股權融資的方式
股權融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權，通過(guò)企業(yè)增資的方式引進(jìn)新的股東，同時(shí)使總股本增加的融資方式。以下是小編幫大家整理的股權融資的方式，希望對大家有所幫助。
1、股權融資的定義
股權融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權，通過(guò)企業(yè)增資的方式引進(jìn)新的股東的融資方式，總股本同時(shí)增加。股權融資所獲得的資金，企業(yè)無(wú)須還本付息，但新股東將與老股東同樣分享企業(yè)的贏(yíng)利與增長(cháng)。
2、股權融資的特點(diǎn)
(1)長(cháng)期性
股權融資籌措的資金具有永久性，無(wú)到期日，不需歸還。
(2)不可逆性
企業(yè)采用股權融資勿須還本，投資人欲收回本金，需借助于流通市場(chǎng)。
(3)無(wú)負擔性
股權融資沒(méi)有固定的股利負擔，股利的支付與否和支付多少視公司的經(jīng)營(yíng)需要而定。
3、股權融資的優(yōu)勢
股權融資在企業(yè)投資與經(jīng)營(yíng)方面具有以下優(yōu)勢：
(1)股權融資需要建立較為完善的公司法人治理結構。公司的法人治理結構一般由股東大會(huì )、董事會(huì )、監事會(huì )、高級經(jīng)理組成，相互之間形成多重風(fēng)險約束和權利制衡機制。降低了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。
(2)在現代金融理論中，證券市場(chǎng)又稱(chēng)公開(kāi)市場(chǎng)，它指的是在比較廣泛的制度化的交易場(chǎng)所，對標準化的金融產(chǎn)品進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)，是在一定的市場(chǎng)準入、信息披露、公平競價(jià)交易、市場(chǎng)監督制度下規范進(jìn)行的。與之相對應的貸款市場(chǎng)，又稱(chēng)協(xié)議市場(chǎng)，亦即在這個(gè)市場(chǎng)上，貸款者與借入者的融資活動(dòng)通過(guò)直接協(xié)議。在金融交易中，人們更重視的是信息的公開(kāi)性與可得性。所以證券市場(chǎng)在信息公開(kāi)性和資金價(jià)格的競爭性?xún)煞矫鎭?lái)講優(yōu)于貸款市場(chǎng)。
(3)如果借貸者在企業(yè)股權結構中占有較大份額，那么他運用企業(yè)借款從事高風(fēng)險投資和產(chǎn)生道德風(fēng)險的可能性就將大為減小。因為如果這樣做，借款者自己也會(huì )蒙受巨大損失，所以借款者的資產(chǎn)凈值越大，借款者按照貸款者的希望和意愿行事的動(dòng)力就越大，銀行債務(wù)拖欠和損失的可能性就越小。
4、股權融資的方式
(1)基金組織，手段就是假股暗貸。所謂假股暗貸顧名思義就是投資方以入股的方式對項目進(jìn)行投資但實(shí)際并不參與項目的管理。到了一定的時(shí)間就從項目中撤股。這種方式多為國外基金所采用。缺點(diǎn)是操作周期較長(cháng)，而且要改變公司的股東結構甚至要改變公司的性質(zhì)。國外基金比較多，所以以這種方式投資的話(huà)國內公司的性質(zhì)就要改為中外合資。
(2)銀行承兌。投資方將一定的金額比如一億打到項目方的公司帳戶(hù)上，然后當即要求銀行開(kāi)出一億元的銀行承兌出來(lái)。投資方將銀行承兌拿走。這種融資的方式對投資方有利，因為他實(shí)際上把一億元變做幾次來(lái)用。他可以拿那一億元的銀行承兌到其他的地方的銀行再貼一億元出來(lái)。起碼能夠貼現80%。但問(wèn)題是公司賬戶(hù)上有一億元銀行能否開(kāi)出一億元的承兌。很可能只有開(kāi)出80%到90%的銀行承兌出來(lái)。就是開(kāi)出100%的銀行承兌出來(lái)，那公司帳戶(hù)上的資金銀行允許你用多少還是問(wèn)題。這就要看公司的級別和跟銀行的關(guān)系了。另外承兌的最大的一個(gè)缺點(diǎn)就是根據國家的規定，銀行承兌最多只能開(kāi)12個(gè)月的。大部分地方都只能開(kāi)6個(gè)月的。也就是每6個(gè)月或1年你就必須續簽一次。用款時(shí)間長(cháng)的話(huà)很麻煩。
