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金融學(xué)論文格式
金融、金融學(xué)均為現代經(jīng)濟產(chǎn)物。古代主要是農耕、農業(yè)經(jīng)濟，主要是易貨和簡(jiǎn)單的貨幣流通，根本不存在金融和金融學(xué)。下面是小編為您整理的關(guān)于金融學(xué)論文格式的相關(guān)資料，歡迎閱讀！
金融學(xué)論文格式 例1
摘要:金融服務(wù)營(yíng)銷(xiāo)是金融學(xué)和營(yíng)銷(xiāo)學(xué)的交叉領(lǐng)域。進(jìn)人新世紀以來(lái)，服務(wù)營(yíng)銷(xiāo)的前沿研究使營(yíng)銷(xiāo)學(xué)的視角和理念發(fā)生了革命性的變化，價(jià)值的共同創(chuàng )造成為服務(wù)營(yíng)銷(xiāo)的核心理念。這一新的核心理念對金融服務(wù)營(yíng)銷(xiāo)的研究具有導向作用。價(jià)值共同創(chuàng )造模型揭示了金融服務(wù)營(yíng)銷(xiāo)必須強調作為服務(wù)供應商的金融機構與消費者的有效互動(dòng)，成為價(jià)值的共同創(chuàng )造者。這一通過(guò)互動(dòng)共同創(chuàng )造價(jià)值的模型對于提升銀行等金融機構的核心競爭力具有戰略性的指導意義。
關(guān)鍵詞:價(jià)值共同創(chuàng )造;互動(dòng);金融服務(wù)營(yíng)銷(xiāo)
一、引言
金融服務(wù)業(yè)包括銀行和非銀行金融機構，一項主要的核心競爭力是良好的客戶(hù)關(guān)系和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)能力。營(yíng)銷(xiāo)學(xué)(marketing)是管理科學(xué)的重要組成部分，金融服務(wù)營(yíng)銷(xiāo)則與銀行金融業(yè)的行業(yè)特性緊密相連，是金融學(xué)和營(yíng)銷(xiāo)學(xué)交叉的研究領(lǐng)域。
20世紀70年代以來(lái)，隨著(zhù)發(fā)達國家由制造經(jīng)濟向服務(wù)經(jīng)濟轉變，營(yíng)銷(xiāo)學(xué)研究的視角和理念(logic)發(fā)生了重大的轉變。由產(chǎn)品主導理念(Goods一is，簡(jiǎn)稱(chēng)G一D Logic)向服務(wù)主導理念(Service一Dominant Logic，簡(jiǎn)稱(chēng)S一轉變，再進(jìn)而向更為廣義的服務(wù)理念(Service Logic)體系發(fā)展(Gronroos ( 2006 );Gronroos&Ravald ( 2011))。其中，金融服務(wù)營(yíng)銷(xiāo)，從指導思想、服務(wù)對象和范圍、技術(shù)方法和工具手段，以至于在理論研究的視角和理念等各個(gè)方面，也都相應地發(fā)生了深刻的變化。
進(jìn)人21世紀以后，隨著(zhù)國有大型商業(yè)銀行股改的完成，國內銀行業(yè)逐漸確立起“以客戶(hù)為中心”的經(jīng)營(yíng)管理的指導思想。這種指導思想和金融服務(wù)營(yíng)銷(xiāo)研究前沿的視角和理念是吻合的。本文的研究，是依循國際上服務(wù)營(yíng)銷(xiāo)研究的發(fā)展脈絡(luò )，結合銀行金融業(yè)的行業(yè)特性，來(lái)探索科學(xué)的金融服務(wù)營(yíng)銷(xiāo)的核心理念。
二、營(yíng)銷(xiāo)學(xué)的視角和理念轉變
在過(guò)去的40多年里，營(yíng)銷(xiāo)學(xué)在概念、語(yǔ)匯和理念方面呈現了視角多樣化和百家爭鳴的局面。在大趨勢上，從關(guān)注有形資源(tangible resources)、產(chǎn)品的內含價(jià)值和交易(transactions)，轉向對無(wú)形資源(intangible resources)、價(jià)值共同創(chuàng )造(the co一和關(guān)系(relationships)互動(dòng)的系統研究。
從20世紀80年代開(kāi)始，營(yíng)銷(xiāo)學(xué)領(lǐng)域出現了服務(wù)營(yíng)銷(xiāo)(Services Marketing )，關(guān)系營(yíng)銷(xiāo)，基于資源優(yōu)勢的交換與競爭等新觀(guān)點(diǎn)。主體上，是嘗試從新的視角來(lái)指導研究。雖然當時(shí)的探索還未能擺脫傳統的產(chǎn)品主導理念的影響，但新的突破性的思想觀(guān)點(diǎn)已經(jīng)在醞釀之中。
到了90年代，研究視角從服務(wù)供應商和服務(wù)手段轉移到了消費者和消費者對資源的利用這方面來(lái)。營(yíng)銷(xiāo)的宗旨在于“提供服務(wù)，創(chuàng )造價(jià)值”，這樣的觀(guān)念逐漸成為主流。服務(wù)(service )和價(jià)值(value)成為學(xué)術(shù)界思辨與探討的兩個(gè)關(guān)鍵概念。、進(jìn)人21世紀以后，新的突破性的服務(wù)營(yíng)銷(xiāo)的核心理念—價(jià)值的共同創(chuàng )造出現了。2004年1月，Varg。和Lusch在國際頂尖的營(yíng)銷(xiāo)學(xué)學(xué)術(shù)期刊《營(yíng)銷(xiāo)學(xué)報(Journal of Marketing )》上發(fā)表了“營(yíng)銷(xiāo)主導理念的演化一文。這篇文章總結和整合了前人30多年的營(yíng)銷(xiāo)學(xué)研究成果(包括服務(wù)營(yíng)銷(xiāo)、市場(chǎng)導向、客戶(hù)關(guān)系管理、網(wǎng)絡(luò )化市場(chǎng)、大規模定制、交互營(yíng)銷(xiāo)、整合營(yíng)銷(xiāo)傳播等理念)，承前啟后地提出了以無(wú)形資源、交換過(guò)程和關(guān)系為中心的服務(wù)主導營(yíng)銷(xiāo)理念(S-。這一新的核心理念馬上就成為全球營(yíng)銷(xiāo)學(xué)研究的熱點(diǎn)議題，大量的研究從不同側面考察和分析價(jià)值共同創(chuàng )造的過(guò)程，系統地探討價(jià)值主張如何驅動(dòng)價(jià)值的共同創(chuàng )造。
更為進(jìn)一步的，北歐學(xué)派①( Nordic School)的Gronroos ( 2006)在研究營(yíng)銷(xiāo)環(huán)境中的具體服務(wù)活動(dòng)基礎上，認為服務(wù)是一個(gè)營(yíng)銷(xiāo)理念，要定義服務(wù)必須關(guān)注服務(wù)應該為消費者做什么�；诖�，Gronroos定義服務(wù)是一個(gè)資源投人(input of resources )，為消費者的價(jià)值創(chuàng )造提供支持與輔助(facilitation ) o Gronroos進(jìn)而指出，既然價(jià)值蘊含在消費者使用的所有資源中，而這些資源通過(guò)服務(wù)提供給消費者用來(lái)創(chuàng )造價(jià)值，那么這個(gè)基于服務(wù)的營(yíng)銷(xiāo)理念用“服務(wù)理念(Service Logic，簡(jiǎn)稱(chēng)S Logic )”表達，替代“服務(wù)主導理念(S一D Logic )”應該更為恰當。
在后文中，我們將較深人地分析服務(wù)主導理念(S一D Logic)和服務(wù)理念(S Logic )，并且探討這樣的新理念在金融服務(wù)領(lǐng)域的體現。
三、服務(wù)主導理念(S一D Logic)和服務(wù)理念
(一)服務(wù)概念的深化
什么是服務(wù)?在傳統的制造經(jīng)濟中，服務(wù)(services)是相對于產(chǎn)品(goods)而言的，市場(chǎng)活動(dòng)中，服務(wù)的交易和產(chǎn)品的交易是兩個(gè)不同的范疇。但是，隨著(zhù)發(fā)達國家的經(jīng)濟形態(tài)轉向服務(wù)經(jīng)濟，人們強烈地感覺(jué)到，這樣簡(jiǎn)單地區分服務(wù)和產(chǎn)品，不能科學(xué)地解釋經(jīng)濟生活中的實(shí)際體驗。例如，餐飲業(yè)是服務(wù)業(yè)，但餐館提供食品;金融業(yè)是服務(wù)業(yè)，但金融機構提供金融產(chǎn)品(如存單等各種有價(jià)證券)。因此，在服務(wù)營(yíng)銷(xiāo)研究中，首先要厘清“服務(wù)”這個(gè)概念。
提出的服務(wù)主導理念對服務(wù)(services)的定義是:服務(wù)是一方應用專(zhuān)門(mén)的能力(知識和技能)使他人或自身受益的活動(dòng)過(guò)程(processes)。認為提供服務(wù)是一切經(jīng)濟交換和營(yíng)銷(xiāo)的基礎，產(chǎn)品只是資源傳遞和應用的載體或工具，經(jīng)濟交換就是服務(wù)換服務(wù)。于是，他們將交換過(guò)程中的知識、技術(shù)和創(chuàng )新等動(dòng)態(tài)的無(wú)形資源稱(chēng)為操作性資源(operant resource )，而將其中物質(zhì)性的靜態(tài)的有形資源(包括自然資源)稱(chēng)為對象性資源( operand resource )。他們的進(jìn)一步的宏觀(guān)觀(guān)點(diǎn)是:隨著(zhù)經(jīng)濟活動(dòng)中專(zhuān)業(yè)分工程度的加深，服務(wù)外包的普及，經(jīng)濟交換的內容越來(lái)越以服務(wù)和動(dòng)態(tài)的無(wú)形資源為主，所以，現實(shí)中的一切經(jīng)濟活動(dòng)都屬于服務(wù)經(jīng)濟的范疇。和Lurch的開(kāi)創(chuàng )性工作引發(fā)了大量后續深化研究，2008)，Gronroos&Revald(2011);Vargo&Lurch(2005。
