次貸危機及其對中國經(jīng)濟的影響分析經(jīng)濟學(xué)論文

　　摘要：美國的次貸危機已經(jīng)演變成一場(chǎng)金融危機，作為世界經(jīng)濟的一個(gè)重要參與者，中國也肯定會(huì )受到影響，簡(jiǎn)要介紹了此次金融危機的發(fā)展過(guò)程，探討次貸危機對中國經(jīng)濟的發(fā)展的影響并得到一些啟示。

　　關(guān)鍵詞：次貸危機;證券市場(chǎng);金融監管

　　收稿日期：2011-01-10作者簡(jiǎn)介：王梓仲(1973-)，男，湖北公安人，中級經(jīng)濟師，教師，從事國際金融與證券研究。

　　一、次貸危機產(chǎn)生與發(fā)展過(guò)程

　　次貸的全稱(chēng)是美國住房按揭次級抵押貸款(SubprimeMortgage Loans)，是一些貸款機構向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款，具有很高的信用風(fēng)險。

　　所謂次貸危機就是由于次級抵押貸款人到期不能按時(shí)償還貸款所引發(fā)的危機。美國人幾乎都是貸款買(mǎi)房，而且通常都是長(cháng)期貸款。美國房地產(chǎn)貸款可以細分為優(yōu)質(zhì)抵押貸款、次優(yōu)抵押貸款、次級抵押貸款3種。次級抵押貸款是向那些信用分數較低、收入證明缺失、負債較重的人提供的住房貸款。這些次級抵押貸款人由于利率上升和樓市降溫的雙重影響，導致貸款拖欠和違約數量不斷提高，最終引發(fā)美國次貸危機的爆發(fā)。

　　美聯(lián)儲為了抑制通貨膨脹，在2007年初，不斷上調聯(lián)邦基準利率，導致房屋抵押貸款人的還款壓力越來(lái)越大，次貸風(fēng)險開(kāi)始萌芽。2月，匯豐控股為在美次貸業(yè)務(wù)增加18億美元壞賬撥備，美國最大次級房貸公司全國金融公司(Coun-trywide Financial Corp.)減少放貸，次貸危機初現端倪。3月，全美第二大次級抵押貸款機構新世紀金融公司宣布破產(chǎn)，觸發(fā)次貸危機。到了7月，標準普爾和穆迪兩家信用評級機構分別下調了612種和399種抵押貸款債券的信用等級，引發(fā)全球金融市場(chǎng)大震蕩。隨后次貸危機逐漸蔓延，并在全球范圍擴散，一些規模較大的金融公司相繼宣告其資產(chǎn)虧損狀況，比如澳洲麥格理銀行、德國IKB銀行、法國巴黎銀行等全球數十家機構宣布，因投資次貸相關(guān)債券所導致的資產(chǎn)虧損需凍結資產(chǎn)、拒絕贖回資金或破產(chǎn)，其中美國花旗集團在2007年第四季度的損失就達到了100億美元。

　　此外，2008年1月，惠譽(yù)國際信用評級有限公司把重要的債券保險商———安巴克公司的信貸評級從AAA降到了AA，這意味著(zhù)次貸風(fēng)波對保險業(yè)也產(chǎn)生了沖擊。以上種種事件導致全球證券價(jià)格下跌、市場(chǎng)流動(dòng)性萎縮、貸款成本上升以及消費需求下降，至此，次貸事件已從單純的信用風(fēng)險演變成了全球性的金融危機。

　　二、次貸危機對中國經(jīng)濟的影響

　　美國的次貸危機已經(jīng)演變成一場(chǎng)金融危機，隨著(zhù)經(jīng)濟全球化的深入，中國已不可能獨善其身，次貸危機正通過(guò)各種途徑影響中國經(jīng)濟。次貸危機對中國經(jīng)濟既有好的的影響，也有不好的影響。