(3)直存款。這個(gè)是最難操作的融資方式。因為做直存款本身是違反銀行的規定的，必須企業(yè)跟銀行的關(guān)系特別好才行。由投資方到項目方指定銀行開(kāi)一個(gè)賬戶(hù)，將指定金額存進(jìn)自己的賬戶(hù)。然后跟銀行簽定一個(gè)協(xié)議。承諾該筆錢(qián)在規定的時(shí)間內不挪用。銀行根據這個(gè)金額給項目方小于等于同等金額的貸款。注：這里的承諾不是對銀行進(jìn)行質(zhì)押。是不同意拿這筆錢(qián)進(jìn)行質(zhì)押的。同意質(zhì)押的是另一種融資方式叫做大額質(zhì)押存款。當然，那種融資方式也有其違反銀行規定的地方。就是需要銀行簽一個(gè)保證到期前30天收款平倉的承諾書(shū)。實(shí)際上他拿到這個(gè)東西之后可以拿到其他地方的銀行進(jìn)行再貸款的。
(4)大額質(zhì)押存款。
(5)銀行信用證。國家有政策對于全球性的商業(yè)銀行如花旗等開(kāi)出的同意給企業(yè)融資的銀行信用證視同于企業(yè)帳戶(hù)上已經(jīng)有了同等金額的存款。過(guò)去很多企業(yè)用這個(gè)銀行信用證進(jìn)行圈錢(qián)。所以國家的政策進(jìn)行了稍許的變動(dòng)，國內的企業(yè)很難再用這種辦法進(jìn)行融資了。只有國外獨資和中外合資的企業(yè)才可以。所以國內企業(yè)想要用這種方法進(jìn)行融資的話(huà)首先必須改變企業(yè)的性質(zhì)。
(6)委托貸款。所謂委托貸款就是投資方在銀行為項目方設立一個(gè)專(zhuān)款賬戶(hù)，然后把錢(qián)打到專(zhuān)款賬戶(hù)里面，委托銀行放款給項目方。這個(gè)是比較好操作的一種融資形式。通常對項目的審查不是很?chē)栏�，要求銀行作出向項目方負責每年代收利息和追還本金的承諾書(shū)。當然，不還本的只需要承諾每年代收利息。
(7)直通款。所謂直通款就是直接投資。這個(gè)對項目的審查很?chē)栏裢蠊潭ㄙY產(chǎn)的抵押或銀行擔保。利息也相對較高。多為短期。個(gè)人所接觸的最低的是年息18。一般都在20以上。
(8)對沖資金。
(9)貸款擔保。
私募發(fā)售
私募發(fā)售在當前的環(huán)境下，是所有融資方式中，民營(yíng)企業(yè)比國有企業(yè)占優(yōu)勢的融資方式。產(chǎn)權關(guān)系簡(jiǎn)單，無(wú)需進(jìn)行國有資產(chǎn)評估，沒(méi)有國有資產(chǎn)管理部門(mén)和上級主管部門(mén)的監管，大大降低了民營(yíng)企業(yè)通過(guò)私募進(jìn)行股權融資的交易成本，并且提高了融資效率。私募成為近幾年來(lái)經(jīng)濟活動(dòng)最活躍的領(lǐng)域。對于企業(yè)，私募融資不僅僅意味著(zhù)獲取資金，同時(shí)，新股東的進(jìn)入也意味著(zhù)新合作伙伴的進(jìn)入。新股東能否成為一個(gè)理想的合作伙伴，對企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)論是當前還是未來(lái)，其影響都是積極而深遠的。在私募領(lǐng)域，不同類(lèi)型的投資者對企業(yè)的影響是不同的，在中國有以下幾類(lèi)的投資者：個(gè)人投資者、風(fēng)險投資機構、產(chǎn)業(yè)投資機構和上市公司。
個(gè)人投資者，雖然投資的金額不大，一般在幾萬(wàn)元到幾十萬(wàn)元之間，但在大多數民營(yíng)企業(yè)的初創(chuàng )階段起了至關(guān)重要的資金支持作用，這類(lèi)投資人很復雜，有的人直接參與企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)管理，也有的人只是作為股東關(guān)注企業(yè)的重大經(jīng)營(yíng)決策。這類(lèi)投資者往往與企業(yè)的創(chuàng )始人有密切的私人關(guān)系，隨著(zhù)企業(yè)的發(fā)展，在獲得相應的回報后，一般會(huì )淡出對企業(yè)的影響。
風(fēng)險投資機構，是90年代后期在中國發(fā)展最快的投資力量，其涉足的領(lǐng)域主要與高技術(shù)相關(guān)。在2000年互聯(lián)網(wǎng)狂潮中，幾乎每一家.COM公司都有風(fēng)險投資資金的參與。國外如IDG、Softbank、ING等，國內如上海聯(lián)創(chuàng )、北京科投、廣州科投等都屬于典型的風(fēng)險投資機構。他們能為企業(yè)提供幾百萬(wàn)乃至上千萬(wàn)的股權融資。風(fēng)險投資機構追求資本增值的最大化，他們的最終目的是通過(guò)上市、轉讓或并購的方式，在資本市場(chǎng)退出，特別是通過(guò)企業(yè)上市退出是他們追求的最理想方式。