提出服務(wù)是一種活動(dòng)過(guò)程。Edvarsson et al ( 2005)則認為，服務(wù)不僅僅是一種活動(dòng)，一些過(guò)程，本質(zhì)上，它更是一種視角(perspective )，即理解和管理價(jià)值創(chuàng )造過(guò)程的視角。再往前發(fā)展，如前所述，Gronroos(2006)定義服務(wù)是資源投人(input of resources )，為消費者的價(jià)值創(chuàng )造提供支持與輔助(facilitation )，并提出了更為寬泛的服務(wù)理念由此可見(jiàn)，在國際營(yíng)銷(xiāo)學(xué)的前沿研究中，“服務(wù)”概念的深化軌跡是:從服務(wù)是“活動(dòng)過(guò)程”，到服務(wù)是“一種視角”，再到服務(wù)是“資源投人”。這樣的認識深化過(guò)程使服務(wù)營(yíng)銷(xiāo)理念擺脫了一直以來(lái)所受的產(chǎn)品主導理念(G一D Logic)的羈絆，得以升華到哲學(xué)層面來(lái)探討服務(wù)與價(jià)值創(chuàng )造的關(guān)系，闡釋營(yíng)銷(xiāo)創(chuàng )造價(jià)值的核心原理和過(guò)程，成為所有營(yíng)銷(xiāo)研究和實(shí)踐的指南，并有望發(fā)展成為市場(chǎng)理論的基礎(Vargo&Lusch(2008);Lurch&Vargo ( 2011))。
(二)價(jià)值和價(jià)值的創(chuàng )造
“價(jià)值”是經(jīng)濟學(xué)理論大廈的基石。勞動(dòng)價(jià)值論認為價(jià)值是商品中凝結的一般人類(lèi)勞動(dòng)(時(shí)間)，而西方經(jīng)濟學(xué)的效用價(jià)值理論則用效用函數來(lái)刻畫(huà)價(jià)值。馬克思在《資本論》的開(kāi)篇就運用辯證法推演了商品的“使用價(jià)值”、“交換價(jià)值”到“價(jià)值”的邏輯。由于勞動(dòng)的分工，不同的商品在市場(chǎng)中得以交換，體現了商品的交換價(jià)值(value一in一ex-。經(jīng)濟學(xué)的價(jià)值理論認為產(chǎn)品和服務(wù)只有實(shí)現交換才有價(jià)值。而商品具有交換價(jià)值的前提是必須具有使用價(jià)值(value一in一use )。從另一個(gè)角度說(shuō)，價(jià)值又可分為客觀(guān)價(jià)值和主觀(guān)價(jià)值，前者指產(chǎn)品或服務(wù)的內含價(jià)值，與主觀(guān)判斷無(wú)關(guān)(這可以看作勞動(dòng)價(jià)值論的依據)，后者則強調任何物品要獲得經(jīng)濟價(jià)值，它必須有滿(mǎn)足人類(lèi)的某些需求或欲望的功用(這是效用價(jià)值論的出發(fā)點(diǎn))，并且該物品的供應有限。營(yíng)銷(xiāo)學(xué)則認為，在日常生活中，人們對價(jià)值的理解多從功用的角度出發(fā)，關(guān)注消費體驗過(guò)程中感知到的價(jià)值，即客戶(hù)價(jià)值服務(wù)營(yíng)銷(xiāo)理念的發(fā)展，實(shí)際上源于對使用價(jià)值和交換價(jià)值概念的反思。服務(wù)主導理念(S一D Logic)乃到及務(wù)理念(( S Logic)認為，價(jià)值分為使用價(jià)值和交換價(jià)值，營(yíng)銷(xiāo)創(chuàng )造的價(jià)值主要指使用價(jià)值，并且由消費者主導創(chuàng )造，而交換價(jià)值居次要地位，只體現在市場(chǎng)交易中。
服務(wù)主導理念(S一D Logic)的核心主張是:消費者永遠是價(jià)值的共同創(chuàng )造者。消費者定義并創(chuàng )造價(jià)值。這里的價(jià)值不是產(chǎn)品的客觀(guān)價(jià)值即內含價(jià)值，而是主觀(guān)價(jià)值，或者就說(shuō)是使用價(jià)值(value一in一use )，取決于消費者如何使用產(chǎn)品或服務(wù)滿(mǎn)足自身的哪些需求或愿望。價(jià)值創(chuàng )造的核心是各方合力共同創(chuàng )造價(jià)值的過(guò)程2008)，強調價(jià)值創(chuàng )造的網(wǎng)絡(luò )性和互動(dòng)性，認為在共享的交換系統中，所有參與者相互聯(lián)系，都是資源的整合者。而在消費者和服務(wù)供應商之間，消費者永遠是價(jià)值共同創(chuàng )造的主導者。服務(wù)供應商不能提供價(jià)值，只能提出價(jià)值主張指出，如果消費者是營(yíng)銷(xiāo)的中心，那么，只有產(chǎn)品或服務(wù)被消費才可能創(chuàng )造價(jià)值。Gummesson強調了價(jià)值共同創(chuàng )造中消費者的參與程度和人際互動(dòng)的情感因素(love factor) o Gronroos(2000)則指出，營(yíng)銷(xiāo)的核心是價(jià)值創(chuàng )造，是輔助和支持價(jià)值創(chuàng )造的過(guò)程。他尖銳地指出，營(yíng)銷(xiāo)不是價(jià)值分配，不是簡(jiǎn)單地把現成的價(jià)值分配給消費者。
消費者在與服務(wù)供應商接觸的過(guò)程中，尤其在消費階段的雙方互動(dòng)活動(dòng)中創(chuàng )造出客戶(hù)價(jià)值。Vargo &Lusch ( 2004)認同以上觀(guān)點(diǎn)，并進(jìn)一步指出企業(yè)只能提出價(jià)值主張，價(jià)值是什么得由消費者決定并參與價(jià)值創(chuàng )造的過(guò)程。而Vargo & Akaka ( 2009 )指出任何一個(gè)價(jià)值創(chuàng )造活動(dòng)都是唯一的，必須在其具體的服務(wù)體系中進(jìn)行評估。所以，價(jià)值創(chuàng )造的分析必須明確兩個(gè)參考前提:一是分析的觀(guān)察點(diǎn)，即視角;二則是具體的情境。
服務(wù)理念(S Logic)的觀(guān)點(diǎn)則更為前衛，認為只有消費者才是價(jià)值的創(chuàng )造者，服務(wù)供應商至多在某些情境下成為價(jià)值的共同創(chuàng )造者。Gronroos ( 2006 )指出，服務(wù)是支持價(jià)值創(chuàng )造的過(guò)程，而產(chǎn)品是支持價(jià)值創(chuàng )造的資源。在供應商提供服務(wù)的過(guò)程中，消費者必須加上自己的技能才能創(chuàng )造出價(jià)值，有時(shí)還需要附加的資源。以銀行的自動(dòng)取款機(ATM機)為例，銀行的服務(wù)必須加上客戶(hù)自己操作提款機的技能來(lái)實(shí)現，而附加的資源是銀行卡。
因此，服務(wù)理念(( S Logic)認為:在以消費體驗為中心的價(jià)值共同創(chuàng )造過(guò)程中的價(jià)值是指使用價(jià)值，由消費者創(chuàng )造。服務(wù)供應商只能提出價(jià)值主張，只是提供創(chuàng )造價(jià)值的資源(re-或輔助(facili tation )。服務(wù)供應商至多只是價(jià)值的共同創(chuàng )造者(co一ue)。因此，營(yíng)銷(xiāo)的目的在于使供應商以互惠互利的方式參與消費者的活動(dòng)(包括體力和腦力活動(dòng))，為價(jià)值創(chuàng )造做出貢獻
(三)價(jià)值的共同創(chuàng )造
指出，消費者與企業(yè)的接觸交往結果就是價(jià)值共同創(chuàng )造，創(chuàng )造的是個(gè)性化的客戶(hù)體驗。實(shí)現價(jià)值共同創(chuàng )造需要一些新的構建基礎，包括三個(gè)方面:一是互動(dòng)對話(huà)，二是信息可得且透明，三是企業(yè)與客戶(hù)之間坦誠的風(fēng)險評估方面的溝通。營(yíng)銷(xiāo)中的價(jià)值概念具有鮮明的主觀(guān)性和動(dòng)態(tài)關(guān)系屬性，包括人的主觀(guān)好惡、心理預期、理想及追求等等。體驗式消費和消費文化理論(Arnould & Thompson, 2005)更特別強調消費過(guò)程中的情感和情境因素，重視考察其中具有象征意義和非功用的成分，提出價(jià)值不是體現在消費的內容里，而是蘊含在消費體驗中的觀(guān)點(diǎn)。例如，一輛豪華跑車(chē)的價(jià)值主要不是作為運載工具，而是消費者(擁有者)炫耀的感受。更有甚者，有的追逐時(shí)尚的婦女在選購時(shí)裝后，只是把時(shí)裝掛在衣柜里從不穿著(zhù)。
在什么情況下，服務(wù)供應商能夠成為消費者的價(jià)值共同創(chuàng )造者呢?回答這個(gè)問(wèn)題，對于金融服務(wù)營(yíng)銷(xiāo)具有特別重要的指導意義。