　　(一)次貸危機對中國經(jīng)濟的損害1.在進(jìn)出口貿易方面金融危機引起美國經(jīng)濟及全球經(jīng)濟增長(cháng)的放緩。美國是中國第二大的出口貿易國，2001年以來(lái)，在所有的對外出口中，中國對美國出口比重一直保持在21%以上，因而美國經(jīng)濟狀況對中國出口貿易的影響很大。研究數據表明，美國經(jīng)濟增長(cháng)率每下降1%，中國出口額就會(huì )減少6%左右。因此，從理論上看，美國次貸危機將對我國出口商品產(chǎn)生不利影響。以紡織品行業(yè)為例，歐美市場(chǎng)一直是中國紡織成衣出口的重要市場(chǎng)，支撐著(zhù)國內眾多紡織企業(yè)的出口貿易，但是由于金融危機的影響，美國失業(yè)率創(chuàng )下了4年以來(lái)的新高，達到了5.7%，居民消費信心指數降到了51.9。而歐洲的德國、英國等也深受金融危機的危害，相繼出現經(jīng)濟萎縮的狀況，消費需求自然也隨之明顯下降。中國的紡織服裝出口所面臨的不是單一市場(chǎng)的萎縮，而是全球市場(chǎng)的萎縮，對于中國紡織品行業(yè)來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是一個(gè)T h e o ry R e s e a rc h學(xué)理論沉重的打擊。

　　2.對中國的證券市場(chǎng)和房地產(chǎn)行業(yè)的影響次貸危機一方面，直接加劇國內證券市場(chǎng)的動(dòng)蕩;另一方面，外部市場(chǎng)的持續波動(dòng)又會(huì )從心理上影響經(jīng)濟主體對中國市場(chǎng)的長(cháng)期預期。從上證指數來(lái)看，中國股市在這次金融危機中從6200多點(diǎn)下跌到1600點(diǎn)，這樣的跌幅比金融危機中美國道瓊斯指數的下跌幅度還要大。但是，隨著(zhù)金融危機的緩和與中國應對金融危機4萬(wàn)億對策，特別是貨幣政策的放松，從2009年11月中國股市開(kāi)始回升。

　　2008年下半年，中國房地產(chǎn)價(jià)格出現了多年不見(jiàn)的下跌走勢。在2008年下半年，在廣東、深圳房地產(chǎn)價(jià)格出現了20%左右幅度的下跌，個(gè)別地區和樓盤(pán)的降幅還要大些，廣東的最大的房地產(chǎn)經(jīng)紀商開(kāi)始破產(chǎn)。但是，從2009年3月份開(kāi)始，隨著(zhù)貨幣政策的放松和整體應對金融危機政策的實(shí)施，以及房地產(chǎn)產(chǎn)商的投機與炒作，中國房地產(chǎn)價(jià)格出現了回升的趨勢。

　　3.對中國就業(yè)的影響

　　金融危機使大量的中小型企業(yè)的倒閉，外資突然撤資，經(jīng)濟增長(cháng)放緩，社會(huì )對勞動(dòng)力的需求減少，同時(shí)600萬(wàn)大學(xué)生畢業(yè)等使得勞動(dòng)力供給急劇增加，勞動(dòng)力需求小于勞動(dòng)力的供給，使整個(gè)社會(huì )的就業(yè)壓力增加。

　　(二)次貸危機對中國經(jīng)濟的促進(jìn)因素1.對中國調整經(jīng)濟增長(cháng)模式起到一定的促進(jìn)作用2008年中國GDP增長(cháng)9%，在9%的GDP增長(cháng)當中投資占了4.2%，消費4.0%，進(jìn)出口0.8%，和2007年的數據相比，投資和消費貢獻率在上升，進(jìn)出口貢獻率在下降。這個(gè)結構充分反映了美國次貸危機和世界金融危機對中國經(jīng)濟的影響。中國過(guò)去的經(jīng)濟增長(cháng)模式是以外需為主，以出口為主，而次貸危機的出現，使外需這駕馬車(chē)的作用急劇下降。中國可以充分利用這一契機，大力發(fā)展內需來(lái)彌補外需的不足。2008年11月5日，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議確定了當前進(jìn)一步擴大內需、促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)的10項措施，并推出4萬(wàn)億投資計劃。中國是有13億人口的發(fā)展中大國，具有廣闊的國內市場(chǎng)，可以充分發(fā)揮內需對于中國經(jīng)濟發(fā)展的作用，減少對于外需的依賴(lài)，加快調整中國經(jīng)濟增長(cháng)的模式。