上述特點(diǎn)決定了選擇風(fēng)險投資機構對于民營(yíng)企業(yè)的好處在于：⑴沒(méi)有控股要求;⑵有強大的資金支持;⑶不參與企業(yè)的日常管理;⑷能改善企業(yè)的股東背景，有利于企業(yè)進(jìn)行二次融資;⑸可以幫助企業(yè)規劃未來(lái)的再融資及尋找上市渠道。但同時(shí)，風(fēng)險投資機構也有其不利之處，他們主要追逐企業(yè)在短期的資本增值，容易與企業(yè)的長(cháng)期發(fā)展形成沖突，另外，風(fēng)險投資機構缺少提升企業(yè)能力的管理資源和業(yè)務(wù)資源。
產(chǎn)業(yè)投資機構，又稱(chēng)策略投資者，他們的投資目的是希望被投資企業(yè)能與自身的主業(yè)的融合或互補，形成協(xié)同效應。該類(lèi)投資者對民營(yíng)企業(yè)融資的有利之處非常明顯：⑴具備較強的資金實(shí)力和后續資金支持能力;⑵有品牌號召力;⑶業(yè)務(wù)的協(xié)同效應;⑷在企業(yè)文化、管理理念上與被投企業(yè)比較接近，容易相處;⑸可以向被投企業(yè)輸入優(yōu)秀的企業(yè)文化和管理理念。其不利之處在于：⑴可能會(huì )要求控股;⑵產(chǎn)業(yè)投資者若自身經(jīng)營(yíng)出現問(wèn)題，對被投企業(yè)會(huì )產(chǎn)生資者進(jìn)入，影響企業(yè)的后續融資。負面影響;⑶可能會(huì )對被投企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展領(lǐng)域進(jìn)行限制;⑷可能會(huì )限制新投資者進(jìn)入，影響企業(yè)的后續融資。
上市公司，作為私募融資的重要參與者，在中國有其特別的行為方式。特別是主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展出現問(wèn)題的上市公司，由于上市時(shí)募集了大量資金，參與私募大多是是利用資金優(yōu)勢為企業(yè)注入新概念或購買(mǎi)利潤，伺機抬高股價(jià)，以達到維持上市資格或再次圈錢(qián)的目的。當然，也不乏一些有長(cháng)遠戰略眼光的上市企業(yè)，因為看到了被投資企業(yè)廣闊的市場(chǎng)前景和巨大發(fā)展空間，投資是為了其產(chǎn)業(yè)結構調整的需要。但不管是哪類(lèi)上市企業(yè)，他們都會(huì )要求控股，以達到合并財務(wù)報表的需要。對這樣的投資者，民營(yíng)企業(yè)必須十分謹慎，一旦出讓控股權，又無(wú)法與控股股東達成一致的觀(guān)念，企業(yè)的發(fā)展就會(huì )面臨巨大的危機。
以上各種投資者，民營(yíng)企業(yè)可以根據自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)或經(jīng)營(yíng)方向進(jìn)行選擇。
公開(kāi)發(fā)售
通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)售的方式來(lái)進(jìn)行融資是大多數民營(yíng)企業(yè)夢(mèng)寐以求的融資方式，企業(yè)上市一方面會(huì )為企業(yè)募集到巨額的資金，另一方面，資本市場(chǎng)將給企業(yè)一個(gè)市場(chǎng)化的定價(jià)，使民營(yíng)企業(yè)的價(jià)值為市場(chǎng)所認可，為民營(yíng)企業(yè)的股東帶來(lái)巨額財富。
與其他融資方式相比，企業(yè)通過(guò)上市來(lái)募集資金有突出的優(yōu)點(diǎn)，⑴募集資金的數量巨大;⑵原股東的股權和控制權稀釋得較少;⑶有利于提高企業(yè)的知名度;⑷有利于利用資本市場(chǎng)進(jìn)行后續的融資。但由于公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)售要求的門(mén)檻較高，只有發(fā)展到一定階段，有了較大規模和較好贏(yíng)利的民營(yíng)企業(yè)才有可能考慮這種方式。
與銀行貸款類(lèi)似，民營(yíng)企業(yè)上市在國內的資本市場(chǎng)上也面臨不公正的對待，雖然在相關(guān)的法律和法規中找不到限制民營(yíng)企業(yè)上市的規定，但在實(shí)際審批中，上市的機會(huì )絕大多數都給了國有企業(yè)，很多民營(yíng)企業(yè)只能通過(guò)借殼上市或買(mǎi)殼上市的方式繞過(guò)直接上市的限制進(jìn)入資本市場(chǎng)，期待通過(guò)未來(lái)的配股或增發(fā)來(lái)融資。
風(fēng)險缺陷