這里的一個(gè)核心概念是消費者與服務(wù)供應商的互動(dòng)(interaction )，但并不是所有服務(wù)消費都是有互動(dòng)的。Gronroos & Ravald ( 2011)指出，既然服務(wù)具有過(guò)程屬性，服務(wù)生產(chǎn)和服務(wù)消費至少有一部分是共時(shí)發(fā)生的過(guò)程。服務(wù)供應商和消費者之間存在互為開(kāi)放和封閉的空間。服務(wù)供應商在產(chǎn)品/服務(wù)設計、開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)的階段對消費者來(lái)說(shuō)有開(kāi)放的空間，消費者可以參與其中，成為共同生產(chǎn)者(co一producer)。同理，對服務(wù)供應商而言，消費者的價(jià)值創(chuàng )造過(guò)程中有開(kāi)放區和封閉區，開(kāi)放區為服務(wù)供應商參與輔助價(jià)值創(chuàng )造提供了機會(huì )空間。于是，在最新的服務(wù)營(yíng)銷(xiāo)理念中，從消費者視角觀(guān)察價(jià)值創(chuàng )造過(guò)程
模型描述了在基于服務(wù)理念的消費者價(jià)值創(chuàng )造過(guò)程中，服務(wù)供應商與消費者共同而又各有側重的參與角色和貢獻。有些情境中，服務(wù)生產(chǎn)與服務(wù)消費是部分重疊并且共時(shí)發(fā)生的。在模型左側的`活動(dòng)區域里，供應商是資源生產(chǎn)的主角，通過(guò)向消費者提供用于其消費或使用的資源(產(chǎn)品和服務(wù)活動(dòng))，從而能動(dòng)地進(jìn)人消費者價(jià)值創(chuàng )造過(guò)程的開(kāi)放區，并有可能與消費者形成互動(dòng)，成為其價(jià)值的共同創(chuàng )造者。與此同時(shí)，消費者在接納供應商進(jìn)人其價(jià)值創(chuàng )造開(kāi)放區之際，便參與供應商生產(chǎn)資源的過(guò)程，成為資源的共同設計者、共同開(kāi)發(fā)者和共同生產(chǎn)者。這樣，就有了模型中的環(huán)形區域:資源整合與價(jià)值共同創(chuàng )造過(guò)程。這里，消費者主導價(jià)值創(chuàng )造過(guò)程，但依據創(chuàng )造價(jià)值需要或使用的資源不同，消費者和服務(wù)供應商互為主角整合資源，形成相互服務(wù)/相互輔助，在互動(dòng)中發(fā)揮各自?xún)?yōu)勢，共同創(chuàng )造價(jià)值的互利共贏(yíng)態(tài)勢。此時(shí)的角色交替、資源的動(dòng)態(tài)整合是價(jià)值創(chuàng )造的關(guān)鍵。而市場(chǎng)就不僅是交易的場(chǎng)所，更成為消費者和供應商互動(dòng)的環(huán)境和平臺。在模型的環(huán)形區域外的兩側，左側是供應商單獨的生產(chǎn)活動(dòng)，在右側的封閉區間，供應商僅僅是提供資源，(使用)價(jià)值由消費者單獨創(chuàng )造。
這一模型所體現的服務(wù)營(yíng)銷(xiāo)的核心理念就是價(jià)值的共同創(chuàng )造。對于營(yíng)銷(xiāo)學(xué)來(lái)說(shuō)，這一理念是革命性的。市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)不再被認為只是如何銷(xiāo)售和如何使客戶(hù)滿(mǎn)意，而成為供應商如何與客戶(hù)(消費者)一道共同為客戶(hù)(消費者)創(chuàng )造價(jià)值。對于市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)來(lái)說(shuō)，銷(xiāo)售產(chǎn)品雖然是一項內容，但僅僅銷(xiāo)售產(chǎn)品并不是成功的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)的目的。為此，美國營(yíng)銷(xiāo)協(xié)會(huì )在2007年重新修訂了營(yíng)銷(xiāo)的定義，指出營(yíng)銷(xiāo)應為利益相關(guān)者各方，包括消費者、客戶(hù)、商業(yè)伙伴及大而言之的社會(huì )整體創(chuàng )造價(jià)值，營(yíng)銷(xiāo)定義(2007 )。營(yíng)銷(xiāo)研究中出現了利益相關(guān)者營(yíng)銷(xiāo)思想和對營(yíng)銷(xiāo)的社會(huì )責任的關(guān)注(Bhattacharya&Korschun , 2008 )。對于金融服務(wù)營(yíng)銷(xiāo)而言，這一新的核心理念意義重大。
四、對金融服務(wù)營(yíng)銷(xiāo)的意義
近40年來(lái)，全球的金融服務(wù)業(yè)經(jīng)歷了空前的變化。一方面，成熟市場(chǎng)經(jīng)濟體經(jīng)歷了放松監管和金融自由化的浪潮，技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)了金融服務(wù)創(chuàng )新的層出不窮;另一方面，消費者的金融服務(wù)需求日益增長(cháng)，并呈多元化態(tài)勢，他們要求個(gè)性化的服務(wù)，期待定制式的服務(wù)體驗。在新興市場(chǎng)經(jīng)濟體，一方面，金融服務(wù)業(yè)突飛猛進(jìn)地發(fā)展;另一方面，由于市場(chǎng)的不完善和監管的不健全，也多次表現出金融體系的不穩定(亞洲和拉美的金融危機是明顯的例證)。而2007年至2009年所爆發(fā)的源于美國，殃及全球的金融危機，瓦解了人們對金融市場(chǎng)的信心和對金融機構的信任。在新的嚴峻的經(jīng)濟和金融形勢面前，銀行等金融機構的營(yíng)銷(xiāo)理念左右著(zhù)金融業(yè)如何應對市場(chǎng)的變化，影響著(zhù)對各方利益相關(guān)者，尤其是對消費者的定位、對各方需求和欲望的判斷、引導和滿(mǎn)足。因此，科學(xué)而正確的金融服務(wù)理念對于銀行和非銀行金融機構的核心競爭力來(lái)說(shuō)是至關(guān)重要的。金融服務(wù)的主要參與者，即服務(wù)供應商和消費者的價(jià)值主張決定著(zhù)他們的互動(dòng)行為能否負責任地真正實(shí)現互利共贏(yíng)，共創(chuàng )價(jià)值的營(yíng)銷(xiāo)目標。
回歸金融服務(wù)的本源，對客戶(hù)而言，金融服務(wù)主要包括融資金融服務(wù)和投資金融服務(wù)以及其他輔助性的金融服務(wù)(如結算和清算等)。在各種金融服務(wù)中，都要關(guān)注以下三方面的一般金融特性:第一，所提供的金融產(chǎn)品的變現能力即流動(dòng)性;第二，幫助客戶(hù)規避/管理風(fēng)險;第三，向客戶(hù)提供一定的收益即回報。因此，金融服務(wù)營(yíng)銷(xiāo)的重要內容是要通過(guò)與客戶(hù)的互動(dòng)，來(lái)理解客戶(hù)的察賦條件和風(fēng)險偏好，通過(guò)提供適當的金融產(chǎn)品來(lái)滿(mǎn)足客戶(hù)的金融需求。
所以，大量的金融服務(wù)出現在圖中所示模型的環(huán)形區內，表現為客戶(hù)與作為服務(wù)供應商的金融機構通過(guò)互動(dòng)共同創(chuàng )造價(jià)值的活動(dòng)。金融服務(wù)過(guò)程具有高頻接觸的特性(包括人際和人機接觸)，表現為高禍合性(coupling)，即接觸影響的即時(shí)性和持續性，表現為相互依賴(lài)性(inter一dependence)即服務(wù)質(zhì)量與各方的投人緊密相關(guān)，還表現為信息的豐富性(information richness )，即通過(guò)各方信息的充分溝通創(chuàng )造價(jià)值由于有些金融服務(wù)產(chǎn)品在客戶(hù)(金融消費者)看來(lái)，不是必需品、急需品，如某些保險產(chǎn)品、養老金產(chǎn)品和理財產(chǎn)品;或者產(chǎn)品太復雜，客戶(hù)的金融知識不足以支持理解、判斷其風(fēng)險和收益水平，如證券化產(chǎn)品、結構化產(chǎn)品等。因此，金融服務(wù)營(yíng)銷(xiāo)中，一大要務(wù)是啟發(fā)消費者的參與意識和提高其參與度。消費者能夠創(chuàng )造多大價(jià)值的一個(gè)關(guān)鍵決定因素是其能夠獲得和使用的信息、知識和技能的多少(Normann , 2001 )。由此可見(jiàn)，金融服務(wù)供應商必須將服務(wù)提供過(guò)程納人金融消費者的價(jià)值創(chuàng )造過(guò)程，需要在以下兩方面下足功夫:一方面，基于消費者的消費理念和價(jià)值預期，為消費者提供更多的相關(guān)能力和潛能開(kāi)發(fā)方面的資源投人;另一方面，影響消費者的價(jià)值創(chuàng )造過(guò)程，協(xié)助消費者能更有成效地利用現有的資源創(chuàng )造價(jià)值(Payne et al , 2008 ) o Prahalad ( 2004)提到的實(shí)現價(jià)值共同創(chuàng )造三個(gè)方面構建基礎:即前面所述的互動(dòng)對話(huà)、信息可得且透明，以及企業(yè)與客戶(hù)間坦誠的風(fēng)險評估溝通，對金融服務(wù)營(yíng)銷(xiāo)中的各方共贏(yíng)價(jià)值創(chuàng )造具有特別現實(shí)的指導意義。
鑒于金融服務(wù)的高頻接觸性，在圖1所示的模型中表現為環(huán)形區向左、右兩側的擴張。表示服務(wù)供應商活動(dòng)區與消費者的開(kāi)放區形成最大限度的重疊，以期最充分、最有效地輔助消費者的價(jià)值創(chuàng )造，成為價(jià)值的共同創(chuàng )造者。原則上講，服務(wù)供應商希望盡早盡快地發(fā)現并激發(fā)消費者的消費意識、需求或欲望，亦即吸引消費者對現有服務(wù)產(chǎn)生好奇或興趣�？傊�，服務(wù)供應商要主動(dòng)貼近消費者，尋求最大的互動(dòng)空間，這是服務(wù)供應商參與價(jià)值共同創(chuàng )造的根本途徑。
