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一個(gè)成功的融資案例
通過(guò)一項長(cháng)達四年的融資計劃，匯豐投資銀行為新世界集團融資逾十四億美元前不久，香港匯豐投資銀行亞洲有限公司企業(yè)財務(wù)董事兼中國事務(wù)主管許亮華先生接受了記者的采訪(fǎng)，就剛剛完成的香港新世界中國地產(chǎn)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)新世界中地）一項長(cháng)達4年、累計逾14億美元的融資項目作了詳細介紹。
90年代以來(lái)，香港著(zhù)名華商鄭裕彤財團通過(guò)旗艦企業(yè)新世界發(fā)展有限公司開(kāi)始大舉進(jìn)軍內地的中低檔房地產(chǎn)市場(chǎng)，并成為北京、武漢、天津和沈陽(yáng)等城市的房地產(chǎn)戰略發(fā)展商，為此，需要籌集龐大的資金進(jìn)行投資。
1993年的高峰期后，許多城市的樓房尤其是高檔樓房大量空置，使得國際資本市場(chǎng)對中國房地產(chǎn)市場(chǎng)的看法相當消極。在這種情況下，要說(shuō)服他們?yōu)樾率澜绨l(fā)展有限公司拓展內地房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行投資，難度可想而知。
1995年11月，匯豐為新世界中國房主發(fā)展有限公司首次通過(guò)私募方式發(fā)行了5億美元的股本。本次發(fā)行是香港歷史上最大的私募發(fā)行，私人股本投資者占有了新世界房主43 ％的股份，新世界發(fā)展則持有57％的股權。
第二次是為新世界中國金融有限公司發(fā)行的3.5億美元強制可換股擔保債券。在私募成功發(fā)行一年后，新世界中國希望籌集更多的資金用于其在中國的房地產(chǎn)的投資活動(dòng)。作為新世界發(fā)展的全資子公司，新世界中國公司的規模還太小，采用普通債券方式發(fā)行成本較高，如果上市又不具備三年業(yè)績(jì)的條件。于是，匯豐主要針對上一次私募所未觸及的可換股債券為債務(wù)投資者設計了可換股債券的發(fā)行方式。
但是，這種方式也有很大的結構性缺點(diǎn)：公司上市后，債券尚未到期就可以轉為股票，在換股期間，可能會(huì )有大量股票突然涌入市場(chǎng)，這會(huì )給當時(shí)的股價(jià)造成壓力，甚至影響初次公開(kāi)發(fā)行的價(jià)格，因為投資者預計初次發(fā)行后股價(jià)不會(huì )立即上行。為此，匯豐設計的結構是，所有債券強制轉換成股票，并在初次公開(kāi)發(fā)行時(shí)作為發(fā)行規模的一部分，上市前必須決定是否換股，上市后就沒(méi)有可換股債券了，這就給了投資者關(guān)于市場(chǎng)流通股數的確切信息；當然這也給發(fā)行增加了難度。這次發(fā)行是除日本外亞洲地區最大的可換債發(fā)行之一，匯豐承擔了2.1億美元的分銷(xiāo)份額，卻創(chuàng )造了8.6億美元的總需求，發(fā)行后債券交易價(jià)格一直高于發(fā)行價(jià)格。
在公開(kāi)流通債發(fā)行兩年半以后，新世界中地準備在1999年到股票交易所上市，發(fā)行規模為5.68億美元。這次發(fā)行面臨的最大障礙在于，國際投資者對于中國房地產(chǎn)業(yè)有很多誤解，對實(shí)際發(fā)生和醞釀中的變化知之甚少。如何改變投資者的不良印象就成了決定發(fā)行成敗的關(guān)鍵。為了讓股本投資者能夠更好了解中國的房地產(chǎn)市場(chǎng)，匯豐集團屬下的匯豐證券于1999年5月6－7日在中國香港和新加坡舉辦了中國住房改革研討會(huì )；為配合全球發(fā)行，匯豐組織了兩次獨立的訪(fǎng)問(wèn)活動(dòng)，活動(dòng)事先都有詳盡的研究報告作鋪墊，活動(dòng)橫貫了亞、歐、北美三大洲；6－7月，匯豐又組織了大規模的全球路演，訪(fǎng)問(wèn)了三大洲的11個(gè)城市。為一次發(fā)行舉行三次全球規模的推介活動(dòng)，這是非常罕見(jiàn)的做法，經(jīng)過(guò)這三次聲勢浩大的活動(dòng)，終于完成了對投資者的"教育"工作。
在此次發(fā)行過(guò)程中，可換股債券的換股程序是個(gè)關(guān)鍵環(huán)節。債券持有者的換股方式有三種：在初次公開(kāi)發(fā)行中認購最大數量的股票，或是將債券折算成股票出售獲得現金收入，或是只認購最大債券股的一部分，其余債券則兌現。經(jīng)過(guò)路演，結果相當令人振奮：來(lái)自股本投資者的需求為7.83億美元，來(lái)自債券持有者的需求為1.43億美元，總需求達9.26 億美元。至此，由匯豐一手策劃的為新世界中地總額超過(guò)14億美元的這個(gè)融資故事也畫(huà)上了一個(gè)圓滿(mǎn)的句號。
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