當企業(yè)在利用股權融資對外籌集資金時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者就可能產(chǎn)生進(jìn)行各種非生產(chǎn)性的消費，采取有利于自己而不利于股東的投資政策等道德風(fēng)險行為，導致經(jīng)營(yíng)者和股東的利益沖突。Jensen&Mecking(1976)認為當融資活動(dòng)被視為契約安排時(shí)，對于股權契約，由于存在委托(股東)――代理(經(jīng)理人)關(guān)系，代理人的目標函數并不總是和委托人相一致，而產(chǎn)生代理成本。
代理人利用委托人的授權為增加自己的收益而損害和侵占委托人的利益時(shí)，就會(huì )產(chǎn)生嚴重的道德風(fēng)險和逆向選擇。對于解決經(jīng)營(yíng)者的這種道德風(fēng)險，轉換融資方式，企業(yè)投資所需的部分資金通過(guò)負債的方式來(lái)籌集被認為是比較有效的方法。經(jīng)營(yíng)管理者的道德風(fēng)險主要源于管理者持股比例過(guò)低，只要提高管理者的持股比例就能有效地抑制其道德風(fēng)險。因此，在管理者的持股比率不變的情況下，在企業(yè)的融資結構中，增加負債的利用額，使管理者的持股比率相對上升，就能有效地防止經(jīng)營(yíng)者的道德風(fēng)險，緩解經(jīng)營(yíng)者與股東之間的利益沖突;
另一方面，由于負債的利息采用固定支付的方式，負債的利用有利于削減企業(yè)的閑余現金收益流量。在Jensen&Mecking的分析框架中，債務(wù)是通過(guò)提高經(jīng)理的股權比例來(lái)降低股權的代理成本的。因此，對管理者幾乎或根本不擁有股權的大型現代公司解釋力不足。Grossman&Hart(1982)彌補了這個(gè)缺陷，在他們的研究中假定經(jīng)營(yíng)層在企業(yè)中持股比例為零或接近于零，這時(shí)債務(wù)可視為一種擔保機制，從而降低代理成本。當企業(yè)利用負債融資時(shí)，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，經(jīng)營(yíng)狀況惡化、債權人有權對企業(yè)進(jìn)行破產(chǎn)清算，這時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者將承擔因企業(yè)破產(chǎn)而帶來(lái)的企業(yè)控制權的喪失。因此債務(wù)融資可以被當作一種緩和股東和經(jīng)理沖突的激勵機制。
股權融資的四種方式：
1、股權質(zhì)押融資
股權質(zhì)押融資，是指出質(zhì)人以其所擁有的股權這一無(wú)形資產(chǎn)作為質(zhì)押標的物，為自己或他人的債務(wù)提供擔保的行為。把股權質(zhì)押作為向企業(yè)提供信貸服務(wù)的保證條件，增加了中小企業(yè)的融資機會(huì )。對于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，以往債權融資的主要渠道是通過(guò)不動(dòng)產(chǎn)抵押獲取銀行貸款。由于大多數中小企業(yè)沒(méi)有過(guò)多的實(shí)物資產(chǎn)進(jìn)行抵押，各地政府為幫助這些中小企業(yè)獲得資金，提出利用企業(yè)股權質(zhì)押進(jìn)行融資。
2、股權交易增值融資
企業(yè)的發(fā)展演變，主要分為家族式企業(yè)、家族控股式企業(yè)、現代企業(yè)制度和私募股權投資四個(gè)階段，每一個(gè)發(fā)展階段都圍繞著(zhù)資本的流動(dòng)與增值。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者可以通過(guò)溢價(jià)出讓部分股權來(lái)吸納資本、吸引人才，推動(dòng)企業(yè)進(jìn)一步擴張發(fā)展。
3、股權增資擴股融資
增資擴股也稱(chēng)股權增量融資，是權益性融資的一種形式，是股份公司和有限責任公司上市前常用的融資方式。按照資金來(lái)源劃分，企業(yè)的增資擴股可以分為外-源增資擴股和內源增資擴股。外-源增資擴股是以私募方式進(jìn)行，通過(guò)引入國內外戰略投資者和財務(wù)投資者，增強公司資本實(shí)力，實(shí)現公司的發(fā)展戰略和行業(yè)資源的整合。
4、私募股權融資
私募股權融資(PE)，是相對于股票公開(kāi)發(fā)行而言，以股權轉讓、增資擴股等方式通過(guò)定向引入累計不超過(guò)200人的特定投資者，使公司增加新的股東獲得新的資金的行為。近年來(lái)，隨著(zhù)全球的私募基金蜂擁進(jìn)入中國，私募融資已成。
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