最理想的模型形態(tài)是在服務(wù)的設計、開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)階段就能使服務(wù)供應商進(jìn)人消費者的開(kāi)放區，贏(yíng)得消費者的參與和投人。雙方越早進(jìn)人互動(dòng)，越有利于供應商發(fā)揮金融服務(wù)提供方的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢和信息優(yōu)勢，來(lái)發(fā)現、了解、培育和引導金融消費需求，進(jìn)行風(fēng)險/收益的溝通并管理風(fēng)險/收益預期。從而降低服務(wù)成本、減少資源浪費(包括人、財、物，尤其是時(shí)間)、有利于形成定制化的服務(wù)體驗，幫助實(shí)現消費者價(jià)值創(chuàng )造。長(cháng)遠看，有利于建立和維護互信、互利、共贏(yíng)的客戶(hù)關(guān)系，而這是一切經(jīng)濟和社會(huì )交換的核心。
商業(yè)銀行等金融機構作為金融服務(wù)的供應商，其核心競爭力除了良好的客戶(hù)關(guān)系和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)能力外，還有風(fēng)險管理和產(chǎn)品創(chuàng )新的能力。在市場(chǎng)經(jīng)濟條件下，風(fēng)險管理和產(chǎn)品創(chuàng )新都應該是市場(chǎng)導向的。而這也是銀行等金融機構公司的戰略取向。因此，金融服務(wù)營(yíng)銷(xiāo)實(shí)際上是金融機構核心競爭力的前導。與客戶(hù)的互動(dòng)實(shí)際上也是金融機構自身風(fēng)險管理和產(chǎn)品創(chuàng )新的關(guān)鍵環(huán)節。如果銀行等金融機構推出的創(chuàng )新產(chǎn)品的風(fēng)險性質(zhì)沒(méi)有通過(guò)充分的溝通為客戶(hù)理解而被盲目銷(xiāo)售時(shí)，會(huì )給銀行等金融機構本身的經(jīng)營(yíng)造成很大的風(fēng)險，雷曼微型債券事件就是典型的例證。
五、結束語(yǔ)
在今天的后危機時(shí)代，成熟市場(chǎng)經(jīng)濟體仍然面臨經(jīng)濟陷人嚴重衰退的威脅，而欣欣向榮的新興市場(chǎng)經(jīng)濟體(尤其是中國)也存在經(jīng)濟下行的風(fēng)險。金融作為現代經(jīng)濟的核心，其運行關(guān)系到經(jīng)濟整體的穩定與健康發(fā)展。在這樣的形勢條件下，服務(wù)理念對銀行金融業(yè)恢復信心和社會(huì )對之重建信任至關(guān)重要。以?xún)r(jià)值共同創(chuàng )造為核心的服務(wù)營(yíng)銷(xiāo)理念對銀行金融業(yè)即金融服務(wù)供應商具有重要的指導意義。在金融服務(wù)供應商秉持服務(wù)理念負責任地與消費者互動(dòng)、整合資源，在各個(gè)環(huán)節都會(huì )有獨特的營(yíng)銷(xiāo)機會(huì )影響和促進(jìn)消費者的價(jià)值創(chuàng )造，成為價(jià)值的共同創(chuàng )造者，對于銀行金融業(yè)的健康和可持續發(fā)展，具有戰略性的意義。
金融服務(wù)營(yíng)銷(xiāo)是金融學(xué)和營(yíng)銷(xiāo)學(xué)的交叉學(xué)科。在這一學(xué)科領(lǐng)域跟蹤國際學(xué)術(shù)前沿研究，并結合中國的金融實(shí)踐開(kāi)展基礎性和應用性的研究，不但對于中國金融系統深化改革開(kāi)放，促進(jìn)金融市場(chǎng)的完善和金融產(chǎn)業(yè)的成長(cháng)具有實(shí)際的價(jià)值。而且，對于學(xué)科發(fā)展和人才培養，也具有深遠的影響。對于理論研究而言，明確的、先進(jìn)的視角和指導理念，起到正確的導向作用。目前在國內，無(wú)論是在金融學(xué)界還是營(yíng)銷(xiāo)學(xué)界，都還很少見(jiàn)到相關(guān)的討論，希望本文的研究，能夠起到拋磚引玉的作用。
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金融學(xué)論文格式 例2
內容摘要:確保資金來(lái)源和高效使用，是韓國城鎮化取得成功的首要經(jīng)驗。本文首先分析了韓國政府部門(mén)融資、私人部門(mén)融資和資本市場(chǎng)創(chuàng )新的演變歷程，及其在城鎮化不同階段的作用;其次，對比分析了中韓金融支持城鎮化的主要方式。在此基礎上，提出了中國即將進(jìn)入金融支持城鎮化的過(guò)渡階段，需要在完善立法、投資主體多元化、創(chuàng )新金融工具、加強財政與金融政策協(xié)調等方而借鑒韓國的經(jīng)驗;對于韓國出現的部分項目投資過(guò)度、 PPP利益分配不合理等問(wèn)題，中國要未雨綢繆，早做準備。
關(guān)鍵詞:金融支持城鎮化基礎設施韓國
引言
實(shí)證研究表明，金融深化有助于縮小收入差距，促進(jìn)城鄉一體化進(jìn)程。特別是在日本、韓國和中國臺灣在20世紀下半葉創(chuàng )造的經(jīng)濟持續增長(cháng)、城鎮化迅速提高的“東亞發(fā)展模式”中，政府積極干預金融體系、設立政策性金融和調控資金配置方向等措施發(fā)揮了重要作用(龔明華，2004)。一般而言，城鎮化分為空間城鎮化和人口城鎮化(陶然、曹廣忠，2008)，空間城鎮化主要指市政公用基礎設施和公共服務(wù)基礎設施建設。①人口城鎮化主要指農村人口轉移并融入城市的工作和生活。在城鄉二元戶(hù)籍管理不斷放開(kāi)、②人口城鎮化制度障礙逐步消除的背景下，中國城鎮化的核心問(wèn)題更多體現在，如何提供充足的基礎設施，滿(mǎn)足轉移人口的生活需求，進(jìn)而確保他們平等地享受社會(huì )福利，提高城鎮化的質(zhì)量。金融對城鎮化的支持，即通過(guò)金融體系的高效運行，為各類(lèi)基礎設施建設提供資金保障;同時(shí)通過(guò)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結構升級創(chuàng )造更多的城市就業(yè)崗位，間接為人口城鎮化做出貢獻。
鑒于資本稀缺是當前的一個(gè)基本國情.中國城鎮化所而臨的第一個(gè)瓶頸問(wèn)題.就是資金從哪里來(lái)?潘家華、魏后凱((2013)的研究顯示，2030年前，中國有3.9億農民需要市民化，平均一個(gè)農民市民化的成本約為13.1萬(wàn)元，則市民化一共需要的資金約為51萬(wàn)億元。若按2020年城鎮化率60%測算，則有1億多的農民需要市民化，市民化需要的短期資金約為15萬(wàn)億元;如果再加上各類(lèi)基建項目和公共服務(wù)投資，則城鎮化的短期資金需求總額可能超過(guò)40萬(wàn)億元(王安，2014)0①此外，中國正處于城鎮化的過(guò)渡階段，需要融資的項目逐步由交通、水利等公共工程向污水處理等市政工程轉變。與之對應，融資方式和投資方向也將會(huì )發(fā)生顯著(zhù)變化。由此可見(jiàn)，如何給基礎設施建設和公共服務(wù)完善籌集巨額資金、探索出最適合投融資方式，是中國正在而對、PJ}待解決的重大課題。
目前，中國地方政府的財政狀況并不樂(lè )觀(guān)。自1994年分稅制改革后，地方政府開(kāi)始而臨資金不足的問(wèn)題，債務(wù)規模不斷擴張。截至2013年6月底，全國政府性債務(wù)余額已經(jīng)達到30.3萬(wàn)億元。
其中，近3年的省市縣三級地方政府債務(wù)余額，以年均20%的增幅快速增加。②此外，近年土地財政已經(jīng)成為地方政府的主要收入來(lái)源。但是，可利用的土地資源越來(lái)越少，土地出讓收入逐步縮水，必將給財政預算帶來(lái)較大壓力。因此，在未來(lái)的城鎮化建設中，除了政府的財政支持以外，更需要社會(huì )資本不斷融入。通過(guò)金融工具創(chuàng )新和金融制度完善來(lái)募集足夠的資金，成為城鎮化建設的關(guān)鍵。
在金融支持城鎮化方而，發(fā)達國家具有豐富的經(jīng)驗。特別是韓國等東亞國家，與中國具有相近的城鎮化背景，包括思維方式、文化習俗、政府主導模式、緊張的人地關(guān)系和區域發(fā)展不均衡等方而。1960-1990年30年間，通過(guò)政府融資和政策性金融支持，韓國城市人口占比由27.7%迅速升至，增加了46個(gè)百分點(diǎn)，③一舉進(jìn)入城鎮化成熟階段，創(chuàng )造了“漢江奇跡”。進(jìn)入新世紀以來(lái)，韓國積極放開(kāi)資本市場(chǎng)為基礎設施建設融資，城鎮化率穩定保持在80%以上。但是，受限于研究視角或數據獲取等，國內總結韓國金融支持城鎮化經(jīng)驗的文獻并不多。許江萍(1994)、石柱鮮和陳磊(1996)、趙從霞等((2007)等學(xué)者曾從不同角度對該領(lǐng)域進(jìn)行了探討。但總體而言，現有成果的研究體系尚不完整，研究?jì)热葜饕性陧n國城鎮化中前期的財政融資階段，對自20世紀90年代融資體系改革之后的研究甚少。本文試圖對該領(lǐng)域的研究做出貢獻:第一，系統地分析私人部門(mén)融資(從1994年至今)和資本市場(chǎng)融資(從1998年至今)。就中國而言，現正處于開(kāi)始引入民間資本進(jìn)入城鎮化建設和資本市場(chǎng)管制逐步放開(kāi)的重要時(shí)期，這兩個(gè)方而具有很高的借鑒價(jià)值，但是現有文獻鮮有詳細分析。第二，通過(guò)中韓對比，歸納出相關(guān)的經(jīng)驗或教訓，指出對中國新型城鎮化建設的可供參考之處。
