中國鋼鐵行業(yè)上市公司資本結構的影響因素研究

摘要：公司資本結構是否合理直接影響到公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)和長(cháng)遠發(fā)展，運用多元統計分析方法，對中國鋼鐵行業(yè)上市公司的資本結構的影響因素進(jìn)行實(shí)證分析，結果表明：鋼鐵行業(yè)上市公司的收益性、企業(yè)規模、流動(dòng)性、現金流與資產(chǎn)負債率負相關(guān)；資產(chǎn)擔保價(jià)值、企業(yè)成長(cháng)性、企業(yè)營(yíng)運能力與資產(chǎn)負債率正相關(guān)。
　　關(guān)鍵詞：鋼鐵行業(yè)；上市公司；資本結構；因子分析
　　一、研究設計
　　
　�。ㄒ唬┳兞慷�義
　　本文中的上市公司資本結構影響因素指標體系（見(jiàn)表1）。
　
　　對于上述變量，本文將采用因子分析的方法，找出其中相互獨立的因子集，然后就這些因子對資本結構進(jìn)行回歸分析。
　�。ǘ�）樣本的選取
　　本文選取2007年12月31日前在深滬兩市上市的鋼鐵行業(yè)上市公司作為研究樣本，選取了2007年的年報數據，數據來(lái)源于Wind金融數據庫。 　　二、實(shí)證分析
　　
　�。ㄒ唬┮蜃臃治�
　　1.相關(guān)性檢驗。因子分析的目的是簡(jiǎn)化數據或者找出基本的數據結構，因此使用因子分析的前提條件是觀(guān)測變量之間應該有較強的相關(guān)關(guān)系，經(jīng)Bartlett檢驗表明：Bartlett的相伴概率為0.0000，小于顯著(zhù)性水平0.01。本文觀(guān)測變量的KMO值為0.624，根據統計學(xué)家Kasier給出的標準，可以做因子分析。
　　2.提取共同因子。采用因子分析方法提取共同因子,在方差貢獻分析表中，7個(gè)共同因子的方差貢獻率都大于7%，最高的達到17.55%，累計方差貢獻率已達到85.29%，能夠解釋大部分信息，根據累積方差貢獻率大于或等于85%的原則，本文選取了前面7個(gè)因子進(jìn)行分析（見(jiàn)下頁(yè)表2）。
　　3.因子命名。為了便于對實(shí)際問(wèn)題的解釋和分析，需要對因子負載矩陣進(jìn)行旋轉才能將影響因素在每個(gè)因子上的負載情況表示出來(lái)，從而能夠反映不同因子代表的含義，對因子載荷矩陣實(shí)行方差最大化正交旋轉,旋轉后結果（見(jiàn)表3）。
　　因子F1有顯著(zhù)負載的變量有凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤率、每股收益，可以命名為收益性。因子F2上有顯著(zhù)負載的變量有總資產(chǎn)、主營(yíng)業(yè)收入，可以命名為企業(yè)規模。因子F3上有顯著(zhù)負載的變量有固定資產(chǎn)比率、存貨固定資產(chǎn)比率、稅負水平、營(yíng)業(yè)費用收入比，可以命名為資產(chǎn)擔保價(jià)值。因子F4上有顯著(zhù)負載的變量為流動(dòng)比率、速動(dòng)比率，可以命名為資產(chǎn)流動(dòng)性。因子F5上有顯著(zhù)負載的變量為總資產(chǎn)增長(cháng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(cháng)率、凈利潤增長(cháng)率，可以命名為企業(yè)成長(cháng)性。因子F6上有顯著(zhù)負載的變量為存貨周轉率、資產(chǎn)周轉率、固定資產(chǎn)周轉率，可以命名為企業(yè)營(yíng)運能力。因子F7上有顯著(zhù)負載的變量為每股經(jīng)營(yíng)現金凈流量、每股現金凈流量，可以命名為企業(yè)現金流水平。
　
　�。ǘ�）回歸分析
　　用提取出來(lái)的因子對資產(chǎn)負債率進(jìn)行回歸分析，D-W檢驗值為2.373，比較接近2，表明殘差間沒(méi)有明顯的相關(guān)性。R=0.796,模型擬合度最優(yōu)。F值等于5.683，Sig=0.001,模型回歸性強，并通過(guò)了假設檢驗。見(jiàn)表4和表5。
　　回歸結果可以表示如下：
　　Y=58.858-2.123F1-0.544F2 0.665F3-8.335F4 2.080F5 0.028F6-0.64F7
　　回歸分析表明：收益性與資產(chǎn)負債率負相關(guān)，當企業(yè)獲利能力較強時(shí)，能夠保留較多的盈余，對于債券融資的需求就較小。企業(yè)的規模與資產(chǎn)負債率負相關(guān)，說(shuō)明企業(yè)的規模越大，所需的負債越小。資產(chǎn)擔保價(jià)值與資產(chǎn)負債率正相關(guān)，擔保價(jià)值越高，能夠有更多的資產(chǎn)去抵押獲得更多的負債。
　　
　　參考文獻：
　　[1]陸正飛，辛宇.上市公司資本結構主要影響因素之實(shí)證研究[J].會(huì )計研究，1998，（8）.
　　[2]童勇.資本結構決策——基于中國上市公司的實(shí)證研究[J].生產(chǎn)力研究，2007，（1）.
　　[3]封鐵英，王毅敏，段興民.企業(yè)資本結構及其影響因素的關(guān)系研究——多元線(xiàn)性回歸模型與神經(jīng)網(wǎng)絡(luò )模型的比較與應用[J]. 系統工程，2005，（1）.
　　[4]袁茂，宋增基，譚興民.中國上市公司資本結構特征和影響因素的實(shí)證[J].重慶大學(xué)學(xué)報：自然科學(xué)版，2005，（9）.

【中國鋼鐵行業(yè)上市公司資本結構的影響因素研究】相關(guān)文章：

我國上市公司資本結構影響因素研究02-26

公司治理因素對我國上市公司資本結構選擇的影響03-23

電力行業(yè)上市公司資本結構影響因素實(shí)證分析03-22

關(guān)于我國礦業(yè)資本市場(chǎng)特征及上市公司資本結構影響因素分析03-01

關(guān)于資本結構理論及其影響因素的探討03-25

中國制造業(yè)上市公司績(jì)效影響因素的實(shí)證研究03-03

中國上市公司隱性契約與資本結構的實(shí)證分析03-18

資本成本與資本結構的關(guān)系研究05-12

資本結構影響因素的戰略觀(guān)點(diǎn)：一個(gè)新視角03-18