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企業(yè)價(jià)值管理的五維模型
管理會(huì )計對大多數企業(yè)來(lái)講已經(jīng)完全不再陌生，且在企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)決策中管理會(huì )計發(fā)揮的作用愈發(fā)明顯。在移動(dòng)、互聯(lián)及大數據時(shí)代，對管理會(huì )計的深度應用提出了更高的要求。下面是yjbys小編為大家帶來(lái)的企業(yè)價(jià)值管理的五維模型，歡迎閱讀。
1.戰略成本管理對提升企業(yè)價(jià)值的重要性
無(wú)論是新經(jīng)濟時(shí)代(移動(dòng)+互聯(lián)+大數據)還是傳統經(jīng)濟時(shí)代，戰略成本管理是企業(yè)塑造和維持核心競爭力的焦點(diǎn)。
首先，我們先從戰略成本管理角度看看管理會(huì )計最基礎的理論和工具——本量利圖和固定成本 VS 變動(dòng)成本。由于其成本習性不同，企業(yè)已經(jīng)非常注重在業(yè)務(wù)運營(yíng)實(shí)踐中如何搞好輕重資產(chǎn)搭配，去主動(dòng)適應經(jīng)濟環(huán)境和企業(yè)景氣周期，從而降低單位產(chǎn)品或服務(wù)成本，在確保邊際貢獻率的前提下，提高綜合性?xún)r(jià)比，以實(shí)現目標利潤率和 EVA(經(jīng)濟增加值)。盈虧平衡點(diǎn)和保本銷(xiāo)售額 其次，企業(yè)戰略成本管理的準確度和有效性來(lái)源于另外一對重要的成本分類(lèi) —— 直接成本和間接。成本優(yōu)秀的財務(wù)管理希望達到的境界是盡可能將各種間接成本以最合理的方式，精細的分類(lèi)標準準確分攤到精準定位的業(yè)務(wù)單元(Business Unit)、事業(yè)部(Division)、產(chǎn)品線(xiàn)(Product Line)、區域(Region)，或出于其他特定管理目的定向需求標的。只有精細化的成本費用分攤，才能實(shí)現對每一項管理標準的精準的正常標準成本測算，為產(chǎn)品或服務(wù)的市場(chǎng)和銷(xiāo)售策略決策提供依據。
最后，需要提及一個(gè)重要的價(jià)值管理工具 —— 敏感性分析
基于清晰準確的成本定位(固定成本或變動(dòng)成本)和分攤(直接成本或間接成本)，財務(wù)分析人員如果大致掌握了建立財務(wù)模型的基本方法，就可以針對企業(yè)管理出現的問(wèn)題搭建出一個(gè)或簡(jiǎn)單或復雜的財務(wù)模型，把企業(yè)經(jīng)營(yíng)中存在的具體問(wèn)題(所有的企業(yè)管理問(wèn)題最終都會(huì )體現在成本過(guò)高或利潤太低上面)全面展示出來(lái)。在模型面前我們可以清晰了解到下一步企業(yè)需要解決的主要問(wèn)題點(diǎn)，即模型中的各個(gè)要素。假定在其他要素不變的情況下，單一要素變動(dòng)一個(gè)百分比而導致最終結果(成本、利潤、現金流或其他相關(guān)要素)變動(dòng)的百分點(diǎn)，就是通常所指的敏感性。敏感性分析極大提高了分析的精確度，可以快速高效找到存在問(wèn)題的點(diǎn)并加以定向解決。
2.企業(yè)價(jià)值管理五維模型(COWDS)
圍繞戰略成本管理和核心競爭力塑造的企業(yè)微觀(guān)經(jīng)濟行為，筆者結合在跨國公司和國內大中型企業(yè)的管理實(shí)踐，在管理會(huì )計領(lǐng)域獨創(chuàng )了 “企業(yè)價(jià)值管理五維模型 (COWDS)”，該理論在業(yè)界已經(jīng)有一定的影響力
如下圖所示，傳統的企業(yè)財務(wù)管理把更多的時(shí)間和資源放在了前端的三張財務(wù)報表(資產(chǎn)負債表、損益表、現金流量表)和針對性的財務(wù)報表分析或分析財務(wù)報表(偏向業(yè)務(wù)分析)，但這遠遠不能滿(mǎn)足新型財務(wù)管理和價(jià)值管理要求的。如何在事前、事中、事后進(jìn)行全方位價(jià)值管理，使得企業(yè)的經(jīng)濟增加值(EVA)和市值(MVA)持續穩步增長(cháng)已經(jīng)成為最新財務(wù)管理的追求目標。
圍繞戰略成本管理實(shí)踐，下圖右側的四個(gè)黑色長(cháng)方形框內分別是本模型的四個(gè)重要維度(結合企業(yè)日常業(yè)務(wù)運營(yíng)中的應收賬款管理、存貨管理、應付賬款管理以及投融資投入產(chǎn)出對比分析、WACC、ROIC、實(shí)現股東價(jià)值最大化的股利分配方式等)。通過(guò)這四個(gè)維度的財務(wù)日常管理，這一完整的管理會(huì )計工具可以幫組企業(yè)最終實(shí)現高效的戰略成本管理，確保企業(yè)內在價(jià)值正常成長(cháng)，企業(yè)估值不斷上升，最后黑色八角形所描述的就是“五維”中的最后一維，即企業(yè)價(jià)值管理最終要實(shí)現的目標是企業(yè)估值(EVA)持續上升，股東回報持久，公司體現的市值不斷增長(cháng)，所有利益相關(guān)者利益均最大化(可持續發(fā)展)。
下邊，簡(jiǎn)單闡述一下管理會(huì )計最新實(shí)踐總結——“企業(yè)價(jià)值管理五維模型”及其在企業(yè)業(yè)財運營(yíng)中的具體運用和指導：
資本資產(chǎn)結構優(yōu)化
一個(gè)企業(yè)的財務(wù)管理團隊，尤其是 CFO，都應能時(shí)刻清楚地計算并規劃出自己企業(yè)的資本資產(chǎn)結構現狀，除了傳統的資產(chǎn)負債率指標以外，具體體現在加權平均資本成本(WACC)上。傳統的財務(wù)管理更多的只考慮負債端以銀行借款為主要體現形式的負債的平均成本，忽略了所有者投入的資本，而這些投入也是成本的組成部分。
正確的管理模式是應該測算所有資本來(lái)源的實(shí)際加權平均資本成本是多少，通過(guò)調節不同資本來(lái)源的權重和成本率是否可以將加權平均資本成本降到更低的水平。所有涉及到的資本投入使用后是否可以實(shí)現更高的產(chǎn)出。這就是我們追求的資本結構優(yōu)化。那么如何設定優(yōu)化的目標，在過(guò)程中需要設定并完成什么樣的目標來(lái)最終實(shí)現?