在韓國城鎮化發(fā)展的不同階段，金融支持的方式不盡相同。例如，在城鎮化率30%-75%的中前期，主要依靠財政和政府融資;在城鎮化率75%之后，私人部門(mén)融資和資本市場(chǎng)融資的作用愈益明顯。對韓國城鎮化率達到75%之前這個(gè)階段的分析，對中國具有直接的比較借鑒意義，因為長(cháng)期以來(lái)中國金融支持城鎮化也以財政和政府融資為主。對韓國私人部門(mén)融資和資本市場(chǎng)融資的分析，則對中國未來(lái)時(shí)期城鎮化具有重要的啟示意義。因此，下而圍繞財政與政府融資、私人部門(mén)融資、資本市場(chǎng)融資、中韓比較等幾個(gè)方而展開(kāi)論述。
一、財政與政府融資
財政支持和政府融資，是韓國城鎮化中前期(城鎮化率約75%之前)高速發(fā)展的最主要資金來(lái)源，主要有地方稅收、財政融資和政府債券證券發(fā)行等三種來(lái)源。
(一)財政收入與支出
在韓國早期的地方政府收入中，地方稅收和中央政府轉移支付占最大的比重。20世紀90年代以前，地方稅收通常占總收入的50%以上，中央財政轉移支付(包括一般性撥付、調節性撥付、專(zhuān)項撥付)比重也在40%左右。}}20世紀90年代以后，地方政府所屬企業(yè)數量增加，債券市場(chǎng)與證券市場(chǎng)融資工具不斷創(chuàng )新，使得財政收入逐步多元化。以2012年為例，中央政府補貼和地方稅收在總收入中的比重分別降為33%和26%②近年來(lái)，地方政府的收入能力總體上略有提升，但由于2008年之后的減稅政策、房市低迷和國有企業(yè)債務(wù)增長(cháng)，部分地區仍然陷入一定的財務(wù)困境。
在財政支出方而，自從1960年韓國推行城鎮化開(kāi)始，城鄉一體化和城市公共事業(yè)一直是預算的重中之重(石柱鮮、陳磊，1999)。以1970-1980年的新村運動(dòng)為例，投資總額達到5億韓元，各級財政投入占50%以上，累計增長(cháng)80多倍，基礎設施建設、農民增收和生態(tài)環(huán)境改善占比超過(guò)90%(董向榮，2008)。進(jìn)入新世紀以來(lái)，地方政府預算的年均增長(cháng)率超過(guò)7%，并在2012年突破15。萬(wàn)億韓元，社會(huì )福利服務(wù)和基礎設施項目一直占較高的比重。社會(huì )福利和基礎設施投資分別達到了和18.7%，環(huán)境保護和公共管理支出占比也分別達到了10.2%和8.5%
(二)財政融資
財政融資是政府投融資體系的一個(gè)重要組成部分，在韓國城鎮化發(fā)展中發(fā)揮了重要的作用。它主要是指由財政部門(mén)主導，向需要資金的企業(yè)或項目出資的方式。財政投融資的代理機構通常是政策性金融機構，放貸具有低利率、長(cháng)期性等特點(diǎn)。同時(shí)，針對城鎮化的工業(yè)、農村、住房、中小企業(yè)等不同發(fā)展領(lǐng)域，政府分別設立了專(zhuān)門(mén)的政策性銀行。③資金來(lái)源主要是向居民、法人及其他社會(huì )組織募集各類(lèi)有償貸款，融資的主要形式有政府基金、外國貸款、簡(jiǎn)易保險資金和投融資特別會(huì )計等。其中，2000年以前，政府基金、外國貸款二者之和約占財政融資的70%-90%。政府基金是財政融資的最主要資金來(lái)源方式，在城鎮化中前期，發(fā)揮作用最大的是國民投資基金和國民住宅基金。在城鎮化中后期，政府基金在中小企業(yè)扶持和社會(huì )福利完善等方而依然扮演重要角色，2005年間由36項增至57項，覆蓋城鎮化發(fā)展的諸多領(lǐng)域。國外貸款也是財政融資的重要方式，在城鎮化率由30%升至75%的30年時(shí)間里，韓國從世界銀行、美日歐等各國政府獲得低息或無(wú)息貸款超過(guò)15。億美元(許江萍，1994)。這些外國貸款通過(guò)政策性銀行和商業(yè)銀行以較低的利率((7%左右)轉貸給基建單位，同時(shí)，由財政向銀行補貼利息。
財政融資的運用具有政策性，主要投向民間資本不愿涉足的公共物品和準公共物品，它們普遍具有經(jīng)濟收益低、社會(huì )效用大的特點(diǎn)。在城鎮化初期，投資重點(diǎn)是公路、鐵路和水利等交通物流體系，以及煤炭、電力等能源產(chǎn)業(yè)。例如，在1990年以前，首爾和釜山的地鐵建設資金中，約有來(lái)自財政融資;清江水電站、高亭火電站等一批重要電力項目，更是由財政融資全額資助的(P.I}. I}im , 2013 ) 0 1985年以后，財政融資逐步轉向居民住房、土地開(kāi)發(fā)、生態(tài)環(huán)境保護、社會(huì )福利完善和中小企業(yè)扶持等方而。需要指出的是，居民住房和中小企業(yè)發(fā)展并不屬于公共物品，但是二者在促進(jìn)就業(yè)、國民增收和社會(huì )穩定等方而具有重要意義。因此，中小企業(yè)扶持和居民住宅資助也被列為財政融資的重要內容。此外，為了縮小城鄉差距，農田水利建設和農業(yè)科技推廣等農村發(fā)展項目，同樣是財政融資投入的重要領(lǐng)域。
(三)政府發(fā)行債券和證券融資
在城鎮化中前期，韓國債券市場(chǎng)具有濃厚的政府干預色彩。中央政府通過(guò)利率管制和信貸配給等措施，引導債券融資投向基礎設施建設和重化工業(yè)。直到20世紀90年代，城鎮化進(jìn)入相對成熟階段以后，政府才放松對債券市場(chǎng)的計劃干預。在各種債券工具中，對城鎮化發(fā)展作用較大的是政府債券，其主要投資者為銀行機構。2005年后，韓國政府開(kāi)始挖掘資本市場(chǎng)，逐年增加政府證券融資。特別是2009年以來(lái)，債券融資不斷減少，證券融資不斷增多。
在城鎮化進(jìn)程中，韓國逐步形成了地方政府發(fā)行債券、中央政府規范監管的制度安排。韓國政府債券形式多樣，主要有國庫券、市政債券、政策性金融債券、特別法債券等。其中，后三者對城鎮化的支持作用更為直接。(1)市政債券，是地方政府為城市建設籌集資金，由金融機構代理承銷(xiāo)的債券。在這類(lèi)融資中，地方政府主要通過(guò)所屬企業(yè)來(lái)發(fā)行債券，籌集的資金用于本地的交通、通訊、住宅、教育、醫療和水資源管理等基礎設施建設。其中，對于教育、衛生、治安和污水治理等項目的債券，政府通過(guò)稅收或土地資產(chǎn)提供擔保;對于具有收入功能(如收費道路)的項目債券，政府通常不提供擔保，這類(lèi)債券的本息支付主要來(lái)源于籌資項目建成后的經(jīng)營(yíng)收入，其收益和風(fēng)險有時(shí)略高于前者。(2)政策性金融債券，主要是韓國產(chǎn)業(yè)銀行(I}DB)發(fā)行的工業(yè)金融債券和韓國中小企業(yè)銀行(IBIS)發(fā)行的中小企業(yè)金融債券，二者分別為工業(yè)化和城鎮化提供長(cháng)期和短期貸款。(3)特別法債券，是針對某些特別項目而專(zhuān)設的債券工具，主要有基礎設施項目債券、外匯平衡債券和貨幣穩定債券等。其中，基礎設施項目債券在城鎮化初期作用十分明顯，如1980年之前，為支持工業(yè)技術(shù)開(kāi)發(fā)與普及的電話(huà)債券，為支持交通物流體系建設的公路債券;1980年以后，為平衡不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的國民住房債券。
除了債券之外，近年來(lái)，地方政府也通過(guò)所屬企業(yè)在交易所發(fā)行證券，以此籌集中央政府、公眾、或海外企業(yè)的資金。這種類(lèi)型證券的發(fā)行意味著(zhù)資金通過(guò)資本市場(chǎng)獲得，其中政府的資金份額相對較低。在2006-2012年間，韓國地方政府債券發(fā)行規模一直在160萬(wàn)億韓元以上，2009年規模最大，達225萬(wàn)億韓元，隨后逐年減少。2009年以前，政府證券發(fā)行規模逐年擴大，但都在30萬(wàn)億韓元以下;在2009年地方政府增加資本市場(chǎng)融資后，證券發(fā)行量快速增長(cháng)，2010年的增幅達到了230 %，此后一直穩定在100萬(wàn)億韓元以上。在融資用途上，以債券為例，主要的方向仍是基礎設施建設、資源開(kāi)發(fā)和環(huán)境治理等方而。2012年(包括公路和鐵路)道路建設占政府債券的39%，土地開(kāi)發(fā)占12%，水資源供給與管理占9%}
二、私人部門(mén)融資
(一)私人部門(mén)融資支持城鎮化的演進(jìn)歷程
在不同的階段、針對不同的建設內容，政府引導私人部門(mén)融資、參與城鎮化建設的政策和力度在逐步調整，大體分為如下四個(gè)階段:
第一階段(1968-1993),間歇性融資階段。在此期間，政府主要根據《公路法》、《港口法》等法規，對交通運輸等行業(yè)的基礎設施項目，間歇性地引導民間資本進(jìn)入。引入民間資本有直接方式和間接方式。前文提到的國民投資基金(成立于1973年)，就是以較低成本將民間資本用于城鎮化建設的一種間接方式，政府會(huì )以低于市場(chǎng)利率的價(jià)格將其出售給金融機構。1983年，國民投資基金規模達到1.6萬(wàn)億韓元左右，隨后逐年縮減，到1991年只有2000億韓元左右。
第二階段(1994-1998)，法制化階段。在1994年，政府頒布了促進(jìn)私人投資的社會(huì )間接融資法案(PPI)和實(shí)施細則。該法案界定了BTO , BOT , B00三種私人融資參與城鎮化基礎設施建設的模式，①并規定交通運輸、供水、通訊等10類(lèi)重要的或公共性強的項目須用BTO模式;燃氣、公交車(chē)站、倉庫等18類(lèi)次要的或經(jīng)營(yíng)性強的項目，可用BOT和B00模式，并且給予私人投資優(yōu)惠政策，包括去除投資額度限制、加大商業(yè)信貸規模、減輕項目稅負等。