　　2.中國具有強大的外匯儲備，可以進(jìn)行跨境并購次貸危機發(fā)生后，國際資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌，國際原油價(jià)格由最高的每桶147.27美元下降到現在40美元，下降幅度達到73%，其他重要資源價(jià)格也有大幅度的下跌。中國擁有2萬(wàn)億美元的外匯，國家應該利用現在的資源價(jià)格總體下行的機會(huì )，鼓勵國內企業(yè)跨境并購，占有更多的戰略資源，特別是能源資源和基礎金屬。國內企業(yè)更多的參與國際資產(chǎn)配置，收購具有科技優(yōu)勢和自主知識產(chǎn)權的企業(yè)�？梢哉f(shuō)，這次次貸危機為中國企業(yè)在國際化的戰略布局提供了難得的機遇。

　　三、中國的應對策略

　　(一)刺激內需，升級產(chǎn)業(yè)結構和擴大就業(yè)我們國內的消費需求還有很大的空間，要減少對外部市場(chǎng)的高依賴(lài)。我們外貿依存度高達60%，如果能把這60%中的一半甚至更多轉化為內需，那中國的市場(chǎng)就相對國外風(fēng)險的抵御能力就會(huì )加強。長(cháng)期以來(lái)，我國經(jīng)濟增長(cháng)過(guò)分依靠進(jìn)出口，在此次金融危機的沖擊，政府應以擴大內需為經(jīng)濟增長(cháng)達主動(dòng)力，通過(guò)各種措施，擴大基礎設施建設，提高人民可支配的工資收入;由國家提供更多的公共服務(wù)，促使公眾減少儲蓄，增加內需;加快轉變經(jīng)濟增長(cháng)方式，出臺相應政策促進(jìn)出口結構調整和產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級;出口企業(yè)要積極開(kāi)拓新市場(chǎng)，落實(shí)市場(chǎng)多元化戰略。

　　(二)以中性政策為主，應對證券市場(chǎng)波動(dòng)境內外資本市場(chǎng)變動(dòng)的相關(guān)性和因果性已經(jīng)顯著(zhù)上升，2008年內國內外資本市場(chǎng)交相大幅震蕩在所難免。應采取中性政策加以應對：一要堅持貨幣政策不針對資產(chǎn)價(jià)格，不遷就證券市場(chǎng)的要求，不因市場(chǎng)波動(dòng)而變動(dòng);二要進(jìn)一步放松證券市場(chǎng)自身的管制，適時(shí)加快基金審批等，給市場(chǎng)以一定利好;三要及時(shí)調整稅收政策，在出現嚴重恐慌時(shí)，可考慮印花稅回調至2006年的水平。

　　(三)繼續堅持審慎和循序漸進(jìn)的金融開(kāi)放政策，加強監管合作次貸危機給美國、日本和歐洲的金融業(yè)造成了重創(chuàng )，但是中國金融業(yè)幾乎沒(méi)有受到次貸危機的直接沖擊，中國對金融業(yè)的嚴格管制以及審慎的對外開(kāi)放的步驟發(fā)揮了重要作用。同時(shí)，在金融市場(chǎng)日益全球化的今天，金融創(chuàng )新導致金融產(chǎn)品越來(lái)越復雜，傳統金融子市場(chǎng)之間的界限已經(jīng)淡化，跨市場(chǎng)金融產(chǎn)品日益普遍，因此跨部門(mén)的監管協(xié)調和監管合作顯得格外重要。中國要加強同全球金融監管機構的合作，不斷完善對于金融創(chuàng )新產(chǎn)品特別是金融衍生產(chǎn)品的監管。

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