈收益×標準市盈率=500×22=11000(萬(wàn)元)
并購收益=并購后新公司價(jià)值-(并購前并購方價(jià)值+并購前被并購方價(jià)值)
=6-(3+1)=2(億元)
并購溢價(jià)=并購價(jià)格-并購前被并購方價(jià)值=1.1-1=0.1(億元)
并購凈收益=并購收益-并購溢價(jià)-并購費用=2-0.1-0.1=1.8(億元)
乙方案：
B公司的目標價(jià)值=目標公司凈資產(chǎn)賬面價(jià)值×(1+調整系數)
=1×(1+25%)=1.25(億元)
并購收益=6-(3+1)=2(億元)
并購溢價(jià)=1.25-1=0.25(億元)
并購凈收益=2-0.25-0.1=1.65(億元)
丙方案：
B公司的目標價(jià)值=每股價(jià)值×發(fā)行股數
=每年固定股利÷投資者要求的必要報酬率×發(fā)行股數
=0.3÷(4%+6%)×0.4
=1.2(億元)
并購收益=6-(3+1)=2(億元)
并購溢價(jià)=1.2-1=0.2(億元)
并購凈收益=2-0.2-0.1=1.7(億元)
(2)該項并購利弊分析：
并購帶來(lái)的益處：①有利于整合資源，提高規模經(jīng)濟效益。通過(guò)并購，可充分利用和調整A、B公司的優(yōu)質(zhì)資源，使A、B公司在更大程度上實(shí)行專(zhuān)業(yè)化分工，實(shí)現規模經(jīng)濟。②有助于實(shí)現雙方在人才、技術(shù)、財務(wù)等方面的優(yōu)勢互補。③有助于實(shí)行縱向一體化，降低生產(chǎn)成本，提高競爭力。
可能存在的風(fēng)險：①營(yíng)運風(fēng)險，A、B公司的管理風(fēng)格、水平和方式不同，并購后AB公司的管理和營(yíng)銷(xiāo)上可能出現問(wèn)題。②融資風(fēng)險，并購價(jià)格超過(guò)1億元，這對于A(yíng)公司來(lái)說(shuō)是一筆巨大的開(kāi)支，如果籌資不當，會(huì )影響企業(yè)資本結構，增加財務(wù)風(fēng)險。③反收購風(fēng)險。如果B公司不愿被收購，就會(huì )不惜代價(jià)設置障礙，從而增加A企業(yè)收購成本，有可能會(huì )導致收購失敗。
綜合并購收益和并購風(fēng)險的分析，甲乙丙三個(gè)方案都表明，A公司并購帶來(lái)的利益超過(guò)了潛在的風(fēng)險，A公司應并購B公司。
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