第三階段(1999-2004)，積極支持階段。亞洲金融危機過(guò)后，為提振國內經(jīng)濟、鞏固城鎮化進(jìn)程，韓國全而修繕了促進(jìn)私人投資的社會(huì )間接融資法案，并明確該法案具有優(yōu)先效力;廢除了對基礎設施的分類(lèi)，以及交通運輸等公共項目必須采用BTO模式的規定;提供積極的保障措施和一系列優(yōu)惠政策，轉變政府職能，通過(guò)“國退民進(jìn)”來(lái)鼓勵私人投資;設立了民間參與基礎設施投資中心(PICI}O )，對私人部門(mén)融資進(jìn)行統一的管理和服務(wù)，包括項目可行性分析、資格審查、專(zhuān)業(yè)技術(shù)支持和行政管理等方而。這些法規政策，使私人融資在亞洲金融危機后的城鎮化建設中發(fā)揮了重要作用。
第四階段(從2005年至今)，公私合作多元化階段。2005年1月，政府進(jìn)一步加強PPI法案的執行力度;在PPP項目中引入全新的BTL模式①并廣泛推行，主要用于醫院、住宅、學(xué)校和環(huán)保企業(yè)等可經(jīng)營(yíng)性或準經(jīng)營(yíng)性基礎設施建設，租賃期限一般為10-30年;加強對PPP項目的可行性研究，國會(huì )要預先審核，并廢除有爭議的項目最低收入保障(MRG);促進(jìn)公募基礎設施基金的發(fā)行;2011年，調整后的PPI法案被引入到韓國擔�；鸬膿Ｓ媱�，以保證資產(chǎn)支撐證券化融資模式在基礎設施項目貸款中發(fā)揮作用。
(二)近年私人部門(mén)融資項目的變化趨勢
韓國在利用私人部門(mén)融資支持城鎮化時(shí)，起初并不順利。1994年，國會(huì )出臺促進(jìn)私人投資的社會(huì )間接融資法案后，同時(shí)公布了452個(gè)基礎設施建設項目。但是，由于收益保障措施不健全等因素，導致私人部門(mén)愿意投資的項目只有1/3左右，進(jìn)入實(shí)施階段后，項目能順利完成的更是屈指可數。而在1999-2004年間全而修繕PPI法案、健全民資參與機制、實(shí)施一系列收益保障措施后，私人融資支持城鎮化才進(jìn)入相對成熟階段。例如，2000年韓國環(huán)境部開(kāi)展了污水治理的PPP合作項目，資金來(lái)源是46%的酒稅和海內外的私人部門(mén)融資，但起初效果并不佳。2005年，韓國通過(guò)保障投資收益以吸引更多民資，大幅增加了城鄉覆蓋率，全國污水處理率一舉超過(guò)了80%(蘇文曼，。此外，隨著(zhù)2005年成功引入BTL合作模式，PPP基礎設施項目明顯增多。2007年達到頂峰之后，BTO項目的數量和相關(guān)投資都出現了減少。 BTL項目在2005年后快速增長(cháng)，但在2010年后開(kāi)始減少。
按管理模式分，這些PPP項目主要分為三類(lèi):中央政府管理、地方政府管理、中央政府補貼-地方政府管理。從項目總量和投資總額上來(lái)看，在2007年，由各級政府主導的PPP大型基建項目達到了120個(gè)，創(chuàng )下了11.5萬(wàn)億韓元的投資總額。2007年后，受?chē)H金融危機影響，項目總數和投資總額逐年減少，至2012年只有30個(gè)和5.5萬(wàn)億韓元。
在各類(lèi)項目的橫向比較中，中央政府管理的PPP項目并不多，但是投資額要比地方政府管理的或中央政府補貼一地方政府管理的項目大很多。地方政府管理的項目最多，但是投資總額最小，主要原因是地方項目大多是區域性的，建設規模一般較小。從投資數額看，中央政府管理的項目在不同年份較為穩定，地方政府管理或中央政府補貼一地方政府管理的項目則有較大的波動(dòng)，特別是2010年以后，后兩類(lèi)項目的數量和投資額都大幅減少。
三、資本市場(chǎng)融資
2000年以來(lái)，隨著(zhù)經(jīng)濟市場(chǎng)化程度的提高，韓國政府逐步實(shí)現利用資本市場(chǎng)融資為城鎮化提供資金。資本市場(chǎng)融資具有中長(cháng)期性，可以借助市場(chǎng)價(jià)格自動(dòng)調節資金的需求與供給，將資金引導到更加高效的建設項目上，在支持城鎮化建設的同時(shí)，增加了國民財富。
(一)基礎設施基金
基礎設施基金是一種以資本市場(chǎng)為融資平臺，對交通、能源、電力等基礎設施領(lǐng)域的企業(yè)直接提供資金的新型集合投融資工具�；A設施基金通常采用股權投資或權益投資的方式，因此企業(yè)沒(méi)有還本付息壓力，會(huì )集中精力于項目建設和運營(yíng)管理。因此，這種融資模式十分有助于城鎮化的長(cháng)期穩定發(fā)展。2005年，韓國政府頒布了修繕后的PPI法案，對民間參與基礎設施基金做出了更為詳盡的規定，并明確了基金的用途、操作、清算等細節。此后，韓國基礎設施基金開(kāi)始規范運行。通過(guò)發(fā)展基礎設施基金，韓國的基建企業(yè)可以從不同的項目投資者(包括PPP項目)獲得大量資金，包括政府資金(例如國家主權基金)、機構資金、民間資金和海外資金等。這也增加了投資者的經(jīng)濟收入。2009年，韓國將資本市場(chǎng)上六個(gè)法案合并為一個(gè)，形成統一的金融投資和資本市場(chǎng)服務(wù)法案(FSCMA )�；A設施基金也在FSCMA框架下運行，除非PPI法案另有規定。
韓國主要有三個(gè)基礎設施基金管理者:韓國產(chǎn)業(yè)銀行基礎設施投資資產(chǎn)管理公司麥格理(Macquarie)新韓基建資產(chǎn)管理公司、達比韓亞(Darby Hana)基建基金管理公司。
CO現為韓國最大資產(chǎn)管理公司，政府持有80%以上股份，成立之初僅為處理I}DB的不良資產(chǎn)，后來(lái)調整為投資能源電力、交通物流等基礎設施建設。截至2013年底，I}IAMCO下設20檔基金，共計約50億美元;①麥格理銀行與新韓銀行1999年合資成立基建資產(chǎn)管理公司，2002年發(fā)起麥格理韓國基礎設施基金(MI}IF), 2003年幫助韓國政府出臺《間接投資資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)法案》，構建了基金管理的法律框架。MI}IF專(zhuān)營(yíng)道路建設，在成立之初的5年內興建了13條公路和1條地鐵(蔡子洲等，2007)。在2006年，該公司發(fā)行了韓國首只公開(kāi)上市的基礎設施基金(收費公路項目，融資13億美元)，在首爾和倫敦同時(shí)上市，美林證券承銷(xiāo)國外股票發(fā)行，三星證券和早安證券承銷(xiāo)本國股票發(fā)行;達比韓亞基建基金管理公司為達比海外投資公司與韓亞金融集團共設，二者持股比例為7:3，旗下的韓國新興基礎設施基金(I}EIF)于2006年完成募集，融資金額約為6.1億美元。②主要為愿意涉足基礎設施建設的民間資本提供私募股權投融資服務(wù)，并將達比的專(zhuān)長(cháng)—夾層基金引入其中。與I}IAMCO相似，I}EIF的投資范圍廣泛，包括交通、電力、環(huán)保、供水、通訊和可再生能源等多個(gè)領(lǐng)域。
目前，韓國現有的基礎設施基金主要是私人“專(zhuān)項資產(chǎn)基金”(Special Asset Funds)，投資項目的經(jīng)營(yíng)模式通常是BTO和BTL。在2006-2012年間，基礎設施基金規模迅速擴大，年均增長(cháng)率達60%③在2006年基礎設施基金的起步階段，規模只有。.21萬(wàn)億韓元;截至2012年12月31日，韓國共有16只基礎設施投資基金，一共募集了3.52萬(wàn)億韓元，若包括投資于海外基礎設施的資金，則基金總額達5.54萬(wàn)億韓元。
(二)基礎設施債券
與前而政府債券的間接融資(由金融機構購買(mǎi))不同，基礎設施債券主要由營(yíng)運商在資本市場(chǎng)上發(fā)行的債券，為城鎮化項目直接融資。韓國基礎設施債券發(fā)行，主要是以1998年12月修訂后的PPI法案為依據的，該法案第58條對債券發(fā)行的特許權人和金融機構進(jìn)行了規范。1998年以前，韓國政府通過(guò)控制債券市場(chǎng)利率和債券發(fā)行的強制性銀行擔保，來(lái)引導資金投向城鎮化和工業(yè)化領(lǐng)域。亞洲金融危機中，這種過(guò)度依賴(lài)銀行融資和擔保的模式陷入極大的困境(張明，2010)，大量企業(yè)倒閉和銀行不良資產(chǎn)居高不下并存。因此，政府放開(kāi)利率管制、禁比銀行擔保，項目融資(包
括城鎮化項目)進(jìn)入“金融脫媒”時(shí)期。2001年，無(wú)擔保企業(yè)債券增至市場(chǎng)份額的98%，而1996年只有8%(吳騰華，1999年韓國仁川國際機場(chǎng)公司成立之前，①其建設資金主要來(lái)源于財政資金;而1999-2001年間，基礎設施債券和國債份額約占70%，財政資金只占25%。其中，仁川機場(chǎng)能源1999年就發(fā)行了1000億韓元的基礎設施債券。進(jìn)入新世紀以來(lái)，在韓國能源部門(mén)私有化計劃的進(jìn)程中，政府把安陽(yáng)和富川的熱電廠(chǎng)出售給了民營(yíng)企業(yè)LG能源。LG能源的投資成本總計接近9000億韓元，其中，通過(guò)金融機構融資的數額為1250億韓元，通過(guò)基礎設施債券融資的數額為4040億韓元，3548億韓元來(lái)自企業(yè)的主權資本。在釜谷混合循環(huán)能源電廠(chǎng)的建設資金中，同樣發(fā)行了大量的基礎設施債券，并將短期債券改為中長(cháng)期債券。該項目的總投資成本約為4000億韓元，其中債務(wù)資本2815億韓元，包括1720億韓元的基礎設施債券，其余的1185億韓元為主權資本。②此外，基礎設施債券的發(fā)行期限與經(jīng)濟形勢密切相關(guān)。在1997年、2008年兩次金融危機后的衰退期，基礎設施債券的平均到期日都在3年以下。而在衰退期后的恢復期，債券發(fā)行期限均出現延長(cháng)，如2000年后LG能源和釜谷電廠(chǎng)債券的最長(cháng)期限分別為13年和12年;2011年以后，浦項制鐵、韓國電信、東西發(fā)電等機構發(fā)行的基礎設施債券期限均為7-20年。