對某一個(gè)或某一類(lèi)特定的行業(yè)企業(yè)而言。只有企業(yè)的加權平均資本成本低于競爭對手，才能贏(yíng)在起跑線(xiàn)上。
項目投資回報
企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)就是由大大小小的對外投資或經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的資本支出構成。從價(jià)值管理角度看，正確的做法是一定要運用現金流折現法(DCF)進(jìn)行動(dòng)態(tài)決策和管理，關(guān)注和對比投入資本回報率(ROIC)是否持續大于WACC? 只有這樣才能保證企業(yè)價(jià)值(EVA)是正的，即通過(guò)收購兼并或資本支出后公司價(jià)值是增加的。
還有一個(gè)技術(shù)問(wèn)題是折現率應該如何選擇。理論層面上，折現率必然需要大于企業(yè)的加權平均資本成本(WACC)，一般這一折現率被稱(chēng)為“期望的投資回報率”，即在 WACC的數值上再基于經(jīng)驗值加上幾個(gè)百分點(diǎn)，將其作為設定的折現率，然后再根據預測一定期間內的現金流的財務(wù)凈現值(NPV)判斷資本投入行為是否可行。
營(yíng)運資本管理效率
我們通過(guò)對外投資和資本使用最終要實(shí)現企業(yè)價(jià)值最大化，具體體現在一系列的經(jīng)營(yíng)行為和結果上，如最佳應收賬款規模(AR)效應，最佳存貨 (Inventory)管理規模效應，最佳應付賬款(AP)管理等。但在企業(yè)的日常運營(yíng)管理中，很少有企業(yè)的財務(wù)或高級管理人員版權所有，未經(jīng)作者同意請勿發(fā)表或外傳真正會(huì )預測和計算這些最優(yōu)管理規�；蛑笜�，或者覺(jué)得很麻煩。讓每一單位的資本投入都實(shí)現最大的投入產(chǎn)出比。
合理的股利分配
除去企業(yè)正常還貸之外，持續給股東帶來(lái)投資回報也是企業(yè)價(jià)值管理的核心要點(diǎn)，否則一個(gè)不能持續給予股東回報的公司，恐怕很難不被股東拋棄。因此如何選擇和定位好的對外投資項目和管理好日常企業(yè)運營(yíng)的投入產(chǎn)出比就變得異常重要。
但我們也會(huì )發(fā)現，其實(shí)大多數情況下，公司的股東是比較寬容和有耐心的，即便短期內無(wú)法獲得實(shí)質(zhì)性回報(如分紅，公司估值溢價(jià)或持續的市值增加，同時(shí)伴有好的股權流通市場(chǎng))，他們只要看好企業(yè)的未來(lái)成長(cháng)性，即可持續發(fā)展，股東也會(huì )繼續持有并投出寶貴的贊成票，推動(dòng)企業(yè)在正確的發(fā)展方向上走下去。
所以合理規劃和安排給予股東周期性回報就變得異常重要。
可持續發(fā)展，提升企業(yè)估值
如果一個(gè)好的財務(wù)團隊，CFO以及高管團隊能夠帶領(lǐng)企業(yè)成功做到上述四點(diǎn)，那么持續提升企業(yè)估值，帶給股東最大回報就變得更加容易實(shí)現。再結合公司的戰略調整和優(yōu)化，好的對外投資項目加上好的日常運營(yíng)管理，公司的市值管理就融入到了整個(gè)管理會(huì )計的核心目標之中。
當然，一個(gè)優(yōu)秀的企業(yè)即便做到了上邊的四個(gè)維度，但沒(méi)有好的投資者關(guān)系管理和市值管理理念和方法論，恐怕仍會(huì )是善始但不能善終。
3.結束語(yǔ)
培養和空降一個(gè)優(yōu)秀的、可以幫助企業(yè)踐行管理會(huì )計的 CFO 也許并不是很難，但是培養和創(chuàng )造一支精通并融入企業(yè)價(jià)值管理的優(yōu)秀團隊卻很難。這種觀(guān)點(diǎn)似乎正好和我們過(guò)去講的“千軍易得，一將難求”是相反的。
企業(yè)價(jià)值管理(EVA)就像山頂的一盞明燈，而“企業(yè)價(jià)值管理五維模型(COWDS)”就是為所有登山者修筑的一條通往山頂獲取光明的管理會(huì )計踐行之路。
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