(三)基礎設施證券
基礎設施證券是將基礎設施的相關(guān)權益作為標的資產(chǎn)證券化，并在資本市場(chǎng)上交易的一種投融資工具。它是韓國金融支持城鎮化的重要手段之一，其優(yōu)點(diǎn)在于可以獲得穩定的中長(cháng)期建設資金。
根據標的資產(chǎn)的不同，基礎設施證券的發(fā)行方式主要分為債權證券化和股權證券化。債權證券化是將基礎設施貸款的本金及利息收益證券化，股權證券化是將基礎設施股權及派生收益證券化�；A設施證券的設計方案，主要參照了相對成熟的資產(chǎn)支撐證券(AB9)和住房抵押貸款證券其法律基礎是頒布于1998年的《資產(chǎn)證券化法》和1999年的《住房抵押債權證券化公司法》(金享泰、金弼圭，2003)。在韓國，ABS, MBS及相關(guān)法案最初是為了處理1997年金融危機之后的大量不良債權(胡濱、任炳翼，2005)，在取得成功后，逐步推廣至交通、能源、住房、環(huán)保等城鎮化發(fā)展領(lǐng)域，從企業(yè)籌資擴展至項目融資。自2012年起，韓國信貸擔�；痖_(kāi)始向基礎設施項目提供擔保后，BTO建設項目貸款也在擔保下開(kāi)始證券化。
在韓國利用基礎設施證券融資的過(guò)程中，債權證券化和股權證券化都得到了廣泛運用，尤其是在道路建設方而，在資本市場(chǎng)上獲得了較多的資金。道路基礎設施債權證券化最早是由韓國產(chǎn)業(yè)銀行發(fā)起的。2001年，I}DB將天安論山高速公路7300億韓元的應收貸款證券化，開(kāi)創(chuàng )了道路建設債權證券化的先河。此后，麥格理韓國基建基金、韓國教保生命保險、韓國三星生命保險等機構，也分別將不同道路建設的債權作為標的資產(chǎn)證券化。
道路基礎設施的股權證券化，主要是抵押公路資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)管理權和過(guò)路費收益權，并將其做成不同的證券產(chǎn)品進(jìn)行交易。在韓國的道路建設股權證券化中，韓國道路公社(ICE C)發(fā)行的證券產(chǎn)品最多，規模也最大。在2003-2007年間，I}EC分別對首爾外環(huán)高速、西海岸高速、嶺東高速、中部高速、中央高速等高速公路建設項目進(jìn)行股權證券化融資，融資總額超過(guò)2.5萬(wàn)億韓元。
四、中韓金融支持城鎮化的比較分析
中韓兩國的城鎮化均由政府主導，政府投融資是城鎮化最重要資金來(lái)源。當今，中國仍處于金融支持城鎮化的初級階段，投融資渠道單一，主要依靠政府，與韓國1990年之前的情況相同(當時(shí)韓國城鎮化率已經(jīng)達到73.8% )�？梢灶A見(jiàn)，在城鎮化率達到60%、甚至70%以前，中國很可能仍以政府投融資為“絕對主力”。因此，各類(lèi)政府投融資工具是中韓比較分析的重點(diǎn)內容。
(一)政府基金的比較
中韓的財政收支體系存在較大差異，簡(jiǎn)單比較財政支出中城鎮化項目占比的意義不大。在中國，政府性基金①是財政為城鎮化項目投融資的重要部分。同時(shí)，它在兩國均是計劃安排、專(zhuān)款專(zhuān)用，為基礎設施建設和重大民生工程的項目融資發(fā)揮了積極作用。但是，中韓對政府基金的運營(yíng)和管理存在較大的差異。
其一，中國政府基金的資金來(lái)源，是向公民或社會(huì )組織無(wú)償征收的、與稅收本質(zhì)相近的非稅財政收入。韓國政府基金中借款和發(fā)債約占70%，其余為財政出資和運營(yíng)收入，因此，公民或社會(huì )組織等持債者擁有債權收益。其二，中國的政府性基金規模很大，2013年基金收入達到億元人民幣，占全國財政收入的40%以上。韓國政府基金來(lái)源主要是借入資金，財政出資只占巧%左右，因此占財政收入的比重很小。其三，中國沒(méi)有相關(guān)的法律制度框架，政府基金的設立和廢比缺少立法程序。目前，中國共有政府基金近500項，納入政府預算管理的只有30項(其余為地方政府或其他部門(mén)私自設立)，②其中僅有6項有法律依據。韓國對政府基金的立法十分重視，先后出臺了《政府基金管理法》、《財政投融資法》等法案(任會(huì )中，1996)，以規范其設立和運行。其四，近年中國政府基金過(guò)度依賴(lài)土地出讓金，2013年，該項收入達到41250億元，分別占全國和地方政府基金收入的79%和86%③韓國政府基金則強調妥善經(jīng)營(yíng)、還本付息，依靠自身投資收益確�；鸢l(fā)展的可持續性。
(二)政府債券的比較
中國的地方政府債券，主要分為市政債券和城投債券，后者是對前者的補充。在中韓兩國，地方政府債券都是發(fā)展城鎮化的重要間接融資方式，債券持有者以銀行為主。中國的市政債券在1990年前后曾有較大發(fā)行，在1993-2009年間因還債能力不足被國務(wù)院制i I : , 2009年后由財政部“代辦還本付息”，2014年后“自發(fā)自還”并在上海、浙江、廣東等10個(gè)地區試點(diǎn)運行。中國地方政府投融資平臺，是由地方政府組建并管理的、以借款和發(fā)行債券等方式為城鎮化建設投融資的各類(lèi)公司。④最初在1988年國務(wù)院頒布《關(guān)于投資管理體制的近期改革方案》后成立，在1994年分稅制改革后得到了一定的發(fā)展，直至2008年以前負債規模始終處于1萬(wàn)億元以下，但在2009年年末迅速擴大至7.38萬(wàn)億元(劉康，2010),⑤出現了超常規發(fā)展。在資金來(lái)源上，2007年前中國地方政府投融資平臺主要從開(kāi)發(fā)銀行借款，2008年后商業(yè)銀行大量介入，各類(lèi)銀行資金來(lái)源約占80%，其余融資來(lái)源于信托等金融機構。
總體來(lái)講，受經(jīng)濟發(fā)展階段和債券市場(chǎng)化程度等因素影響，中國以政府債券為城鎮化融資的方式較為單一，目前尚處于探索性和調整性階段。韓國傳統的政府債券間接融資已經(jīng)十分成熟，并在1998年后開(kāi)始利用資本市場(chǎng)直接融資。近年來(lái)，韓國地方政府所屬企業(yè)的基礎設施證券發(fā)行規模大幅擴大，并對政府債券形成了替代效應。與韓國對比可見(jiàn)，中國通過(guò)政府債券為城鎮化融資，未來(lái)仍有廣闊的空間，可能會(huì )經(jīng)歷與韓國類(lèi)似的發(fā)展道路:正規市政債券增大發(fā)行、地方投融資平臺在資本市場(chǎng)上擴大融資、債權和股權證券化等階段。
(三)政策性金融的比較
在中國政策性金融中，最重要的是1994年成立的國家開(kāi)發(fā)銀行，在“兩基一支”和改善民生領(lǐng)域發(fā)揮了積極作用。同年成立的中國農業(yè)發(fā)展銀行，長(cháng)期以來(lái)主要負責糧棉油收儲工作，對于農村城鎮化或城鄉一體化的作用有限。韓國的政策性金融成立時(shí)間很早，與開(kāi)行職能相近的產(chǎn)業(yè)銀行成立于1954年。韓國政策性金融的立法和監管較為嚴格，比如KDB是根據《韓國產(chǎn)業(yè)銀行法》成立，中國則缺少相關(guān)的法律規范。韓國政策性金融的專(zhuān)業(yè)性較強，20世紀60年代后相繼成立的農協(xié)銀行、住宅銀行、企業(yè)銀行、水協(xié)銀行等政策性金融均在城鄉一體化、居民住房、中小企業(yè)發(fā)展和水利建設等領(lǐng)域均發(fā)揮了重要作用。相比之下，中國政策性金融支持城鎮化的力量相對薄弱，韓國相對多元化和專(zhuān)業(yè)化。此外，韓國政策性金融是在城鎮化進(jìn)入成熟階段之后才開(kāi)始商業(yè)化改革，中國則在城鎮化加速期便開(kāi)始商業(yè)化改革(例如，國開(kāi)行和韓國產(chǎn)業(yè)銀行同在2008年后開(kāi)始轉型)。
在資金來(lái)源方而，國家開(kāi)發(fā)銀行與韓國產(chǎn)業(yè)銀行較為相似。例如，成立初期都是由中央則政全額支持;在發(fā)展中期主要依靠在國內外市場(chǎng)發(fā)行政策性金融債券，并由國家提供信用擔保;2009年進(jìn)入轉型期以后，二者融資結構則存在較大的差異。在2011年韓國產(chǎn)業(yè)銀行的融資結構中，債券融資占30%、政策性資金僅占4% ,其他主要來(lái)自同業(yè)拆借、客戶(hù)存款、經(jīng)營(yíng)收益、資木金與存留收益等方而，融資結構開(kāi)始多元化，同時(shí)政府只對與基建領(lǐng)域相關(guān)的債券擔保。這種多元化的'融資模式，有助于降低融資成木。目前，國家開(kāi)發(fā)銀行仍明顯依賴(lài)金融債券，資金來(lái)源相對單一。
(四)金融支持城鎮化的階段比較
韓國在私人部門(mén)融資、利用資木市場(chǎng)融資兩個(gè)方而已經(jīng)較為成熟。中國的私人部門(mén)融資②支持城鎮化則還處于探索性、嘗試性階段，與韓國1994年以前的間歇性私人部門(mén)融資相近;此外，企業(yè)債券市場(chǎng)和資產(chǎn)證券化在中國并未放開(kāi)，資木市場(chǎng)融資與韓國也不具有可比性。雖然北京城建、新疆城建等個(gè)別城投平臺已經(jīng)上市發(fā)行股票，但可推廣性不高。
綜上，關(guān)于中、韓金融支持城鎮化的發(fā)展路徑，木文將其劃分為兩個(gè)階段:③初級階段，政府主導;高級階段，政府調控、市場(chǎng)主導。根據韓國經(jīng)驗，高級階段主要是在完善立法的基礎上，充分發(fā)揮私人部門(mén)和資木市場(chǎng)的融資作用。如圖1所示，韓國進(jìn)入高級階段是在城鎮化率達到約80%以后，而75%-80%為過(guò)渡階段。木文認為，目前中國正逐步進(jìn)入金融支持城鎮化的過(guò)渡階段，起點(diǎn)在城鎮化率達到55%左右。一方而，從城鎮化木身來(lái)看，中國已經(jīng)完成了30%-50%的前半段加速期，城鎮化的重點(diǎn)開(kāi)始轉移，呈“由大到精”的趨勢。比如，從東部?jì)?yōu)先轉向區域均衡，從做強大城市轉向發(fā)展中小城市群，建設項目從高鐵、機場(chǎng)、水利轉向污水處理、地鐵、水氣電供給等。此外，項目的融資模式也在相應變化，各級政府在積極探索各種PPP公私合作模式，利率市場(chǎng)化、資木賬戶(hù)開(kāi)放和金融脫媒等政策也正在穩步實(shí)施。但是，過(guò)渡時(shí)期結束的時(shí)點(diǎn)尚難確定，取決于金融市場(chǎng)化改革的總體進(jìn)程。木文初步預計在城鎮化率達到65%左右，中國將結束過(guò)渡階段，進(jìn)入金融支持城鎮化的高級階段。
至于為何中國進(jìn)入過(guò)渡階段的時(shí)點(diǎn)要快于韓國，具有后發(fā)優(yōu)勢是一個(gè)重要原因。具體而言，相對于城鎮化進(jìn)程，中國金融改革進(jìn)程與國際接軌更快.韓國則相對滯后。在城鎮化率達到75 % (1994年前后)之前，韓國對民營(yíng)資本參與基建項目和資本市場(chǎng)的管制非常嚴格。而中國在《國家新型城鎮化規劃(2014-2020)》中已經(jīng)明確提出，要建立多元化的城鎮化融資機制。
五、主要經(jīng)驗與借鑒
(一)金融支持城鎮化的成功經(jīng)驗
第一，制訂長(cháng)期規劃，完善法律支持。金融支持城鎮化的高效性，需要以與時(shí)俱進(jìn)、不斷修訂的法律法規作為基礎。在韓國金融支持城鎮化過(guò)程中，每個(gè)階段都有重要法案對其支持。這些法案涵蓋金融支持工業(yè)優(yōu)先發(fā)展、金融支持地方項目、引導民間資本參與建設、創(chuàng )新資本市場(chǎng)融資等不同的階段。從中國的情況看，通過(guò)立法確保金融支持城鎮化的制度安排尚不健全，包括政府基金、政策性金融以及引導私人部門(mén)融資等多個(gè)領(lǐng)域。立法缺失，很容易滋生資金使用不透明、利益分配不合理等問(wèn)題，這在中國政府基金和BOT項目融資中已經(jīng)出現。此外，中國企業(yè)發(fā)行債券雖然有法可依，但由于行政干預，在現實(shí)經(jīng)濟中卻很難推廣。因此，建立金融支持城鎮化的長(cháng)效機制，需要學(xué)習韓國的法制經(jīng)驗。
第二，實(shí)現融資主體多元化，項目投資合理化。在韓國城鎮化的進(jìn)程中，中央政府、地方政府、私人部門(mén)、國有企業(yè)等行為主體都發(fā)揮了重要的作用，并在一定的程度上有效利用了海外資金。目前，中國在國際金融市場(chǎng)發(fā)行基建債券的規模較小，從世界銀行和其他開(kāi)發(fā)性金融獲取的低息建設資金也不多。從國外獲取城鎮化所需資金，將是中國未來(lái)時(shí)期獲得城鎮化所需資金的一條重要渠道。此外，政府要以穩健的投資來(lái)支持地方城鎮化項目，并嚴格評估項目的合理性。近年來(lái)，中國部分地方政府的盲目投資導致一些行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，而另一些行業(yè)卻供不應求。因此，地方政府主導的城鎮化投資項目，PJ}需加強合理性評估，切實(shí)提高資金的配置效率。
第三，進(jìn)一步引導私人部門(mén)投資。在城鎮化建設上鼓勵私人投資，可以很好地彌補財政預算不足，又可以同時(shí)利用私人部門(mén)的創(chuàng )造力和高效管理。特別是在市場(chǎng)主導城鎮化的發(fā)達國家，90%的長(cháng)期資金來(lái)自私人部門(mén)。在韓國，民間資本已經(jīng)進(jìn)入大多數的基建領(lǐng)域，例如，電力部門(mén)一半的發(fā)電量來(lái)自于私營(yíng)企業(yè)，并且其市場(chǎng)敏感度和資金運行效率更高。中國在公路、郵政等領(lǐng)域已經(jīng)成功引進(jìn)了民間資本，2014年以來(lái)，更計劃在石化、港口、金融等基礎設施行業(yè)加大私人部門(mén)參與的力度。但從總體看，中國利用民資支持城鎮化仍處于探索性階段，在PPP立法、各類(lèi)形式界定與規范、成立PPP管理中心等方而，函需借鑒韓國經(jīng)驗。其中的核心環(huán)節，是建立不同建設主體的利益分配機制;短期內吸引民資的重要舉措，是建立民資參與建設的最低收入保障機制。
第四，有效利用資本市場(chǎng)，實(shí)現融資工具多元化。城鎮化建設，需要在完善現有金融體系的基礎上構建一個(gè)高效的資本市場(chǎng)，進(jìn)而創(chuàng )新出不同的投資工具來(lái)促進(jìn)融資。在這個(gè)過(guò)程中，市場(chǎng)化改革和有效監管是兩個(gè)重要方而。就市場(chǎng)化改革而言，韓國1981年就開(kāi)始利率市場(chǎng)化改革，歷時(shí)17年，最終在亞洲金融危機的沖擊下“不破不立”。而在此之前，債券市場(chǎng)發(fā)行的主體、方向、規模、利率都由政府計劃控制，以企業(yè)為發(fā)行主體的基礎設施基金、基礎設施證券也幾近空白。目前，中國的債券市場(chǎng)與改革前的韓國非常相似，除了政府監管?chē)栏裰�，還存在債市基礎設施不健全(World Bank , 2004 )、第三方信用評級不足、企業(yè)債市規模過(guò)小等問(wèn)題。因此，中國要借鑒韓國經(jīng)驗，加快債券、證券等領(lǐng)域的市場(chǎng)化改革，通過(guò)資本市場(chǎng)的金融創(chuàng )新和多元化工具，來(lái)支持城鎮化的長(cháng)期可持續發(fā)展。
第五，強化金融支持城鎮化過(guò)渡階段的政策協(xié)調。目前，中國即將進(jìn)入金融支持城鎮化的過(guò)渡階段，這個(gè)階段尤為關(guān)鍵，需要各項財政政策和金融政策緊密協(xié)調。財政部門(mén)要加快完善PPP的利益共享、風(fēng)險共擔機制，對PPP的總體設計、項目?jì)�、招投標管理、爭議協(xié)商等方而出臺法規和具體實(shí)施方案�！耙恍腥龝�(huì )”則要在“金融脫媒”、債市放開(kāi)和利率市場(chǎng)化等方而，與財政部門(mén)PPP創(chuàng )新和地方政府發(fā)債機制改革的步伐協(xié)調。韓國金融支持城鎮化的過(guò)渡階段大約用了7年(1994-2000 )，期間，PPP規范化與金融市場(chǎng)化改革同步完成。如果中國也能用7年(2014 -2020)走完過(guò)渡階段，則將為高級階段的發(fā)展奠定堅實(shí)的基礎。
(二)需要關(guān)注的問(wèn)題
從1960年至今，高效持續的金融支持在韓國“漢江奇跡”中發(fā)揮了重要的作用。但是，其間也出現過(guò)一些明顯的問(wèn)題，有些問(wèn)題甚至至今仍未解決，需要重點(diǎn)關(guān)注。
第一，過(guò)度的基礎設施投資，在一定程度上導致了政府資源浪費。在韓國城鎮化中前期，政府對建設資金干預過(guò)多，造成了部分項目的過(guò)度投資和資源浪費。同時(shí)，政府干預過(guò)多產(chǎn)生了“國進(jìn)民退”的效應，導致私人部門(mén)的依賴(lài)性很強、參與建設的積極性不高。
第二，地方政府與中央政府的財政關(guān)系有待理順。在韓國城鎮化的區域平衡戰略中，地方財政受中央財政控制較多。一方而中央財政在各個(gè)地區的撥款比例存在爭議，另一方而地方財政在“開(kāi)源節流”上的主觀(guān)能動(dòng)性不高，甚至出現了地方主義思維(Hashiya , 1996 )。這也是韓國區域間城鎮化水平差距較大的一個(gè)重要原因。
第三，首爾地區的信貸規模占全國的60%-70%，金融活動(dòng)高度集中。在1990年首爾經(jīng)濟圈的金融機構存貸款總額約占全國的70 %(趙從霞等，2007)，在2000年約為65 %，而目前這個(gè)比值幾乎沒(méi)有變化。這會(huì )導致地方城鎮化水平與首爾的差距逐步拉大(I}im L I}. , 2010 )。雖然韓國歷屆政府都將區域發(fā)展平衡作為一項重要工作，但改進(jìn)的效果并不明顯。
第四，公私合作的利益分配不合理，導致引入私人投資十分困難。特別是在早期的BTO模式中，PPP項目的預期收益很低，經(jīng)常導致項目招標時(shí)私人部門(mén)無(wú)人問(wèn)津。2005年后，最低收入保障(MRG)廢除所帶來(lái)的風(fēng)險增加，也明顯影響了私人投資的積極性。
第五，投資者對基礎設施投資項目缺乏了解。由于政府對城鎮化投融資項目的宣傳和推介工作不到位，多數投資者對項目的運營(yíng)和收益模式不甚了解，這是增加投資者人數的一個(gè)重要障礙。
第六，在韓國，養老基金、保險公司和國家福利基金擁有大量的長(cháng)期資金。但是，鑒于基礎設施的低流動(dòng)性，它們投資于基建領(lǐng)域的數額極少。如果能將這部分長(cháng)期資金引入基建領(lǐng)域，將為城鎮化的深入推進(jìn)帶來(lái)重要保障。
第七，幾個(gè)資本市場(chǎng)的融資工具(例如，債券和證券發(fā)行)已經(jīng)引入，但是，其范圍和目標仍然受限。
六、結論
在上述問(wèn)題中，問(wèn)題一、問(wèn)題二、問(wèn)題三源于政府早期規劃和財稅分配制度上的不足;問(wèn)題四、問(wèn)題五源于公私合作初期的利益保障和市場(chǎng)宣傳機制不健全;問(wèn)題六、問(wèn)題七則是由金融監管政策和資本市場(chǎng)放開(kāi)程度決定的。在中國，中央與地方、地方與地方之間的財政協(xié)調關(guān)系，公私合作利益平衡機制等問(wèn)題，已經(jīng)開(kāi)始出現。而韓國資本市場(chǎng)的現存問(wèn)題，在未來(lái)時(shí)期的中國也很可能出現，更要未雨綢繆，早做準備。
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